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當(dāng)前關(guān)注:戰(zhàn)開門紅or戰(zhàn)收官?11月保費(fèi)暴露險(xiǎn)企差異策略 有無投資機(jī)會(huì)?機(jī)構(gòu)這樣看 2022-12-19 13:57:13  來源:券商中國(guó)

歲末臨近,工作重點(diǎn)是放到明年開門紅,還是先打好收官之戰(zhàn)?保險(xiǎn)公司有不同選擇。


【資料圖】

近日,上市險(xiǎn)企悉數(shù)公布了前11個(gè)月保費(fèi)收入。A股五大上市系壽險(xiǎn)公司中,11月單月保費(fèi)同比增速有的增長(zhǎng)23%,有的下降達(dá)68%,從中可以看出明顯策略差異。多家研究機(jī)構(gòu)關(guān)注到這一現(xiàn)象,并給出2023年保險(xiǎn)展望。

11月增減分化,顯示策略節(jié)奏不同

今年前11個(gè)月,中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、中國(guó)人保和新華保險(xiǎn)這5家A股上市險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2.39萬億元,同比增長(zhǎng)3.57%,也是下半年以來增速首次低于4%。顯示出,步入2022年以后,各險(xiǎn)企的業(yè)務(wù)收入節(jié)奏放緩。

受關(guān)注的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域,各公司節(jié)奏明顯不同。五大壽險(xiǎn)公司中,無論是前11個(gè)月累計(jì)還是11月單月,都是太保壽險(xiǎn)和新華保險(xiǎn)2家保費(fèi)延續(xù)正增長(zhǎng)趨勢(shì),其他3家有不同程度承壓下降。特別是11月單月,太保壽險(xiǎn)同比增速23.3%最高,人保壽險(xiǎn)單月降幅則達(dá)68.87%。

“保費(fèi)表現(xiàn)分化預(yù)計(jì)主要為險(xiǎn)企業(yè)務(wù)側(cè)重的差異化導(dǎo)致。”國(guó)泰君安非銀劉欣琦團(tuán)隊(duì)研報(bào)分析,當(dāng)前上市險(xiǎn)企對(duì)于2022年收官及2023年開門紅的策略明顯分化,預(yù)計(jì)太保壽險(xiǎn)等險(xiǎn)企更加注重年度收官?zèng)_刺,而中國(guó)人壽、平安人壽、新華保險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)更加注重2023年開門紅,目前均已啟動(dòng)預(yù)收。

該研報(bào)稱,太保壽險(xiǎn)預(yù)計(jì)在淡化開門紅的導(dǎo)向下更加側(cè)重2022年收官考核,產(chǎn)品策略上四季度接連推出新產(chǎn)品,較好獲客推動(dòng)全年業(yè)績(jī)沖刺;中國(guó)人壽、平安人壽和人保壽險(xiǎn)預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)及資源投入側(cè)重2023年開門紅,導(dǎo)致11月單月保費(fèi)承壓;新華保險(xiǎn)單月保費(fèi)微增,預(yù)計(jì)主要為銀保渠道貢獻(xiàn)。

對(duì)于2023年開門紅,研究機(jī)構(gòu)普遍持較樂觀預(yù)期。

東吳證券非銀研報(bào)認(rèn)為,得益于內(nèi)外部環(huán)境因素利好,保險(xiǎn)開門紅或有超預(yù)期表現(xiàn)。疫情散發(fā)提高居民防御性儲(chǔ)蓄存款需求,競(jìng)品理財(cái)收益率下行和凈值波動(dòng)大幅降低儲(chǔ)蓄型業(yè)務(wù)銷售難度。該報(bào)告預(yù)計(jì)2023年一季度上市險(xiǎn)企有望實(shí)現(xiàn)新單和價(jià)值同比正增長(zhǎng),走出近三年負(fù)債端陰霾。

“我們判斷,截至12月12日(歷史銷售節(jié)點(diǎn)),國(guó)壽、平安、新華等保險(xiǎn)公司有望錄得較好表現(xiàn)?!闭猩套C券非銀鄭積沙團(tuán)隊(duì)近期稱,在當(dāng)前居民資產(chǎn)配置需求旺盛的背景下,股基、定存、理財(cái)?shù)雀?jìng)品收益率大幅波動(dòng),開門紅的儲(chǔ)蓄型險(xiǎn)種產(chǎn)品力凸顯,2023年壽險(xiǎn)開門紅值得期待。

新車銷量影響車險(xiǎn)增速

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面,三大財(cái)險(xiǎn)公司今年持續(xù)有兩位數(shù)的保費(fèi)收入增長(zhǎng)。前11個(gè)月,人保財(cái)險(xiǎn)增長(zhǎng)9.24%,平安產(chǎn)險(xiǎn)增長(zhǎng)10.88%,太保財(cái)險(xiǎn)增長(zhǎng)11.65%。

11月單月,三大家的增速也有分化,其中平安產(chǎn)險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)單月增速在6%以上,而人保財(cái)險(xiǎn)微增0.4%,接近于持平。

人保財(cái)險(xiǎn)給出了險(xiǎn)種明細(xì),其11月車險(xiǎn)和非車險(xiǎn)增速均回落。其中,車險(xiǎn)11月保費(fèi)同比僅增0.8%,環(huán)比10月則下降。國(guó)泰君安非銀研報(bào)預(yù)計(jì)主要為疫情反復(fù)及消費(fèi)疲軟影響下居民購車需求減少,11月新車銷量同比下滑9.3%。非車業(yè)務(wù)方面,意健險(xiǎn)和責(zé)任險(xiǎn)負(fù)增長(zhǎng),單月同比分別為下滑16.5%、6.4%。其中意健險(xiǎn)預(yù)計(jì)受大病醫(yī)保類產(chǎn)品業(yè)務(wù)節(jié)奏變化影響,責(zé)任險(xiǎn)預(yù)計(jì)為主動(dòng)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化成本所致。

開源證券非銀研報(bào)預(yù)計(jì),展望看,疫情短期拖累新車銷售現(xiàn)象有望隨時(shí)間緩解,意健險(xiǎn)12月或仍受高基數(shù)拖累同比承壓。

資產(chǎn)負(fù)債兩端長(zhǎng)期趨勢(shì)企穩(wěn)

保險(xiǎn)公司今年下半年特別是四季度整體負(fù)債業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化,但保險(xiǎn)股表現(xiàn)較一致,自11月以來,出現(xiàn)明顯修復(fù)行情,大多有20%以上漲幅。明年行情機(jī)會(huì)如何?

“保險(xiǎn)負(fù)債端處于底部復(fù)蘇階段,開門紅進(jìn)展良好,預(yù)計(jì)2023年一季度壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值(NBV)增速轉(zhuǎn)正,而防疫優(yōu)化有望逐步提升代理人展業(yè)活力和業(yè)務(wù)需求?!遍_源證券非銀研報(bào)分析。

該研報(bào)認(rèn)為,短期要關(guān)注疫情對(duì)負(fù)債端拖累時(shí)間維度,但不改資負(fù)兩端企穩(wěn)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。該研報(bào)分析,穩(wěn)增長(zhǎng)政策及防疫“新十條”有望助力宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),利好保險(xiǎn)資產(chǎn)和負(fù)債兩端。近期10年期國(guó)債收益率回升,利好保險(xiǎn)估值提升。

研報(bào)繼續(xù)分析,目前A股上市險(xiǎn)企平均靜態(tài)PEV(市值/內(nèi)含價(jià)值)0.55倍,距離近3年中樞仍有35%空間,整體估值仍位于較低水位,資負(fù)兩端改善持續(xù)下繼續(xù)看好保險(xiǎn)板塊機(jī)會(huì)。

招商證券非銀鄭積沙團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,后續(xù)防疫放開、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有助于壽險(xiǎn)負(fù)債端供需進(jìn)一步改善,疊加資產(chǎn)端股市向好、利率向上和地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋三重利好落地,保險(xiǎn)股有望持續(xù)向好。

國(guó)泰君安非銀劉欣琦團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為,短期居民保本理財(cái)需求旺盛,預(yù)計(jì)2023年開門紅超預(yù)期,但2023年全年新業(yè)務(wù)價(jià)值NBV前高后低。該研報(bào)認(rèn)為,2023年資產(chǎn)端邊際變化是保險(xiǎn)股價(jià)的核心驅(qū)動(dòng)力;2023年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施對(duì)險(xiǎn)企利潤(rùn)表有較大影響,其中IFRS 9將加劇保險(xiǎn)公司利潤(rùn)波動(dòng),而同步實(shí)施IFRS 17有助于部分對(duì)沖市值計(jì)價(jià)波動(dòng)。同時(shí),2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期帶來投資端預(yù)期改善,內(nèi)含價(jià)值敏感性更高的壽險(xiǎn)龍頭估值彈性最大。

(文章來源:券商中國(guó))

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