對(duì)沖基金能夠產(chǎn)生與市場(chǎng)走勢(shì)相關(guān)性較小的回報(bào)。

在今年動(dòng)蕩的股票和債券市場(chǎng)中，對(duì)沖基金基本上為投資者提供了安全墊，一些私人財(cái)富管理公司預(yù)計(jì)，這些另類投資工具在未來一年將繼續(xù)發(fā)揮作用。

盡管對(duì)沖基金今年截止到第三季度為止的總回報(bào)下降了9.3% ，但同期美國(guó)大盤股下跌了近24% ，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債下跌了近30% ，據(jù)倫敦一家提供另類投資數(shù)據(jù)和分析的公司 Preqin 的研究副總裁山姆 · 蒙法雷德（Sam Monfared）說。

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更重要的是，特定的對(duì)沖基金策略實(shí)際上帶來了正回報(bào)。蒙法雷德表示，通過使用期貨和衍生品來降低風(fēng)險(xiǎn)的 CTA 對(duì)沖基金第三季度的回報(bào)率為8.2% ，宏觀基金的回報(bào)率為4.5% ，相對(duì)價(jià)值基金的回報(bào)率為0.2% 。

“這是一個(gè)相當(dāng)令人印象深刻的整體表現(xiàn)”，他說?！爸荚谖帐袌?chǎng)沖擊的資產(chǎn)類別能夠達(dá)到預(yù)期效果，這就是認(rèn)真的投資者仍然對(duì)對(duì)沖基金感興趣的原因?！?/p>

根據(jù) Preqin 的數(shù)據(jù)，截至第三季度末，對(duì)沖基金在全球持有約4.3萬億美元的資產(chǎn)。蒙法雷德表示，對(duì)沖基金是另類投資行業(yè)中最成熟的部分之一。它們?cè)诠操Y產(chǎn)類別中使用一系列主動(dòng)管理的策略，包括外匯和大宗商品(以及股票和債券) ，它們還使用杠桿或衍生品等技術(shù)，以獲得更高的回報(bào)。

它們也不是為普通投資者準(zhǔn)備的。對(duì)沖基金通常比傳統(tǒng)投資工具風(fēng)險(xiǎn)更大，無法迅速退出。此外，大多數(shù)對(duì)沖基金公司收取2% 的管理費(fèi)和20% 的利潤(rùn)表現(xiàn)費(fèi)，他們通常要求最低投資額至少在100萬美元左右。

對(duì)于富有的投資者來說，情況就不同了。事實(shí)上，在 Preqin 最近調(diào)查的對(duì)沖基金經(jīng)理中，近48% 的人表示，他們從私人財(cái)富管理公司獲得的資產(chǎn)有所增加，而近45% 的人認(rèn)為沒有變化。這些結(jié)果“表明人們不斷把資金分配到他們看到價(jià)值的地方”，蒙法雷德說?！叭绻阏J(rèn)真對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)管理，你就會(huì)希望將對(duì)沖基金納入你的投資組合。”

瑞銀全球財(cái)富管理(UBS Global Wealth Management)首席投資辦公室另類投資主管卡里姆·謝里夫(Karim Cherif)表示，一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)均衡的投資組合應(yīng)該有大約11% 的資金配置給對(duì)沖基金。“不相關(guān)”對(duì)沖基金策略——即那些旨在不與市場(chǎng)同步的策略——是該公司推薦的明年行動(dòng)之一。

Penta最近與謝里夫討論了為什么這些投資工具值得一看，以及需要考慮的策略。

為什么現(xiàn)在要投資對(duì)沖基金？

盡管事實(shí)一直證明，對(duì)沖基金通常是一種穩(wěn)健的投資，據(jù)瑞銀(UBS)稱，自1990年以來，對(duì)沖基金的年回報(bào)率比現(xiàn)金高出近7% ，但它們今天可能仍會(huì)受到歡迎，尤其是對(duì)美國(guó)投資者而言。

這是因?yàn)槔世^續(xù)上升，通貨膨脹繼續(xù)在創(chuàng)紀(jì)錄的高水平上運(yùn)行，這種罕見的現(xiàn)象導(dǎo)致股票和債券同時(shí)表現(xiàn)不佳。謝里夫表示，股債通過或多或少的同步波動(dòng)，而不是像往常那樣背道而馳，投資者經(jīng)歷了“一段時(shí)間以來從未見過的投資組合損失”。

“在這種背景下，投資者增加投資組合多樣化的選擇很少,”他表示。“鑒于對(duì)沖基金能夠產(chǎn)生與市場(chǎng)走勢(shì)相關(guān)性較小的回報(bào)，它們是解決方案之一?！?/p>

謝里夫說，盡管利率趨勢(shì)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境因國(guó)家和地區(qū)而異，但瑞銀預(yù)計(jì)，即使在全球范圍內(nèi)，當(dāng)前動(dòng)蕩的交易環(huán)境也不太可能消退，這意味著全球投資者有必要考慮對(duì)沖基金策略來防范下行波動(dòng)。

他表示，對(duì)沖基金還允許投資者進(jìn)攻。雖然波動(dòng)性正在撼動(dòng)從外匯到信貸的各種資產(chǎn)類別，但在不同的資產(chǎn)類別中，有些行業(yè)表現(xiàn)良好，而其它行業(yè)則不然，這是一種被稱為分散性的市場(chǎng)特征。

例如，在股市中，能源和醫(yī)療類股與科技等成長(zhǎng)型股相比表現(xiàn)相對(duì)較好。謝里夫說，在信貸方面，長(zhǎng)期債券的表現(xiàn)不如短期或浮動(dòng)利率證券。

“在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，幾乎任何交易在大多數(shù)時(shí)候都會(huì)有回報(bào)”，他表示：“在這種環(huán)境下，定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)更為重要。正因?yàn)槿绱?，這種分散性又回到了市場(chǎng)中。這正是對(duì)沖基金所需要的?！?/p>

選擇正確的策略

蒙法雷德認(rèn)為，鑒于市場(chǎng)混亂和高度波動(dòng)性，今年迄今表現(xiàn)良好的特定對(duì)沖基金策略在明年第一季度應(yīng)該會(huì)繼續(xù)表現(xiàn)良好，這些因素對(duì)對(duì)沖基金有利，但他警告說，沒有辦法確切知道2023年會(huì)如何發(fā)展。

一個(gè)重要因素是央行政策的分歧。例如，日本央行幾乎沒有加息，而中國(guó)繼續(xù)降息，美聯(lián)儲(chǔ)則在大幅加息。

對(duì)于 CTA 策略基金來說，這是一個(gè)完美的環(huán)境，蒙法雷德預(yù)計(jì)這種情況將繼續(xù)下去。然而，謝里夫警告說，CTA 策略背后的算法往往在市場(chǎng)有方向性時(shí)表現(xiàn)最好。

謝里夫表示: “如果你所處的市場(chǎng)呈上升趨勢(shì)，那么你就會(huì)做多該市場(chǎng)，如果市場(chǎng)呈下降趨勢(shì)，你就會(huì)做空該市場(chǎng)?！?。

他表示，盡管 CTA 策略目前表現(xiàn)不錯(cuò)，但它們往往會(huì)錯(cuò)過市場(chǎng)轉(zhuǎn)向的時(shí)機(jī)，因?yàn)檫@些模型是基于歷史數(shù)據(jù)建立的。

相反，除了股票中性基金和多元策略基金外，瑞銀目前還青睞宏觀對(duì)沖基金。宏觀對(duì)沖基金具有與 CTA 基金類似的特征，但不依賴算法?？偟膩碚f，該公司建議投資者“平衡策略和風(fēng)格，使回報(bào)來源多樣化，優(yōu)化積極表現(xiàn)的機(jī)會(huì)，并減少任何一個(gè)或幾個(gè)驅(qū)動(dòng)因素的潛在影響?！?/p>

宏觀策略旨在捕捉經(jīng)濟(jì)中的宏觀經(jīng)濟(jì)變化和失衡，從一系列通常以證券或外匯形式存在、易于交易的資產(chǎn)類別中提取資金。

謝里夫表示: “從歷史上看，這些基金與廣泛市場(chǎng)波動(dòng)的相關(guān)性較低，它們能夠利用貨幣政策變化、高通脹和波動(dòng)性加大等機(jī)會(huì)”。

根據(jù)瑞銀(UBS)去年11月發(fā)布的對(duì)沖基金行業(yè)報(bào)告，股市中性策略使用所謂的多空策略，買入他們預(yù)期將跑贏大盤的股票，賣空他們預(yù)期將跑輸大盤的股票。這種方法使投資者能夠獲得高于市場(chǎng)的回報(bào)，并且在股票內(nèi)部高度分散的情況下表現(xiàn)良好，就像今天的情況一樣。

瑞銀還喜歡多元策略基金，它們可以利用所有對(duì)沖基金策略中的最佳機(jī)會(huì)。謝里夫表示: “這是一種解決方案，你可以將資本投入最具吸引力的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)領(lǐng)域，也可以隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化進(jìn)行調(diào)整”。

關(guān)鍵詞： 對(duì)沖基金 資產(chǎn)類別 投資組合