醫(yī)療投資圈有句名言:金眼、銀牙、銅骨頭。口腔醫(yī)療作為“暴利行業(yè)”,一直被外界視作長坡厚雪的賽道,近年來相關企業(yè)紛紛沖擊上市。
【資料圖】
作為口腔行業(yè)的上游企業(yè)之一,愛迪特是一家集口腔材料與設備研發(fā)、生產、服務,及綜合解決方案于一體的全球口腔服務商,目前,公司正在向深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖擊,擬募集資金9.55億元。
11月10日,愛迪特上會,創(chuàng)業(yè)板上市委公告稱,愛迪特(秦皇島)科技股份有限公司(首發(fā))符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。11月14日,愛迪特過會并更新了創(chuàng)業(yè)板IPO招股書。
來源:深交所
在A股市場中,關于牙科的公司只有通策醫(yī)療這一家,并且它是以借殼的形式上市,截至目前尚無以IPO形式上市的相關企業(yè)。
若此次愛迪特成功過會后能順利上市,A股將迎來“牙科IPO第一股”。
假牙材料生產商,即將迎來一個IPO
成立于2007年的愛迪特,主要提供兩類產品,口腔修復材料及口腔數字化設備,二者合計貢獻營收超9成。
公司所生產銷售的口腔修復材料主要用于制作牙冠,報告期各期,公司口腔修復材料占主營業(yè)務收入的比例分別為 78.57%、69.64%、59.37%和 67.40%。主要靠賣假牙材料,愛迪特在三年內營收總額已經超過10億元。
來源:愛迪特招股書
在2019年至2022年上半年,愛迪特的營收分別為2.99億元、3.62億元、5.45億元、2.7億元。同期凈利潤為4828.03萬元、4442.99萬元、5545.84萬元、4383.05萬元。
愛迪特專注于義齒用氧化鋯材料的研發(fā),2008年開始批量生產并投入市場,經過多年的發(fā)展,公司自主研發(fā)生產全瓷義齒用氧化鋯瓷塊已達到三大品牌近千種產品。
來源:愛迪特招股書
與同行業(yè)公司對比來看,2021年,愛爾創(chuàng)研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例為6.5%,愛爾創(chuàng)是國瓷材料控股子公司;滬鴿口腔的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例為6.49%,均高于愛迪特同期的3.80%。
縱向來看,2019至2022上半年,公司研發(fā)費用總額分別為1166.22萬元、1228.44萬元、2070.21萬元和1149.87萬元,各期研發(fā)費用率分別為3.9%、3.40%、3.80%和4.26%。
2021年,愛迪特主營業(yè)務毛利率為38.13%,同行業(yè)的國瓷材、滬鴿口腔、現代牙科2021年的毛利率分別為62.33%、66.55%、52.47%,相比之下,愛迪特的毛利率并不占據優(yōu)勢。
報告期內,公司氧化鋯瓷塊毛利率分別為 61.29%、54.40%、51.30%和54.19%,主營產品毛利率也存在著下降的風險。
需要注意的是,愛迪特的境外銷售規(guī)模較大,產品銷售至歐美、日韓等120余個國家及地區(qū)。報告期內,公司境外銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為38.13%、36.08%、44.49%及57.01%。
如果境外市場出現波動,或部分產品進口國的進口政策、經貿環(huán)境等發(fā)生不利變化,均可能會對公司的經營業(yè)績產生一定的影響。
拿近4億買理財,大股東上市前臨場退出
招股書顯示,愛迪特累計募集資金9.55億元,擬投資于愛迪特牙科產業(yè)園-口腔CAD/CAM 材料產業(yè)化建設項目、數字化口腔綜合服務平臺項目、愛迪特牙科產業(yè)園-研發(fā)中試基地項目和補充營運資金。
其中,補充流動資金便高達2.86億元,占募集資金總數的30%。
來源:愛迪特招股書
一邊通過募集資金補充流動資金,另一邊,愛迪特卻大手筆購買理財產品。
愛迪特表示,公司根據經營和財務狀況,為了提高資金使用效率,將部分暫時閑置資金購買理財產品。
從招股書披露信息來看,2019年-2022年上半年,公司交易性金融資產賬面價值分別為3783.66萬元、4394.7萬元、3.71億元和3.45億元。
招股書中也提到,報告期各期末,公司交易性金融資產均由銀行發(fā)行的中低風險、期限較短、流動性較好的理財產品組成,但公司投資的部分理財產品為非保本浮動收益型及固定收益類產品,該類理財產品存在一定投資風險。
來源:愛迪特招股書
報告期內,愛迪特股東曾發(fā)生大幅變動,全民愛迪特是公司的第一大股東,系新加坡上市公司新加坡全民的全資子公司,報告初期持股48.25%。
2019年10月10日,愛迪特、全民愛迪特及公司其他股東與君聯欣康、HAL、Adveq、ASP 簽訂《股份轉讓協議》,約定全民愛迪特按照公司10億元估值向君聯欣康、HAL、Adveq、ASP 轉讓其持有的公司1700萬股股份。
來源:愛迪特招股書
本次轉讓后,全民愛迪特持股比例下降至12.25%。
2021年,公司突擊引入投資人,獲得了包括君聯欣康、辰德資本、中金啟辰、中證投資、阿里網絡等資本的融資,估值也大幅增長。根據招股書披露,按照2021年8月簽署的投資協議約定,公司投前估值32.66億元。
截至本招股說明書簽署日,天津源一直接及通過《一致行動協議》間接控制公司合計 38.53%股份的表決權,為公司的控股股東;創(chuàng)始人李洪文通過天津源一、天津戒盈及《一致行動協議》間接控制公司合計 43.23%股份的表決權,為公司的實際控制人。
來源:愛迪特招股書
押注口腔上游,機遇與風險并存
隨著居民生活水平不斷提高,人們對于口腔醫(yī)療重視程度和支付能力增強。招股書中提到,2020年全球口腔醫(yī)療市場規(guī)模達到3656億美元。其中,全球義齒行業(yè)上游市場規(guī)模達1559億人民幣。
作為一家口腔醫(yī)療上游材料廠商,愛迪特處在一條備受資本青睞的賽道。
口腔上游主要包括硬件設備以及耗材、口腔修復材料等;中游包含經銷商或分銷平臺、協助下游廠商建立信息化流程的軟件廠商等;下游包含各類醫(yī)療服務機構、醫(yī)務工作人員以及終端患者。
在整個投資市場節(jié)奏明顯放緩的大環(huán)境下,口腔上游賽道依然火熱,VC紛紛押注。
上個月,聚焦齒科3D打印設備及材料的迅實科技,獲得了過億美元D輪融資,由軟銀愿景基金二期領投,毅恒資本、眾為資本等跟投,現有股東辰德資本、遠毅資本繼續(xù)追加投資。
2022年6月,專注牙科3D打印的貝康美獲數千萬A輪融資;7月,提供齒科3D打印數字化解決方案提供商鋮聯激光獲1.4億元A輪融資,投資方為真成投資。;8月,普利生獲2億元C輪融資,由啟明創(chuàng)投領投。
根據動脈網的統計數據,今年1-8月,口腔一級市場一共發(fā)生15起融資事件,融資總金額超過15億人民幣,處在近年融資的高位。
不過需要注意的是,一方面口腔醫(yī)療上游成為了近兩年受資本關注的領域,另一方面,下游口腔機構的正開始式微。
受種植牙集采等因素的影響,下游的民營口腔機構正面臨變局。以口腔醫(yī)療服務龍頭通策醫(yī)療為例,今年三季度的財報顯示,公司前三季度實現營收21.39億元,同比上漲0.14%;凈利潤5.15億元,同比下滑16.92%。
二級市場上,通策醫(yī)療年內股價已跌去約四成。下游的口腔機構會影響到口腔上游牙科材料的需求量,隨著下游企業(yè)口腔醫(yī)療服務企業(yè)增長放緩,這種不良情緒或也將傳導至上游。
對于愛迪特而言,搶灘牙科IPO第一股只是一個開始,公司所在的氧化鋯陶瓷行業(yè)十分擁擠,如何提升產品的競爭力、擴大市場份額、踩準口腔醫(yī)療服務端數字化的大趨勢,才是愛迪特接下來需要思考的重中之重。
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