在2022年提到姚海波，許多投資人和創(chuàng)業(yè)者首先想到的會是汽車產(chǎn)業(yè)。

(相關(guān)資料圖)

無論自動駕駛還是新一代傳感器，頭部企業(yè)背后總會有昆仲資本的身影。在文遠知行、速騰聚創(chuàng)等項目中連續(xù)跟投的風(fēng)格，也讓昆仲相比其他早期機構(gòu)有著更高的存在感。

最為人熟知的故事當屬小鵬汽車。與何小鵬相識于UC時代，從車庫創(chuàng)業(yè)起持續(xù)關(guān)注小鵬汽車，在爭議與質(zhì)疑聲最大時完成投資，最終讓昆仲資本成為那一輪新造車競賽中為數(shù)不多的贏家之一。

拋開汽車產(chǎn)業(yè)近兩年的高光，姚海波在汽車產(chǎn)業(yè)中更多經(jīng)歷的是不看好與冷遇。在昆仲資本開始出手的2016年，TMT和VR才是當時的主流，如今已成標配的AI甚至都還沒被吹上風(fēng)口。

“在那幾年已經(jīng)習(xí)慣于對中國汽車的看衰?！币２ㄕf，“歐美發(fā)展百年的產(chǎn)業(yè)，不是創(chuàng)投邏輯能撬動的，類似這樣的話也聽了很多。

而從去年開始，包括二級市場在內(nèi)的大量分析與研報中，一輪革命已到半途，產(chǎn)業(yè)將由創(chuàng)新轉(zhuǎn)向競爭的聲音開始占據(jù)主流。

但姚海波告訴36kr，屬于中國汽車產(chǎn)業(yè)鏈的機會才剛開始。

落子在市場冰冷時

自2014年昆仲資本創(chuàng)立前期，汽車與交通就是姚海波關(guān)注的主要賽道之一。在當時，產(chǎn)業(yè)界在此的創(chuàng)新幾乎還沒有開始。為了解最新的技術(shù)，姚海波飛到美國，與停留在“手工”階段的創(chuàng)業(yè)者交流，到實驗室向?qū)W界的專家請教。

到正式扣動扳機投資小鵬汽車，他已在汽車領(lǐng)域研究了整整3年。

在那一輪新造車浪潮里，小鵬一直不是更被外界看好的一個。甚至姚海波也承認，小鵬在當時看來是一個未必勝率很高，但倍率足夠的投資決定。

更多時候，姚海波傾向于找到細分領(lǐng)域的第一和唯一，以對人和技術(shù)的判斷找到更高的勝率。文遠知行、速騰聚創(chuàng)等后續(xù)發(fā)展迅速的項目，都是這一邏輯下的投資決定。

在那個時間點，對汽車領(lǐng)域創(chuàng)新“冷漠”的不只是投資圈。面對技術(shù)產(chǎn)品尚未成熟的創(chuàng)業(yè)公司，大部分主機廠都面帶疑慮，有開放態(tài)度的屈指可數(shù)。

在速騰聚創(chuàng)的產(chǎn)品還沒實裝上車時，姚海波就帶創(chuàng)始人邱純鑫與何小鵬交流。在視覺+毫米波為主流的當時，即使是開放度更高的新勢力，也很難在初期就考慮尚未成熟的新技術(shù)。

面對產(chǎn)業(yè)端新技術(shù)的遇冷，昆仲資本對汽車創(chuàng)新的堅持更多來自于對未來的判斷。參與過08年開始的第一波新能源車發(fā)展的姚海波，見到過國家政策推動下產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度。他和整個昆仲資本團隊都相信，電動化與智能化的汽車是未來的必然。

回顧從冷市場“熬”到風(fēng)口的幾年，姚海波也找到了早期投資在汽車這一超復(fù)雜產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)揮作用的生態(tài)位與原則：要比產(chǎn)業(yè)鏈更早，尋找可能被卡脖子的技術(shù)，以及在外界無數(shù)唱衰的聲音下，對下注領(lǐng)域的篤信。

出海？泡沫中的大機會

出乎所有人意料，新能源車的滲透率在今年超過了20%，比國家的政策規(guī)劃提早了整整三年。

在二級市場，新能源車概念所附帶的股價更加激進，萬億市值和200倍PE都已不新鮮。

作為激進看多者的姚海波也承認，短期內(nèi)市場涌入了部分非專業(yè)資金，行業(yè)也在部分領(lǐng)域存在泡沫

目前，大到上游的鋰礦資源，小到動力電池內(nèi)的隔膜、電解液所有新能源車可能涉及的產(chǎn)業(yè)鏈都已被充分掃描。

一個支持者甚多的觀點是，隨著大資金入場和新勢力淘汰賽過半，在汽車與智慧交通領(lǐng)域，早期投資的窗口已開始慢慢關(guān)閉。

但姚海波對此并不認同。在他看來，無論整車還是零部件，中國汽車產(chǎn)業(yè)鏈在海外仍然有巨大的機會。

從美國、日本、韓國等地的汽車產(chǎn)業(yè)擴張史來看，具備高質(zhì)低價比較優(yōu)勢的時期，是將產(chǎn)業(yè)鏈全球化的黃金期。未來十年，有能力將智能體驗“下放”到平價車型上的正是中國。

在歐洲，新一代年輕人對智能化體驗的需求正在迅速提高。但當?shù)厥袌鏊芴峁┑牡蛢r位產(chǎn)品，卻難以提供符合年輕群體期待的體驗。

在一些分析報告中，歐洲的下一個“爆款”車型應(yīng)當是一輛只需幾萬歐元，卻能提供高度車機互聯(lián)體驗的小型化產(chǎn)品。

從產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展速度、制造能力、成本控制等角度看，這一輪機會都可能屬于中國。

“如果局限在在國內(nèi)，一波創(chuàng)業(yè)風(fēng)口確實已經(jīng)關(guān)閉?！币２ㄕf，“但海外的空間遠高于市場想象?！?/p>

百年產(chǎn)業(yè)的持續(xù)革新

從一級市場投資的視角看，姚海波認為未來幾年將是商業(yè)化落地密集的時期。

享受幾年高光后陷入“落地難”質(zhì)疑的無人駕駛賽道，可能即將在近期開始加速。盡管robotaxi看上去仍然遙遠，但在無人bus、智慧礦山等特定場景下，一些公司已具備超預(yù)期的商業(yè)化能力。據(jù)姚海波透露，部分企業(yè)有望在今年實現(xiàn)數(shù)億級別的營收。

而在景區(qū)掃地車、觀光車等更細分的領(lǐng)域，盡管在產(chǎn)品和商業(yè)模式上并不夠“顛覆”，鋪開速度也已超過大部分人的預(yù)期。

而對于投資標的，姚海波仍然認為存在屬于早期的創(chuàng)新機會?，F(xiàn)在已實裝上車的技術(shù)，未必會是最終的答案。

“在已被充分關(guān)注的感知層，毫米波或激光雷達也未必是最優(yōu)解。”姚海波說?！罢麄€產(chǎn)業(yè)都在探索，下一代可能的技術(shù)方向會是什么。”

除了出海與傳感器，車身和新材料也是近期姚海波關(guān)注的重點。不只是因特斯拉而大受關(guān)注的車架一體成型，基于更高鋁合金/碳纖維含量而帶來的車身輕量化，可能將會是在電動車減重的剛性需求下的又一輪風(fēng)潮。

相比于六年以前，姚海波認為智慧交通的投資環(huán)境已變得更好。在當時，愿意向創(chuàng)新型供應(yīng)商開放的主機廠僅有個位數(shù)。而在2022年，創(chuàng)新型的產(chǎn)品和技術(shù)幾乎不用再擔(dān)心被下游忽視。

在中后期階段，產(chǎn)業(yè)資本所帶來的資源優(yōu)勢也在為大量創(chuàng)業(yè)公司提供加速度。對身處早期的昆仲資本來說，這是一個可以專注挖掘創(chuàng)新的時間點。

“智能汽車的發(fā)展剛剛不到十年，站在未來看，方向盤、儀表盤、屏幕可能都不會是現(xiàn)在的樣子?！币２ㄕf，“在半導(dǎo)體和新材料等基礎(chǔ)領(lǐng)域停止革命前，汽車產(chǎn)業(yè)永遠有新的機會?！?/p>

關(guān)鍵詞： 新能源車 二級市場 投資決定