進(jìn)入2022年的最后一個(gè)交易周，A股市場(chǎng)行情接下來(lái)將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，雖然近期市場(chǎng)出現(xiàn)了較為明顯的調(diào)整，短期A股或仍以弱勢(shì)震蕩為主，但結(jié)合目前的內(nèi)外部環(huán)境，當(dāng)前的調(diào)整只是上行期短暫的回撤，預(yù)計(jì)明年1月份市場(chǎng)底部將確認(rèn)，并迎來(lái)明年最佳配置時(shí)點(diǎn)。

(資料圖)

海通證券表示，雖然近期市場(chǎng)出現(xiàn)明顯調(diào)整，前期熱點(diǎn)行業(yè)率先回調(diào)。但整體來(lái)看，當(dāng)前的調(diào)整只是上行期短暫的回撤。一方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望推動(dòng)基本面回穩(wěn)向上。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)政策對(duì)市場(chǎng)的影響有望減弱。

中金公司也指出，結(jié)合目前的內(nèi)外部環(huán)境，當(dāng)前A股的階段調(diào)整不改長(zhǎng)局，后市投資者情緒有望伴隨對(duì)疫情的預(yù)期調(diào)整及政策發(fā)力逐步改善，目前市場(chǎng)仍處于布局期。

不過(guò)，中信建投證券提醒投資者，較低的情緒指數(shù)暗示，及外圍環(huán)境短期未有明確改善信號(hào)，接下來(lái)A股或仍將以弱勢(shì)震蕩為主。下一步市場(chǎng)重回升勢(shì)，仍需要等待新的催化。

配置方面，均衡策略成為當(dāng)下多家券商的推薦。

中信證券便指出，預(yù)計(jì)明年1月份市場(chǎng)底部將確認(rèn)，并迎來(lái)明年最佳配置時(shí)點(diǎn)。因此，當(dāng)前建議投資者繼續(xù)圍繞醫(yī)藥醫(yī)療、地產(chǎn)鏈、疫后復(fù)蘇三條內(nèi)需主線，進(jìn)行均衡配置。

中信證券：預(yù)計(jì)明年1月市場(chǎng)底部將確認(rèn)，并迎來(lái)最佳配置時(shí)點(diǎn)

整體來(lái)看，當(dāng)前是接近市場(chǎng)底部的最后觀察期。雖然當(dāng)前疫情擾動(dòng)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下修，且存量資金年末加速調(diào)倉(cāng)趨向均衡配置，調(diào)倉(cāng)博弈持續(xù)，成交低迷程度也接近9月末水平。但預(yù)計(jì)情緒影響將在明年1月份逐步明朗，屆時(shí)市場(chǎng)將迎來(lái)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的全面修復(fù)行情下半場(chǎng)的起點(diǎn)。

具體而言，首先，疫情帶來(lái)短暫的階段性生產(chǎn)和消費(fèi)疲軟，經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期正動(dòng)態(tài)下修，低位行業(yè)和主題交易降溫，北上資金流入節(jié)奏趨緩。其次，未來(lái)消費(fèi)領(lǐng)域積極變化明顯增多，當(dāng)前公募持倉(cāng)仍整體偏向制造業(yè)，因此年末持續(xù)調(diào)倉(cāng)轉(zhuǎn)向均衡配置。

再次，市場(chǎng)整體估值水平極具長(zhǎng)期吸引力，中小市值板塊估值處于歷史低位，而當(dāng)前成交僅聚集在少數(shù)高熱度主題。

配置方面，明年1月份市場(chǎng)底部將確認(rèn)，并迎來(lái)明年最佳配置時(shí)點(diǎn)，當(dāng)前投資者可繼續(xù)圍繞醫(yī)藥醫(yī)療、地產(chǎn)鏈、疫后復(fù)蘇三條內(nèi)需主線均衡配置。

中金公司：階段調(diào)整不改長(zhǎng)局，A股目前仍處于布局期

結(jié)合目前的內(nèi)外部環(huán)境，當(dāng)前A股的階段調(diào)整不改長(zhǎng)局，后市投資者情緒有望伴隨對(duì)疫情的預(yù)期調(diào)整及政策發(fā)力逐步改善，目前市場(chǎng)仍處于布局期。

具體而言，雖然國(guó)內(nèi)疫情仍處于擴(kuò)散階段，對(duì)市場(chǎng)影響可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但一方面考慮當(dāng)前市場(chǎng)處于估值低位，如滬深300指數(shù)前向市盈率僅為9.4倍，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)重新回升至歷史向上一倍標(biāo)準(zhǔn)差附近。

另一方面，政策方向較為積極，近期召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議多方面回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，強(qiáng)調(diào)“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行至關(guān)重要”、“大力提振市場(chǎng)信心”等。

配置方面，建議投資者關(guān)注政策支持領(lǐng)域，可能仍有相對(duì)表現(xiàn)：一是政策出現(xiàn)邊際變化受影響大的領(lǐng)域，如地產(chǎn)鏈條，消費(fèi)的食品飲料、家電、輕工家居等。二是科技軟硬件、高端制造、軍工等。三是醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等。

中信建投證券：接下來(lái)A股或弱勢(shì)震蕩，回升行情還需耐心等待

展望后市，較低的情緒指數(shù)暗示，接下來(lái)A股或仍將以弱勢(shì)震蕩為主。下一步市場(chǎng)重回升勢(shì)，仍需要等待新的催化。

具體而言，疫情對(duì)市場(chǎng)短期影響依然存在。同時(shí)，市場(chǎng)資金面整體偏弱，新基金發(fā)行不振和融資買(mǎi)入回落是主要原因，而近期信用債市場(chǎng)劇烈波動(dòng)引發(fā)理財(cái)/固收+產(chǎn)品破凈和贖回風(fēng)險(xiǎn)，也對(duì)A股資金面及預(yù)期帶來(lái)一定影響。

此外，外圍環(huán)境短期未有明確改善信號(hào)，受美聯(lián)儲(chǔ)鷹派信號(hào)影響，納斯達(dá)克指數(shù)已經(jīng)下跌至近期新低位置。

總的來(lái)說(shuō)，戰(zhàn)略上對(duì)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)和市場(chǎng)的中期趨勢(shì)依然抱有樂(lè)觀預(yù)期。戰(zhàn)術(shù)上，下一輪回升行情還需要耐心等待，未來(lái)新的催化可能是具體的穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地預(yù)期，或者基本面改善進(jìn)度開(kāi)始好于市場(chǎng)預(yù)期。

配置方面，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注公用事業(yè)、汽車(chē)、農(nóng)林牧漁、家電、半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥、新能源等行業(yè)。

國(guó)泰君安證券：2023年A股是一輪牛市

有別于市場(chǎng)對(duì)宏觀前景與股票投資的悲觀共識(shí)，預(yù)計(jì)2023年來(lái)自疫情、經(jīng)濟(jì)等關(guān)鍵因素的不確定性將下降，因此堅(jiān)決看多2023年A股市場(chǎng)。

首先，抑制性政策的轉(zhuǎn)折、疫后開(kāi)放世界的臨近以及中下游利潤(rùn)率重新擴(kuò)張，2023年二季度中國(guó)將邁入新一輪需求回暖、資產(chǎn)回報(bào)率改善、盈利預(yù)期提升的周期。

其次，內(nèi)外宏觀環(huán)境均從高度不確定的狀態(tài)逐步邁向確定，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的持有意愿也將回升。

再次，政策底部、經(jīng)濟(jì)底部和估值底部的同時(shí)出現(xiàn)，往往隱含了股票投資回報(bào)的巨大空間。2022年最差的預(yù)期已經(jīng)見(jiàn)到，A股市場(chǎng)將迎來(lái)峰回路轉(zhuǎn)之勢(shì)，2023年A股是一輪牛市。

不過(guò)，由于疫情闖關(guān)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與大國(guó)博弈的復(fù)雜性，2023年A股市場(chǎng)不會(huì)是一馬平川的過(guò)程，或呈一個(gè)N字型走勢(shì)，先上后下再上。

配置方面，隨著宏觀環(huán)境從不確定走向確定，投資風(fēng)格將從看確定性的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向?qū)ふ易兓蛷椥?，因此順?jīng)濟(jì)周期類(lèi)的股票以及成長(zhǎng)股明年有望跑贏。

海通證券：當(dāng)前只是上行中的短暫回撤

近期市場(chǎng)出現(xiàn)明顯調(diào)整，前期熱點(diǎn)行業(yè)率先回調(diào)。12月以來(lái)市場(chǎng)逐漸步入調(diào)整，近一周跌幅更是明顯擴(kuò)大。究其原因，當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中面臨來(lái)自供需兩側(cè)的多重挑戰(zhàn)，而近期疫情形勢(shì)仍然嚴(yán)峻復(fù)雜、地產(chǎn)政策的預(yù)期落空對(duì)市場(chǎng)形成擾動(dòng)，市場(chǎng)擔(dān)憂以上因素或?qū)?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏產(chǎn)生影響。

但10月底以來(lái)市場(chǎng)已步入上升通道，當(dāng)前只是上行期短暫的回撤。一方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望推動(dòng)基本面回穩(wěn)向上。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)政策對(duì)市場(chǎng)的影響有望減弱。

展望后市，結(jié)合政策、技術(shù)和市場(chǎng)面三個(gè)維度判斷，數(shù)字經(jīng)濟(jì)或更加值得關(guān)注。政策方面，近期數(shù)字經(jīng)濟(jì)重磅政策陸續(xù)出臺(tái)。技術(shù)方面，新一輪科技周期持續(xù)演進(jìn)，我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，正推動(dòng)人工智能、量子計(jì)算等前沿技術(shù)突破和應(yīng)用。數(shù)字經(jīng)濟(jì)輻射硬件、軟件、服務(wù)商等多產(chǎn)業(yè)，政策、技術(shù)驅(qū)動(dòng)下TMT行業(yè)成長(zhǎng)將加速。

此外，恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)是擴(kuò)內(nèi)需重要抓手，消費(fèi)基本面有望逐漸改善。短期來(lái)看，疫情的影響仍在持續(xù)，新冠防疫產(chǎn)品和抗感冒藥物需求旺盛，相關(guān)行業(yè)吸引力凸顯。往明年看，促消費(fèi)是明年政策的重點(diǎn)，隨著疫情的影響逐漸過(guò)去，整體消費(fèi)有望出現(xiàn)明顯改善，傳統(tǒng)零售渠道百貨、超市，黃金珠寶等仍處于低位，還存在一定的估值修復(fù)空間；當(dāng)前餐飲、酒店、景區(qū)演藝等受益于強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期，估值先于基本面修復(fù)，但后續(xù)需通過(guò)高頻數(shù)據(jù)追蹤以驗(yàn)證需求復(fù)蘇程度。

興業(yè)證券：市場(chǎng)有望迎來(lái)真正的修復(fù)

近期，市場(chǎng)再度遭遇沖擊。首先，12月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)再次沖擊市場(chǎng)情緒。其次，經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后，市場(chǎng)對(duì)政策寬松的預(yù)期也基本落地，并重新回歸對(duì)現(xiàn)實(shí)基本面的擔(dān)憂。此外，包括日本央行調(diào)整收益率曲線帶動(dòng)全球利率上行、國(guó)內(nèi)跨年因素?cái)_動(dòng)以及理財(cái)贖回的負(fù)反饋效應(yīng)等，也導(dǎo)致市場(chǎng)資金面整體仍較為緊張。

但恐慌是暫時(shí)的。隨著疫情逐漸從峰值回落、居民生活進(jìn)一步正常化、政策寬松持續(xù)落地，市場(chǎng)有望迎來(lái)真正的修復(fù)，再次進(jìn)入“亂中取勝”。

結(jié)構(gòu)上，價(jià)值和成長(zhǎng)的分化有望向均衡收斂。展望后市，建議繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注擴(kuò)大內(nèi)需下的大消費(fèi)、國(guó)企央企的修復(fù)機(jī)會(huì)。此外，建議在成長(zhǎng)中沿著“安全發(fā)展”和“自立自強(qiáng)”掘金高性?xún)r(jià)比方向。

后續(xù)，可重點(diǎn)聚焦符合政策引導(dǎo)、明年有望高景氣或迎來(lái)邊際改善，且當(dāng)前擁擠度已顯著回落的高性?xún)r(jià)比方向：信創(chuàng)、半導(dǎo)體(設(shè)備、材料)、消費(fèi)電子、儲(chǔ)能、軍工(航空發(fā)動(dòng)機(jī))等。

光大證券：“持股過(guò)年”或許是今年不錯(cuò)的選擇

A股在春節(jié)后存在開(kāi)門(mén)紅效應(yīng)。從歷史來(lái)看，2010年以來(lái)，春節(jié)前二十個(gè)交易日市場(chǎng)漲跌參半，而春節(jié)后二十個(gè)交易日市場(chǎng)上漲概率大，大多數(shù)年份均走出“開(kāi)門(mén)紅”行情。風(fēng)格方面，春節(jié)后短期內(nèi)市場(chǎng)偏向價(jià)值風(fēng)格，且小盤(pán)價(jià)值相對(duì)占優(yōu)。

今年春節(jié)前市場(chǎng)或?qū)⒕S持震蕩，但下行空間相對(duì)較小。雖然疫情防控措施逐步優(yōu)化，但短期內(nèi)疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)仍然存在顯著的影響，并且參考海外防疫措施逐步優(yōu)化后，消費(fèi)的復(fù)蘇也需要一定的時(shí)間。此外，從歷史來(lái)看，春節(jié)前20個(gè)交易日市場(chǎng)整體也偏震蕩。因此，基本面的偏弱，或?qū)?dǎo)致今年春節(jié)前市場(chǎng)整體保持震蕩態(tài)勢(shì)，但當(dāng)前市場(chǎng)估值水平仍處低位，疊加近期外資恢復(fù)凈流入，預(yù)計(jì)市場(chǎng)下行空間相對(duì)較小。

“持股過(guò)年”或許是今年不錯(cuò)的選擇。春節(jié)后隨著疫情影響的逐步減小，企業(yè)盈利將迎來(lái)拐點(diǎn)，并支撐市場(chǎng)企穩(wěn)上行。預(yù)計(jì)2023年企業(yè)盈利修復(fù)可能有兩條路徑，兩種路徑下企業(yè)盈利都將在明年二季度企穩(wěn)回升，區(qū)別在于盈利修復(fù)的斜率不同。疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及A股“開(kāi)門(mén)紅”行情效應(yīng)，春節(jié)后A股市場(chǎng)大概率會(huì)迎來(lái)戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)。

安信證券：跌出來(lái)的是空間

政策預(yù)期斜率最陡峭的階段已經(jīng)被市場(chǎng)定價(jià)。準(zhǔn)確地說(shuō)，當(dāng)前是政策預(yù)期存在心理落差的問(wèn)題，“增強(qiáng)信心”確實(shí)很重要，但顯然無(wú)法滿(mǎn)足當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于“刺激經(jīng)濟(jì)”的強(qiáng)現(xiàn)實(shí)訴求，A股市場(chǎng)出現(xiàn)一些震蕩調(diào)整也很正常。

值得注意的是，往年春季躁動(dòng)之前，市場(chǎng)均會(huì)出現(xiàn)一波震蕩調(diào)整。震蕩低吸，伺機(jī)而動(dòng)，當(dāng)前是中長(zhǎng)期布局好公司的良機(jī)。

交易視角下，短期關(guān)鍵在于把握結(jié)構(gòu)輪動(dòng)規(guī)律。若消費(fèi)內(nèi)部充分輪動(dòng)修復(fù)，結(jié)束后大概率向以地產(chǎn)為代表的大金融轉(zhuǎn)移，以數(shù)字經(jīng)濟(jì)、安全鏈和中特估值體系等為代表的產(chǎn)業(yè)主題領(lǐng)域精細(xì)布局，圍繞高景氣成長(zhǎng)的反彈仍處于醞釀的前期。

展望后市，短期可以超配的行業(yè)包括：消費(fèi)(食飲、免稅、醫(yī)美、消費(fèi)建材)；地產(chǎn)、銀行、以數(shù)控機(jī)床和刀具、高值醫(yī)療耗材、大功率軸承為代表的國(guó)產(chǎn)替代；以計(jì)算機(jī)(信創(chuàng))為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)；儲(chǔ)能、汽車(chē)零部件、有色(銅、金)。

平安證券：市場(chǎng)上行趨勢(shì)不變

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后政策預(yù)期更為清晰，外部流動(dòng)性緊縮擔(dān)憂有所緩和。盡管市場(chǎng)短期有波動(dòng)，但上行趨勢(shì)不變。

國(guó)內(nèi)方面，12月疫情防控政策進(jìn)一步優(yōu)化，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)2023年經(jīng)濟(jì)工作要“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”，強(qiáng)調(diào)要“大力提振市場(chǎng)信心”，具體發(fā)力方向包括擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)地產(chǎn)、促產(chǎn)業(yè)，政策重心加速?gòu)囊咔榉揽叵蚪?jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)移，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)恢復(fù)尤其是消費(fèi)企穩(wěn)的預(yù)期漸強(qiáng)。海外方面，歐美通脹回落，美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度放緩，市場(chǎng)流動(dòng)性緊縮擔(dān)憂有所緩和。

展望后市，結(jié)構(gòu)上建議關(guān)注三條線索：一是疫情防控優(yōu)化下的消費(fèi)、出行、醫(yī)療健康等板塊；二是政策改善下的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊；三是逢低布局以新能源為代表的高端制造業(yè)。

華西證券：中期無(wú)需悲觀

展望后市，擴(kuò)內(nèi)需階段總量政策的積極，將支撐A股底部區(qū)間。隨著政策的持續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)的資金面和情緒面將獲得支撐，因此中期對(duì)A股無(wú)需悲觀。

回顧歷次擴(kuò)內(nèi)需發(fā)力階段，國(guó)內(nèi)總量政策均偏積極。根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議表述，預(yù)計(jì)2023年貨幣政策力度不會(huì)小于今年，降準(zhǔn)降息均可期待，財(cái)政支持力度也有望進(jìn)一步加大。

結(jié)構(gòu)上，明年擴(kuò)內(nèi)需戰(zhàn)略同供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相結(jié)合，主要抓手在于房地產(chǎn)和汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈。一方面，要確保前期出臺(tái)的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策全面落地，另一方面，房地產(chǎn)、汽車(chē)等相關(guān)領(lǐng)域的增量政策仍將繼續(xù)出臺(tái)。

配置上，建議投資者關(guān)注三條配置主線：一是防風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)地產(chǎn)相關(guān)的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈；二是受益于擴(kuò)內(nèi)需的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)藥、食品飲料、免稅等；三是信創(chuàng)、自主可控、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等。

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（文章來(lái)源：澎湃新聞）

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