屢屢受挫的樂(lè)樂(lè)茶終于有了歸宿。

12月5日晚間，奈雪的茶（02150.HK）公告稱，擬投資5.25億元收購(gòu)樂(lè)樂(lè)茶43.64%的股份。交易完成后，奈雪的茶將成為樂(lè)樂(lè)茶第一大股東。

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新消費(fèi)日?qǐng)?bào)了解到，樂(lè)樂(lè)茶將成為奈雪的茶的聯(lián)營(yíng)公司，并將繼續(xù)維持獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，即樂(lè)樂(lè)茶仍將保持品牌不變、團(tuán)隊(duì)不變、運(yùn)營(yíng)不變。

去年，樂(lè)樂(lè)茶曾傳出被喜茶、元?dú)馍质召?gòu)的傳聞，消息稱樂(lè)樂(lè)茶估值為40億人民幣。

從奈雪的茶此次入股來(lái)看，樂(lè)樂(lè)茶的估值在12億元左右，大幅縮水，奈雪更像是“抄底”。疊加新消費(fèi)明年復(fù)蘇的預(yù)期，截至今日收盤(pán)，奈雪的茶漲4.86%，報(bào)7.55港元/股。

奈雪“抄底”樂(lè)樂(lè)茶

奈雪的茶作為新茶飲品牌中唯一的上市企業(yè)，雖然股價(jià)表現(xiàn)并不穩(wěn)定，但其融資渠道更廣，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，奈雪有意通過(guò)投資并購(gòu)，超越喜茶市場(chǎng)份額。

本輪融資完成后，奈雪的茶將持有樂(lè)樂(lè)茶43.64%的股份，并擁有相對(duì)等的投票權(quán)。但與奈雪的茶相同，樂(lè)樂(lè)茶仍處于虧損狀態(tài)。

收購(gòu)公告顯示，樂(lè)樂(lè)茶在2020年和2021年的資產(chǎn)凈值分別是1.9億、1.8億，主營(yíng)收入分別是7.3億、8.7億，除稅后虧損分別為2064.3萬(wàn)元和1816.7萬(wàn)元。

樂(lè)樂(lè)茶在業(yè)績(jī)困境與市場(chǎng)環(huán)境影響下，2022年的擴(kuò)張速度明顯漸緩。同時(shí)，根據(jù)天眼查信息顯示，在奈雪入股前，樂(lè)樂(lè)茶已經(jīng)近兩年沒(méi)有融資。2021年，樂(lè)樂(lè)茶與喜茶、元?dú)馍謧鞒鍪召?gòu)傳聞后，喜茶創(chuàng)始人曾在社交平臺(tái)堅(jiān)決否認(rèn)。

據(jù)奈雪方面透露，樂(lè)樂(lè)茶曾在2022年4月獲得祥峰資本領(lǐng)投的Pre-A輪融資，但該輪融資并未被記錄。

關(guān)于此次投資的原因和目的，奈雪的茶方面表示，樂(lè)樂(lè)茶作為現(xiàn)制茶飲行業(yè)頭部企業(yè)之一，在華東區(qū)域有較好的品牌實(shí)力和消費(fèi)者認(rèn)知，此次事件不僅能優(yōu)化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，還能降低奈雪的茶未來(lái)門(mén)店拓展、運(yùn)營(yíng)等方面的成本。同時(shí)，奈雪的茶同樣能夠?qū)㈤T(mén)店拓展、供應(yīng)鏈、數(shù)字化與自動(dòng)化、內(nèi)部管理等方面的優(yōu)勢(shì)賦能樂(lè)樂(lè)茶，幫助樂(lè)樂(lè)茶進(jìn)一步取得增長(zhǎng)。

樂(lè)樂(lè)茶首席執(zhí)行官李明博則表示：“在奈雪的茶的支持下，未來(lái)樂(lè)樂(lè)茶將進(jìn)一步夯實(shí)產(chǎn)品和運(yùn)營(yíng)實(shí)力。”

樂(lè)樂(lè)茶估值縮水，仍存上市希望？

今年以來(lái)，新消費(fèi)行業(yè)普遍面臨估值下調(diào)。其中，咖啡品牌Tims中國(guó)在今年以“SPAC”的方式在納斯達(dá)克市場(chǎng)上市交易。上市前，Tims中國(guó)將估值從16.88億美元調(diào)整至14億美元?！袄睏l一哥”衛(wèi)龍市值較此前估值縮水近七成。

樂(lè)樂(lè)茶也未能幸免，此次12億元左右的估值遠(yuǎn)低于此前傳出的40億估值，這也成為奈雪低價(jià)入股的契機(jī)。

根據(jù)公告，投資事項(xiàng)完成后，樂(lè)樂(lè)茶將成為奈雪的茶的聯(lián)營(yíng)公司，并將繼續(xù)維持獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，即樂(lè)樂(lè)茶仍將保持“品牌不變”、“團(tuán)隊(duì)不變”、“運(yùn)營(yíng)不變”。

但奈雪也正面臨連續(xù)虧損。財(cái)報(bào)顯示，奈雪的茶2021年?duì)I收為42.96億，虧損額度為45.25億；2022年上半年奈雪的茶收入20.44億元，同比下滑3.8％；經(jīng)調(diào)整凈虧損2.49億元，較2021年同期的盈利0.48億元同比下降618.75％。

遲遲無(wú)法扭虧，讓奈雪的股價(jià)始終沒(méi)能回到敲鐘那天。年初至今，奈雪股價(jià)跌11.8%。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，入主樂(lè)樂(lè)茶似乎無(wú)法讓奈雪擺脫當(dāng)前的虧損困境。同時(shí)，為增強(qiáng)樂(lè)樂(lè)茶短期流動(dòng)性，奈雪將根據(jù)樂(lè)樂(lè)茶方面的資金需求，分期提供總額不超過(guò)8000萬(wàn)元的營(yíng)運(yùn)貸款。

登陸港股后，奈雪始終在控制擴(kuò)張成本，展店的主要店型為奈雪PRO店，由于占地面積更小，且不設(shè)廚房無(wú)需煙道等設(shè)施，成本可以進(jìn)一步壓縮。

有不愿具名的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在控股樂(lè)樂(lè)茶后，奈雪不會(huì)將精力放在與樂(lè)樂(lè)茶的融合發(fā)展上，而是更希望在疫情管控放松后，樂(lè)樂(lè)茶本身業(yè)績(jī)復(fù)蘇。“樂(lè)樂(lè)茶與奈雪都聚焦一線城市，雙方品牌互補(bǔ)性不大?！?/strong>

另一方面，樂(lè)樂(lè)茶始終沒(méi)有放棄IPO的想法。

公告顯示，根據(jù)協(xié)議規(guī)定，樂(lè)樂(lè)茶母公司在2025年、2026年、2027年任意年度滿足約定的業(yè)績(jī)指標(biāo)，且符合納斯達(dá)克交易所、紐交所、聯(lián)交所上市的條件下，奈雪將解決與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)相關(guān)的問(wèn)題，并做出上市前調(diào)整。

招商證券則在研報(bào)中指出，奈雪此次投資主要目的為獲取投資收益。國(guó)盛證券分析師亦認(rèn)為，樂(lè)樂(lè)茶當(dāng)前估值當(dāng)前具有較強(qiáng)吸引力，投資后有望賦能樂(lè)樂(lè)茶，后續(xù)通過(guò)上市等方式獲得良好回報(bào)。

樂(lè)樂(lè)茶、奈雪方面并未對(duì)前者上市做出更多解釋。

新茶飲市場(chǎng)格局已定？

在奈雪入股樂(lè)樂(lè)茶、喜茶宣布開(kāi)啟加盟、蜜雪冰城將登A股后，新茶飲市場(chǎng)展現(xiàn)出久違的熱鬧。但從行業(yè)整體發(fā)展來(lái)看，在疫情影響下，中小品牌出清速度加快，新茶飲市場(chǎng)頭部化特征明顯。

“雖然新茶飲市場(chǎng)的增速預(yù)期有所下降，但其仍保持2倍GDP以上增速”。浙商證券研報(bào)顯示，對(duì)于千億規(guī)模、CR10不足20%的行業(yè)，與其關(guān)注暫不可測(cè)的規(guī)模增速問(wèn)題，不如深究格局改善帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。“我們不妨?xí)翰豢紤]恢復(fù)問(wèn)題，僅立足于當(dāng)下的10%以上的總量增速，結(jié)合CR10不足20%的現(xiàn)狀，關(guān)注內(nèi)部格局優(yōu)化的機(jī)會(huì)?！?/p>

也就是說(shuō)，在盈利模式等多重因素下，茶飲品牌想要完成高增速并不簡(jiǎn)單。上述業(yè)內(nèi)人士亦認(rèn)為，不排除未來(lái)有更多品牌融資并購(gòu)。

此前，喜茶也開(kāi)始加大、大力度投資，包括野萃山，Seesaw、YePlant以及和気桃桃、預(yù)調(diào)酒品牌WAT等品牌。同時(shí)，遲遲沒(méi)有完成上市目標(biāo)的喜茶近期選擇通過(guò)加盟擴(kuò)大規(guī)模。數(shù)據(jù)顯示，喜茶在 2021年全年新開(kāi)門(mén)店約200家，而今年前三季度新開(kāi)門(mén)店總數(shù)僅為33家。

疫情影響下，不少餐飲企業(yè)都受到影響，通過(guò)資本已經(jīng)走不通規(guī)?；缆罚舸嫦聛?lái)的品牌們只能求助于加盟模式。

“加盟模式的弊端在于品牌如何掌控全局，尤其是門(mén)檻較低的餐飲企業(yè)，很容易面臨食安問(wèn)題，影響整體品牌表現(xiàn)?！睜I(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家唐立曾對(duì)記者表示。

此外，茶顏悅色也開(kāi)始嘗試向外投資，第一筆投資為長(zhǎng)沙本土品牌的果呀呀；蜜雪冰城成立了雪王投資有限公司，投資項(xiàng)目包括匯茶、雞裝箱炸雞等。

隨著行業(yè)邁入洗牌期，新茶飲市場(chǎng)的集中度預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提高。但奈雪、樂(lè)樂(lè)茶能否在直營(yíng)模式下打破虧損僵局，仍是目前最大的困境。

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