5月2日，香港恒生指數(shù)收漲0.2%，恒生科技指數(shù)收跌0.08%。小鵬汽車漲超2%，京東集團(tuán)漲逾1%，百度集團(tuán)漲近2%，阿里巴巴、網(wǎng)易小幅上漲；中芯國(guó)際、美團(tuán)、小米集團(tuán)等小幅下跌，嗶哩嗶哩、蔚來(lái)、比亞迪電子等跌超1%。

鋰資源板塊震蕩走高，天齊鋰業(yè)漲超6%；匯豐控股漲超4%，公司一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期；恒宇集團(tuán)閃崩大跌89%后停牌。

機(jī)構(gòu)論市

港股5月怎么買？機(jī)構(gòu)：可選“啞鈴型”配置策略

(資料圖片僅供參考)

進(jìn)入5月，港股應(yīng)該怎么投資策略？有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)此前期待的系統(tǒng)性方向變化短期內(nèi)可能難以出現(xiàn)，應(yīng)該更加關(guān)注中長(zhǎng)期目標(biāo)。

中金公司在5月2日發(fā)布的策略研究報(bào)告稱，政策層面或更加關(guān)注中長(zhǎng)期目標(biāo)、而非短期內(nèi)總量政策的大幅加碼。

其次，增長(zhǎng)方面經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能持續(xù)，尤其是線下消費(fèi)領(lǐng)域，但制造業(yè)、房地產(chǎn)、甚至出口的短期環(huán)比動(dòng)能也從高點(diǎn)趨緩。

最后，海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)的利率決策、美國(guó)衰退壓力和銀行業(yè)風(fēng)波等擾動(dòng)仍值得關(guān)注。

配置上，中金預(yù)計(jì)市場(chǎng)在指數(shù)層面可能依然缺乏方向，但并不缺少結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，仍建議采取“啞鈴型”配置策略（提高分紅比例潛力的國(guó)企+互聯(lián)網(wǎng)和科技等高景氣度行業(yè)，一季度政治局會(huì)議對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)特別提出“鼓勵(lì)探索創(chuàng)新”；而醫(yī)療保健板塊可能要待美聯(lián)儲(chǔ)寬松轉(zhuǎn)向更為明確后會(huì)有更大彈性）。

中期而言，中金看好港股前景。雖然上行空間短期受盈利增長(zhǎng)空間約束，但下行空間也相對(duì)有限，因此任何潛在明顯回調(diào)可能都是更好的再布局時(shí)機(jī)。

報(bào)告指出，進(jìn)入5月，隨著政治局會(huì)議落下帷幕，一些情形也逐漸清晰，但市場(chǎng)此前期待的系統(tǒng)性方向變化短期內(nèi)可能也難以出現(xiàn)。具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

政策：更加關(guān)注中長(zhǎng)期目標(biāo)

備受關(guān)注的一季度中央政治局會(huì)議總體上傳遞出了較為積極且務(wù)實(shí)的政策基調(diào)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好轉(zhuǎn)主要是“恢復(fù)性”的，“內(nèi)生動(dòng)力”還不強(qiáng)。

另外，會(huì)議強(qiáng)調(diào)國(guó)內(nèi)需求的重要性，強(qiáng)調(diào)“恢復(fù)和擴(kuò)大需求是關(guān)鍵”（但可能較為漸進(jìn)，需要收入預(yù)期的逐步改善）。更重要的是，會(huì)議也強(qiáng)調(diào)側(cè)重培育現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系的長(zhǎng)期增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力（例如科技自立自強(qiáng)，重點(diǎn)人工智能和新能源產(chǎn)業(yè)鏈），這可能意味著此前市場(chǎng)期待的新一輪增量刺激舉措的可能性有所下降，這與央行一季度會(huì)議中傳遞出的立場(chǎng)也基本相符。

中金認(rèn)為這可能表明政策對(duì)實(shí)現(xiàn)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的信心在提升，但與此同時(shí)可能也降低了接下來(lái)政策進(jìn)一步出臺(tái)更多刺激措施的必要性，除非面臨意外尾部風(fēng)險(xiǎn)。

增長(zhǎng)：經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能持續(xù)

今年的五一長(zhǎng)假是自去年底中國(guó)全面優(yōu)化疫情防控政策以來(lái)的首個(gè)主要假期，高頻數(shù)據(jù)來(lái)看人們旅游出行需求非常強(qiáng)勁。

但另一方面，中金也注意到其它經(jīng)濟(jì)活動(dòng)從3月高點(diǎn)環(huán)比趨緩。例如，4月制造業(yè)PMI回落至收縮區(qū)間，從3月的51.9%降至49.2%，代表需求的新訂單和新出口訂單等分項(xiàng)指標(biāo)尤為疲弱。高頻二手房單周銷售數(shù)據(jù)也自4月以來(lái)出現(xiàn)放緩。與此同時(shí)，韓國(guó)4月出口數(shù)據(jù)的進(jìn)一步下滑以及中國(guó)PMI出口訂單指數(shù)表現(xiàn)不佳可能也暗示4月出口增速可能會(huì)放緩。

整體看，中金毫不懷疑國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)，進(jìn)而推動(dòng)增長(zhǎng)達(dá)到甚至超過(guò)今年目標(biāo)，但也不排除短期動(dòng)能從一季度恢復(fù)性高點(diǎn)回落。

海外環(huán)境：美聯(lián)儲(chǔ)利率決策、美國(guó)衰退壓力和銀行業(yè)風(fēng)波

一方面，1季度美國(guó)GDP增速大幅下滑，低于市場(chǎng)預(yù)期，僅為1.1%，與去年4季度的2.6%相比增速明顯放緩，并且也顯著低于2%的市場(chǎng)一致預(yù)期，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的衰退壓力增大。

另一方面，美國(guó)3月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）增長(zhǎng)4.2%（市場(chǎng)預(yù)期為3.7%），增速持續(xù)處于高位，凸顯出持續(xù)存在的通脹壓力。另外，美國(guó)第一共和銀行陷入困境再度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，表明銀行業(yè)風(fēng)波仍然遠(yuǎn)未結(jié)束。這些海外數(shù)據(jù)和事件傳遞出的整體狀況可能較為復(fù)雜，芝加哥商品交易所的美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期觀察工具顯示今年9月提前降息的預(yù)期也出現(xiàn)小幅升溫，進(jìn)而導(dǎo)致10年期美債利率再度回落至3.4%附近。

綜合目前環(huán)境，港股市場(chǎng)短期可能缺乏方向并延續(xù)窄幅震蕩走勢(shì)，但中金認(rèn)為市場(chǎng)仍然存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

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