消費(fèi)電子巨頭蘋(píng)果抬抬手，便會(huì)引起二級(jí)市場(chǎng)一陣風(fēng)。

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4月12日，天風(fēng)國(guó)際證券知名分析師郭明錤發(fā)布推文稱，由于量產(chǎn)前無(wú)法克服技術(shù)問(wèn)題，蘋(píng)果兩款高端iPhone 15機(jī)型Pro和Pro Max將取消市場(chǎng)高度關(guān)注的固態(tài)按鍵設(shè)計(jì)(類似iPhone 7/8/SE2/SE3上的Home鍵設(shè)計(jì))，改回原本的實(shí)體按鍵設(shè)計(jì)。

郭明錤稱此變化特別不利供應(yīng)商Cirrus Logic(獨(dú)家Controller IC供應(yīng)商)與瑞聲科技(Taptic Engine供應(yīng)商)。這一表述也引起聲學(xué)巨頭瑞聲科技股價(jià)劇烈波動(dòng)，今日早盤(pán)，瑞聲科技股價(jià)應(yīng)聲下跌，一度跌逾16%。

預(yù)期落空？股價(jià)大跌

郭明錤在推文中稱，其最新調(diào)查指出，因量產(chǎn)前無(wú)法克服技術(shù)問(wèn)題，故兩款高端 iPhone 15 Pro 系列(Pro & Pro Max)將取消市場(chǎng)高度關(guān)注的固態(tài)按鍵設(shè)計(jì)，改回原本的實(shí)體按鍵設(shè)計(jì)。

他表示，目前iPhone 15 Pro在EVT開(kāi)發(fā)階段，所以還來(lái)得及改變?cè)O(shè)計(jì)。此外，取消固態(tài)按鍵并恢復(fù)實(shí)體按鍵，反而會(huì)簡(jiǎn)化開(kāi)發(fā)測(cè)試流程。綜合上述，初步判斷取消固態(tài)按鍵對(duì)Pro機(jī)型的量產(chǎn)時(shí)間與出貨量影響應(yīng)有限。

但他同時(shí)認(rèn)為，投資者此前期待全新固態(tài)按鍵設(shè)計(jì)能幫助供應(yīng)商營(yíng)收與利潤(rùn)，故此變化特別不利供應(yīng)商Cirrus Logic(獨(dú)家Controller IC供應(yīng)商)與瑞聲科技(Taptic Engine供應(yīng)商)。“立訊精密也是固態(tài)按鍵的Taptic Engine供應(yīng)商，但因營(yíng)運(yùn)規(guī)模顯著高于瑞聲科技，故可忽略此改變對(duì)營(yíng)收與利潤(rùn)的影響，”他表示。

受此影響，瑞聲科技股價(jià)今日早盤(pán)便一路下跌，一度跌逾16%。截至午盤(pán)收盤(pán)，股價(jià)跌幅為14.15%。不過(guò)，立訊精密股價(jià)則并未受到明顯影響。

據(jù)了解，Taptic Engine是蘋(píng)果系列產(chǎn)品中的震動(dòng)模塊。這種震動(dòng)模塊最早出現(xiàn)在Apple Watch智能手表設(shè)備中。這種震動(dòng)模塊是經(jīng)過(guò)特殊設(shè)計(jì)，能夠在短時(shí)間內(nèi)達(dá)到震動(dòng)的最佳狀態(tài)。

實(shí)際上，郭明錤早在去年10月份就稱iPhone 15 Pro機(jī)型將配備固態(tài)按鍵。當(dāng)時(shí)，他透露，iPhone內(nèi)部的兩個(gè)額外的Taptic Engine將提供觸覺(jué)反饋，以模擬按壓實(shí)體按鍵的感覺(jué)，不需要按鍵的物理移動(dòng)。而且在1月12日，郭明錤再次發(fā)文確認(rèn)了這一設(shè)計(jì)。

由于這一設(shè)計(jì)變更，每部iPhone使用的Taptic Engine數(shù)量將從目前的一個(gè)增至三個(gè)。因此，郭明錤當(dāng)時(shí)透露，現(xiàn)有Taptic Engine第一供應(yīng)商立訊精密和第二供應(yīng)商瑞聲科技將成為重要受益者。

而且他還預(yù)計(jì)，若此新設(shè)計(jì)得到好的使用者反饋，未來(lái)可能會(huì)有安卓的高階機(jī)型也采用此新設(shè)計(jì)，這對(duì)手機(jī)振動(dòng)器行業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)結(jié)構(gòu)性利好。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，新設(shè)計(jì)對(duì)整機(jī)的防塵性和防水性還會(huì)有極大的提高。

實(shí)際上按照蘋(píng)果慣例，除高階機(jī)型或?qū)⒉捎眯略O(shè)計(jì)外，未來(lái)也可能將這項(xiàng)技術(shù)下放到普通款。不過(guò)，郭明錤此次的表態(tài)，也令市場(chǎng)對(duì)瑞聲科技的預(yù)期落空。

2022年凈利潤(rùn)驟降近四成

近年來(lái)，由于消費(fèi)氣氛和需求疲弱，2022年全年中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量約2.86億臺(tái)，同比下降13.2%，創(chuàng)有史以來(lái)最大降幅。

在不久前，瑞聲科技剛披露2022年全年業(yè)績(jī)，其凈利潤(rùn)和毛利率近五年持續(xù)下滑。在2022年，瑞聲科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入206.25億元，同比增長(zhǎng)16.7%；但凈利潤(rùn)僅為8.21億元，同比減少37.6%。其毛利率也從2021年的24.71%驟降至18.3%。

從細(xì)分業(yè)務(wù)看來(lái)，其主要的聲學(xué)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入88.5億元，同比增長(zhǎng)3.1%，毛利率28.1%，同比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于安卓市場(chǎng)需求疲軟及安卓聲學(xué)產(chǎn)品出貨量較低導(dǎo)致毛利率同比下降。

而與Taptic Engine相關(guān)的馬達(dá)及精密器件業(yè)務(wù)是瑞聲科技為數(shù)不多的亮點(diǎn)。2022年全年，其馬達(dá)及精密器件實(shí)現(xiàn)收入72.8億元，同比上升29%。毛利率為21.3%，保持相對(duì)穩(wěn)定，同比微降0.4個(gè)百分點(diǎn)。

其財(cái)報(bào)顯示，2022年，瑞聲科技安卓用戶端橫向線性馬達(dá)產(chǎn)品出貨量同比增長(zhǎng)41.9%，市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升。除了在智能手機(jī)端滲透率的提高，該集團(tuán)推出的超寬頻X軸線性馬達(dá)也可以用于智能手表、平板電腦、智能汽車、游戲機(jī)和VR/AR中。

在瑞聲科技業(yè)績(jī)會(huì)上，該公司曾表示，公司業(yè)務(wù)比較明顯的增長(zhǎng)來(lái)自于電磁傳動(dòng)、精密結(jié)構(gòu)件方面的驅(qū)動(dòng)，今年對(duì)于安卓端馬達(dá)的滲透率還是有信心進(jìn)一步提升，對(duì)2023年會(huì)有進(jìn)一步提升營(yíng)收貢獻(xiàn)。

不難看出，在傳統(tǒng)聲學(xué)持續(xù)萎靡的背景下，橫向線性馬達(dá)產(chǎn)品成為瑞聲科技“救命稻草”。不過(guò)，業(yè)績(jī)發(fā)布后，瑞聲科技遭中信里昂、穆迪等多家知名投行、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)評(píng)級(jí)，中信里昂將公司評(píng)級(jí)下調(diào)至賣出，目標(biāo)價(jià)17.30港元。

值得注意的是，瑞聲科技股價(jià)自2017年底，就一直處于下跌通道中，當(dāng)前股價(jià)僅16.02港元/股，距離過(guò)去高點(diǎn)已經(jīng)縮水超九成。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

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