2023年2月1日，全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動。《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》《上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法》等規(guī)則已向社會公開征求意見。這次公開征求意見的制度規(guī)則包括《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》等證監(jiān)會規(guī)章及配套的規(guī)范性文件，涉及注冊制安排、保薦承銷、并購重組等方面。滬深證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司(北交所)、中國結(jié)算、中證金融等同步就《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等業(yè)務(wù)規(guī)則向社會公開征求意見。

【資料圖】

四類股票最為受益

A股全面注冊制再進(jìn)一步，以下四類股最為受益。

券商

全面注冊制對券商板塊是最大利好，有了全面的注冊制度，經(jīng)紀(jì)行業(yè)有兩個優(yōu)勢：第一，上市公司必須由經(jīng)紀(jì)公司贊助和承銷，因此經(jīng)紀(jì)公司在IPO過程中扮演著重要角色，經(jīng)紀(jì)公司的贊助和承銷業(yè)務(wù)收入非常高；第二登記制度意味著股票波動更大，同時股票更活躍，經(jīng)紀(jì)公司的傭金收入也在上升，全面注冊制度實施后，將對經(jīng)紀(jì)行業(yè)產(chǎn)生重大積極影響。

創(chuàng)投

創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)的公司主要是將已經(jīng)準(zhǔn)備好的投資項目公布上市，注冊制有利于提高創(chuàng)業(yè)投資項目的上市率，因此對其是利好的。

績優(yōu)藍(lán)籌

隨著全面注冊制后，將有更多的IPO上市，隨著新股的增加，二級市場上的舊股將在最適者生存；全面注冊制度后，受益于大型藍(lán)籌股優(yōu)質(zhì)白馬股將使這些優(yōu)質(zhì)股票更有價值，并從二級市場基金獲得更多投機(jī)，優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股將成為市場熱點。全面推行注冊制后，績優(yōu)或有重大利好預(yù)期小盤股容易成為妖股，連續(xù)十幾個漲停板，天天20%，績差股、低價股，不允許炒作，大盤股炒不動，小盤股票容易炒，在全面的注冊制度下，業(yè)績?yōu)橥?，只有未來有一定增長、需求穩(wěn)定和確定性爆炸的公司才值得長期投資。

科技創(chuàng)新

全面的注冊制度是為了讓高質(zhì)量的公司盡快上市，它不會像以前的審計制度那樣造成IPO障礙，科技創(chuàng)新是未來股市的一個長期熱點，全面的注冊制度必將有利于科技創(chuàng)新的新能源領(lǐng)域；綜合登記制度降低了上市和除名的門檻，優(yōu)質(zhì)企業(yè)容易上市，劣質(zhì)企業(yè)容易退出市場。

對券商行業(yè)產(chǎn)生顛覆性影響

傳聞落地，1日券商股異動的原因也找到了。1日臨近尾盤，券商板塊直線拉升，紅塔證券漲停，湘財股份漲超8%，國金證券漲超5%，華安證券、國信證券、東方財富等跟漲。

注冊制將給券商行業(yè)帶來發(fā)展機(jī)會。國融證券總裁張智河認(rèn)為，全面注冊制為證券行業(yè)大力發(fā)展財富管理、資產(chǎn)證券化、高科技企業(yè) IPO、并購重組、OTC 市場業(yè)務(wù)等帶來更多的機(jī)會和市場空間。另一方面，全面注冊制也意味著對證券機(jī)構(gòu)的商業(yè)模式產(chǎn)生顛覆性影響，券商投行的項目定價及承銷能力將逐步成為其核心競爭力。

中金公司投行部負(fù)責(zé)人王曙光表示，全面注冊制具有多方面積極意義。一是推動更多科技創(chuàng)新企業(yè)借助資本市場的力量實現(xiàn)跨越式發(fā)展。二是完善多層次市場體系。三是提升資本市場包容度。四是發(fā)行定價更加市場化，利于資本市場更好的發(fā)揮作用、支持實體經(jīng)濟(jì)。五是激發(fā)創(chuàng)新效果不斷突顯。六是規(guī)范市場運(yùn)行，建立良好生態(tài)。

國聯(lián)證券認(rèn)為，2023年券商行業(yè)將整體實現(xiàn)復(fù)蘇，隨著A股開年以來的“開門紅”，市場情緒和市場成交額也有了明顯回暖，預(yù)計2023年一季度券商板塊業(yè)績有望在去年同期低基數(shù)下實現(xiàn)較好增長。全年來看，A股有望處于上行態(tài)勢，券商板塊將直接受益，業(yè)績有望顯著增長，從而促進(jìn)估值回升。

加速投行上下游模式變化

注冊制推行也將影響投行產(chǎn)業(yè)鏈上下游，加速投行專業(yè)能力提升。對于上游而言，注冊制下審核程序優(yōu)化，企業(yè)融資意愿增強(qiáng)，潛在上市公司數(shù)量較核準(zhǔn)制有望大幅提升，業(yè)務(wù)機(jī)會增多，行業(yè)競爭加劇，投行項目儲備不能再以偶發(fā)性、依賴承攬人員個人經(jīng)驗的方式進(jìn)行，需要建立體系化的承攬模式；監(jiān)管角色轉(zhuǎn)變、退市新規(guī)和跟投制度的出臺，對首發(fā)、再融資項目的質(zhì)量要求更為嚴(yán)格，對投行把關(guān)企業(yè)質(zhì)量的能力提出了更高的要求。

就下游而言，注冊制新股發(fā)行采用市場化的詢價、定價及承銷機(jī)制，監(jiān)管不再對價格進(jìn)行干預(yù)，機(jī)構(gòu)投資者在詢價中的參與度和影響力相比核準(zhǔn)制顯著增強(qiáng)，新股定價從機(jī)構(gòu)博弈轉(zhuǎn)變?yōu)閷ζ髽I(yè)真實價值的判斷。定價承銷的市場化也改變了投行的業(yè)務(wù)邏輯。保薦機(jī)構(gòu)需要更好地理解上游企業(yè)的價值和下游投資者的投資意愿，權(quán)衡各方利益關(guān)系，實現(xiàn)新股發(fā)行的合理定價和精準(zhǔn)匹配。

在核準(zhǔn)制下，投行的角色定位更多以協(xié)調(diào)溝通為主，注冊制的推進(jìn)帶來的上下游改變對投行的專業(yè)性提出了更多的要求，推動投行進(jìn)一步向價值發(fā)現(xiàn)功能轉(zhuǎn)變。

散戶投資難度將越來越大

在注冊制下，A股更加成熟，而更成熟的市場，意味著散戶的操作難度會加大，對于股民而言，如果沒有過硬的投資水平，最終逐漸會轉(zhuǎn)向基民。

現(xiàn)在的藍(lán)籌股具備很強(qiáng)的投資價值，而大資金愿意賺取這些穩(wěn)定的投資收益，散戶投資者卻熱衷于追逐漲停板。或許從一個月的時間看，如果散戶投資者成功買到一只連續(xù)漲停的股票，幾天的收益就能超過大資金一年的收益水平，但是追逐漲停板并非沒有風(fēng)險，有可能連續(xù)漲停，就有可能打開漲停板，雖然說買中連續(xù)漲停的股票可能會獲得50%以上的收益率，但如果打開漲停，投資者也會虧損8%-10%甚至更高。

到了注冊制，優(yōu)質(zhì)公司的估值將會長期保持在高位，并且隨著業(yè)績的增長而股價上漲，然而垃圾公司的股價卻很容易受到各種不利因素的影響而出現(xiàn)大幅下跌，例如爆雷，例如立案調(diào)查，例如大股東對其他股東的侵害……

通常而言，投資者認(rèn)為很爽很刺激的交易，數(shù)學(xué)期望大概率是負(fù)值；而那些枯燥的，尋找好股票長期持有的價值投資，雖然會讓投資者感到無聊，卻是能夠獲得長期收益的。所以建議投資者，未來還是要堅持價值投資，選擇好股票長期持有，如果自己確實沒有這種買入并持有藍(lán)籌股的耐心，不妨把2/3的資金用來購買公募基金，然后自己用1/3的資金進(jìn)行追漲殺跌，這樣也能平衡一下投資收益。

（文章來源：上游新聞）

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