3月10日，A股汽車公司板塊股價(jià)下挫，長(zhǎng)城汽車直接跌停收盤，東風(fēng)汽車、江淮汽車跌超6%，長(zhǎng)安汽車、比亞迪跌逾5%，市場(chǎng)對(duì)降價(jià)后的汽車公司后市利潤(rùn)充滿了擔(dān)憂。全球資本市場(chǎng)的汽車公司也遭受牽連，通用、福特股價(jià)紛紛大跌。

(資料圖)

一葉知秋，環(huán)球同此涼熱。

資本市場(chǎng)的下跌背后是國(guó)內(nèi)油車價(jià)格戰(zhàn)的愈演愈烈，這輪價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)出現(xiàn)了“車傳股”的現(xiàn)象，超乎了大家的預(yù)期，車廠價(jià)格大亂斗對(duì)于市場(chǎng)后續(xù)發(fā)展意義深遠(yuǎn)。本文將從三個(gè)維度全面解析本輪降價(jià)潮的影響和具體邏輯。

要知道在去年同期的A股反彈中，汽車板塊是全市場(chǎng)中反彈幅度最大的板塊，長(zhǎng)安汽車從6.4元一度反彈到了21.43元。如今降價(jià)的汽車公司，股價(jià)都處在下跌趨勢(shì)中，長(zhǎng)安汽車一路陰跌，股價(jià)只有高點(diǎn)的一半，和去年的氣勢(shì)如虹形成了鮮明的對(duì)比。

01 天下苦合資車久矣

為降價(jià)潮歡呼雀躍者眾，這背后隱含的是對(duì)合資車生態(tài)多年擠壓的委屈和憤怒。

在改革開放初期，中國(guó)汽車行業(yè)處于技術(shù)一窮二白的境地，但有全球都垂涎的潛力市場(chǎng)。合資車廠在此背景下應(yīng)運(yùn)而生，“市場(chǎng)換技術(shù)”策略，讓北汽、東風(fēng)、上汽、一汽等國(guó)有廠商都進(jìn)入了世界500強(qiáng)。

可事與愿違的是，中國(guó)汽車行業(yè)打開了市場(chǎng)，并沒(méi)有換來(lái)核心技術(shù)。二十幾年的合資歷史下，中國(guó)工廠精準(zhǔn)地習(xí)得了大部分非核心零件的技術(shù)，但變速箱和發(fā)動(dòng)機(jī)等核心部件技術(shù)，依然止步不前。知乎上關(guān)于“中國(guó)汽車工業(yè)到底落后多少年？”的熱帖，評(píng)論區(qū)產(chǎn)業(yè)人士的絕望吶喊，點(diǎn)贊過(guò)萬(wàn)。

外資牢牢把握住了核心技術(shù)，內(nèi)資車廠在躺賺的溫水下，創(chuàng)新能力十分有限。在全球汽車產(chǎn)業(yè)微笑曲線上，中國(guó)廠商干著最苦的活，拿著最低的利潤(rùn)。

這種情緒進(jìn)入二十一世紀(jì)的第二個(gè)十年后，愈演愈烈，連帶著吳敬璉再出來(lái)講技術(shù)換市場(chǎng)都要被汽車產(chǎn)業(yè)罵漢奸賣國(guó)賊。

合資車企以有限的創(chuàng)新，拿走了產(chǎn)業(yè)鏈中的大部分利潤(rùn)。從合資車體系下生長(zhǎng)起來(lái)的4S店體系，同樣常年面目可憎。高毛利和高門檻，讓各種豪華車品牌的4S店體系成為腐敗的溫床。汽車行業(yè)后市場(chǎng)是典型的雙重代理模式，消費(fèi)者的無(wú)知和4S店的貪婪，讓汽修成為315的?？?。

從產(chǎn)業(yè)人士到消費(fèi)者再到媒體生態(tài)，天下苦合資車久已，面對(duì)在電動(dòng)化浪潮中，國(guó)產(chǎn)車的強(qiáng)勢(shì)崛起，中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)鏈上上下下的興奮溢于言表。根據(jù)中國(guó)銀河證券研究的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年10月自主品牌銷量 94.96萬(wàn)輛，自主品牌市占率歷史性的突破 50%，提升至51.5%。

這兩年新能源汽車和造車新勢(shì)力的快速崛起，終于讓國(guó)產(chǎn)汽車廠商喊出了壓抑已久的，“合資國(guó)產(chǎn)，寧有種乎”

自有品牌在新能源革命中彎道逆襲合資車的爽文大戲固然動(dòng)人，但這波將合資車打的滿地找牙之中，也有隱憂。合資車本身也是中國(guó)汽車工業(yè)中，至關(guān)重要的一環(huán)。

02 合資車沒(méi)有功勞也有苦勞

縱然天下苦合資車久矣，但是這輪價(jià)格戰(zhàn)，地方政府親自下場(chǎng)補(bǔ)貼，很多人對(duì)此感到不解。但汽車行業(yè)的長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈及其帶來(lái)的就業(yè)和稅收，天然就注定跟地方政府有著盤根錯(cuò)節(jié)的關(guān)系。

以本次打響油車價(jià)格戰(zhàn)第一槍的湖北省為例，武漢“中國(guó)底特律”這個(gè)稱號(hào)大家并不陌生，汽車也是湖北省第一大支柱產(chǎn)業(yè)。

2021年湖北汽車產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入6941.77億元，占全省規(guī)模以上工業(yè)比重14.1％。超高產(chǎn)值背后有著無(wú)數(shù)企業(yè)支撐，湖北全省擁有25家頭部整車廠、1400多家零部件企業(yè)、1578家汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)模以上企業(yè)。

如果汽車產(chǎn)業(yè)是湖北工業(yè)的皇冠，那么東風(fēng)集團(tuán)就是這個(gè)皇冠上的明珠。根據(jù)湖北省政府的最新發(fā)布，東風(fēng)汽車集團(tuán)是2022年湖北省企業(yè)百?gòu)?qiáng)名錄榜首。這個(gè)榜首是碾壓式，東風(fēng)集團(tuán)2022年?duì)I業(yè)收入達(dá)到5555.15億元，遠(yuǎn)超第二名卓爾控股的1280.38億元。（數(shù)據(jù)來(lái)源：中商情報(bào)網(wǎng)）

在政府招商中，就業(yè)是考量企業(yè)的重要指標(biāo)。東風(fēng)集團(tuán)光員工就超過(guò)13萬(wàn)人，如果加上上下游配套相關(guān)企業(yè)，至少超過(guò)了200萬(wàn)人，對(duì)湖北省的重要性不言而喻。

在數(shù)據(jù)的呈現(xiàn)下，湖北對(duì)東風(fēng)汽車的依賴已經(jīng)躍然紙上。但全國(guó)倚重合資車的省份不只有湖北，華晨之于遼寧，一汽之于吉林，合資車在多個(gè)省份承擔(dān)著經(jīng)濟(jì)脊梁的重任。

此外，在中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)從無(wú)到有的發(fā)展歷程中，合資車廠帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值是無(wú)法抹去的。

過(guò)去合資汽車公司建立后，第一步就是引入零部件配套并進(jìn)行國(guó)產(chǎn)。即使許多零部件的附加值不算高，但沒(méi)有零部件的汽車工業(yè)也是無(wú)土之木。在合資廠的幫助下，中國(guó)零部件國(guó)產(chǎn)化率逐步提高，產(chǎn)業(yè)鏈條開始形成并壯大。

合資廠在中國(guó)汽車人才的培育上也起到了不可磨滅的作用。中方人員在研發(fā)、生產(chǎn)和銷售過(guò)程中獲取了豐富的經(jīng)驗(yàn)以及管理技術(shù)，還學(xué)習(xí)了如何進(jìn)行高標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)制度的建設(shè)，為后續(xù)國(guó)產(chǎn)車的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

例如上汽和通用建立的泛亞汽車技術(shù)研發(fā)中心，是國(guó)內(nèi)第一家中外合資研發(fā)中心，為中國(guó)汽車培養(yǎng)了大量的汽車技術(shù)人才，對(duì)中國(guó)汽車行業(yè)有著深遠(yuǎn)的影響。

因此，雖然合資車近些年躺在功勞簿上賺錢，但在中國(guó)汽車發(fā)展歷史中，引進(jìn)外企創(chuàng)辦合資車廠，是必然會(huì)經(jīng)歷的時(shí)代進(jìn)程。合資車廠之于中國(guó)汽車業(yè)，沒(méi)有功勞，也有苦勞。

03 快速巨幅降價(jià)下沒(méi)有贏家

對(duì)于合資廠的降價(jià)，有人歡呼雀躍的同時(shí)就有人受傷頗深。實(shí)際上，在快速降價(jià)浪潮下，行業(yè)內(nèi)沒(méi)有贏家，反而會(huì)嚴(yán)重破壞市場(chǎng)的生態(tài)。

汽車的產(chǎn)業(yè)鏈條很長(zhǎng)，終端降價(jià)意味著整條產(chǎn)業(yè)鏈都會(huì)受到巨大的影響。整個(gè)行業(yè)一榮俱榮，一損俱損。終端快速大幅的降價(jià)之下，從資本市場(chǎng)，再到汽車經(jīng)銷商和產(chǎn)業(yè)鏈上下游，汽車行業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)都注定了要受損，只是受損的程度大小問(wèn)題。

特斯拉降價(jià)是這輪汽車降價(jià)的多米諾骨牌的第一張牌，此后蔚來(lái)、小鵬、福特電馬、比亞迪等也陸續(xù)推出降價(jià)或者是類降價(jià)措施，從1-2月銷量來(lái)看新能源廠商的銷量水平要顯著好于傳統(tǒng)車企。

高企的庫(kù)存本來(lái)就是燃油車的命門，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示2023年2月中國(guó)汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為58.1%，同比上升2.0個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降3.7個(gè)百分點(diǎn)，庫(kù)存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上。

人們本以為新能源車的降價(jià)只是孤例，但新能源車入侵20萬(wàn)左右的合資燃油車核心價(jià)位。原來(lái)穩(wěn)定的燃油車價(jià)格體系加速崩塌，而與此同時(shí)，中低端電動(dòng)車由于缺乏智能化的用戶體驗(yàn)壁壘，被降價(jià)的燃油車帶進(jìn)了漩渦。從電車到油車，汽車行業(yè)的價(jià)格體系陷入了降價(jià)的負(fù)反饋。

負(fù)反饋的典型案例就是比亞迪的降價(jià)，在油車降價(jià)之后，比亞迪作為許多油車的競(jìng)品，迅速推出了宋PLUS車系、宋Pro-DM-i可享88元抵6888元，海豹88元抵8888元的專項(xiàng)限時(shí)優(yōu)惠政策，跟進(jìn)了價(jià)格戰(zhàn)，采取了以價(jià)換量的策略。

而比亞迪的高端車型降價(jià)，也不可避免對(duì)20到30萬(wàn)元的新勢(shì)力車型構(gòu)成威脅。進(jìn)一步加劇整體價(jià)格的下行。

在合資車降價(jià)之后，市場(chǎng)的價(jià)格生態(tài)加速惡化，如果油車在降價(jià)之后庫(kù)存仍然無(wú)法快速下降，新能源車后續(xù)可能還會(huì)進(jìn)一步內(nèi)卷降價(jià)，市場(chǎng)會(huì)持續(xù)陷入價(jià)格下跌的負(fù)反饋螺旋中。

最后的話

任何行業(yè)的發(fā)展都需要一個(gè)良性的價(jià)格體系和穩(wěn)定的價(jià)格預(yù)期，短期內(nèi)汽車價(jià)格大起大落，對(duì)于整個(gè)汽車生態(tài)是沒(méi)有好處的。

汽車作為中國(guó)許多家庭的第二類大件消費(fèi)，相對(duì)穩(wěn)定的價(jià)格才能穩(wěn)定購(gòu)買者的預(yù)期。去年購(gòu)置稅減半的政策本就透支了一部分今年的消費(fèi)欲望，今年采用降價(jià)去庫(kù)存的模式再來(lái)強(qiáng)行清倉(cāng)，短期能夠銷量上升，但長(zhǎng)期效果可能適得其反，反而讓消費(fèi)者的圍觀情緒更重。

最近多個(gè)品牌的門店，都觀察到進(jìn)店量猛增但是成交率下滑的現(xiàn)象。在社交媒體和車友圈里，越來(lái)越常見拿著其他品牌最新降價(jià)政策要求廠商跟進(jìn)的準(zhǔn)車主。很多堅(jiān)持不降價(jià)的廠商最近也撐不住了，比如今天公布最高價(jià)值8萬(wàn)元限時(shí)福利的極氪001。

以汽油車國(guó)五切換國(guó)六（2019年7月）為例：2019年6月乘用車零售銷量為209萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)40%，但到7到8月同比下跌17%和18%。這輪合資車降價(jià)，很可能國(guó)五切國(guó)六導(dǎo)致重復(fù)銷量先漲后跌的覆轍。

經(jīng)過(guò)疫情三年，高庫(kù)存是整個(gè)行業(yè)不能承受之重了。根據(jù)2018-2019年的汽車價(jià)格戰(zhàn)復(fù)盤，前后三輪的價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)時(shí)間了1年半到2年時(shí)間，大部分汽車公司報(bào)表利潤(rùn)腰斬。直到一兩家企業(yè)出現(xiàn)倒閉，才是價(jià)格戰(zhàn)結(jié)束的信號(hào)。

今年年初的降價(jià)潮或許是序曲而非終章，價(jià)格戰(zhàn)對(duì)汽車行業(yè)的影響，才剛剛開始。短期內(nèi)的負(fù)面影響已經(jīng)不可避免。我們只能期待，長(zhǎng)期來(lái)看，這是一次落后產(chǎn)能的出清，新的秩序會(huì)在動(dòng)蕩中重新確立。

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