券商行業(yè)的同質(zhì)化競爭和極度內(nèi)卷，也導致了一些分析師為“出圈”發(fā)“風水”報告

(相關(guān)資料圖)

3月14日，A股市場繼續(xù)調(diào)整，三大指數(shù)悉數(shù)下跌，超4000只股票翻綠。與此同時，市場上眾多券商紛紛發(fā)文稱，期盼的轉(zhuǎn)折點有望很快出現(xiàn)。

自今年2月底，利用天干地支、陰陽五行風水等學說預測股市的行為，被證監(jiān)會正式定性為違法違規(guī)行為后，“風水”理論便從國內(nèi)的券商研究報告中消失了。

但一些股民不會忘記，在2021年12月安信證券發(fā)布的《2022中國股市預測》報告中，采用了天干地支及金木水火土的玄學理論，推論出2022年內(nèi)每個月的熱點主題，并認為從2022年開始，中國股市將開啟長達五年的牛市。這份“風水玄學”報告如今看來，更凸顯其荒謬。

時至今日，記者通過搜索發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)絡(luò)平臺上仍有一些民間人士在發(fā)布用風水預測股市的觀點。但對此，雪球平臺上一些股民的態(tài)度是，“權(quán)當自娛自樂吧”。

事實上，“算命研報”并非一時之產(chǎn)物，它走到今天，已在國內(nèi)走過了30個春秋。

早在1992年春節(jié)，香港外資金融機構(gòu)里昂證券的客戶里，有不少人收到了一份預測新年港股股市、樓市行情的賀卡。有意者會發(fā)現(xiàn)，這張賀卡上，不僅有券商分析師的觀點，還選用了風水大師的預測。不過，更令人震驚的是，一年后人們發(fā)現(xiàn)，恒生指數(shù)上的7個主要轉(zhuǎn)折點，竟然全被大師精準預測到了。

來源：《中信里昂證券風水指數(shù)2023》

這是里昂證券發(fā)布的第一份《風水指南》。經(jīng)此一役，《風水指南》名聲大噪，并成為里昂證券的慣例——每年年初都發(fā)布一份風水指南，一直延續(xù)至今。

這股“港風”很快吹拂到了A股，不少人成為跟風者。《中國企業(yè)家》在知網(wǎng)、投研網(wǎng)等平臺檢索發(fā)現(xiàn)，自2011年開始，內(nèi)地陸續(xù)出現(xiàn)研究風水、陰陽五行、易經(jīng)等與股市大勢之間聯(lián)系的論文、書籍和研究報告，這些文章里甚至在以風水為依據(jù)預測股市后市走勢。

一位專注于投研工具產(chǎn)品開發(fā)的金融行業(yè)人士劉煒（化名）告訴記者，自其2000年入行以來，用風水學、玄學預測股市便已在行業(yè)中存在多年了。

近兩年，多份來自國內(nèi)知名券商的以“風水看股市”研報，直接引起了監(jiān)管層的注意。去年3月，先后有兩家證券公司因為用玄學理論預測股市被監(jiān)管談話或出具警示函。

民間的大量“風水大師”被當作消遣娛樂也罷，國內(nèi)的正規(guī)金融機構(gòu)——券商又為何會推崇給股市“看風水”？

“風”起香港

談及國內(nèi)股市“風水經(jīng)”的歷史，香港是一個不可或缺的角色。

在香港太平山下的金融商業(yè)中心區(qū)——中環(huán)，聳立著許多知名的商廈，諸如匯豐銀行總部大廈、李嘉誠的長江集團，以及中國銀行在香港的總部大樓——中銀大廈。1989年，中銀大廈落成，旋即成為當時香港乃至亞洲的第一高樓，以及香港的新坐標，這棟樓就曾引發(fā)了香港金融圈一場著名的“風水大戰(zhàn)”。

這些趣聞，都是風水文化滲透入香港商業(yè)社會的見證。在香港，風水已經(jīng)成為一種民俗文化——買樓裝修、室內(nèi)陳設(shè)、婚戀配偶、大病小痛等，都離不開風水。在上個世紀80年代，風水大師是最為吃香的職業(yè)之一，受歡迎的程度直接體現(xiàn)在收入上。據(jù)香港《資本》雜志在1991年4月的調(diào)查，某些算命大師需要提前5個月預約，每次45~60分鐘，就能收費1500港元，為一座中型住宅看風水，單次收費1.5萬港元，外加2500港元的“旺屋收費”。

踏入千禧年后，由于受亞洲金融危機的影響，經(jīng)濟前景不明朗，風水大師更受歡迎?！断愀鄢鞘新佑啊芬粫袑懙?，風水文化是香港這個競爭激烈的商業(yè)社會的伴生物。“風水學在推動香港人追求商業(yè)效益最大化的同時，也使得香港人承受巨大競爭壓力的心靈得到不同程度的撫慰。因此，風水玄學也就逐步演變成為香港社會的一種濃厚商業(yè)文化?！?/p>

在這種文化背景下，研究全球資本市場的香港金融機構(gòu)，也順其自然地關(guān)注起了風水。

里昂證券的風水指數(shù)聲名大噪之后，曾在2006年到2008年短暫休刊，2009年復刊之后每年一版，至今已經(jīng)發(fā)布29版。

里昂證券創(chuàng)辦于1986年，總部設(shè)于香港，原是一家歐資金融機構(gòu)。2012年7月，中信證券通過全資附屬公司中信證券國際以12.52億美元代價，收購其亞洲業(yè)務(wù)全數(shù)股權(quán)，2016年11月，中信證券國際和中信里昂證券合并為中信里昂證券。

即便公司實控人“改朝換代”了，但其一年一度的風水指數(shù)也沒有中斷。并且，每年年初一經(jīng)推出，都引發(fā)極大的討論。

今年1月，中信里昂發(fā)布了2023年風水指數(shù)報告，預測黑兔在年初將東走西顧、試探一番，夏末蹉跎下行，之后在年底反彈，整個冬季持續(xù)活躍，以小漲之勢收尾?！度A爾街日報》以及香港當?shù)夭簧倜襟w，都對此進行了報道?！度A爾街日報》稱，“迎接新一輪風水周期，金融交易員們毫不馬虎”。

漸漸地，這種“風水”看市的風氣便開始傳向內(nèi)地。

論文、出書、研報，給股市算卦是認真的

風水學逐漸在內(nèi)地投研圈起聲量，大概是2012年前后。

當年2月，網(wǎng)絡(luò)上流傳出了招商證券的一位分析師發(fā)布的一份名為《八卦2012壬辰年》的PPT，作者大量運用玄學、周易八卦等生僻文法對2012年的流年運勢、中國股市、中美關(guān)系、世界經(jīng)濟進行解讀預測。

這份報告遭到瘋狂轉(zhuǎn)發(fā)，網(wǎng)友調(diào)侃其為“股市半仙”“上知天文，下知地理，能掐會算。”彼時，該券商的一位經(jīng)理回應(yīng)媒體稱：“我們不可能發(fā)布這樣的研報”，同時表示，沒有求證相關(guān)的工作人員，“沒什么好澄清的，就當是一則笑談吧”。

相較于當時券商機構(gòu)的諱莫如深，業(yè)界卻已開始有相關(guān)的研究。據(jù)知網(wǎng)收錄的一篇《陰陽五行與股市大勢的預測的關(guān)系分析》的文章，作者是來自武漢大學的劉永楠，其通過應(yīng)用陰陽五行的觀點來適應(yīng)股市行情的變化，將不同的行業(yè)劃分為“金木水火土”五行，再根據(jù)年份的不同來預測某一行業(yè)在該年的走勢，以此來考察其間的關(guān)聯(lián)性。

最后作者得出結(jié)論，利用陰陽五行對股市進行預測，保守估計只有50%左右的正確率。“這也和我們的常識相符，畢竟大多數(shù)人對五行理論是抱著懷疑態(tài)度的，認為用它對股市進行分析預測，根本就是故弄玄虛。然而我不這么覺得，我認為陰陽五行理論是一門哲學，是我國古代的世界觀和方法論，是對自然規(guī)律的抽象總結(jié)?！?/p>

他認為，這些預測與實際行情相悖，主要有兩個原因：“首先，中國的股票市場從誕生到現(xiàn)在不過20年時間，還處在非常不成熟的階段。其次，這些預測都是在年初作出的，正如投資策略需要依據(jù)行情的變化而改變，我覺得某些行業(yè)在特定的大事件下其屬性可能發(fā)生改變，所以在預測中應(yīng)盡可能地把這些變數(shù)也納入考慮范圍之中?！?/p>

這一文章被刊登在湖北省社會科學院主管主辦的《企業(yè)導報》2013年的第16期。

除此之外，號稱用易經(jīng)預測股市的第一書《漲跌易斷》在2011年3月由南方日報社首次印刷出版；《周易與股市預測》在2010年8月由中央編譯出版社出版，該書運用《周易》、干支理論、節(jié)氣物候等構(gòu)建的周期運動時空結(jié)構(gòu)模式，破解股市漲跌規(guī)律。

近兩年，更為出圈的“玄學研報”，則集中出現(xiàn)于2021年。

2021年10月，國盛證券一份名為《天干地支在擇時中的應(yīng)用初探》的報告在網(wǎng)絡(luò)上盛傳。報告對“天干地支”如何主導市場的時間周期，擇時中如何應(yīng)用“天干地支”等做了詳細闡釋。雖然該證券相關(guān)負責人對媒體表示，該PPT并非研究所正式對外發(fā)布的證券研究報告，但依然在市場上引發(fā)熱議。

來源：國盛證券報告

另外一份，則是出自2021年12月安信證券發(fā)布的《2022中國股市預測》。該報告?zhèn)涫軤幾h的話題點還包括這份報告的作者，是該證券公司的首席投顧陳南鵬。中證協(xié)網(wǎng)站信息顯示，其早在2004年3月份就開始在券商從事投資咨詢工作，至今已有近20年的從業(yè)經(jīng)驗。

兩份風水研報，直接將A股的“玄學預測”送上輿論關(guān)注的頂峰。同時，也引發(fā)了監(jiān)管層的注意。2022年3月11日，深圳證監(jiān)局開出了兩份罰單，均指向前述投顧制作的“風水研報”，對研報制作者采取監(jiān)管談話措施，對其所在券商營業(yè)部出具警示函措施。

直至今年2月底，利用天干地支、陰陽五行風水學說預測股市等被證監(jiān)會判定為違規(guī)行為，相關(guān)報告才銷聲匿跡。

僅供“茶余飯后消遣一閱”

雖然A股的“風水玄學預測”遠不及香港涉及的面廣，但一直存在于“隱秘的角落”。

劉煒告訴記者，自其2000年進入金融行業(yè)以來，用風水學、玄學預測股市便已存在行業(yè)中。

究其原因，劉煒分析，許多從事證券研究的人都曾想過利用天干地支、周易八卦、五行來預測市場，主要原因在于“國內(nèi)券商的分析邏輯過于單一。更多的是基于基本面、基于業(yè)績、基于預測模型的分析”。

當前研報分析的主流技術(shù)手段主要分為兩種：因果性分析和相關(guān)性分析。前者基于因果關(guān)系分析，是價值投資派所倡導的算法和邏輯，也是目前市場上的主流算法；另一種則是大數(shù)據(jù)被廣泛應(yīng)用之后才逐漸被市場接受的分析方法。

“從大數(shù)據(jù)來看，很多數(shù)據(jù)沒有因果關(guān)系，卻可能有相關(guān)性。比如，數(shù)據(jù)分析中有一個比較經(jīng)典的案例——啤酒與尿布的故事。有超市研究人員發(fā)現(xiàn)，啤酒和尿布兩種商品的銷量是呈現(xiàn)同步的趨勢。你很難解釋這二者的因果關(guān)系，但又確實存在相關(guān)性?！眲樥f。

他認為，天干地支中某種程度上也是一種相關(guān)性的分析。半年前，他也曾嘗試利用天干地支的周期性算法，與股市和經(jīng)濟中的周期里尋求某種契合。不過，由于模型測算數(shù)據(jù)量巨大，他的相關(guān)產(chǎn)品，經(jīng)過半年的測試，最后沒有成型。

他的產(chǎn)品預測模型始終維持在49.9%?！澳阆腩A測一個股價的上漲和下跌，每一種結(jié)果的概率都是50%。只有保證模型生成的準確率超過50%，才能保證一定是賺錢的。但哪怕僅有0.1%的誤差，也需要幾年甚至幾十年的測算，要么是人工智能的學習數(shù)據(jù)少，要么是模型生成有問題，要么是算法有問題?！?/p>

此外，券商行業(yè)的同質(zhì)化競爭和極度內(nèi)卷，也導致了一些分析師為“出圈”，發(fā)布了相關(guān)“風水玄學”研報。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，去年全年，國內(nèi)共有82家券商的共計4929位分析師，發(fā)布了近20萬份研報，共覆蓋A股上市公司3177家。如果按一天讀十份計算，全部讀完需要54年時間。目前，除了風水研報，各種超前預測、蹭熱點式、打擦邊球的奇葩研報也屢屢出現(xiàn)。

不過，給股市“算卦”并非出圈的正確方案。正如中信里昂證券在每年的風水指南文末處一定會強調(diào)“本指南并非研究報告”，這類報告往往無法作為投資參考，更多是供消遣一閱。

比如，如今仔細回頭看，中信里昂證券在《年度風水指南》中給出的預測結(jié)果表現(xiàn)并不準確。

以2022年《壬寅虎年恒生指數(shù)年度風水指南》為例，指南認為，恒生指數(shù)2022年將有一個開門紅，三月形勢轉(zhuǎn)下，之后穩(wěn)定增長，在夏季達到頂點。秋初市場下行，之后再度好轉(zhuǎn)，一路增長進入冬季，恒生雄雞將以高唱迎來新年?！敖衲?，恒生可謂雞舍中的走地雞。”

給出的預測是一路走高，結(jié)果，2022年的港股表現(xiàn)不盡人意，恒生指數(shù)全年跌超15%，期間甚至一度跌至15000點以下，創(chuàng)下近11年新低。

來源：截圖

安信國際則從2016年開始，在公眾號上每年發(fā)布一份“風水投資觀點”，最初兩年的表述是“嘗試利用風水理論對投資做出指引和預判，供諸位參考”。2019年~2021年最近三年的觀點，則更換為：“嘗試利用風水知識提供各類投資及生活建議，僅供各位茶余飯后消遣一閱?！?/p>

可以看出，香港“風水研報”的出圈有香港特定的風水文化作為基座，但也僅僅只是作為娛樂手段。券商等國內(nèi)專業(yè)研究機構(gòu)，應(yīng)做好研究工作，而不是利用風水玄學博取關(guān)注。

這類帶點“玄學意味”的研報，也成為內(nèi)幕交易、騙子的溫床。有投資者在社交平臺上發(fā)帖，“易經(jīng)炒股被詐騙15萬”，講述了騙子通過談?wù)摗帮L水、易經(jīng)、國學”等知識塑造博學形象，從而行詐騙之實。平臺的留言處，有諸多類似的受騙者在控訴遭遇。

未來，證監(jiān)會表示，將多措并舉、形成合力，推動提高研報行業(yè)合規(guī)水平。持續(xù)加強發(fā)布證券研究報告監(jiān)管執(zhí)法和自律管理，維護市場秩序和投資者合法權(quán)益。

參考資料

《香港城市掠影》，中華書局(香港)，馮邦彥

《香港金融商圈的風水大戰(zhàn)》，知網(wǎng)，神州民俗期刊，彭琳、翁又

《香港中銀大廈的風水趣聞》，知網(wǎng)，中國總會計師期刊

《陰陽五行與股市大勢的預測的關(guān)系分析》，知網(wǎng)，企業(yè)導報，劉永楠

關(guān)鍵詞：