券商行業(yè)的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)和極度內(nèi)卷，也導(dǎo)致了一些分析師為“出圈”發(fā)“風(fēng)水”報(bào)告

(相關(guān)資料圖)

3月14日，A股市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整，三大指數(shù)悉數(shù)下跌，超4000只股票翻綠。與此同時(shí)，市場(chǎng)上眾多券商紛紛發(fā)文稱，期盼的轉(zhuǎn)折點(diǎn)有望很快出現(xiàn)。

自今年2月底，利用天干地支、陰陽(yáng)五行風(fēng)水等學(xué)說(shuō)預(yù)測(cè)股市的行為，被證監(jiān)會(huì)正式定性為違法違規(guī)行為后，“風(fēng)水”理論便從國(guó)內(nèi)的券商研究報(bào)告中消失了。

但一些股民不會(huì)忘記，在2021年12月安信證券發(fā)布的《2022中國(guó)股市預(yù)測(cè)》報(bào)告中，采用了天干地支及金木水火土的玄學(xué)理論，推論出2022年內(nèi)每個(gè)月的熱點(diǎn)主題，并認(rèn)為從2022年開(kāi)始，中國(guó)股市將開(kāi)啟長(zhǎng)達(dá)五年的牛市。這份“風(fēng)水玄學(xué)”報(bào)告如今看來(lái)，更凸顯其荒謬。

時(shí)至今日，記者通過(guò)搜索發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上仍有一些民間人士在發(fā)布用風(fēng)水預(yù)測(cè)股市的觀點(diǎn)。但對(duì)此，雪球平臺(tái)上一些股民的態(tài)度是，“權(quán)當(dāng)自?shī)首詷?lè)吧”。

事實(shí)上，“算命研報(bào)”并非一時(shí)之產(chǎn)物，它走到今天，已在國(guó)內(nèi)走過(guò)了30個(gè)春秋。

早在1992年春節(jié)，香港外資金融機(jī)構(gòu)里昂證券的客戶里，有不少人收到了一份預(yù)測(cè)新年港股股市、樓市行情的賀卡。有意者會(huì)發(fā)現(xiàn)，這張賀卡上，不僅有券商分析師的觀點(diǎn)，還選用了風(fēng)水大師的預(yù)測(cè)。不過(guò)，更令人震驚的是，一年后人們發(fā)現(xiàn)，恒生指數(shù)上的7個(gè)主要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，竟然全被大師精準(zhǔn)預(yù)測(cè)到了。

來(lái)源：《中信里昂證券風(fēng)水指數(shù)2023》

這是里昂證券發(fā)布的第一份《風(fēng)水指南》。經(jīng)此一役，《風(fēng)水指南》名聲大噪，并成為里昂證券的慣例——每年年初都發(fā)布一份風(fēng)水指南，一直延續(xù)至今。

這股“港風(fēng)”很快吹拂到了A股，不少人成為跟風(fēng)者?！吨袊?guó)企業(yè)家》在知網(wǎng)、投研網(wǎng)等平臺(tái)檢索發(fā)現(xiàn)，自2011年開(kāi)始，內(nèi)地陸續(xù)出現(xiàn)研究風(fēng)水、陰陽(yáng)五行、易經(jīng)等與股市大勢(shì)之間聯(lián)系的論文、書(shū)籍和研究報(bào)告，這些文章里甚至在以風(fēng)水為依據(jù)預(yù)測(cè)股市后市走勢(shì)。

一位專(zhuān)注于投研工具產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的金融行業(yè)人士劉煒（化名）告訴記者，自其2000年入行以來(lái)，用風(fēng)水學(xué)、玄學(xué)預(yù)測(cè)股市便已在行業(yè)中存在多年了。

近兩年，多份來(lái)自國(guó)內(nèi)知名券商的以“風(fēng)水看股市”研報(bào)，直接引起了監(jiān)管層的注意。去年3月，先后有兩家證券公司因?yàn)橛眯W(xué)理論預(yù)測(cè)股市被監(jiān)管談話或出具警示函。

民間的大量“風(fēng)水大師”被當(dāng)作消遣娛樂(lè)也罷，國(guó)內(nèi)的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)——券商又為何會(huì)推崇給股市“看風(fēng)水”？

“風(fēng)”起香港

談及國(guó)內(nèi)股市“風(fēng)水經(jīng)”的歷史，香港是一個(gè)不可或缺的角色。

在香港太平山下的金融商業(yè)中心區(qū)——中環(huán)，聳立著許多知名的商廈，諸如匯豐銀行總部大廈、李嘉誠(chéng)的長(zhǎng)江集團(tuán)，以及中國(guó)銀行在香港的總部大樓——中銀大廈。1989年，中銀大廈落成，旋即成為當(dāng)時(shí)香港乃至亞洲的第一高樓，以及香港的新坐標(biāo)，這棟樓就曾引發(fā)了香港金融圈一場(chǎng)著名的“風(fēng)水大戰(zhàn)”。

這些趣聞，都是風(fēng)水文化滲透入香港商業(yè)社會(huì)的見(jiàn)證。在香港，風(fēng)水已經(jīng)成為一種民俗文化——買(mǎi)樓裝修、室內(nèi)陳設(shè)、婚戀配偶、大病小痛等，都離不開(kāi)風(fēng)水。在上個(gè)世紀(jì)80年代，風(fēng)水大師是最為吃香的職業(yè)之一，受歡迎的程度直接體現(xiàn)在收入上。據(jù)香港《資本》雜志在1991年4月的調(diào)查，某些算命大師需要提前5個(gè)月預(yù)約，每次45~60分鐘，就能收費(fèi)1500港元，為一座中型住宅看風(fēng)水，單次收費(fèi)1.5萬(wàn)港元，外加2500港元的“旺屋收費(fèi)”。

踏入千禧年后，由于受亞洲金融危機(jī)的影響，經(jīng)濟(jì)前景不明朗，風(fēng)水大師更受歡迎?！断愀鄢鞘新佑啊芬粫?shū)中寫(xiě)道，風(fēng)水文化是香港這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的商業(yè)社會(huì)的伴生物。“風(fēng)水學(xué)在推動(dòng)香港人追求商業(yè)效益最大化的同時(shí)，也使得香港人承受巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力的心靈得到不同程度的撫慰。因此，風(fēng)水玄學(xué)也就逐步演變成為香港社會(huì)的一種濃厚商業(yè)文化?！?/p>

在這種文化背景下，研究全球資本市場(chǎng)的香港金融機(jī)構(gòu)，也順其自然地關(guān)注起了風(fēng)水。

里昂證券的風(fēng)水指數(shù)聲名大噪之后，曾在2006年到2008年短暫休刊，2009年復(fù)刊之后每年一版，至今已經(jīng)發(fā)布29版。

里昂證券創(chuàng)辦于1986年，總部設(shè)于香港，原是一家歐資金融機(jī)構(gòu)。2012年7月，中信證券通過(guò)全資附屬公司中信證券國(guó)際以12.52億美元代價(jià)，收購(gòu)其亞洲業(yè)務(wù)全數(shù)股權(quán)，2016年11月，中信證券國(guó)際和中信里昂證券合并為中信里昂證券。

即便公司實(shí)控人“改朝換代”了，但其一年一度的風(fēng)水指數(shù)也沒(méi)有中斷。并且，每年年初一經(jīng)推出，都引發(fā)極大的討論。

今年1月，中信里昂發(fā)布了2023年風(fēng)水指數(shù)報(bào)告，預(yù)測(cè)黑兔在年初將東走西顧、試探一番，夏末蹉跎下行，之后在年底反彈，整個(gè)冬季持續(xù)活躍，以小漲之勢(shì)收尾?！度A爾街日?qǐng)?bào)》以及香港當(dāng)?shù)夭簧倜襟w，都對(duì)此進(jìn)行了報(bào)道?！度A爾街日?qǐng)?bào)》稱，“迎接新一輪風(fēng)水周期，金融交易員們毫不馬虎”。

漸漸地，這種“風(fēng)水”看市的風(fēng)氣便開(kāi)始傳向內(nèi)地。

論文、出書(shū)、研報(bào)，給股市算卦是認(rèn)真的

風(fēng)水學(xué)逐漸在內(nèi)地投研圈起聲量，大概是2012年前后。

當(dāng)年2月，網(wǎng)絡(luò)上流傳出了招商證券的一位分析師發(fā)布的一份名為《八卦2012壬辰年》的PPT，作者大量運(yùn)用玄學(xué)、周易八卦等生僻文法對(duì)2012年的流年運(yùn)勢(shì)、中國(guó)股市、中美關(guān)系、世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)行解讀預(yù)測(cè)。

這份報(bào)告遭到瘋狂轉(zhuǎn)發(fā)，網(wǎng)友調(diào)侃其為“股市半仙”“上知天文，下知地理，能掐會(huì)算?！北藭r(shí)，該券商的一位經(jīng)理回應(yīng)媒體稱：“我們不可能發(fā)布這樣的研報(bào)”，同時(shí)表示，沒(méi)有求證相關(guān)的工作人員，“沒(méi)什么好澄清的，就當(dāng)是一則笑談吧”。

相較于當(dāng)時(shí)券商機(jī)構(gòu)的諱莫如深，業(yè)界卻已開(kāi)始有相關(guān)的研究。據(jù)知網(wǎng)收錄的一篇《陰陽(yáng)五行與股市大勢(shì)的預(yù)測(cè)的關(guān)系分析》的文章，作者是來(lái)自武漢大學(xué)的劉永楠，其通過(guò)應(yīng)用陰陽(yáng)五行的觀點(diǎn)來(lái)適應(yīng)股市行情的變化，將不同的行業(yè)劃分為“金木水火土”五行，再根據(jù)年份的不同來(lái)預(yù)測(cè)某一行業(yè)在該年的走勢(shì)，以此來(lái)考察其間的關(guān)聯(lián)性。

最后作者得出結(jié)論，利用陰陽(yáng)五行對(duì)股市進(jìn)行預(yù)測(cè)，保守估計(jì)只有50%左右的正確率。“這也和我們的常識(shí)相符，畢竟大多數(shù)人對(duì)五行理論是抱著懷疑態(tài)度的，認(rèn)為用它對(duì)股市進(jìn)行分析預(yù)測(cè)，根本就是故弄玄虛。然而我不這么覺(jué)得，我認(rèn)為陰陽(yáng)五行理論是一門(mén)哲學(xué)，是我國(guó)古代的世界觀和方法論，是對(duì)自然規(guī)律的抽象總結(jié)?！?/p>

他認(rèn)為，這些預(yù)測(cè)與實(shí)際行情相悖，主要有兩個(gè)原因：“首先，中國(guó)的股票市場(chǎng)從誕生到現(xiàn)在不過(guò)20年時(shí)間，還處在非常不成熟的階段。其次，這些預(yù)測(cè)都是在年初作出的，正如投資策略需要依據(jù)行情的變化而改變，我覺(jué)得某些行業(yè)在特定的大事件下其屬性可能發(fā)生改變，所以在預(yù)測(cè)中應(yīng)盡可能地把這些變數(shù)也納入考慮范圍之中。”

這一文章被刊登在湖北省社會(huì)科學(xué)院主管主辦的《企業(yè)導(dǎo)報(bào)》2013年的第16期。

除此之外，號(hào)稱用易經(jīng)預(yù)測(cè)股市的第一書(shū)《漲跌易斷》在2011年3月由南方日?qǐng)?bào)社首次印刷出版；《周易與股市預(yù)測(cè)》在2010年8月由中央編譯出版社出版，該書(shū)運(yùn)用《周易》、干支理論、節(jié)氣物候等構(gòu)建的周期運(yùn)動(dòng)時(shí)空結(jié)構(gòu)模式，破解股市漲跌規(guī)律。

近兩年，更為出圈的“玄學(xué)研報(bào)”，則集中出現(xiàn)于2021年。

2021年10月，國(guó)盛證券一份名為《天干地支在擇時(shí)中的應(yīng)用初探》的報(bào)告在網(wǎng)絡(luò)上盛傳。報(bào)告對(duì)“天干地支”如何主導(dǎo)市場(chǎng)的時(shí)間周期，擇時(shí)中如何應(yīng)用“天干地支”等做了詳細(xì)闡釋。雖然該證券相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)媒體表示，該P(yáng)PT并非研究所正式對(duì)外發(fā)布的證券研究報(bào)告，但依然在市場(chǎng)上引發(fā)熱議。

來(lái)源：國(guó)盛證券報(bào)告

另外一份，則是出自2021年12月安信證券發(fā)布的《2022中國(guó)股市預(yù)測(cè)》。該報(bào)告?zhèn)涫軤?zhēng)議的話題點(diǎn)還包括這份報(bào)告的作者，是該證券公司的首席投顧陳南鵬。中證協(xié)網(wǎng)站信息顯示，其早在2004年3月份就開(kāi)始在券商從事投資咨詢工作，至今已有近20年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

兩份風(fēng)水研報(bào)，直接將A股的“玄學(xué)預(yù)測(cè)”送上輿論關(guān)注的頂峰。同時(shí)，也引發(fā)了監(jiān)管層的注意。2022年3月11日，深圳證監(jiān)局開(kāi)出了兩份罰單，均指向前述投顧制作的“風(fēng)水研報(bào)”，對(duì)研報(bào)制作者采取監(jiān)管談話措施，對(duì)其所在券商營(yíng)業(yè)部出具警示函措施。

直至今年2月底，利用天干地支、陰陽(yáng)五行風(fēng)水學(xué)說(shuō)預(yù)測(cè)股市等被證監(jiān)會(huì)判定為違規(guī)行為，相關(guān)報(bào)告才銷(xiāo)聲匿跡。

僅供“茶余飯后消遣一閱”

雖然A股的“風(fēng)水玄學(xué)預(yù)測(cè)”遠(yuǎn)不及香港涉及的面廣，但一直存在于“隱秘的角落”。

劉煒告訴記者，自其2000年進(jìn)入金融行業(yè)以來(lái)，用風(fēng)水學(xué)、玄學(xué)預(yù)測(cè)股市便已存在行業(yè)中。

究其原因，劉煒?lè)治?，許多從事證券研究的人都曾想過(guò)利用天干地支、周易八卦、五行來(lái)預(yù)測(cè)市場(chǎng)，主要原因在于“國(guó)內(nèi)券商的分析邏輯過(guò)于單一。更多的是基于基本面、基于業(yè)績(jī)、基于預(yù)測(cè)模型的分析”。

當(dāng)前研報(bào)分析的主流技術(shù)手段主要分為兩種：因果性分析和相關(guān)性分析。前者基于因果關(guān)系分析，是價(jià)值投資派所倡導(dǎo)的算法和邏輯，也是目前市場(chǎng)上的主流算法；另一種則是大數(shù)據(jù)被廣泛應(yīng)用之后才逐漸被市場(chǎng)接受的分析方法。

“從大數(shù)據(jù)來(lái)看，很多數(shù)據(jù)沒(méi)有因果關(guān)系，卻可能有相關(guān)性。比如，數(shù)據(jù)分析中有一個(gè)比較經(jīng)典的案例——啤酒與尿布的故事。有超市研究人員發(fā)現(xiàn)，啤酒和尿布兩種商品的銷(xiāo)量是呈現(xiàn)同步的趨勢(shì)。你很難解釋這二者的因果關(guān)系，但又確實(shí)存在相關(guān)性?！眲樥f(shuō)。

他認(rèn)為，天干地支中某種程度上也是一種相關(guān)性的分析。半年前，他也曾嘗試?yán)锰旄傻刂У闹芷谛运惴?，與股市和經(jīng)濟(jì)中的周期里尋求某種契合。不過(guò)，由于模型測(cè)算數(shù)據(jù)量巨大，他的相關(guān)產(chǎn)品，經(jīng)過(guò)半年的測(cè)試，最后沒(méi)有成型。

他的產(chǎn)品預(yù)測(cè)模型始終維持在49.9%。“你想預(yù)測(cè)一個(gè)股價(jià)的上漲和下跌，每一種結(jié)果的概率都是50%。只有保證模型生成的準(zhǔn)確率超過(guò)50%，才能保證一定是賺錢(qián)的。但哪怕僅有0.1%的誤差，也需要幾年甚至幾十年的測(cè)算，要么是人工智能的學(xué)習(xí)數(shù)據(jù)少，要么是模型生成有問(wèn)題，要么是算法有問(wèn)題?！?/p>

此外，券商行業(yè)的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)和極度內(nèi)卷，也導(dǎo)致了一些分析師為“出圈”，發(fā)布了相關(guān)“風(fēng)水玄學(xué)”研報(bào)。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，去年全年，國(guó)內(nèi)共有82家券商的共計(jì)4929位分析師，發(fā)布了近20萬(wàn)份研報(bào)，共覆蓋A股上市公司3177家。如果按一天讀十份計(jì)算，全部讀完需要54年時(shí)間。目前，除了風(fēng)水研報(bào)，各種超前預(yù)測(cè)、蹭熱點(diǎn)式、打擦邊球的奇葩研報(bào)也屢屢出現(xiàn)。

不過(guò)，給股市“算卦”并非出圈的正確方案。正如中信里昂證券在每年的風(fēng)水指南文末處一定會(huì)強(qiáng)調(diào)“本指南并非研究報(bào)告”，這類(lèi)報(bào)告往往無(wú)法作為投資參考，更多是供消遣一閱。

比如，如今仔細(xì)回頭看，中信里昂證券在《年度風(fēng)水指南》中給出的預(yù)測(cè)結(jié)果表現(xiàn)并不準(zhǔn)確。

以2022年《壬寅虎年恒生指數(shù)年度風(fēng)水指南》為例，指南認(rèn)為，恒生指數(shù)2022年將有一個(gè)開(kāi)門(mén)紅，三月形勢(shì)轉(zhuǎn)下，之后穩(wěn)定增長(zhǎng)，在夏季達(dá)到頂點(diǎn)。秋初市場(chǎng)下行，之后再度好轉(zhuǎn)，一路增長(zhǎng)進(jìn)入冬季，恒生雄雞將以高唱迎來(lái)新年?！敖衲?，恒生可謂雞舍中的走地雞?！?/p>

給出的預(yù)測(cè)是一路走高，結(jié)果，2022年的港股表現(xiàn)不盡人意，恒生指數(shù)全年跌超15%，期間甚至一度跌至15000點(diǎn)以下，創(chuàng)下近11年新低。

來(lái)源：截圖

安信國(guó)際則從2016年開(kāi)始，在公眾號(hào)上每年發(fā)布一份“風(fēng)水投資觀點(diǎn)”，最初兩年的表述是“嘗試?yán)蔑L(fēng)水理論對(duì)投資做出指引和預(yù)判，供諸位參考”。2019年~2021年最近三年的觀點(diǎn)，則更換為：“嘗試?yán)蔑L(fēng)水知識(shí)提供各類(lèi)投資及生活建議，僅供各位茶余飯后消遣一閱?！?/p>

可以看出，香港“風(fēng)水研報(bào)”的出圈有香港特定的風(fēng)水文化作為基座，但也僅僅只是作為娛樂(lè)手段。券商等國(guó)內(nèi)專(zhuān)業(yè)研究機(jī)構(gòu)，應(yīng)做好研究工作，而不是利用風(fēng)水玄學(xué)博取關(guān)注。

這類(lèi)帶點(diǎn)“玄學(xué)意味”的研報(bào)，也成為內(nèi)幕交易、騙子的溫床。有投資者在社交平臺(tái)上發(fā)帖，“易經(jīng)炒股被詐騙15萬(wàn)”，講述了騙子通過(guò)談?wù)摗帮L(fēng)水、易經(jīng)、國(guó)學(xué)”等知識(shí)塑造博學(xué)形象，從而行詐騙之實(shí)。平臺(tái)的留言處，有諸多類(lèi)似的受騙者在控訴遭遇。

未來(lái)，證監(jiān)會(huì)表示，將多措并舉、形成合力，推動(dòng)提高研報(bào)行業(yè)合規(guī)水平。持續(xù)加強(qiáng)發(fā)布證券研究報(bào)告監(jiān)管執(zhí)法和自律管理，維護(hù)市場(chǎng)秩序和投資者合法權(quán)益。

參考資料

《香港城市掠影》，中華書(shū)局(香港)，馮邦彥

《香港金融商圈的風(fēng)水大戰(zhàn)》，知網(wǎng)，神州民俗期刊，彭琳、翁又

《香港中銀大廈的風(fēng)水趣聞》，知網(wǎng)，中國(guó)總會(huì)計(jì)師期刊

《陰陽(yáng)五行與股市大勢(shì)的預(yù)測(cè)的關(guān)系分析》，知網(wǎng)，企業(yè)導(dǎo)報(bào)，劉永楠

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