在大多數(shù)時(shí)間里，投資經(jīng)理的形象鮮明。

他們精明干練，賭性與理性并存，能把新聞里的前沿資訊活成自己的生活圈，過著和數(shù)據(jù)、概率打交道的精彩人生，每年一半時(shí)間在飛機(jī)上，另一半時(shí)間在會議室里。很多影視作品致力于以他們?yōu)樵?，描繪“都市精英”“金錢的力量”和“高智商博弈”，導(dǎo)演們通常會設(shè)置以下三個(gè)場景來幫助觀眾們快速理解人設(shè)：喝咖啡、品紅酒、住能夠俯瞰都市核心商圈的大平層。

【資料圖】

但這段描述很難用在2022年。在切身感到事情不對勁之后，人們通過零散的報(bào)道和散落在朋友圈的八卦共同拼湊了新的故事版本：

投資經(jīng)理們一部分成為了下行周期里的沉沒成本“遭遇優(yōu)化”，另一部分則退化成了“菜鳥”，積累的經(jīng)驗(yàn)基本閑置，需要補(bǔ)課的新材料、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥又對應(yīng)著成體系的學(xué)科，被迫“按照元素周期表看項(xiàng)目”。即使能幸運(yùn)地留在舒適區(qū)，募資難和退出期又帶來了新的問題——LP重視起“DPI”，項(xiàng)目需要謹(jǐn)慎上會——很多人的職業(yè)成長因此按下了暫停鍵，“后知后覺”地停留在某個(gè)固定的環(huán)節(jié)上，比如成了專門為“被投企業(yè)找新融資”的“偽FA”，或者成了“專注于做線上盡調(diào)”的分析師。

獲得預(yù)期收益的路徑收窄，人們便開始追求可控性，“進(jìn)國企”不免俗地成為了熱門出路。根據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，僅在2022年上半年，全國就有超過40支規(guī)模百億以上的政府母基金設(shè)立，其中大部分選擇了“母基金+直投”模式。河南省財(cái)政廳在6月透露了更具體的數(shù)據(jù)，2022年前5個(gè)月河南省級政府投資基金直投項(xiàng)目達(dá)到了710個(gè)，其中有298個(gè)項(xiàng)目正處于天使輪、種子期等早期階段。

進(jìn)擊的數(shù)據(jù)暗示著大量的工作需求被釋放。幾周之前，一位在沿海地區(qū)工作的投資人朋友就向我提到了這個(gè)趨勢，“幾個(gè)長沙、成都的同事都在考慮要不要回去……而且不是躺平，他們是真認(rèn)為回去更能做出成績”。一周之前，我又在孟靜那里驗(yàn)證了這個(gè)說法。她所在的國資平臺在過去兩年投資了超過60個(gè)項(xiàng)目，接觸的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)超過1000，以至于負(fù)責(zé)招商的同事會經(jīng)常“煩惱”載體（泛指企業(yè)入駐場地）不夠用了。

不過我更希望孟靜多聊聊她感受到的變化。尤其在問了一圈熟悉的投資經(jīng)理朋友們之后，我更加確信她“離開市場化機(jī)構(gòu)，逐漸適應(yīng)國企”的經(jīng)歷，很適合用來前瞻未來幾年里決定這門職業(yè)行業(yè)分工的“核心命題”：我想要成長——我沒有機(jī)會——我能不能換種方式理解“成長”。

關(guān)于“變化”的小事

我和孟靜都覺得投資經(jīng)理的困境并不是這兩年才出現(xiàn)的，因?yàn)橹辽購?018年開始“沒有未來”就成了一個(gè)公開的話題。那年3月，行業(yè)媒體們集中報(bào)道了一位投資經(jīng)理在貼吧里的抱怨——發(fā)帖者自稱從畢業(yè)之后就一直在大公司里做戰(zhàn)投，結(jié)果發(fā)現(xiàn)“大項(xiàng)目長時(shí)間審批，小項(xiàng)目又看不上，一年投不出一兩個(gè)項(xiàng)目……進(jìn)來真的學(xué)不到什么東西”，因此建議“應(yīng)屆生最好還是去專業(yè)的資本機(jī)構(gòu)”——而跟帖的同行們認(rèn)為此舉“換湯不換藥”，更合理的建議應(yīng)該是“考慮轉(zhuǎn)行吧，投資行業(yè)太虛了，行情也不好，這么下去就沒路走了?！?/p>

記者們由此犀利地指出：“投資經(jīng)理”這個(gè)角色，正在大面積消失。

很多人干脆就把“投資經(jīng)理”這個(gè)職業(yè)當(dāng)做跳板。行業(yè)交流社群里直白地把自己稱為“項(xiàng)目經(jīng)理”的人越來越多，“5%”這個(gè)數(shù)字在圈子里流傳，意指投資經(jīng)理在項(xiàng)目成功退出后能拿到5%的分成，但真正能給機(jī)構(gòu)帶來足夠收益的項(xiàng)目大概只有5%，真正能賺到錢的機(jī)構(gòu)也只有5%，多重篩選下來只有5%投資經(jīng)理能夠留在“AN-A-VP-D-ED-MD”這條成長線里。

同行們?nèi)翰呷毫υ噲D跳過這個(gè)篩選的過程，能以螺絲釘姿態(tài)安身的大公司戰(zhàn)投部、項(xiàng)目周期更短且主要賺“服務(wù)費(fèi)”的FA成為了新的終點(diǎn)。那種“喪”的氛圍和現(xiàn)在并沒有太大區(qū)別，甚至更慘：距離《關(guān)于財(cái)政資金注資政府投資基金支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》《關(guān)于印發(fā)政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法的通知》這兩份人民幣市場標(biāo)志性的文件的發(fā)布剛剛過去兩年，新設(shè)的各種國資產(chǎn)業(yè)基金仍然按照上一個(gè)周期的習(xí)慣，專注于“引導(dǎo)”。這意味著大部分投資經(jīng)理只能擁有單線程的職業(yè)通道。如果想換，很容易一不留神就把“換職業(yè)”玩成了“換職場”。

不過孟靜認(rèn)為“進(jìn)入國企”也不是一個(gè)“解決方案”，一個(gè)常見的刻板印象是：進(jìn)入國企可以躺平。孟靜所在的國資平臺2020年6月正式開展投資業(yè)務(wù)，8月份她從上?；氐匠啥既肼?，11月團(tuán)隊(duì)投出了第一個(gè)項(xiàng)目。即使與身在市場化機(jī)構(gòu)的同行們相比，節(jié)奏也并沒有舒緩太多。而且職場環(huán)境的變化還帶來了額外的工作壓力。

“大家沒有那么迫切?！泵响o回到成都之后擁有了真正意義上的“工作日午休”，而在上海的那幾年，午餐通常是跟合作方推進(jìn)項(xiàng)目的“窗口期”。為了方便我理解這個(gè)氛圍對工作的潛在影響，她舉了一個(gè)例子：“比如前段時(shí)間香港市場推出了SPAC這個(gè)新機(jī)制，以前我會有意識地拿個(gè)業(yè)務(wù)去嘗試跑通。用掌握這個(gè)工具的辦法來掌握新形勢，然后自然而然地?fù)碛械诙?、第三單。但到目前為止，這邊很少有人聊到SPAC?！?/p>

與“午飯氛圍”相呼應(yīng)的，是“創(chuàng)投基建”的明顯代差。在最近兩年的地方政府基金熱潮中，成都表現(xiàn)活躍，僅成都高新區(qū)就規(guī)劃了未來五年打造“3000億元產(chǎn)業(yè)基金群”的目標(biāo)。但進(jìn)步空間往往也意味著“現(xiàn)狀”的不足，我曾經(jīng)在參與游戲產(chǎn)業(yè)、動漫產(chǎn)業(yè)的調(diào)研中經(jīng)常聽到創(chuàng)業(yè)者們抱怨沒有“行業(yè)參與感”：“我感覺大家都在修仙，很少交流，不像廣深那邊抱團(tuán)?！?/p>

我嘗試邀請他們回憶同行之間最常聚會的方式，得到的答案是“打德州”“打麻將”。

孟靜也遇到了相同的問題，回到成都之后“同行交流”的次數(shù)驟然降低。這和她一直以來的信條相悖，“信息永遠(yuǎn)是投資里最重要的東西，高度的信息對稱會減少你對這個(gè)項(xiàng)目的盲區(qū)”。硬件層面的基建弱勢則體現(xiàn)在推進(jìn)第一個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候，團(tuán)隊(duì)還沒有使用投資管理系統(tǒng)，甚至沒有實(shí)現(xiàn)完全的線上化?！罢{(diào)文件的過程一言難盡，首先需要去找經(jīng)辦人溝通，經(jīng)辦人再打開柜子一個(gè)一個(gè)找”，團(tuán)隊(duì)隨之不得不投入相當(dāng)一部分精力“把這些事情做起來”。

孟靜因此一度深陷焦慮，甚至主動向Leader“攤牌”：“我當(dāng)時(shí)有非常強(qiáng)烈的感覺，如果離開這里再回到上海，我可能找不到工作……所以我也說得很直接，我感覺回成都之后沒有任何成長，沒有了解到最新的金融信息、投資工具或者整個(gè)市場是怎么樣的。”

然后就是漫長的邏輯自洽過程。孟靜意識到這是地域帶來的必然差異，因?yàn)椤把睾３鞘虚_放程度不一樣，需要正面面對國際市場競爭”。沒有地緣紅利，又失去了周期紅利的內(nèi)陸城市，就不再追求一個(gè)“會用武器的兵”，而是青睞一個(gè)“可以畫戰(zhàn)略圖的人”。想成為這個(gè)人，職業(yè)成就感就需要相應(yīng)地重新定義，“一種是個(gè)人學(xué)習(xí)帶來的成就感，另一種是你（作為投資經(jīng)理）帶給產(chǎn)業(yè)變化的成就感”。

“適應(yīng)”之后的困難

根據(jù)耗散結(jié)構(gòu)理論，即使整個(gè)系統(tǒng)表現(xiàn)得再無序，只要不斷地與外界交換物質(zhì)和能量，就有機(jī)會出現(xiàn)熵減，形成新的、穩(wěn)定的有序結(jié)構(gòu)。當(dāng)孟靜選擇“主動適應(yīng)”，團(tuán)隊(duì)也經(jīng)歷了一場遷徙。

2021年1月，經(jīng)過不斷地建議和討論，智慧投資系統(tǒng)進(jìn)入了開發(fā)階段，一年后順利上線運(yùn)營。根據(jù)孟靜的評估，如果有合適的項(xiàng)目，新系統(tǒng)基本可以做到“當(dāng)天就把所有流程走完”，效率已經(jīng)向市場化機(jī)構(gòu)看齊。

必要的基建完成，氛圍感默契地潛移默化。智慧投資系統(tǒng)投入運(yùn)行之后成為了團(tuán)隊(duì)日常工作中不會被關(guān)閉的界面，隨時(shí)“掛著看”。包括領(lǐng)導(dǎo)們也逐漸表現(xiàn)出“迫切”，“天天盯著看（系統(tǒng)），經(jīng)常問‘這個(gè)項(xiàng)目投了怎么還沒有傳資料’，他已經(jīng)默認(rèn)了‘文件一蓋章就要馬上同步’的節(jié)奏”。

但仍然有很多事情無能為力。

按照最常規(guī)的解釋，國資基金近兩年在直投上表現(xiàn)出來的熱情，本質(zhì)上是LP在下行周期里的“常規(guī)基操”——通過縮短投資路徑的方法，一方面做到收益風(fēng)險(xiǎn)可控，另一方面節(jié)約成本——但“引導(dǎo)”是國資基金最被強(qiáng)調(diào)的職能，這意味著國資基金瞄準(zhǔn)的賽道基本都具有以下特征：孵化周期長、不確定因素多、對產(chǎn)業(yè)上下游集群依賴程度高，在專業(yè)性和硬物料成本上擁有高聳的準(zhǔn)入門檻。

在這樣的前提下，國資基金直投部門往往以一種“彌補(bǔ)”的姿態(tài)接觸項(xiàng)目，回應(yīng)著項(xiàng)目方在無序資本市場里很難得到滿足的需求。去年年底，某政府引導(dǎo)基金負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時(shí)曾經(jīng)描述過這樣的場景：“為了落實(shí)建廠事宜，企業(yè)會反復(fù)派出團(tuán)隊(duì)到當(dāng)?shù)剡M(jìn)行考察。需要對接產(chǎn)業(yè)上游材料，我們就找當(dāng)?shù)貒髮硬牧?；要對接什么部門，找發(fā)改委、工信局、科技局……座談、選址、商務(wù)談判，這一過程動輒就是2、3年。”

孟靜所在的平臺照單全收了上述所有的“先天屬性”，最大的感受就是增加了很多學(xué)習(xí)任務(wù)，還是上不設(shè)限的那種，“生物醫(yī)藥這個(gè)賽道不是你有二十年投資經(jīng)驗(yàn)就能彌補(bǔ)的，它的學(xué)科分布太廣，我是很難做到又懂細(xì)胞、基因、分子生物學(xué)、組織工程技術(shù)、生物信息技術(shù)等，還懂金融、數(shù)學(xué)、機(jī)械、電學(xué)等……說到底一個(gè)生物醫(yī)學(xué)的博士是國家?guī)资瓴排囵B(yǎng)出來的，投資經(jīng)理能做得更多是對比（項(xiàng)目），然后邊對比邊學(xué)習(xí)?！?/p>

（一張生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的圖解，可以初窺復(fù)雜程度 來源：千際投行）

換句話說，她的工作單位對于習(xí)慣了一級市場收入結(jié)構(gòu)的投資經(jīng)理來說缺乏吸引力——內(nèi)陸城市的起薪基準(zhǔn)大概是沿海發(fā)達(dá)城市的50%或者更低，也無法通過“肝”項(xiàng)目來填平落差——即使國企投資部門已經(jīng)在進(jìn)行薪酬體制改革，兩者之間仍然會有骨子里的差異。“市場化機(jī)構(gòu)的邏輯很簡單，更類似于掛靠，通過自己爭取的一些資源或者支持完成項(xiàng)目，拿到更好的收益分成?！泵响o強(qiáng)調(diào)，“但國企不一樣，需要很多資源傾斜來幫助項(xiàng)目推進(jìn)。只能盡量地基于投資經(jīng)理的勞動價(jià)值，找到一個(gè)平衡點(diǎn)?！迸囵B(yǎng)新人“被迫”成為了搭建團(tuán)隊(duì)的主要方式。

聊到這里我表達(dá)了一個(gè)擔(dān)憂：“一個(gè)在成都這種環(huán)境成長起來、沒有經(jīng)歷過沿海地區(qū)的那種‘卷’的環(huán)境，能培養(yǎng)出來一個(gè)符合市場趨勢的現(xiàn)代投資觀嗎？”

“所以我們的選擇標(biāo)準(zhǔn)是‘有責(zé)任心的白紙’?！泵响o說，“白紙的好處是他不會受到之前所謂成功經(jīng)驗(yàn)的干擾，愿意跟你一起‘畫地圖’，然后就靠量的積累，讓量變引起質(zhì)變，不斷地復(fù)盤、理解、更新、迭代會形成一套自己能掌握的系統(tǒng)。當(dāng)然責(zé)任心更關(guān)鍵，因?yàn)槲覀児芾淼牟粌H僅是‘投資人’的資金，還有國有企業(yè)的資金，需要去兌現(xiàn)國有企業(yè)應(yīng)該發(fā)揮的作用?！?/p>

不過當(dāng)“白紙”成為團(tuán)隊(duì)里的絕大多數(shù)，就需要強(qiáng)調(diào)“高度協(xié)作”。同事們常常會強(qiáng)調(diào)這樣一套算式：每天有24小時(shí)，扣除8小時(shí)睡眠時(shí)間、2小時(shí)吃飯時(shí)間，最多只有14個(gè)小時(shí)能用來進(jìn)行有效投入，對話中的每個(gè)字也價(jià)值0.05秒個(gè)時(shí)間成本。如果不能“協(xié)作”，面對“單兵作戰(zhàn)能力”更強(qiáng)的市場化機(jī)構(gòu)就完全沒有競爭力。如果粗暴地進(jìn)行等量代換，大概三張“白紙”可以和一個(gè)孟靜的“老同事”打仗。

我又表達(dá)了一個(gè)擔(dān)憂：“強(qiáng)調(diào)協(xié)作，是不是反過來會要求同事們收斂個(gè)性？”這個(gè)擔(dān)憂來自于我的一個(gè)觀察，越來越多的投資人似乎正在嘗試將自己的“性格”融入到被投項(xiàng)目里。這些項(xiàng)目匯聚在個(gè)人簡介里，共同支撐起個(gè)人色彩濃厚的“準(zhǔn)生態(tài)圈”，似乎暗合了Z世代的新職場人普遍向往著自由成長的集體性格。

“所以我們用的是PBC考核。這是以前經(jīng)常用來職能部門、行政部門的考核指標(biāo)，我們把他借鑒了進(jìn)來。”我試著通過百度收集人們的評價(jià)。在一篇介紹PBC體系的微信公眾號文章里，找到了如下評價(jià)：“PBC（個(gè)人績效承諾）強(qiáng)調(diào)個(gè)人業(yè)務(wù)能力的提升（發(fā)展規(guī)劃）與團(tuán)隊(duì)承諾，相比與KPI增加了關(guān)鍵任務(wù)、勝任力等其他考核要素……有利于管理層及時(shí)識別員工的自我感知，體現(xiàn)管理者糾偏職能。”

修煉另一套體系的能力

在和孟靜交流之前，其實(shí)我對“國企里的投資經(jīng)理”充滿偏見，理由非常膚淺：我是“三線”子弟。浩大的“三線工程”從60年代開始、90年代衰落，前后三代人為成都留下了大片工業(yè)基地。賈樟柯為此拍攝過一部名為《二十四城記》的偽紀(jì)錄片，試圖記錄這段被父輩們戲稱為“我為祖國獻(xiàn)青春，獻(xiàn)完青春獻(xiàn)子孫”的歲月。但在一些莫名其妙地操作下，這些寶貴的遺產(chǎn)先后成為過機(jī)器人產(chǎn)業(yè)帶、二次元動漫產(chǎn)業(yè)園、區(qū)塊鏈算力中心、電商直播基地、羅永浩的錘子科技總部。

我雖然理解成都作為被地緣條件牢牢限制的“后發(fā)城市”，想要彎道超車必然會對所謂的“新經(jīng)濟(jì)”報(bào)以本能地好感，但每每想到這些總有些心有不甘。因此我在和孟靜的對話里，還設(shè)置了這樣一個(gè)問題：“和身處市場化機(jī)構(gòu)的時(shí)候相比，你看待項(xiàng)目的心態(tài)變了嗎？”

孟靜給我了兩個(gè)關(guān)鍵詞，“殘酷”和“紓困”。

“殘酷”是她在市場化機(jī)構(gòu)的最大感受：“在北京、上海，一個(gè)企業(yè)起來得很快、人才吸引很快、人才培育也很快，大家都習(xí)慣了一個(gè)快速迭代、快速更新的環(huán)境。那時(shí)候我們看到項(xiàng)目有風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，（風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)）可能來自和創(chuàng)始人的交流發(fā)現(xiàn)有哪句話不太對，或者去企業(yè)看到了哪個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問題，可能兩三天就處理掉了，或者當(dāng)天就形成一份意見報(bào)告，看看是否再次盡調(diào)合適?！?/p>

“但這邊人們看到問題的第一反應(yīng)是，培育一個(gè)企業(yè)不容易，我們想想辦法看怎么紓困?！?/p>

我無法判斷“紓困”這個(gè)詞語可能包含的感情色彩，于是補(bǔ)充了一個(gè)問題：“意思是這邊的投資經(jīng)理需要擁有‘同理心’嗎？”

“可能不是同理心問題。如果投資還講同理心，專業(yè)能力可能就會受到質(zhì)疑了?！泵响o的答案給得很快，“更多是因?yàn)橥顿Y是一個(gè)綜合判斷的問題，不僅僅要考慮財(cái)務(wù)指標(biāo)、行業(yè)指標(biāo)，不是單純地看這個(gè)行業(yè)賽道、你的數(shù)字好不好，你還要去考慮社會環(huán)境，這個(gè)區(qū)域擁有的各種條件允不允許你發(fā)展?！?/p>

“但除了國企，機(jī)構(gòu)很難完整地被一座內(nèi)陸城市感染。因?yàn)榧兪袌龅闹鲗?dǎo)下，他們很難投入成本在這邊建立團(tuán)隊(duì)、建立完整的機(jī)構(gòu)，他們的文化、理念、投資邏輯就不會在這邊深耕，如果不深耕就是漂泊。”

（文中孟靜為化名）

關(guān)鍵詞： 投資經(jīng)理 回到成都 沿海地區(qū)