面對基金“撤資潮”和集團凈利潤下滑雙重影響，黑石集團依然逆勢完成了270億元募資，為募資市場帶來信心。而在全球市場不樂觀的背景下，我國私募股權市場依然發(fā)揮著較強的吸引力，依靠龐大的經濟體系與市場潛力，吸引一眾海外機構加速涌入中國。

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1月3日，黑石與加州大學公布了一項長期戰(zhàn)略投資，美國加州大學首席投資官辦公室 (UC Investments)將向黑石房地產投資信托基金(BREIT)的第一類普通股 (Class I common shares)投資40億美元，約合人民幣275億元。

據悉，UC Investments 是加州大學系統(tǒng)旗下的大型投資公司，代表加州大學系統(tǒng)及其受益人管理著規(guī)模高達1500億美元的資金。

對于此次合作，黑石集團董事長、首席執(zhí)行官兼聯合創(chuàng)始人蘇世民表示，黑石致力于為個人投資者帶來高品質的另類投資產品，助其獲取更佳回報。UC Investments 本次40億美元的投資是對黑石這一戰(zhàn)略的肯定。

加州大學首席投資官Jagdeep Singh Bachher表示，在當前環(huán)境下，投資者可以從穩(wěn)定的現金流投資中獲益，這類投資的收益會伴隨全球通脹走高而實現增長。

黑石官網顯示：十多年來，UC Investments 已經向黑石基金投資了20億美元，雙方在公司層面建立了深厚的工作關系。

美元LP：回報是第一位

不同于人民幣基金，美元LP則更嚴謹，對GP的專業(yè)性、收益穩(wěn)定性有著強烈的要求。此次，UC Investments 出資背后也體現了其對收益率有著較高的預期。

據介紹，此次戰(zhàn)略合作通過兩部分交易形成，UC Investments將在2023年1月1日，以40億美元的價格收購BREIT I類普通股，費用和條款與現有BREIT股東一致。并同意在2028年之前將其資金鎖定在該基金中，如果基金表現良好，則愿意支付更高的總體費用。其他投資者不會從相同的安排中受益。

此外，黑石和UC Investments還簽訂了一份單獨的戰(zhàn)略協(xié)議，協(xié)議規(guī)定，黑石將從其目前持有的BREIT股份中投入10億美元，支持UC Investments 在其投資的六年持有期內獲得最低11.25%的年化凈回報率。作為交換，黑石不僅可以獲得BREIT一類股票現有的管理費和獎勵費，且獲得超過指定最低回報的任何回報，都有權獲得額外5%的現金激勵。

該基金截至2022年10月份，回報率近9% ，自大約6年前成立以來，年回報率為12.7% 。

作為黑石集團的“拳頭產品”，在過去一年，BREIT也面臨了“撤資潮”。在經歷去年下半年持續(xù)兩個月的大額贖回后，黑石在去年11月底，限制投資者對BREIT基金的贖回，且12月只允許投資者贖回該基金凈資產的0.3%。

不過這一操作也并未打消UC Investments對其出資的決心。

在加州大學首席投資官Jagdeep Singh Bachher 看來：“BREIT是美國最具優(yōu)勢的大型房地產投資組合之一，其管理者也是世界頂級的房地產投資者之一?！彼J為：“在當前環(huán)境下，投資者可以從穩(wěn)定的現金流投資中獲益，這類投資的收益會伴隨全球通脹走高而實現增長。”

事實上，不僅是美元捐贈基金對資金收益率有比較高的預期或要求，海外家辦等LP對資金和資產的安全性、流動性、以及超額回報均十分關注。

全球私募市場不樂觀，但國內市場信心逐步恢復

如今，在復雜的經濟形勢和受到其他資產類型影響，外資巨頭收益出現下降，退出規(guī)模也急劇下降，市場對接下來的募資形勢表示擔憂。

2022年10月20日，黑石集團（Blackstone）公布了2022年第三季度的財報，由于私募股權投資組合的價值下降，黑石集團第三季度的凈利潤僅有230萬美元，同比去年第三季度的14億美元凈利潤下降99.9%。

以往表現強勁的美國大學捐贈基金在去年也讓人大跌眼鏡，哈佛大學捐贈基金管理著509億美元的資產，是目前全球所有大學中規(guī)模最大的高校捐贈基金，2022財年（截至2022年6月30日），哈佛大學捐贈基金縮水23億美元，年度回報率為-1.8%，哈佛大學捐贈基金的CEO納維卡爾（N.P. “Narv” Narvekar）表示，“我們特別高興的是在2021年夏天，我們在二級市場上出售了近10億美元的私募股權基金，當時是一個非常繁榮的時期，此舉避免了讓我們現在遭受更大的損失?！?/p>

不過面對嚴峻的市場形勢，海外GP們也開始主動尋求變局，采用越來越多樣化的策略來應對潛在的危機。

從國內來看，隨著疫情防控措施的持續(xù)優(yōu)化，為市場帶來極大的信心。日前，高盛發(fā)文表示：消費將成為拉動2023年中國經濟主要動力。

據介紹，高盛研究部宏觀經濟團隊也在國內防控措施優(yōu)化及參考12月中公布的11月中國經濟數據后，將中國2023年的經濟增長預測上調至5.2%。

此外，在全球經濟下行，市場動蕩的背景下，我國金融業(yè)卻進一步開放，各地QFLP試點政策也愈發(fā)寬松，吸引越來越多的外資巨頭將目光鎖定在中國私募股權市場。2022年，包括江蘇、海南、上海等多地QFLP基金大爆發(fā)，成為外資巨頭尋找財務增長點的重要方式。

去年以來，包括科勒資本、KKR等外資加快了在中國落地私募股權基金的步伐。

依靠龐大的經濟體系與市場潛力，一眾海外機構加速涌入中國的步伐，也意味著創(chuàng)新中心東移的趨勢愈發(fā)明顯，中國市場依然具有較強的吸引力。

這兩年，市場變量凸顯，投資節(jié)奏、募資節(jié)奏迎來雙緩，少數機構躺平，多數機構在尋求變局。海外巨頭也在主動破局，進入國內市場尋找增長點，在增加機構間競爭格局的同時也為市場帶來機會。

大周期下，外部環(huán)境只是影響行業(yè)下行的一小部分因素，機構需持續(xù)提高自身競爭力，優(yōu)化現有結構，調整方針策略，創(chuàng)建持續(xù)生存和發(fā)展的原生動力。

關鍵詞： 黑石集團 加州大學 哈佛大學