隨著防疫措施的優(yōu)化和一系列穩(wěn)經(jīng)濟(jì)促增長(zhǎng)政策落地，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)開(kāi)始逐步回歸“煙火氣”，也提振了各行各業(yè)發(fā)展的信心。2023年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速能否持續(xù)回升？A股市場(chǎng)存在怎樣的機(jī)會(huì)？投資者該如何擇時(shí)、擇股？日前，林園投資董事長(zhǎng)林園走進(jìn)證券時(shí)報(bào)·時(shí)報(bào)會(huì)客廳，暢談了他對(duì)2023年市場(chǎng)的洞見(jiàn)，分享了他的投資經(jīng)驗(yàn)和心得。

林園表示，2023年看好兩條主線，一類(lèi)是此前受疫情影響較大的行業(yè)，還有泡沫快擠完的房地產(chǎn)行業(yè)；一類(lèi)是未來(lái)市場(chǎng)不斷擴(kuò)大的，有持續(xù)增長(zhǎng)需求的行業(yè)，比如醫(yī)藥等。

股票價(jià)格只有10%的時(shí)間會(huì)漲，要挑選門(mén)檻高的行業(yè)

(資料圖片)

證券時(shí)報(bào)：過(guò)去的2022年，有很多投資人都感覺(jué)投資挺難，甚至有投資人覺(jué)得這是他投資生涯中最難的一年，您對(duì)2022年的市場(chǎng)有怎樣的感受？是否給你們的投資帶來(lái)壓力？

林園：我們的投資還算正常。去年整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)都經(jīng)歷了不少磨難，這是多年未遇的，但資本市場(chǎng)跟以往的區(qū)別不是很大。其實(shí)最難的是2018年，所有資產(chǎn)投資都比較難，但我們因?yàn)樵谑袌?chǎng)發(fā)展很久了，所以已經(jīng)習(xí)慣了這種波動(dòng)，我們自身的壓力并不太大。

如果說(shuō)我們?cè)谑袌?chǎng)中做得還比較成功，我覺(jué)得有幾點(diǎn)可以分享下的：一是，我們的思考或者現(xiàn)在做的事情都會(huì)著眼于未來(lái)，而不是過(guò)去和當(dāng)下；二是，要有一顆平常心。做買(mǎi)賣(mài)首先要判斷資產(chǎn)價(jià)格，特別是金融資產(chǎn)的價(jià)格。金融資產(chǎn)價(jià)格的特性是，90%的時(shí)間是不動(dòng)或者下跌的，只有10%的時(shí)間是上漲的，甚至在一些特定的年份連10%的上漲都沒(méi)有，可能只有5%的時(shí)間上漲。就像去年多數(shù)時(shí)間都是下跌的，這也是市場(chǎng)的規(guī)律。

因?yàn)槲覀兘y(tǒng)計(jì)了過(guò)去100多年證券市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的規(guī)律，基本都是這樣，凡是有投機(jī)成分的市場(chǎng)，價(jià)格上漲都是很短時(shí)間的，因?yàn)閮r(jià)格大多數(shù)時(shí)間是不動(dòng)的。

證券時(shí)報(bào)：您在選擇機(jī)會(huì)的時(shí)候，有什么方法？比如在挑選資產(chǎn)的時(shí)候，您會(huì)更看重哪一些指標(biāo)？

林園：能讓當(dāng)下的投入在未來(lái)產(chǎn)生一定的效益！首先，這個(gè)資產(chǎn)所在的行業(yè)要排名第一位；其次，投資這個(gè)行業(yè)的門(mén)檻是多少。我們投資最怕的是投到了一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)過(guò)大就容易長(zhǎng)期虧損，有門(mén)檻的行業(yè)就不容易這樣。比如，醫(yī)生和街邊賣(mài)苦力的同樣干一個(gè)小時(shí)的活，所產(chǎn)出的收益肯定是醫(yī)生更高一些，因?yàn)檫@個(gè)職業(yè)門(mén)檻更高，投資也一樣的道理。投資是阻斷的，門(mén)檻越高越容易獲得收益。所以，我認(rèn)為行業(yè)的門(mén)檻這一點(diǎn)是最為重要的。

現(xiàn)在是牛市初期，關(guān)注兩條主線

證券時(shí)報(bào)：您如何看待2023年的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，是呈現(xiàn)整體的機(jī)會(huì)還是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)？您前些年提到過(guò)，A股會(huì)開(kāi)啟一個(gè)長(zhǎng)牛，今年的市場(chǎng)算不算牛市？或者說(shuō)處于長(zhǎng)牛的哪個(gè)階段？

林園：我是比較看好2023年的股市表現(xiàn)的，今年應(yīng)該會(huì)恢復(fù)到一個(gè)正常水平，我們的目標(biāo)是三年前的水平。我們指的是過(guò)去被疫情影響的大多數(shù)行業(yè)，他們?cè)谑袌?chǎng)的占比很大。至于是整體性機(jī)會(huì)還是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，我認(rèn)為一年之內(nèi)不好判斷具體哪個(gè)板塊會(huì)上漲，但如果從一年的市場(chǎng)來(lái)看，會(huì)整體上一個(gè)臺(tái)階。

我認(rèn)為現(xiàn)在就是牛市初期，從2017年已經(jīng)開(kāi)始了慢牛了，這種趨勢(shì)是不會(huì)輕易改變的。目前的牛市不是說(shuō)所有的股票都會(huì)漲，也不意味著大多數(shù)時(shí)候都是牛市，如果是全面上漲的話，應(yīng)該是牛市的中晚期了。當(dāng)然，我相信牛市發(fā)展到最后階段，就是全面牛市了。

證券時(shí)報(bào)：您認(rèn)為，什么板塊會(huì)迎來(lái)一波上漲？

林園：資產(chǎn)主線方面，我們認(rèn)為還是過(guò)去受傷比較嚴(yán)重的資產(chǎn)，這是一條主線，比如說(shuō)地產(chǎn)，目前地產(chǎn)的泡沫擠得差不多了。第二條主線是，未來(lái)市場(chǎng)會(huì)不斷擴(kuò)大的行業(yè)，不管什么環(huán)境，他們的市場(chǎng)都在不斷擴(kuò)大，有持續(xù)增長(zhǎng)的需求。

證券時(shí)報(bào)：有的受傷嚴(yán)重的資產(chǎn)，價(jià)格其實(shí)已經(jīng)提前漲了不少，明年還能有多大修復(fù)空間？

林園：衡量這些資產(chǎn)恢復(fù)的水平，標(biāo)準(zhǔn)就是看它們疫情之前是什么水平，去尋找離三年前的位置相距比較遠(yuǎn)的那些賽道，或者說(shuō)公司。

對(duì)于市場(chǎng)不斷擴(kuò)大的資產(chǎn)，比如醫(yī)療醫(yī)藥，隨著人口老齡化的延續(xù)，這個(gè)行業(yè)的確定性是非常高的。這個(gè)市場(chǎng)無(wú)論是銷(xiāo)售金額還是受眾人群，未來(lái)幾年的量可能會(huì)翻一番，尤其是針對(duì)重病、大病的醫(yī)療醫(yī)藥方面，確定性更高一些。雖然去年醫(yī)藥板塊的整體波動(dòng)比較大，但目前還是可以繼續(xù)持有的。

白酒可繼續(xù)持有，券商股和市場(chǎng)一樣靠天吃飯

證券時(shí)報(bào)：您一直比較喜歡那些和嘴巴相關(guān)的個(gè)股，但是和嘴巴相關(guān)的品種很多，您是在這個(gè)領(lǐng)域分散投資，還是精選其中某個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的一兩家公司，如何定義一家好公司？

林園：因?yàn)楹妥彀拖嚓P(guān)的企業(yè)，比如醫(yī)藥行業(yè)，已經(jīng)經(jīng)營(yíng)很多年了。我們首先要看這個(gè)企業(yè)是否“根好”，再看企業(yè)的盈利能力，市場(chǎng)到底有多大。我們堅(jiān)信，十年后世界人口大概率會(huì)比現(xiàn)在多的，所以嘴巴是比現(xiàn)在多的。我說(shuō)的“根好”，指的是掙錢(qián)的輕松度，掙錢(qián)比較輕松的叫“根兒”。

另外，醫(yī)藥股未來(lái)會(huì)活得比現(xiàn)在好，不能只注意它的價(jià)格，只要它能保持一定的銷(xiāo)量，企業(yè)都一定會(huì)有利潤(rùn)。比如再過(guò)五六年，治療慢性病的藥銷(xiāo)售量會(huì)翻一番，實(shí)際上總利潤(rùn)還是在增長(zhǎng)的。

證券時(shí)報(bào)：白酒也一直是您非?？春玫姆较?。目前階段，以茅臺(tái)為代表的白酒，您覺(jué)得是處在什么階段？

林園：持有。如果一個(gè)人老是想著賣(mài)出，那投資不會(huì)成功的。因?yàn)閷?shí)際上讓你賺錢(qián)的階段是持有的階段，真正賺錢(qián)的時(shí)候一定是你買(mǎi)入之后等泡沫形成，然后吹泡沫，持有的過(guò)程就是吹泡沫的過(guò)程，全球市場(chǎng)都是這樣的規(guī)律。

證券時(shí)報(bào)：我們談一談券商、保險(xiǎn)這類(lèi)金融股，如果說(shuō)未來(lái)市場(chǎng)有一波上漲行情的話，通常大家會(huì)認(rèn)為券商是牛市旗手，您怎么看待券商股未來(lái)的投資機(jī)會(huì)？

林園：券商行業(yè)和股市一樣，都是靠天吃飯的。過(guò)去幾年我是規(guī)避這個(gè)行業(yè)的，比如說(shuō)人口老齡化之下，利好的是保險(xiǎn)業(yè)，但保險(xiǎn)業(yè)的主要利潤(rùn)來(lái)源是靠投資，而不是靠保險(xiǎn)自身。

價(jià)值投資就是要持有，將重拾港股投資機(jī)會(huì)

證券時(shí)報(bào)：您認(rèn)為會(huì)持有的人才能賺錢(qián)，但股民會(huì)說(shuō)“會(huì)買(mǎi)進(jìn)的是徒弟，會(huì)賣(mài)出的才是師傅”，您怎么看待這個(gè)觀點(diǎn)？

林園：要區(qū)分，到底是投機(jī)還是投資。如果本來(lái)就沒(méi)打算長(zhǎng)期投資的，只是市場(chǎng)有機(jī)會(huì)就摟一把，摟不到就算了，投機(jī)也可能會(huì)很成功，這就是講究賣(mài)出的時(shí)機(jī)。但如果是投資，做的就是價(jià)值投資，就是要持有。

比如我多年持有的企業(yè)，中途也有一半的跌幅，甚至還不止一半，但最后算總賬，都還是賺的。我很多個(gè)股都是買(mǎi)了不賣(mài)的，我覺(jué)得不兌現(xiàn)也挺好的。當(dāng)然，如果這個(gè)行業(yè)發(fā)生了變化，比如我們?cè)缙谕兜碾娨暀C(jī)，天天降價(jià)，那肯定會(huì)賣(mài)掉它。

證券時(shí)報(bào)：大家都比較關(guān)注2023年的港股和美股，您認(rèn)為會(huì)有怎樣的走勢(shì)，您會(huì)不會(huì)在這兩個(gè)市場(chǎng)做一些投資？

林園：美股現(xiàn)在走的是牛市，港股我們從2016年開(kāi)始就沒(méi)怎么關(guān)注了，但因?yàn)楝F(xiàn)在估值比較低，很多股票確實(shí)便宜，我們又開(kāi)始重新把它撿起來(lái)看看了。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）

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