注冊制下,家居企業(yè)扎堆上市。
最近,千年舟、馬可波羅、悍高集團(tuán)、時代裝飾等家居企業(yè)IPO紛紛獲深交所受理,最新一家則是廣東皇派定制家居集團(tuán)(簡稱:皇派家居)。
(資料圖片)
3月19日,皇派家居更新IPO招股書獲得深交所主板受理,公司擬募資8億,中泰證券為保薦人。
門窗市場行業(yè)集中度低,產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重,市場競爭較為激烈,皇派家居2022年的營收規(guī)模達(dá)到了10億,凈利潤1.3億,其中800多經(jīng)銷商貢獻(xiàn)了公司絕大部分收入和利潤。
但過于依賴經(jīng)銷商也埋藏了不少風(fēng)險,比如經(jīng)銷商數(shù)量眾多,管理也存在風(fēng)險,此前證監(jiān)會對皇派家居問詢的重點(diǎn)也在于此,另外,皇派家居‘德系’宣傳是否涉及虛假宣傳也成問詢對象。
賣門窗年入10億
皇派家居成立于2014年, 是一家專注于研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售定制化系統(tǒng)門窗的高新技術(shù)企業(yè),公司產(chǎn)品主要包括窗、門、陽光房,主要應(yīng)用于個人家裝的零售類消費(fèi)市場。
皇派門窗最早于2021年9月開始籌備IPO,進(jìn)行過兩次上市輔導(dǎo)工作,于2022年4月深市主板IPO獲受理,同年7月中旬接獲證監(jiān)會25條問詢,內(nèi)容涉是否虛假宣傳、經(jīng)銷商投訴等問題。
全面注冊制落地后,皇派家居重新申報(bào)深交所主板IPO,與眾多家居企業(yè)一起角逐,在行業(yè)激烈競爭格局下,上市似乎也成為企業(yè)爭奪行業(yè)龍頭地位最為快捷的普遍做法。
皇派家居所處的賽道為門窗行業(yè),這個行業(yè)呈高度分散態(tài)勢。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì),中國現(xiàn)有建筑門窗企業(yè)數(shù)量超過3萬家,中小企業(yè)數(shù)量超過90%,大型企業(yè)數(shù)量不足10%,行業(yè)集中度低,產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重,市場競爭激烈。
皇派家居從眾多的中小企業(yè)沖殺出來,把營收做到了10億的規(guī)模,還是有其獨(dú)特的經(jīng)營之道?;逝杉揖臃Q,公司的門窗為定制化產(chǎn)品,采用“以銷定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式。皇派家居以經(jīng)銷商模式為主,經(jīng)銷模式貢獻(xiàn)了99%的收入。
財(cái)務(wù)方面,2019年至2021年,以及2022年上半年,皇派家居分別實(shí)現(xiàn)營收7.87億元、8.04億元、10.25億元和 4.79億元;歸母凈利潤分別為4604.78萬元、1.14億元、1.31億元、3660.19萬元。
2022年度未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)顯示:公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.74億元,較上年同期增長4.83%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 1.32億元,較上年同期增加1.17%。
盈利能力方面,皇派家居司各期綜合毛利率分別為 34.85%、37.29%、34.57%和 31.73%,呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。背后原因主要在于鋁型材和玻璃原片等原材料市場價格大幅上漲導(dǎo)致營業(yè)成本上升所致。
費(fèi)用方面,皇派家居主要是銷售費(fèi)用占比較大,像2021年銷售費(fèi)用達(dá)到1.12億,占營收比達(dá)到11%,2022年上半年又進(jìn)一步增至6800多萬,占比達(dá)到14%。
從構(gòu)成來看,公司的銷售費(fèi)用主要為職工薪酬和廣告宣傳費(fèi)支出,兩項(xiàng)支出都在七成以上,2021年廣告費(fèi)用3150萬。像2022年上半年廣告費(fèi)用達(dá)到2500萬,主要是公司圍繞亞運(yùn)會進(jìn)行一定規(guī)模的廣告宣傳。
德系宣傳遭監(jiān)管問詢
事實(shí)上,皇派家居歷來重視廣告宣傳,早在2010年皇派家居簽約演員陳寶國為代言人在央視投放廣告,其后連續(xù)舉辦“世界噪音日”活動,最近又邀請九球天后潘曉婷到直播間帶貨。
廣告對企業(yè)品牌有推動的意義不言而喻,但有時宣傳過了則適得其反。
皇派家居旗下除了皇派品牌,還有另一主打高端品牌的“歐哲”,歐哲的介紹及宣傳都標(biāo)榜著“德系”工藝,甚至還請來個“洋老頭”為做首席設(shè)計(jì)師。
2022年7月,證監(jiān)會對IPO的皇派家居進(jìn)行問詢中,其中一個就是關(guān)于皇派“德系”的宣傳。
證監(jiān)會提到,2021年7月皇派門窗宣布將推進(jìn)全國門窗安裝最高標(biāo)準(zhǔn)——“皇派門窗德系安裝標(biāo)準(zhǔn)”。對該“德系”標(biāo)準(zhǔn),證監(jiān)會問及“安裝標(biāo)準(zhǔn)為‘德系’的依據(jù),是否涉及虛假宣傳,發(fā)行人主要采用經(jīng)銷方式,產(chǎn)品的安裝服務(wù)如何提供,發(fā)行人募投項(xiàng)目亦未涉及售后服務(wù),相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如何實(shí)現(xiàn)”等問題。
監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)除了對其虛假宣傳的質(zhì)疑,還有一大問題是經(jīng)銷商與投訴的問題。
招股書顯示:報(bào)告期內(nèi)皇派家居的經(jīng)銷商數(shù)量分別為 825 家、812 家、831 家和 842 家。
皇派家居表示,經(jīng)銷模式有利于公司借助經(jīng)銷商的區(qū)域資源優(yōu)勢拓展?fàn)I銷網(wǎng)絡(luò),提高品牌知名度和產(chǎn)品的市場占有率。
過于依賴經(jīng)銷商,這也給公司發(fā)展帶來隱患。比如經(jīng)銷商數(shù)量眾多,管理存在風(fēng)險,容易對公司的市場形象產(chǎn)生負(fù)面影響。
值得關(guān)注的,在新浪旗下的黑貓投訴平臺上,對于皇派家居的投訴較多,主要是關(guān)于產(chǎn)品存在尺寸測量錯誤、型號與合同不符、降噪效果與宣傳不符等質(zhì)量問題,其中有些投訴與經(jīng)銷商有關(guān)。2022年8月8日,有消費(fèi)者發(fā)起集體投訴,其中就涉及到皇派門窗的投訴。
證監(jiān)會在問詢中也提到,發(fā)行人產(chǎn)品存在一定數(shù)量的消費(fèi)者投訴,投訴理由包括尺寸錯誤、不予退款及裝修補(bǔ)貼、服務(wù)不到位、嚴(yán)重漏雨、降噪效果與宣傳不符等,投訴對象包括皇派家居及旗下經(jīng)銷商等,有消費(fèi)者投訴自己在經(jīng)銷商處付了定金后,發(fā)行人卻以經(jīng)銷商對工廠欠款較多,未收到該筆定金為由不予發(fā)貨,發(fā)行人稱淘汰不合規(guī)經(jīng)銷商,但投訴卻不降反增。
皇派家居在招股書中稱,盡管與經(jīng)銷商建立了長期良好的合作關(guān)系,但若個別經(jīng)銷商未按照經(jīng)銷合同的約定進(jìn)行產(chǎn)品的銷售和服務(wù),將會對公司的市場形象產(chǎn)生負(fù)面影響。
典型的家族企業(yè)
皇派家居是一家典型的家族企業(yè)。創(chuàng)始人朱福慶直接控制了皇派家居9.6%的股份,通過皇派投資等間接控制了皇派家居61.63%的股份,共計(jì)控制皇派家居71.23%的股份表決權(quán)。
朱福慶之女朱夢思直接控制了皇派家居4.8%的股份。同時,朱福慶擔(dān)任皇派家居董事長,朱夢思擔(dān)任皇派家居董事、董事會秘書,二者為皇派家居的共同實(shí)際控制人。
朱福慶之妻曾淑珍直接控制了皇派家居4.8%的股份,朱福慶之子朱凱松直接控制了皇派家居4.8%的股份,朱福慶弟弟朱建慶直接控制了皇派家居0.77%的股份,朱福慶之表弟周志軍直接控制了皇派家居0.77%的股份。粗略合計(jì),朱福慶及其家族共控制了皇派家居90%以上的股份表決權(quán)?!?/p>
與此同時,朱福慶及其家族也將董事會掌控在自己手中。
按照此次IPO募資來計(jì)算,皇派家居若成功上市,保守估計(jì)市值將達(dá)到32億,合計(jì)控制企業(yè)76.03%股權(quán)的朱氏父女成了這場財(cái)務(wù)盛宴最大的受益者,粗略計(jì)算發(fā)行后二人持股比例或達(dá)57.02%,身價將達(dá)到18億元左右。
本次IPO,皇派家居擬募集資金8.03億元,主要投入的項(xiàng)目包括鋁合金窗智能化生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目、鋁合金門窗智能工廠建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心及信息化建設(shè)項(xiàng)目、品牌推廣及營銷服務(wù)升級項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金。
對于皇派家居IPO情況,我們將進(jìn)一步關(guān)注。
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