1月11日開(kāi)盤(pán)，港股周黑鴨一改近期上漲趨勢(shì)，股價(jià)突發(fā)跳水并持續(xù)走低。盤(pán)中跌幅一度超25%，截至收盤(pán)，周黑鴨單日跌幅22.95%，報(bào)收4.5港元，總市值為107.2億港元。

(資料圖)

據(jù)報(bào)道顯示，11日上午市場(chǎng)有傳言稱(chēng)，周黑鴨在小范圍內(nèi)做了業(yè)績(jī)交流，預(yù)計(jì)2023年凈利潤(rùn)僅為1.5~2億元。作為對(duì)比2021年，周黑鴨全年歸母凈利潤(rùn)為3.42億元；僅在2020年受疫情影響，周黑鴨全年歸母凈利潤(rùn)僅1.51億元，為上市以來(lái)的凈利低谷。

此外，傳聞消息還稱(chēng)，品牌加盟模式和自營(yíng)模式或許出現(xiàn)了問(wèn)題，只不過(guò)被疫情掩蓋。

收盤(pán)后不久，周黑鴨對(duì)媒體回應(yīng)稱(chēng)，“我們一直在密切關(guān)注市場(chǎng)行情表現(xiàn)，周黑鴨目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一切正常?！?/p>

2022上半年周黑鴨凈利潤(rùn)“骨折”

周黑鴨作為較早上市的一批休閑鹵味上市品牌，截至2022上半年已在全國(guó)擁有3160家門(mén)店，其中直營(yíng)門(mén)店1342家，加盟門(mén)店1818家，業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)297個(gè)城市。

不過(guò)受疫情反復(fù)、外部市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變的影響，不僅是門(mén)店拓展，公司業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了下滑。財(cái)報(bào)顯示，2022上半年，公司總營(yíng)收11.81億元，較去年同期下降18.71%；歸母凈利潤(rùn)為1837.7萬(wàn)元，同比大幅下滑91.99%；公司凈利潤(rùn)率也從2021年末的15.8%降至1.56%，下滑幅度超90%。

與此同時(shí)，公司線(xiàn)上業(yè)務(wù)也并無(wú)明顯進(jìn)展，線(xiàn)上及自營(yíng)外賣(mài)業(yè)務(wù)收益占2022上半年公司總營(yíng)收的32.1%，對(duì)比2021年該數(shù)字為32%。

盡管業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，但周黑鴨仍有不少表現(xiàn)較好的業(yè)績(jī)，其中品牌特許業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，貢獻(xiàn)收入3.34億元，占比超28%。同時(shí)，周黑鴨通過(guò)升級(jí)門(mén)店模型，布局社區(qū)及下沉市場(chǎng)，截至2022上半年公司社區(qū)店總數(shù)已達(dá)561家。

品牌新聚焦的大單品“蝦球”也取得了半年100萬(wàn)盒的銷(xiāo)售成績(jī)，復(fù)購(gòu)率超10%，或?qū)⒊蔀槌嗀浿獾男略鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

在國(guó)際大宗商品價(jià)格走高的成本壓力下，公司較為主動(dòng)地優(yōu)化供應(yīng)鏈，保持動(dòng)態(tài)的精細(xì)化核酸，持續(xù)降本增效也取得了一定成果。

盡管業(yè)績(jī)“骨折”但周黑鴨在2022上半年凈門(mén)店數(shù)量仍在增加，相較于2021年末凈增375家，其中大部分為加盟門(mén)店。下沉擁有70%人口的社區(qū)消費(fèi)市場(chǎng)前景也十分值得期待。

消費(fèi)復(fù)蘇當(dāng)前，鹵味受益

隨著疫情政策的調(diào)整優(yōu)化，線(xiàn)下經(jīng)濟(jì)活力得到釋放，餐飲、零售、旅游率先受益。

其中，周黑鴨作為休閑鹵味龍頭，更側(cè)重與年輕及女性消費(fèi)者，往往出現(xiàn)在聚會(huì)社交、居家?jiàn)蕵?lè)等場(chǎng)景。同時(shí)周黑鴨在歷年的經(jīng)營(yíng)壓力下仍能保持開(kāi)店、持續(xù)的更新單品，這讓不少機(jī)構(gòu)對(duì)其未來(lái)業(yè)績(jī)持樂(lè)觀(guān)態(tài)度。

周黑鴨2022上半年業(yè)績(jī)發(fā)布后，國(guó)泰君安研報(bào)表示，周黑鴨盈利下滑符合預(yù)期，同時(shí)也應(yīng)看到進(jìn)入7~8月，品牌同店?duì)I收環(huán)比改善，蝦球新品和外賣(mài)貢獻(xiàn)率仍在增加。預(yù)計(jì)2022年品牌成本仍然維持高位，但在2023年收入、凈利潤(rùn)將明顯改善，費(fèi)用率或?qū)⒂兴湛s。

招商證券則表示，2022上半年周黑鴨受疫情反復(fù)拖累，上半年關(guān)店約200家，其中直營(yíng)特許關(guān)店各占一半，而新開(kāi)門(mén)店600+家，其中老加盟商開(kāi)店占6~7成，加盟商帶店率繼續(xù)提升。同時(shí)，上半年社區(qū)店持續(xù)增加，年底有望突破700家。

展望2022下半年，周黑鴨全年開(kāi)店1000家目標(biāo)不變，7、8月份后單店改善明顯，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也隨之恢復(fù)。招商證券預(yù)計(jì)2022年周黑鴨歸母凈利潤(rùn)為1.4億元，2023年歸母凈利潤(rùn)3.8億元，仍保持看好。

隨著年末到來(lái)，國(guó)信證券預(yù)測(cè)更為樂(lè)觀(guān)，進(jìn)入2023年后，隨著外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境回歸常態(tài)化管理，終端需求有望回暖，帶動(dòng)同店收入恢復(fù)，加盟商開(kāi)店意愿提升，公司整體的利潤(rùn)水平同樣亦會(huì)呈現(xiàn)較大的恢復(fù)彈性。我們判斷2023年門(mén)店數(shù)量有望實(shí)現(xiàn)公司每年新增千店的開(kāi)店目標(biāo)；加盟店助力下有望在2024年前后實(shí)現(xiàn)5000家門(mén)店的中期目標(biāo)，未來(lái)展望萬(wàn)店可期。

不過(guò)另一方面，2022年在休閑鹵味、佐餐鹵制品之外，新式熱鹵分類(lèi)更受到Z世代年輕消費(fèi)者的歡迎。該模式主打線(xiàn)下新鮮、餐飲場(chǎng)景，集中于商圈內(nèi)部，同樣滿(mǎn)足聚會(huì)、休閑需求。

近幾年已有盛香亭、熱鹵食光、鹵大媽、研鹵堂等品牌獲投，且新品牌大都深諳社交平臺(tái)營(yíng)銷(xiāo)套路，借網(wǎng)紅噱頭可吸引到不少年輕群體。

餐飲零售從不缺乏競(jìng)爭(zhēng)，以周黑鴨為代表的鹵味“老品牌們”仍需拿出更多新品和實(shí)力應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。

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