最近,匯豐控股亞洲分拆上市的事情有了新的進(jìn)展。近期,平安資管董事長(zhǎng)黃勇在接受采訪時(shí),就近期平安與匯豐的相關(guān)市場(chǎng)熱點(diǎn)進(jìn)行了深度回應(yīng)。
【資料圖】
對(duì)于平安此前曾公開(kāi)就匯豐的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、分拆等提出意見(jiàn)的問(wèn)題,黃勇明確表示,作為匯豐的主要股東之一,中國(guó)平安對(duì)凡是有利于匯豐改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、提升公司價(jià)值、對(duì)匯豐發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)策略有幫助的建議,都愿意研究,并會(huì)予以支持。
與此同時(shí),黃勇也建議,匯豐應(yīng)以開(kāi)放的心態(tài),認(rèn)真、審慎研究各方意見(jiàn)和建議,將由建設(shè)性的意見(jiàn)列入重要的議事日程,而不是簡(jiǎn)單地選擇回避和拒絕。
比起平安資管的表態(tài),更值得關(guān)注的是,平安在這次采訪中詳細(xì)點(diǎn)明了匯豐存在的三大問(wèn)題,并給出了相應(yīng)的建議。對(duì)此,匯豐集團(tuán)行政總裁祈耀年以及公司發(fā)言人也先后對(duì)此發(fā)表回應(yīng),足以顯示其重視程度。而在匯豐的回應(yīng)里,我們也能看到管理層對(duì)分拆前景的最新看法。
平安資管:建議匯豐審慎研究各方建議,提升公司價(jià)值
在黃勇看來(lái),長(zhǎng)期以來(lái),中國(guó)平安就一直與匯豐管理層和部分董事保持溝通。盡管存在不同看法,但雙方各層級(jí)一直保持坦誠(chéng)、友好、建設(shè)性溝通。但近年來(lái),平安對(duì)匯豐的業(yè)績(jī)、分紅、市值等方面的表現(xiàn)都比較失望。
尤其在業(yè)績(jī)方面,平安認(rèn)為匯豐主要存在三個(gè)主要問(wèn)題:
首先,匯豐的有形股本回報(bào)率(RoTE)落后于同業(yè)。過(guò)去五年,匯豐的平均RoTE僅為7.0%,不論是絕對(duì)表現(xiàn)還是相對(duì)表現(xiàn),均遠(yuǎn)低于同樣受低利率環(huán)境影響的同業(yè)對(duì)標(biāo)行的表現(xiàn)。去年,匯豐的RoTE僅為8.3%,遠(yuǎn)低于其同業(yè)對(duì)標(biāo)行12.3%的平均值——這組可比同業(yè)對(duì)標(biāo)行的亞洲業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)平均達(dá)到59%,與匯豐亞洲51%的收入貢獻(xiàn)占比較為相似。
其次,匯豐的市場(chǎng)排名落后于同業(yè)。在單獨(dú)披露業(yè)績(jī)的8個(gè)亞洲地區(qū)中,匯豐的貸款業(yè)務(wù)規(guī)模僅在兩個(gè)地區(qū)排名前十(中國(guó)香港排名第一、澳大利亞排名第十),其他地區(qū)排名普遍位于第20-35名之間,中國(guó)排名僅第58位。截至2021年,匯豐在中國(guó)大陸的貸款業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額僅占0.15%。鑒于亞洲市場(chǎng)是匯豐最重要的業(yè)務(wù)和利潤(rùn)貢獻(xiàn)來(lái)源,平安甚至對(duì)匯豐在亞洲市場(chǎng)的長(zhǎng)期可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力和業(yè)務(wù)規(guī)模感到擔(dān)憂。
第三,匯豐的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)落后于同業(yè)。根據(jù)平安投后團(tuán)隊(duì)的分析,2021財(cái)年在同業(yè)對(duì)標(biāo)行中,匯豐有45%的關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)指標(biāo)排名后25%,匯豐亞洲則有56%的關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)指標(biāo)排名倒數(shù)第二或最后一名。例如,匯豐亞洲的收入已連續(xù)兩年持續(xù)下滑,其它主要同業(yè)對(duì)標(biāo)行的收入則持續(xù)增長(zhǎng)。匯豐的成本收入比,也顯著高于匯豐控股、匯豐亞洲可比同業(yè)對(duì)標(biāo)行的水平。
事實(shí)上,針對(duì)這些現(xiàn)有問(wèn)題,平安也給出了適當(dāng)?shù)慕ㄗh。具體來(lái)說(shuō),中國(guó)平安主要提出了三方面建議:
一是有效配置全球資源??紤]到亞洲業(yè)務(wù)對(duì)匯豐的重要性,平安建議,匯豐重新檢視其全球資源配置策略,將更多資源集中投入亞洲,獲取更高盈利回報(bào),同時(shí)退出亞洲以外且規(guī)模較小的邊緣市場(chǎng)。
二是降本增效、增收節(jié)支。匯豐應(yīng)該更積極、更徹底地削減成本,縮小與可比同業(yè)對(duì)標(biāo)行在「成本收入比」上的巨大差距,比如,應(yīng)削減人力、IT等營(yíng)運(yùn)成本,降低其「全球總部費(fèi)用占收入的比例」。在平安看來(lái),在當(dāng)前全球金融業(yè)增速放緩的背景下,這是匯豐改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、實(shí)現(xiàn)降本增效最重要、最必要、最緊迫的手段。
三是重點(diǎn)落實(shí)亞洲業(yè)務(wù)發(fā)展。匯豐要綜合考慮增長(zhǎng)、收益、風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)力等因素,盡快采取行之有效的實(shí)質(zhì)性措施,落實(shí)重返亞洲戰(zhàn)略升級(jí),鞏固其在亞洲地區(qū)的市場(chǎng)地位,把握亞洲市場(chǎng)快速發(fā)展的增長(zhǎng)紅利,同時(shí)要在環(huán)球金融模式與跨國(guó)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)之間取得平衡。
與此同時(shí),考慮到當(dāng)下國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)格局已發(fā)生巨變,中國(guó)平安還建議匯豐重新充分思考「新的環(huán)球模式」,全方位仔細(xì)評(píng)估環(huán)球金融模式的整體價(jià)值與業(yè)績(jī)貢獻(xiàn),進(jìn)而在環(huán)球金融模式與跨國(guó)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)之間取得平衡,實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。
匯豐強(qiáng)硬回應(yīng),或繼續(xù)無(wú)視股東“分拆”建議
面對(duì)中國(guó)平安的質(zhì)疑,匯豐在第一時(shí)間給予了回應(yīng)。其中,匯豐集團(tuán)行政總裁祈耀年在接受采訪時(shí)表示,重申不認(rèn)同分拆提議。
在祈耀年看來(lái),過(guò)去半年匯豐銀行的立場(chǎng)相對(duì)清晰,保持國(guó)際銀行地位才是正確和最安全的方式,改善回報(bào)、提升估值和股息保障,不相信分拆符合股東最佳利益。公司與主要投資者都會(huì)保持正常對(duì)話,向他們交代公司最新表現(xiàn)和策略,平安也不例外。
至于平安提到的回報(bào)率和經(jīng)營(yíng)效率問(wèn)題,匯豐也分別給出了相應(yīng)的回答。在回報(bào)率方面,匯豐對(duì)平安在其對(duì)該行業(yè)績(jī)的評(píng)論中引用的數(shù)據(jù)進(jìn)行了反擊。公司發(fā)言人表示,“這些數(shù)據(jù)沒(méi)有考慮到我們近期的表現(xiàn)。正如我們?cè)诘谌径人f(shuō),我們?yōu)?家公司提供了兩位數(shù)的有形股本回報(bào)率。2023年起,我們將按計(jì)劃會(huì)向所有的財(cái)務(wù)目標(biāo),有形股本回報(bào)率至少達(dá)到12%。”
與此同時(shí),公司將會(huì)著重在降本增效上發(fā)力。匯豐CFO邵偉信在一次分析師的會(huì)議上曾表示,公司明年成本增幅保持在2%左右。
匯豐管理層這樣的回答,多少會(huì)讓股東們有些“心寒”。要知道,此前匯豐控股中小股東對(duì)分拆亞洲業(yè)務(wù)表達(dá)了強(qiáng)烈的訴求。
綜合香港媒體報(bào)道、公開(kāi)信息和證券時(shí)報(bào)記者多方了解,不少中小股東自發(fā)成立了“匯豐小股東權(quán)益大聯(lián)盟”,甚至有股東代表直接在社交網(wǎng)絡(luò)上開(kāi)設(shè)名為“分拆匯控關(guān)注組”的賬號(hào),要求匯豐分拆,成立一家總部設(shè)在香港、專注亞洲業(yè)務(wù)的上市公司,以釋放潛在價(jià)值。而“匯豐小股東權(quán)益大聯(lián)盟”的普遍觀點(diǎn)是:分拆有利集團(tuán)的市值和派息,從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看還能讓匯豐集團(tuán)避免國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)多擾動(dòng)。
不僅如此,在8月2日匯豐控股投資人見(jiàn)面會(huì)召開(kāi)之時(shí),會(huì)場(chǎng)外甚至有小股東租用貨車(chē)表達(dá)訴求,貨車(chē)上的橫幅寫(xiě)著“分拆匯控、刻不容緩”。
更重要的是,在強(qiáng)勢(shì)回應(yīng)市場(chǎng)質(zhì)疑的同時(shí),匯豐自身的表現(xiàn)卻并不能讓人滿意。
業(yè)績(jī)持續(xù)承壓,內(nèi)地市場(chǎng)成最大亮點(diǎn)
盡管匯豐努力在回應(yīng)來(lái)自市場(chǎng)的質(zhì)疑,但從業(yè)績(jī)來(lái)看,中國(guó)平安的擔(dān)憂不無(wú)道理。
從不久前發(fā)布的三季報(bào)來(lái)看,匯豐經(jīng)營(yíng)壓力依然不小。2022年第3季,匯控的列賬基準(zhǔn)收入同比減少3.30%,至116.16億美元;列賬基準(zhǔn)稅前利潤(rùn)同比下降41.75%,至31.47億美元。
考慮到當(dāng)下正處于美元的加息周期下,西方主要銀行的凈利息收入都恢復(fù)了雙位數(shù)增長(zhǎng),然而這卻無(wú)法抵消輕資產(chǎn)的非利息業(yè)務(wù)下滑的負(fù)面影響。從資產(chǎn)與股本的運(yùn)營(yíng)效率來(lái)看,匯控的表現(xiàn)落后于其他國(guó)際同行
前三季度,匯控的平均普通股股東權(quán)益回報(bào)率只有8.00%,遠(yuǎn)低于美國(guó)銀行和摩根大通,甚至也低于近年同樣表現(xiàn)不振的花旗(C.US);平均有形資產(chǎn)普通股股東權(quán)益回報(bào)率更低至9.20%,是五家銀行中的最低。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看,主營(yíng)市場(chǎng)表現(xiàn)仍然較為疲弱,內(nèi)地業(yè)務(wù)反而成為最大亮點(diǎn)。2022年前三季,匯控的稅前利潤(rùn)同比下降24.13%,至123.23億美元,其中內(nèi)地市場(chǎng)的稅前利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.32%,至27.43億美元,增長(zhǎng)表現(xiàn)要好于香港地區(qū)和英國(guó)市場(chǎng),后兩者的前三季稅前利潤(rùn)分別按年下降23.35%和7.82%,至41.43億美元和33.47億美元。
這也符合匯豐此前發(fā)展的情況。財(cái)報(bào)顯示,截至2021年6月末、2021年12月末、2022年6月末,亞洲業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的稅前利潤(rùn)占比依次為64%、65.9%、68.7%,逐步上升。
看到這里,你也就不難理解為什么匯控多次表示將更多資源投入到增長(zhǎng)更為迅猛的亞洲市場(chǎng),尤其內(nèi)地業(yè)務(wù)。值得一提的是,在公布三季報(bào)的同時(shí),匯控依然沒(méi)有宣派季度股息。不過(guò),公司于公布上季業(yè)績(jī)(8月1日)時(shí)已表示,有意于2023年恢復(fù)按季派息。
當(dāng)然,站在市場(chǎng)角度來(lái)說(shuō),在業(yè)績(jī)持續(xù)承壓之下,匯豐分紅的力度和可持續(xù)性都要打上一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。至于這樣的分紅究竟是否能挽回市場(chǎng)對(duì)匯豐的信心,也值得我們持續(xù)關(guān)注。
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