隨著基金二季報(bào)陸續(xù)披露，一些備受市場(chǎng)關(guān)注的基金產(chǎn)品也迎來盈利能力的檢驗(yàn)。7月21日，華夏基金披露華夏中國(guó)交建REIT(場(chǎng)內(nèi)簡(jiǎn)稱：中交REIT508018)二季報(bào)，這只首募曾吸金超1500億元(比例配售前)的首只央企高速公路REIT同時(shí)也是目前規(guī)模最大的公募REITs的實(shí)際營(yíng)收情況隨之揭曉。

二季報(bào)顯示，華夏中國(guó)交建REIT自今年4月13日成立至6月底，在79天時(shí)間內(nèi)基金層面實(shí)現(xiàn)合并收入1.06億元，其中可供分配金額達(dá)8290.45萬元。雖然項(xiàng)目曾受局部疫情等因素影響，但在專業(yè)的運(yùn)營(yíng)管理賦能下，頂住考驗(yàn)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)，展現(xiàn)了優(yōu)秀的可持續(xù)分派能力。

79天創(chuàng)收超1億元 強(qiáng)勁的現(xiàn)金流產(chǎn)生能力

基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs之所以成為投資市場(chǎng)的“香餑餑”一個(gè)重要原因就是高比例強(qiáng)制分紅策略，按照基金合同要求，公募REITs需將合并后年度可供分配金額按照不低于90%的分配比例分配給投資者，所以可供分配金額多少直接影響到投資者的投資收益以及產(chǎn)品在二級(jí)市場(chǎng)的估值。

二季報(bào)顯示，華夏中國(guó)交建REIT自今年4月13日即基金合同生效日至6月30日，期間實(shí)現(xiàn)合并收入(營(yíng)業(yè)收入、利息收入、投資收益、資產(chǎn)處置收益、營(yíng)業(yè)外收入、其他收入以及公允價(jià)值變動(dòng)收益的總和)1.06億元，其中可供分配金額為8290.45萬元，展現(xiàn)了優(yōu)秀的現(xiàn)金流生產(chǎn)能力和可持續(xù)分派能力。

資料顯示，華夏中國(guó)交建REIT底層資產(chǎn)是武深高速嘉通路段，武深高速聯(lián)通武漢經(jīng)濟(jì)圈、長(zhǎng)株潭經(jīng)濟(jì)圈及粵港澳大灣區(qū)三大城市群，是串聯(lián)我國(guó)中部和南部區(qū)域的運(yùn)輸大通道，沿線人口眾多、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，路網(wǎng)通行需求旺盛。根據(jù)華夏中國(guó)交建REIT招募說明書披露信息，嘉通路段此前幾年通行費(fèi)收入均較為亮眼——2018年通行費(fèi)收入為6165.51萬元 (當(dāng)年武深高速尚未全線貫通)，2019年為4.52億元，2020年為3.65億元(當(dāng)年受到新冠疫情影響，國(guó)家出臺(tái)高速公路免收通行費(fèi)政策，當(dāng)年5月6日才恢復(fù)收費(fèi))，2021年通行費(fèi)收入5.21億元。

展望下半年，二季報(bào)對(duì)項(xiàng)目后續(xù)盈利狀況也保持相對(duì)樂觀：湖北省是中部崛起的戰(zhàn)略支點(diǎn)，工業(yè)、農(nóng)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都處于領(lǐng)先地位，水陸空交通發(fā)達(dá)，是中部地區(qū)重要的資源和貨流集散地。雖然受疫情影響，但湖北省經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒有改變，多年積累的綜合優(yōu)勢(shì)沒有改變。湖北省生產(chǎn)需求呈現(xiàn)積極變化，批發(fā)零售、交通運(yùn)輸、物流倉儲(chǔ)業(yè)的相關(guān)指標(biāo)降幅明顯收窄。全國(guó)、湖北地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)及嘉通高速相關(guān)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)恢復(fù)為本項(xiàng)目高速公路車流量的恢復(fù)和增長(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

專業(yè)管理護(hù)航 賦能項(xiàng)目底層資產(chǎn)

除了底層資產(chǎn)的質(zhì)量，決定公募RE-ITs項(xiàng)目能否實(shí)現(xiàn)好收益的另一個(gè)關(guān)鍵因素是項(xiàng)目的管理能力。

資料顯示，華夏中國(guó)交建REIT由中國(guó)交建旗下中交投資有限公司和中交投資(湖北)運(yùn)營(yíng)管理有限公司擔(dān)任運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)。中國(guó)交建是世界最大的港口、公路與橋梁的設(shè)計(jì)與建設(shè)公司、世界最大的疏浚公司;亞洲最大的國(guó)際工程承包公司、中國(guó)最大的高速公路投資商;擁有世界上最大的工程船船隊(duì)。中國(guó)交建運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富，央企社會(huì)責(zé)任擔(dān)當(dāng)能力強(qiáng)，且在武漢地區(qū)其持有的多個(gè)項(xiàng)目，內(nèi)部協(xié)同效應(yīng)高，可以聯(lián)合運(yùn)營(yíng)，有助于提升收入、分擔(dān)費(fèi)用。二季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，自2022年4月15日(交割日)至6月底，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目公司營(yíng)業(yè)收入共計(jì)8952.00萬元，同期息稅折舊攤銷前利潤(rùn)率為83.09%，在行業(yè)處于較高水平，充分體現(xiàn)了基金管理人和運(yùn)管機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目成本控制與運(yùn)營(yíng)管控的能力。

此外，在專業(yè)管理賦能下，項(xiàng)目底層資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)也頂住了疫情壓力。報(bào)告期內(nèi)受疫情等因素影響，嘉通高速通行費(fèi)收入較去年同期下降了20.9%。對(duì)此，基金管理人與運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)在配合收費(fèi)站口防疫部門做好現(xiàn)場(chǎng)核查的同時(shí)，積極保障道路安全暢通，提升公共出行服務(wù)質(zhì)量，并針對(duì)嘉通高速以貨車出行為主的交通特征，開展了一系列旨在提升通行費(fèi)收入的營(yíng)銷活動(dòng)，包括：開展交通量OD調(diào)查、出行意愿問卷調(diào)查，在武漢周邊及相鄰路段物流園、工業(yè)園、沿途服務(wù)區(qū)、周邊國(guó)道等地面向社會(huì)司乘發(fā)放防疫應(yīng)急藥包、精致小禮品，向通行所轄路段車輛司乘人員提供免費(fèi)自助餐，開展“暢享武深高速 關(guān)愛卡友一路”愛心公益周等活動(dòng)。

隨著疫情管控政策的優(yōu)化以及精準(zhǔn)防疫工作的實(shí)施，嘉通高速5月、6月車流量分別較上月環(huán)比上升21.4%、13.4%，呈逐步回升態(tài)勢(shì)。此外，二季報(bào)里也特別強(qiáng)調(diào)，嘉通高速的剩余經(jīng)營(yíng)期限較長(zhǎng)，約為24年，短期的不可預(yù)見因素對(duì)嘉通高速的全周期收益情況影響較小。長(zhǎng)期來看，嘉通高速現(xiàn)金流或產(chǎn)生現(xiàn)金流能力均未發(fā)生重大變化。

REITs擴(kuò)募細(xì)則出臺(tái) 項(xiàng)目發(fā)展?jié)摿Λ@關(guān)注

對(duì)于公募REITs投資者來說，另外一個(gè)值得特別關(guān)注的事情是，今年5月底，滬深交易所分別發(fā)布了《公募REITs新購入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目指引》,備受關(guān)注的公募RE-ITs擴(kuò)募細(xì)則出爐。

公募REITs擴(kuò)募機(jī)制有助于公募REITs產(chǎn)品投資組合優(yōu)化和持續(xù)經(jīng)營(yíng)，有助于基金管理人通過增加同類資產(chǎn)的管理規(guī)模，發(fā)揮規(guī)模管理優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)更高的價(jià)值創(chuàng)造。同時(shí)擴(kuò)募可進(jìn)一步促進(jìn)公募REITs投資組合優(yōu)化，增加底層基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的分散程度，降低個(gè)別資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公募REITs產(chǎn)品整體的負(fù)面影響。從公募REITs投資人視角來看，擴(kuò)募為投資人進(jìn)一步分享基礎(chǔ)設(shè)施收益提供了可能性。境外成熟公募REITs的擴(kuò)募經(jīng)驗(yàn)表明，通過持續(xù)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的擴(kuò)募，有助于提高REITs基金整體的收益率和分派率，并增加基金的整體市值和改善基金流動(dòng)性。

擴(kuò)募方面，華夏中國(guó)交建REIT自誕生之日起就存在天然優(yōu)勢(shì)。中國(guó)交建是我國(guó)最大的高速公路投資商、基建領(lǐng)域的排頭兵，華夏中國(guó)交建作為中國(guó)交建唯一的高速公路資產(chǎn)上市平臺(tái)，可擴(kuò)募資產(chǎn)數(shù)量多，規(guī)模大。截至2021年年底，中國(guó)交建已通車運(yùn)營(yíng)高速公路項(xiàng)目46個(gè)(包含參股項(xiàng)目)，其中控股項(xiàng)目累積投資金額1851.62億元;在建特許經(jīng)營(yíng)權(quán)項(xiàng)目(未包含境外收購的特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目)總投資概算5975.89億元，豐富的資產(chǎn)儲(chǔ)備，可持續(xù)擴(kuò)募優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這也讓投資者對(duì)華夏中國(guó)交建REIT未來的發(fā)展?jié)摿Ω映錆M期待。

關(guān)鍵詞： 公募REITs盈利能力 項(xiàng)目的管理能力 中交投資 REITs擴(kuò)募細(xì)則出臺(tái)