發(fā)起式基金的成立規(guī)模要求較低,但屬于“寬進(jìn)嚴(yán)出”,其最大風(fēng)險(xiǎn)在于快速成立背后可能帶來(lái)的清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)。
今年以來(lái),市場(chǎng)再度刮起發(fā)起式基金發(fā)行風(fēng)。新發(fā)基金類(lèi)型不僅集中在債券型基金、養(yǎng)老目標(biāo)基金,浮動(dòng)凈值型貨幣基金和其他權(quán)益類(lèi)基金中也出現(xiàn)了發(fā)起式基金的身影。
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至8月16日,年內(nèi)新成立的發(fā)起式基金共有145只(份額分開(kāi)計(jì)算),但整體規(guī)模良莠不齊,有些首募規(guī)模剛過(guò)門(mén)檻線,有些則突破80億元。證監(jiān)會(huì)最新公布的基金募集情況顯示,還有23只發(fā)起式基金處于審批待發(fā)行狀態(tài)。
在年內(nèi)市場(chǎng)行情跌宕起伏的背景下,基金公司選擇發(fā)行發(fā)起式基金,意在與投資者利益共享、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。但有業(yè)內(nèi)人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者,部分基金公司不遵守發(fā)起式基金推出的初衷,僅僅是為了保產(chǎn)品順利成立。發(fā)起式基金是否靠譜,大浪淘沙后能留下多少優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品?
機(jī)構(gòu)偏愛(ài)的工具
今年新成立的逾百只發(fā)起式基金中,多數(shù)屬于債券型基金,其中定開(kāi)債基占主導(dǎo)地位。除此之外,還新出現(xiàn)了養(yǎng)老目標(biāo)基金、浮動(dòng)凈值型貨幣基金、被動(dòng)指數(shù)基金和其他權(quán)益類(lèi)基金。
所謂發(fā)起式基金,是指基金管理人及高管作為基金發(fā)起人,認(rèn)購(gòu)一定數(shù)額而發(fā)起設(shè)立的基金。不同于普通基金,發(fā)起式基金只需基金管理人或公司高管和基金經(jīng)理等認(rèn)購(gòu)金額不低于1000萬(wàn)元,且持有期限不少于3年,即可成立。
2012年,中國(guó)證監(jiān)會(huì)修改《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》相關(guān)條款,發(fā)起式基金正式面世,并作為一種重要的創(chuàng)新基金而備受關(guān)注。同年8月10日,國(guó)內(nèi)首只發(fā)起式基金天弘債券誕生,至今發(fā)起式基金進(jìn)入大眾視野已有7年。
從目前發(fā)起式基金的情況來(lái)看,大多數(shù)產(chǎn)品淪為了機(jī)構(gòu)定制產(chǎn)品。
8月14日,第一只浮動(dòng)凈值型發(fā)起式貨基——嘉實(shí)融享貨幣成立。這是新型貨幣基金獲批以來(lái)成立的第一只,采取發(fā)起式運(yùn)作,首募規(guī)模為2.1億元,同時(shí)也是一只非常明顯的機(jī)構(gòu)定制產(chǎn)品。根據(jù)基金合同,該發(fā)起式貨基有效認(rèn)購(gòu)戶(hù)數(shù)為2戶(hù),嘉實(shí)基金管理人自購(gòu)1000萬(wàn)元,剩下的另一戶(hù)認(rèn)購(gòu)金額占總份額比超過(guò)95%。
“發(fā)起式基金首募規(guī)模若為整數(shù)后面再帶一個(gè)0.1億元,有效認(rèn)購(gòu)戶(hù)數(shù)為2戶(hù),可以百分百確定該產(chǎn)品就是為某個(gè)機(jī)構(gòu)量身定制的。”一位公募基金人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者。
與嘉實(shí)融享貨幣類(lèi)似的還有浦銀安盛盛煊定開(kāi)債券,該基金采取發(fā)起式運(yùn)作,于8月7日成立,首募規(guī)模為40.1億元,有效認(rèn)購(gòu)戶(hù)數(shù)為2戶(hù),機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)金額達(dá)到40億元。
據(jù)《國(guó)際金融報(bào)》記者梳理,今年新成立的145只發(fā)起式基金(份額分開(kāi)計(jì)算)中,有46只基金的發(fā)行對(duì)象只面向境內(nèi)外合格機(jī)構(gòu)投資者,其余近百只基金雖然也面向個(gè)人投資者開(kāi)放,但整體而言依舊是機(jī)構(gòu)資金占主導(dǎo)地位。
“震蕩市場(chǎng)行情中,投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好升高,而發(fā)起式基金對(duì)首募規(guī)模要求不高,基金公司發(fā)行此類(lèi)產(chǎn)品就是為了保成立。”深圳某公募業(yè)內(nèi)人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者。
利益捆綁下的弊端
“利益共享,風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”。這是發(fā)起式基金與其他基金的最大區(qū)別,將投資者和基金管理人利益捆綁,理應(yīng)吸引眾多投資者前來(lái)購(gòu)買(mǎi)。
但記者發(fā)現(xiàn),今年以來(lái)新成立的發(fā)起式基金年內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)參差不齊,有的過(guò)于保守凈值漲幅不大,有的則踏空行情出現(xiàn)較大虧損。
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至8月15日,年內(nèi)新成立發(fā)起式基金平均凈值漲幅為0.71%。其中,有41只基金凈值漲幅為負(fù);有7只基金凈值漲幅超10%,且均屬于權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品。后者大部分在1月成立,當(dāng)時(shí)踏準(zhǔn)了A股的一輪上漲行情,并扛住了二季度的震蕩下跌行情,有4只跑贏了同期上證綜指表現(xiàn)。
但也有1只1月份成立的發(fā)起式基金不但沒(méi)有賺錢(qián),反而出現(xiàn)虧損。泰康中證港股通地產(chǎn)成立于1月29日,首募規(guī)模為1443.77萬(wàn)元,雖然有效認(rèn)購(gòu)戶(hù)數(shù)為136戶(hù),但自購(gòu)金額占比近七成。該基金A/C份額年內(nèi)凈值漲幅分別為-6.35%和-6.5%。該基金管理人泰康資管旗下其他幾只新成立的發(fā)起式基金也出現(xiàn)虧損。
此外,還有一些發(fā)起式基金雖未讓投資者共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),但共享的利益也不算太高。在年內(nèi)新成立的發(fā)起式基金中,有64只年內(nèi)凈值漲幅為正,但漲幅較小,最高不超過(guò)2%,囊括了債券型、混合型和股票型基金。
“發(fā)起式基金未有超額收益甚至出現(xiàn)虧錢(qián),主要原因可能在于利益捆綁,基金的運(yùn)作偏向保守,但也會(huì)受到市場(chǎng)波動(dòng)的較大影響。投資者在選擇基金時(shí),還需考慮基金管理人的綜合水平,發(fā)起式并不能成為降低投資風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)選擇條件。”深圳某公募業(yè)內(nèi)人士向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示。
好發(fā)但不好做
自2012年推出后,發(fā)起式基金迎來(lái)“七年之癢”。對(duì)于該類(lèi)產(chǎn)品的利弊,業(yè)內(nèi)各界人士眾說(shuō)紛紜。
“發(fā)起式基金近幾年來(lái)已經(jīng)變味了,當(dāng)時(shí)推出的宗旨是與投資者風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān),利益共享。而現(xiàn)在卻變成基金公司確保新產(chǎn)品成立的工具,還有的基金公司則是為了迎合機(jī)構(gòu)投資者,而采用發(fā)起式發(fā)行定制債券基金。如果一家基金公司沒(méi)有能力做好發(fā)起式基金,并始終秉承與投資者共擔(dān)利益和風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí),那這與發(fā)起式基金的初衷也是相悖的。”北京某公募業(yè)內(nèi)人士對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示。
該人士認(rèn)為,目前市場(chǎng)存在一些小公司或者新成立的基金公司因業(yè)績(jī)上不去,但為了確保公司整體規(guī)模,靠發(fā)起式來(lái)博得投資者眼球,盲目發(fā)行權(quán)益類(lèi)發(fā)起式基金,結(jié)果導(dǎo)致業(yè)績(jī)虧損,規(guī)模也出現(xiàn)縮水。
記者注意到,今年新成立的權(quán)益類(lèi)發(fā)起式基金,主要屬于被動(dòng)指數(shù)基金和養(yǎng)老目標(biāo)基金,但有些中小型公司發(fā)行的被動(dòng)指數(shù)型發(fā)起式基金受行情影響出現(xiàn)了較大虧損。
對(duì)于今年新成立的部分權(quán)益類(lèi)基金采用發(fā)起時(shí)運(yùn)作,長(zhǎng)量基金資深研究員王驊在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為主要是考慮兩個(gè)方面:“首先,發(fā)起式基金的成立條件低于普通基金,例如在年初的行情中可以加快基金運(yùn)作速度;其次,基金公司有擴(kuò)展產(chǎn)品線的需求,但指數(shù)基金等類(lèi)型產(chǎn)品同質(zhì)化比較嚴(yán)重,養(yǎng)老基金目前受眾并不明確,銷(xiāo)售難度較大,發(fā)起式能顯著降低基金發(fā)行難度。”
“定開(kāi)債基則主要考慮到機(jī)構(gòu)定制的產(chǎn)品必須采用發(fā)起式,債券牛市從去年延續(xù)至今,甚至還有繼續(xù)牛尾的可能,這也催生了機(jī)構(gòu)委外的需求,也助推了發(fā)起式定開(kāi)債基的發(fā)行。”王驊表示。
對(duì)于普通投資者而言,發(fā)起式基金是否值得投資?
王驊表示,在當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜、市場(chǎng)波動(dòng)加劇的背景下,發(fā)起式基金好發(fā)但不一定好做。“發(fā)起式基金最大的風(fēng)險(xiǎn)還是在于快速成立背后可能帶來(lái)的清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn),發(fā)起式基金的成立規(guī)模要求較低,但其屬于‘寬進(jìn)嚴(yán)出’,成立時(shí)不受普通公募基金相關(guān)成立條件限制。但成立滿(mǎn)三年后的對(duì)應(yīng)日基金規(guī)模若不能達(dá)到2億元,則基金合同將自動(dòng)終止并清盤(pán),且無(wú)法通過(guò)召開(kāi)持有人大會(huì)實(shí)現(xiàn)延續(xù)。”
關(guān)鍵詞: 發(fā)起式基金
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