近日，國(guó)際油價(jià)在供應(yīng)緊缺的局面下大幅上漲，一路突破80美元關(guān)口。

(資料圖)

8月7日，WTI原油期貨突破83美元/桶，最高觸及83.3美元/桶；布倫特原油最高觸及86.73美元/桶，上海原油期貨主力合約突破630元/桶。整體而言，7月國(guó)際油價(jià)大漲16.05%，創(chuàng)下2022年1月以來(lái)最大單月漲幅。

有分析師表示，產(chǎn)油國(guó)收緊供應(yīng)疊加需求旺季，導(dǎo)致原油庫(kù)存持續(xù)去化，推動(dòng)油價(jià)上漲。上周，美國(guó)能源信息署（EIA）原油庫(kù)存更是驟降1700萬(wàn)桶，創(chuàng)歷史最大降幅。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，投資者加碼押注油價(jià)上漲。瑞銀預(yù)計(jì)，2023年底，布倫特原油將達(dá)到90美元/桶。

值得注意的是，油價(jià)的上漲也推動(dòng)化工品成本抬升，7月以來(lái)國(guó)內(nèi)多數(shù)化工品價(jià)格大幅反彈。在經(jīng)歷一輪大漲后，油價(jià)的后續(xù)走勢(shì)備受關(guān)注。8月8日，中國(guó)公布的7月進(jìn)出口數(shù)據(jù)降幅超預(yù)期，緩解了原油的供應(yīng)緊張態(tài)勢(shì)，國(guó)際油價(jià)有所回落。

多重利好推動(dòng)油價(jià)大漲

7月以來(lái)，國(guó)際油價(jià)持續(xù)上漲，WTI原油從70美元附近，一路漲破80美元。8月7日，WTI原油期貨突破83美元/桶，最高觸及83.3美元/桶，距離4月創(chuàng)下的83.53美元/桶年內(nèi)高點(diǎn)僅一步之遙。

五礦期貨研究中心能化研究員汪之弦表示，導(dǎo)致油價(jià)上漲主要有兩方面原因：一方面宏觀壓力整體緩和，美國(guó)通脹超預(yù)期下跌，加息如期落地，本輪加息已經(jīng)進(jìn)入尾聲；另一方面，沙特延續(xù)自愿減產(chǎn)至9月，供給端收緊支撐油價(jià)，油價(jià)短期支撐較強(qiáng)，這些樂(lè)觀預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)石油等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好，油價(jià)出現(xiàn)持續(xù)性上漲。

廣發(fā)期貨能源化工高級(jí)分析師張曉珍也表示，原油自7月以來(lái)呈現(xiàn)連續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，是基本面和宏觀情緒共振的結(jié)果。自7月以來(lái)，沙特開啟了100萬(wàn)桶/天的減產(chǎn)，上周歐佩克+聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)督委員會(huì)（JMMC）會(huì)議上沙特宣布延長(zhǎng)減產(chǎn)計(jì)劃至9月，并有可能在9月之后提升減產(chǎn)幅度，以支持脆弱的市場(chǎng)。

此外，俄羅斯還配合沙特共同減少石油供應(yīng)，俄羅斯宣布在9月將縮減原油出口30萬(wàn)桶/天。7月沙特產(chǎn)量環(huán)比減少81萬(wàn)桶/天，俄羅斯截至7月30日的四周海運(yùn)原油出口量已經(jīng)跌至1月8日以來(lái)的最低水平，為298萬(wàn)桶/天。

平安期貨首席能源研究員楊宏表示，對(duì)中國(guó)的政策預(yù)期提振油價(jià)。近期，地產(chǎn)、消費(fèi)等領(lǐng)域一系列政策頻出，提振了市場(chǎng)情緒，持續(xù)利多油價(jià)。同時(shí)，季節(jié)性消費(fèi)旺季提振需求。7月處于美國(guó)原油的需求旺季，7月以來(lái)美國(guó)原油裂解利潤(rùn)大幅回升，帶動(dòng)煉廠維持較高的開工率，提振原油的需求。

張曉珍指出，整體而言，供應(yīng)收緊疊加需求旺季支撐，原油基本面驅(qū)動(dòng)走強(qiáng)，體現(xiàn)在庫(kù)存結(jié)構(gòu)上的持續(xù)去化，推動(dòng)了油價(jià)上漲。除了基本面驅(qū)動(dòng)外，國(guó)內(nèi)外宏觀情緒好轉(zhuǎn)，原油的金融溢價(jià)也同步走強(qiáng)。美聯(lián)儲(chǔ)加息已經(jīng)接近尾聲，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善。

原油庫(kù)存大幅下降

在供應(yīng)緊缺、需求旺盛的背景下，原油庫(kù)存大幅下降。

7月28日當(dāng)周，美國(guó)EIA原油庫(kù)存驟降1704.9萬(wàn)桶，遠(yuǎn)超預(yù)期的下降105萬(wàn)桶，創(chuàng)歷史最大單周降幅。美國(guó)原油庫(kù)存的總量已回到1月以來(lái)的最低水平。同時(shí)，EIA數(shù)據(jù)還顯示，美國(guó)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備（SPR）持續(xù)處于幾十年來(lái)的低點(diǎn)，拜登政府并沒(méi)有按此前的承諾進(jìn)行回補(bǔ)。

8月7日公布的一份初步調(diào)查顯示，上周美國(guó)原油庫(kù)存預(yù)期下滑，汽油庫(kù)存可能增加。受訪的五位分析師平均預(yù)估，截至8月4日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存下滑約20萬(wàn)桶，美國(guó)汽油庫(kù)存料增加約20萬(wàn)桶。EIA將于北京時(shí)間8月9日22:30公布其周度石油庫(kù)存報(bào)告。

值得注意的是，8月8日，海關(guān)總署公布了中國(guó)7月進(jìn)出口數(shù)據(jù)，降幅遠(yuǎn)超預(yù)期，稍微緩解了原油供應(yīng)緊張的態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月原油進(jìn)口總量為4369萬(wàn)噸，或1029萬(wàn)桶/日，較6月下降18.8%，但較去年同期仍增長(zhǎng)17%。

受此刺激，WTI油價(jià)下跌1.6%，報(bào)80.64美元/桶。盡管數(shù)據(jù)黯淡，但由于原油加工率仍然很高，一些分析師仍看好中國(guó)8月至10月初的燃料需求前景。

此外，油價(jià)的上漲也推動(dòng)化工品成本抬升。7月以來(lái)國(guó)內(nèi)多數(shù)化工品價(jià)格大幅反彈，且油化工整體上要強(qiáng)于煤化工。比如燃料油7月上漲11.63%，苯乙烯上漲16.67%，PTA上漲8.16%。

汪之弦表示，作為化工產(chǎn)業(yè)鏈的上游，原油價(jià)格上漲將會(huì)增加化工品的成本，化工產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫(kù)存意愿上升，行業(yè)可能進(jìn)入新一輪上漲周期。

油價(jià)或高位運(yùn)行

由于產(chǎn)油國(guó)對(duì)供應(yīng)的縮減，機(jī)構(gòu)一致看好油價(jià)的前景。

張曉珍表示，在OPEC+積極干預(yù)的情況下，原油供應(yīng)延續(xù)緊張，而旺季需求仍在，原油供需結(jié)構(gòu)仍然偏緊，預(yù)計(jì)油價(jià)將延續(xù)高位運(yùn)行，但歐美經(jīng)濟(jì)放緩壓力下，油價(jià)上方空間或有限。后期需關(guān)注原油市場(chǎng)已經(jīng)定價(jià)的利好因素能否兌現(xiàn)，以及需求端邊際轉(zhuǎn)弱的可能性。

“需求層面，歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)收縮不支持原油需求持續(xù)擴(kuò)張，當(dāng)下北半球旺季需求或季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，近期美國(guó)汽油需求有走弱的跡象，國(guó)內(nèi)柴油消費(fèi)近日也出現(xiàn)回落，關(guān)注成品油裂解價(jià)差拐點(diǎn)出現(xiàn)，后期成品油需求走弱或帶動(dòng)油價(jià)支撐減弱。”張曉珍說(shuō)。

楊宏則表示，就目前來(lái)看，一方面主要產(chǎn)油國(guó)顯示出強(qiáng)烈的減產(chǎn)挺價(jià)意愿，對(duì)油價(jià)有較強(qiáng)的支撐。另一方面，宏觀面依然存在較大的不確定性，原油價(jià)格的回升將令美國(guó)通脹更具粘性，這將導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派政策，并反過(guò)來(lái)施壓油價(jià)。

“惠譽(yù)調(diào)降美國(guó)評(píng)級(jí)后令美債收益率居高不下，融資成本系統(tǒng)性抬升令美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨壓力；國(guó)內(nèi)政策預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)后，政策向現(xiàn)實(shí)的傳導(dǎo)和效果也有待觀察；宏觀不確定性令油價(jià)繼續(xù)上行的動(dòng)力減弱，總體上預(yù)計(jì)油價(jià)寬幅震蕩走勢(shì)。”楊宏說(shuō)。

汪之弦也表示，經(jīng)過(guò)7月持續(xù)上行，原油價(jià)格已恢復(fù)至年初中樞，可能在此區(qū)間盤整?；久娼嵌?，主要來(lái)自供應(yīng)下降支撐，目前庫(kù)存估值來(lái)看，80-90美元區(qū)間相對(duì)合理，暫不支持上行至90美元以上。長(zhǎng)期來(lái)看，沙特可能繼續(xù)擴(kuò)大減產(chǎn)表態(tài)對(duì)油價(jià)下方提供強(qiáng)力支撐。另一方面，烏克蘭對(duì)俄羅斯油輪的襲擊若蔓延，可能對(duì)油價(jià)持續(xù)產(chǎn)生地緣風(fēng)險(xiǎn)，待衰退預(yù)期消退，經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇后，油價(jià)可能邁入趨勢(shì)上行周期。

瑞銀對(duì)油價(jià)前景保持樂(lè)觀，預(yù)期到2023年底布倫特原油價(jià)格將達(dá)到90美元/桶。瑞銀稱，在8月，石油需求有望首次達(dá)到1.03億桶/日，受中國(guó)、印度、巴西和中東推動(dòng)。鑒于沙特阿拉伯和俄羅斯主導(dǎo)的減產(chǎn)和出口延長(zhǎng)，瑞銀預(yù)計(jì)，未來(lái)幾周石油供應(yīng)將繼續(xù)緊張。7月和8月，市場(chǎng)供應(yīng)短缺約200萬(wàn)桶/日。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

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