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嘉實(shí)基金胡永青:國(guó)內(nèi)貨幣政策全年以穩(wěn)為主 2021-04-01 14:51:42  來(lái)源:中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)

3月以來(lái),資金面超預(yù)期平穩(wěn),避險(xiǎn)情緒抬升形成利好,債市表現(xiàn)超預(yù)期。后續(xù)債市將如何演繹?資產(chǎn)配置價(jià)值如何?嘉實(shí)基金固收投資總監(jiān)、嘉實(shí)浦惠6個(gè)月持有期混合基金經(jīng)理胡永青表達(dá)了他的看法。

從宏觀面來(lái)看,胡永青表示,后疫情時(shí)期國(guó)內(nèi)外庫(kù)存周期啟動(dòng)是大概率事件,房地產(chǎn)和基建想象空間或有限,出口和制造業(yè)成為中觀層面的主要關(guān)注點(diǎn)。通脹在此期間可能會(huì)有階段性壓力,但主要集中在二季度,下半年通脹是否超預(yù)期取決于海外需求能否大幅上行。

在貨幣政策方面,胡永青認(rèn)為,國(guó)內(nèi)貨幣政策全年以穩(wěn)為主,但邊際收緊空間大于放松空間,財(cái)政政策總量層面表現(xiàn)為收縮。

在嘉實(shí)浦惠6個(gè)月持有期的操作策略上,胡永青表示,債市已經(jīng)步入牛熊轉(zhuǎn)換的時(shí)間窗口,配置價(jià)值凸顯。后市將繼續(xù)以絕對(duì)回報(bào)為目標(biāo),戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)相結(jié)合,采用衍生工具、打新等方式增厚,并通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算、安全墊等方式嚴(yán)控下行風(fēng)險(xiǎn)。

從投資框架上看,胡永青表示會(huì)從超額收益和風(fēng)險(xiǎn)控制兩個(gè)角度進(jìn)行配置。

從超額收益的角度看,基于大類資產(chǎn)配置的思路,純債部分會(huì)做積極的久期和倉(cāng)位的調(diào)整,同時(shí)輔助以杠桿工具提供確定性的收益。權(quán)益?zhèn)}位控制在中性偏低的水平,更多是基于自下而上的角度,去甄選在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的下半場(chǎng)依然能夠持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)且估值在合理水平的個(gè)股,做權(quán)益底倉(cāng)的構(gòu)建。

從風(fēng)險(xiǎn)的角度看,胡永青表示,會(huì)持續(xù)監(jiān)控凈值表現(xiàn),減少不確定性資產(chǎn)的暴露對(duì)組合產(chǎn)生的沖擊。胡永青提出,在這樣的思路下,會(huì)逐步配置一些中低價(jià)位轉(zhuǎn)債資產(chǎn)。“部分可轉(zhuǎn)債經(jīng)過(guò)一輪調(diào)整后,估值水平已經(jīng)回到了合理位置,且轉(zhuǎn)債本身下行風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限,向上又具有一定彈性”。

關(guān)鍵詞: 嘉實(shí)基金胡永青

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