6月5日，華北制藥發(fā)布公開發(fā)行公司債券受托管理事務年度報告(2018年度)。這家曾是我國最大抗生素生產基地的公司，于8年前開始轉型，但如今營收徘徊不前、負債率接近70%、2年換3任董事長，其中兩任因嚴重違紀被調查。

不僅如此，在財政部6月初宣布的2019年度醫(yī)藥行業(yè)會計信息質量檢查工作中，華北制藥被列入77戶醫(yī)藥企業(yè)檢查名單中。記者發(fā)現(xiàn)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入92.14億元，同比增長19.52%，其中醫(yī)藥化工收入84.37億元，同比增長28.26%。而與此同時，其銷售費用26.39億元，同比增長92.56%，遠超同期營業(yè)收入增幅。同時，其業(yè)績靠政府補助，去年政府補助占歸母凈利潤9成。華北制藥集團子公司曾違反《藥品管理法》被收回藥品GMP證書。

醫(yī)療戰(zhàn)略咨詢公司LatitudeHealth創(chuàng)始人趙衡向新京報記者表示，藥企的主營業(yè)務從原料藥向制劑藥轉型并不容易，原料藥的銷售渠道和生產方式都相對簡單，而制劑藥則需要生產產品，做大品牌，主要銷往醫(yī)院、醫(yī)療機構，無論是研發(fā)還是銷售渠道都需要巨大的資金投入。6月21日，新京報致電華北制藥證券部，電話無法接通。

業(yè)績靠政府補助，去年政府補助占歸母凈利潤9成

華北制藥2018年報顯示，公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.50億元，同比大幅上漲703.03%，但歸母扣非凈利潤僅2249.07萬元，同比上漲2.45%，從年報來看，二者之間增幅差距與政府補助有關。2018年，華北制藥獲得計入當期損益的政府補助1.35億元(占歸母凈利潤的90%)，相比2017年的3950.50萬元大幅提升，而華北制藥在6月5日發(fā)布的公司債券相關公告中也提及，這是本年度營業(yè)利潤變動的主要原因。

縱觀最近五年，華北制藥的營收都不樂觀。2014年-2018年，華北制藥營業(yè)收入同比變動幅度分別為-24.42%、-15.87%、2.28%、-4.62%、19.52%，五年間有三年同比下滑。

根據華北制藥2017年2月公告，在2009年，公司股東華北制藥集團有限責任公司(“華藥集團”)曾制定了“一二三”的發(fā)展目標，即2011年、2013年、2015年分別實現(xiàn)銷售收入100億元、200億元、300億元。從上市公司的層面來看，2015年，華北制藥年報中，營業(yè)收入僅為79.03億元，至去年末也未過百億。

而在歸母凈利潤方面，華北制藥2013年到2018年實現(xiàn)1366萬、3853萬、6285萬、5442萬、1876萬、1.51億，不過其扣非凈利潤并不樂觀，2013年到2018年分別為-1.21億、-3054萬、240萬、-5123萬、2195萬、2249萬。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，2013年-2017年，華北制藥分別獲得計入當期損益的政府補助1.28億元、1.62億元、6456.97萬元、5620.14萬元、3950.50萬元，超出當年歸母凈利潤。

銷售費用接近翻番，遠超營收增幅，負債率近70%

實際上，作為我國最大的化學制藥企業(yè)之一，華北制藥從事醫(yī)藥制造已經60年，目前主要從事醫(yī)藥產品的研發(fā)、生產和銷售等業(yè)務，產品涉及化學藥、生物藥、營養(yǎng)保健品等。

面對近年來的業(yè)績情況，華北制藥在年報中稱，醫(yī)藥經營環(huán)境錯綜復雜，環(huán)保約束壓力日益增大，原輔材料、能源動力和人工等成本持續(xù)上漲，融資環(huán)境趨緊，融資成本升高，“兩票制”、醫(yī)?？刭M等行業(yè)政策陸續(xù)落地，給企業(yè)經營帶來了巨大壓力和挑戰(zhàn)。

另一方面，醫(yī)藥產品價格持續(xù)走低，同時生產原材料、能源、動力、人工成本費以及環(huán)保治理投入的不斷加大，進一步壓縮了企業(yè)的利潤空間，公司內部體制機制、結構調整等改革任務將十分嚴峻。此外，藥品研發(fā)存在高投入、高風險、周期長等特點，研發(fā)過程中存在諸多不可預測因素。

面對上述局面，華北制藥開始逐步調整營銷策略，加強精細化招商和終端銷售，加大學術宣傳及推廣力度，重點提升制劑藥、生物藥銷售力度，而這也導致了2018年華北制藥銷售費用高達26.39億元，同比增幅高達92.56%。

上市以來，華北制藥的銷售費用節(jié)節(jié)攀升。在2003年之前，華北制藥的銷售費用基本維持在千萬元，從2003年至2009年，華北制藥的銷售費用在1億元-3億元區(qū)間，2010年華北制藥的銷售費用首次超過3億元達到3.73億元。

在此之后，華北制藥的銷售費用幾乎每年都在增長，2011年至2016年分別為5.35億元、5.17億元、6.31億、7.58億元、7.10億元、7.59億元，2017年，公司銷售費用達到13.71億元，2018年銷售費用則高達26.39億元，同比幾乎翻倍。

銷售費用幾乎翻番的同時，公司去年總的營收增幅不到20%。

2018年，華北制藥也在拓寬融資渠道，發(fā)行超短期融資券10億元。不過，回顧最近5年，公司負債率正持續(xù)攀升。2014年底-2018年底，華北制藥負債率分別為66.3%、67.1%、67.9%、69.2%、69.2%。

同花順數(shù)據顯示，在A股332家醫(yī)藥公司概念股中，2018年底，華北制藥憑借69.2%的負債率位列第13位，高于*ST生物、ST康美等數(shù)百家上市公司。

2年換3任董事長，兩任因嚴重違紀被調查

2009年，華北制藥出現(xiàn)歸母凈虧損3.82億元，同比下降236.89%。也就是這一年，河北省國資委旗下的冀中能源對華北制藥進行重組，公司開始尋找新的利潤點。2011年，華北制藥開始從原料藥向制劑藥的戰(zhàn)略轉型。

醫(yī)療戰(zhàn)略咨詢公司LatitudeHealth創(chuàng)始人趙衡向新京報記者表示，藥企的主營業(yè)務從原料藥向制劑藥轉型并不容易，原料藥的銷售渠道和生產方式都相對簡單，而制劑藥則需要生產產品，做大品牌，主要銷往醫(yī)院、醫(yī)療機構，無論是研發(fā)還是銷售渠道都需要巨大的資金投入。

在華北制藥轉型的過程中，重組華北制藥的冀中能源集團確實多次向華北制藥“輸血”。

作為華北制藥的大股東，冀中能源集團不僅控股華北制藥，旗下還有冀中能源和金?；杉疑鲜泄?，華北制藥的前三任董事長也均來自于集團。

2009年，冀中能源重組華北制藥時，集團董事長王社平兼任華藥集團董事長。2015年以來，華北制藥的董事長更替進入“快車道”。2015年1月，王社平辭任董事長一職，集團產權與資本運營部副部長楊海靜接任華北制藥董事長，又于2016年10月辭職;2016年11月，集團原副董事長郭周克接任華北制藥董事長，2017年2月辭職。

2017年2月11日，華北制藥收到上交所問詢函稱，2015年以來，公司連續(xù)有3名董事長先后離職或辭職，請公司結合近三年實際經營情況，核實并披露短期內公司董事長頻繁更換是否對公司戰(zhàn)略穩(wěn)定性、業(yè)務發(fā)展、經營業(yè)績等產生影響及具體情況。當時華北制藥回復稱，上述人員變動均屬于正常的工作調整。

不過隨著時間流逝，華北制藥三任董事長中有兩任因嚴重違紀被調查，分別是王社平、郭周克。

根據河北省紀委2017年5月23日消息，河北省紀委對王社平、郭周克嚴重違紀問題進行了立案審查。經查，王社平多次出入私人會所并接受私營企業(yè)主的宴請，利用職務上的便利在干部選拔任用方面為他人謀取利益并收受財物，向從事公務的人員贈送明顯超出正常禮尚往來的禮品、禮金;郭周克利用職務上的便利在企業(yè)經營方面為他人謀取利益并索取、收受財物。上述行為已構成嚴重違紀并涉嫌犯罪。

環(huán)保因素影響盈利能力

最近幾年，華北制藥業(yè)績增長緩慢與環(huán)保息息相關。

華北制藥在2018年報中就曾表示，隨著經濟社會的發(fā)展，國家對環(huán)境整治力度不斷加大，環(huán)保標準明顯提高，將帶來產品盈利能力下降風險。

其實早在2017年，華北制藥就曾受環(huán)保因素影響，注射用阿莫西林鈉克拉維酸鉀原料供應不足，導致其生產量下降。同年，公司為降低環(huán)保改造影響，藥用中間體青霉素鉀、七氨基頭孢烷酸提前進行備貨導致庫存偏大，增加比例較高。

而在2016年，華北制藥先是由于環(huán)保壓力增大、搬遷等多重因素，公司抗感染類化學原料藥以及相關醫(yī)藥中間體原料藥收入有所下降，公司原料藥產品出口收入下降，部分原料藥市場供應不足，心腦血管類制劑收入有所下降，醫(yī)藥中間體及部分化學原料藥出口收入大幅降低，毛利率降低。

隨后，公司又收到石家莊市政府部門下發(fā)的《石家莊市大氣污染防治調度令》，要求全市所有制藥企業(yè)全部停產，未經市政府批準不得復工生產。此次停產一直持續(xù)到2017年初，并造成公司2016年利潤減少5493萬元。

華北制藥集團子公司曾違反《藥品管理法》

記者在國家食藥監(jiān)總局官網上看到一則對華北制藥集團先泰藥業(yè)有限公司的跟蹤檢查通報，通報顯示，2015年12月，國家食藥監(jiān)總局核查中現(xiàn)場檢查發(fā)現(xiàn)在一無標識的房間內存放大量物料無標識，無管理臺賬，無貨位卡;物料未有序存放;合格品、不合格品無明顯標識;《2014年年度產品質量審核報告》中普魯卡因青霉素(批號1408153)溶劑殘留乙酸乙酯數(shù)據44ppm，與該批次偏差調查處理記錄中數(shù)值90ppm(內控標準為≤50ppm)不一致;普魯卡因青霉素(批號1401126)溶劑殘留正丁醇數(shù)據248ppm，與該批次偏差調查處理記錄中數(shù)值395ppm(內控標準為≤300ppm)不一致。

國家食藥監(jiān)總局認為，華北制藥該子公司對于確認與驗證方面的缺陷，不能確保不再次出現(xiàn)類似問題;對于產品質量回顧分析的缺陷，企業(yè)未能對乙酸乙酯超出內控標準情況進行相應調查。華北制藥集團先泰藥業(yè)有限公司上述行為已違反《藥品管理法》及藥品GMP相關規(guī)定，河北省食藥監(jiān)局已收回該企業(yè)藥品GMP證書，國家食藥監(jiān)總局要求河北省食藥監(jiān)局繼續(xù)監(jiān)督企業(yè)對相關產品進行風險評估，必要時，采取風險管控措施，并開展立案調查。

關鍵詞： 華北制藥