5月27日，資管新規(guī)發(fā)布滿月，打破剛兌成為行業(yè)共識(shí)。在破剛兌環(huán)境下，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)首當(dāng)其沖。當(dāng)銀行理財(cái)不再保本保收益了，投資者應(yīng)該怎么買(mǎi)?

5月29日，央行行長(zhǎng)易綱在2018金融街論壇年會(huì)上談及保本理財(cái)時(shí)，告誡投資者，“在選擇金融產(chǎn)品和服務(wù)時(shí)，要維護(hù)好自身合法權(quán)益，天上掉餡餅的事不會(huì)發(fā)生，如果你看到一個(gè)投資機(jī)會(huì)，告訴你又保本，又有兩位數(shù)的收益，你一定要小心，一定要問(wèn)一問(wèn)，它投什么項(xiàng)目才能有這樣的結(jié)果。”

一個(gè)月前，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(下稱《資管新規(guī)》)正式出臺(tái)，明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，打破剛性兌付。同時(shí)新規(guī)明確，過(guò)渡期為發(fā)布之日起至2020年底。

近日新京報(bào)記者走訪了北京多家大型銀行，發(fā)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性存款、大額存單正逐漸替代保本理財(cái)成為銀行力推的產(chǎn)品，同時(shí)相關(guān)數(shù)據(jù)亦顯示，結(jié)構(gòu)性理財(cái)在近期迎來(lái)快速增長(zhǎng)。

走訪

銀行力推結(jié)構(gòu)性存款預(yù)期收益率可達(dá)4.4%

近日，新京報(bào)記者走訪了北京包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行在內(nèi)的幾家銀行網(wǎng)點(diǎn)，探訪在保本理財(cái)退出歷史舞臺(tái)的過(guò)渡期，目前柜臺(tái)都在賣什么?

“現(xiàn)在央行規(guī)定理財(cái)產(chǎn)品是不能保本保收益。”一家網(wǎng)點(diǎn)的工作人員直言，該行的理財(cái)產(chǎn)品是相對(duì)穩(wěn)健的，從2007-2008年開(kāi)始，到現(xiàn)在快十年了，基本上都是報(bào)多少利率就是多少，沒(méi)出過(guò)什么問(wèn)題。

“目前的銀行理財(cái)產(chǎn)品主要是基金和存款類的。”另一家銀行網(wǎng)點(diǎn)工作人員表示，“收益要看行情?；饹](méi)有保本的，它分為股票型基金和債券型基金，股票型基金80%以上都要投入股市，指數(shù)型的基金就是做指數(shù)的，都是非保本的。”

不少銀行網(wǎng)點(diǎn)開(kāi)始宣傳起了“結(jié)構(gòu)性存款”。如在交通銀行給記者的宣傳單上，能夠看到三款期限分別為38天、94天、185天的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，預(yù)期收益率分別為4.15%、4.3%和4.4%，起售金額均為5萬(wàn)。

記者在工行官網(wǎng)看到，其“投資理財(cái)”欄目下也展示了數(shù)款結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。如一款期限為90天的產(chǎn)品，預(yù)期年化收益率為2.7%-3.7%，起購(gòu)金額為5萬(wàn)。

對(duì)于結(jié)構(gòu)性存款，家住崇文門(mén)的投資者趙偉(化名)對(duì)記者表示，“本身工資也不多，放銀行就圖個(gè)省心，不然也買(mǎi)網(wǎng)上那些個(gè)產(chǎn)品(指寶寶類貨幣基金)，收益率還比這個(gè)高。”

“如果要保本的話，就存大額存單。”除了結(jié)構(gòu)性存款，也有網(wǎng)點(diǎn)工作人員給記者推介大額存單。此前有報(bào)道提到，近期各銀行紛紛上調(diào)大額存單利率，幅度普遍較基準(zhǔn)利率上浮40%至50%，部分城商行100萬(wàn)元起存的大額存單漲幅甚至達(dá)到55%，收益遠(yuǎn)高于同期定期存款。

規(guī)模

中資大行個(gè)人存款中結(jié)構(gòu)性存款增逾27%

什么是結(jié)構(gòu)性存款?華創(chuàng)債券研報(bào)指出，所謂結(jié)構(gòu)性存款，是指在普通存款的基礎(chǔ)上，運(yùn)用金融衍生工具(包括但不限于遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)或期貨等)，將投資與利率、匯率、股票價(jià)格(股票籃子價(jià)格)、商品價(jià)格(石油、黃金等)、信用、指數(shù)(股價(jià)指數(shù)、商品價(jià)格指數(shù))及其他金融類或非金融類標(biāo)的物掛鉤的金融產(chǎn)品。進(jìn)而可形成“低風(fēng)險(xiǎn)低收益+高風(fēng)險(xiǎn)高收益”資產(chǎn)組合。

從規(guī)模上看，2018年以來(lái)，結(jié)構(gòu)性存款迎來(lái)了爆發(fā)式的增長(zhǎng)。

央行公布的數(shù)據(jù)顯示，對(duì)于中資全國(guó)性大型銀行(資產(chǎn)總量大于等于2萬(wàn)億)，個(gè)人存款項(xiàng)下的結(jié)構(gòu)性存款從1月的15035.49億一路增長(zhǎng)到了4月的19196.21億，較年初增長(zhǎng)幅度超27%，不過(guò)增速有所回落。

中小型銀行同樣不甘人后，這項(xiàng)數(shù)據(jù)從1月的16002.03億亦增長(zhǎng)到了4月的19384.59億規(guī)模。

此外，4月四大行的個(gè)人存款項(xiàng)下的結(jié)構(gòu)性存款較年初增長(zhǎng)約40%，達(dá)到13064.38億。

人大國(guó)際貨幣研究所報(bào)告認(rèn)為，未來(lái)居民資產(chǎn)配置也將有所調(diào)整。打破剛兌，有利于民眾樹(shù)立正確的理財(cái)觀念，糾正表外理財(cái)保本保收益的觀念偏差。新規(guī)實(shí)施后，風(fēng)險(xiǎn)偏好低的民眾會(huì)轉(zhuǎn)而購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)或資金存銀行，有一定風(fēng)險(xiǎn)偏好的民眾也許會(huì)購(gòu)買(mǎi)理財(cái)新產(chǎn)品或公募基金，風(fēng)險(xiǎn)偏好更高的民眾可能將理財(cái)?shù)狡诘腻X(qián)買(mǎi)房、炒股、買(mǎi)信托。

特點(diǎn)

形式如“存款+期權(quán)”有浮動(dòng)收益

多家券商研報(bào)分析，結(jié)構(gòu)性存款近期高增長(zhǎng)的原因之一是對(duì)“保本”理財(cái)?shù)奶娲?。民生銀行首席研究員溫彬公開(kāi)表示，資管新規(guī)要求打破剛性兌付，因此很多低風(fēng)險(xiǎn)投資者會(huì)將之前的理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)入銀行表內(nèi)，購(gòu)買(mǎi)保本的存款或大額存單，但大額存單或存款利率相對(duì)較低，因此很多銀行就順勢(shì)大力開(kāi)發(fā)結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。

“銀行說(shuō)結(jié)構(gòu)性存款跟保本理財(cái)差不多，那么到底差別在哪里?”投資者趙偉對(duì)記者表示，希望銀行能夠解釋清楚。

中泰證券研究所研報(bào)指出，結(jié)構(gòu)性存款利率較為靈活，是在利率市場(chǎng)化環(huán)境下的另一種攬儲(chǔ)方式。有人認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性存款的本質(zhì)是“存款+期權(quán)”，收益可分為存款所產(chǎn)生的固定收益和與標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)掛鉤帶來(lái)的浮動(dòng)收益。

此外，結(jié)構(gòu)性存款是很好的向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)變過(guò)程中的過(guò)渡性產(chǎn)品形態(tài)，可通過(guò)收取管理費(fèi)、銷售手續(xù)費(fèi)等提高銀行中間業(yè)務(wù)收入，解決預(yù)期收益性產(chǎn)品轉(zhuǎn)型問(wèn)題。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融協(xié)創(chuàng)中心研究員李虹含認(rèn)為，銀行保本理財(cái)將退出歷史舞臺(tái)，但是銀行的理財(cái)產(chǎn)品仍是相對(duì)安全的一個(gè)選擇，銀行的理財(cái)產(chǎn)品將會(huì)變成凈值型產(chǎn)品，這些凈值型產(chǎn)品類似于基金。

《資管新規(guī)》已經(jīng)明確，“金融機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理。”但業(yè)內(nèi)人士指出，未來(lái)的凈值化管理也帶來(lái)了一些挑戰(zhàn)，如要求估值能力提升，從業(yè)人員投資、操作能力提升，投資產(chǎn)品嵌套結(jié)構(gòu)調(diào)整。不過(guò)，此前已有國(guó)有大行明確表示做好準(zhǔn)備，如在資金來(lái)源端打造凈值型的產(chǎn)品體系，而在投資端不斷地做好非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的研究，尋找更多標(biāo)準(zhǔn)化的投資產(chǎn)品等。

投資建議

了解產(chǎn)品理念平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益

結(jié)構(gòu)性存款、大額存單……對(duì)于個(gè)人投資者而言，該如何投資?

中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員董希淼此前公開(kāi)表示，首先要做的是降低剛性兌付預(yù)期。其次要堅(jiān)持了解產(chǎn)品理念，在投資理財(cái)時(shí)綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡，根據(jù)自己風(fēng)險(xiǎn)偏好作出選擇，做到“買(mǎi)者自負(fù)”、謹(jǐn)慎科學(xué)投資。

一五大行工作人員對(duì)記者表示，具體產(chǎn)品的配置，取決于投資者自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力和資金使用周期、理財(cái)金額大小等因素，而每個(gè)產(chǎn)品也有其自身的定位和特點(diǎn)。

他以大額存單為例，這個(gè)產(chǎn)品收益一般比定期存款高、又保本，但也有一定的門(mén)檻(起購(gòu)金額，個(gè)人投資者一般為20萬(wàn)元)，并不適合所有人投資。

詳細(xì)來(lái)看，一家銀行在一款大額存單的宣傳資料上寫(xiě)道，其安全性高(純存款產(chǎn)品，納入存款保險(xiǎn)保障范圍)、收益性好(利率較央行基準(zhǔn)上浮40%)、流動(dòng)性強(qiáng)(可提前支取)、防御性佳(固定利率可抵御降息風(fēng)險(xiǎn))、靈活性足(多期限選擇)。另一方面，大額存單的起點(diǎn)金額達(dá)到了30萬(wàn)元。

無(wú)論是大額存單還是結(jié)構(gòu)性存款，業(yè)內(nèi)人士提醒，投資者一定要弄清幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題，如針對(duì)大額存單，利率是多少，提前支取的計(jì)息方式和付息方式等。

就結(jié)構(gòu)性存款，華創(chuàng)證券總結(jié)，其同樣分為“保本型結(jié)構(gòu)性存款”和“非保本型結(jié)構(gòu)性存款”，其中保本型產(chǎn)品本金用于購(gòu)買(mǎi)固定收益證券，僅用利息買(mǎi)入期權(quán)。

李虹含表示，結(jié)構(gòu)化存款的保本取決于機(jī)構(gòu)的管理能力，并不是完全沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。它是否保本取決于機(jī)構(gòu)對(duì)于衍生品的管理能力，如果市場(chǎng)波動(dòng)過(guò)大會(huì)存在收益不達(dá)標(biāo)甚至不保本的風(fēng)險(xiǎn)。(記者 宓迪 實(shí)習(xí)生 王健楠)

關(guān)鍵詞： 結(jié)構(gòu)性 存款 管新規(guī)