12月7日，陽光城發(fā)布了11月經(jīng)營情況公告，今年前11月銷售額僅完成全年目標(biāo)的78.9%。其實，在今年三季報發(fā)布時，陽光城業(yè)績不佳的情況就已顯現(xiàn)。此后，陽光城還出現(xiàn)了二股東“反目”、股東被動減持、評級下調(diào)等一系列問題。在銷售和融資兩方面都不理想的背景下，陽光城的財務(wù)困難何時能解?

前11月銷售額僅完成全年目標(biāo)的78.9%

數(shù)據(jù)顯示，今年11月陽光城實現(xiàn)銷售金額約1736.22億元，同比減少7.65%;銷售面積約1085.15萬平方米，同比減少18%;權(quán)益銷售金額約1112.25億元，同比減少7.8%;權(quán)益銷售面積約751.16萬平方米，同比減少13.8%。

而據(jù)中指研究院最新報告，今年前11個月，TOP100房企銷售額均值為1161.4億元，同比增長10.7%，陽光城-7.65%的銷售額增速明顯落后。此外，陽光城今年前11個月的銷售額排名為22名，較去年同期下降了6名。

值得注意的是，在今年4月召開的2020年度業(yè)績說明會上，陽光城執(zhí)行董事長兼總裁朱榮斌曾提到，陽光城今年的銷售目標(biāo)為2200億元以上，以此來看，陽光城今年前11個月僅完成了目標(biāo)的78.9%。

實際上，早在今年三季報發(fā)布時，陽光城業(yè)績不佳的情況就已顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，陽光城實現(xiàn)營收114.01億元，同比下滑18.24%;歸母凈利潤為9.19億元，同比下滑11.57%;扣非歸母凈利為-17.52億元，同比下滑274.27%。

此外，截至今年三季度末，陽光城有息負(fù)債為891.48億元，其中短期有息債務(wù)合計283.07億元;而現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為209.6億元，并不足以覆蓋短期有息債務(wù)。

對于陽光城業(yè)績的不景氣，IPG中國首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜對中國商報記者表示，陽光城為了?，F(xiàn)金流和保流動性以求活下去，在融資端收緊以后竭力進行降價促銷回款，以至于出現(xiàn)了今年三季度17億元的扣非歸母凈虧損。

上海中原地產(chǎn)市場分析師盧文曦也對中國商報記者表示，陽光城銷售端不景氣、經(jīng)營業(yè)績不好、現(xiàn)金回籠慢、財務(wù)問題頻現(xiàn)是一系列的連鎖反應(yīng)。

諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心分析師梁楠對中國商報記者表示，陽光城銷售業(yè)績下滑一方面是由于標(biāo)普等多家評級機構(gòu)接連下調(diào)其企業(yè)信用評級，加之企業(yè)債務(wù)出現(xiàn)逾期等，所以一定程度上對企業(yè)的銷售產(chǎn)生負(fù)面影響;另一方面，陽光城的經(jīng)營中存在一定的財務(wù)風(fēng)險，所以部分購房者會有所規(guī)避。

陽光城財務(wù)困難狀況何時解

實際上，三季報發(fā)布之后，陽光城便出現(xiàn)了一系列的財務(wù)問題。先是因三季報不景氣，陽光城二股東泰康系“反目”，代表泰康系的兩名董事對公司的三季報投出“反對票”，并稱“公司經(jīng)營惡化”。

這隨即引發(fā)陽光城股價接連幾天的下跌，進而導(dǎo)致股東被動減持。11月4日，陽光城發(fā)布公告表示，控股股東在11月1日-11月3日通過集中競價的方式被動減持8361.25萬股公司股票，占公司總股本的2.02%。

陽光城還接連被多家評級機構(gòu)下調(diào)評級。例如，11月3日晚，陽光城對外發(fā)布關(guān)于信用評級發(fā)生調(diào)整的公告稱，東方金誠、大公國際和中誠信均對陽光城的主體信用評級進行了調(diào)整。其中，東方金誠將陽光城主體信用等級由AAA下調(diào)至AA+，評級展望為負(fù)面;大公國際將陽光城的主體信用等級維持AAA，評級展望調(diào)整為負(fù)面;中誠信將陽光城的主體信用等級列入可能降級的觀察名單中。

11月1日，穆迪也將陽光城的公司家族評級從“B2”下調(diào)至“Caa2”。另外，穆迪還將陽光城嘉世國際有限公司所發(fā)行債券的高級無抵押評級“B3”下調(diào)至“Caa3”，該債券由陽光城提供無條件且不可撤銷擔(dān)保。同時，穆迪還將上述評級列入評級下調(diào)觀察名單中。

值得關(guān)注的是，陽光城還主動退出了惠譽評級。12月3日，惠譽公告稱，陽光城已經(jīng)選擇停止參與評級過程，惠譽將不再為陽光城提供評級或分析報道。市場分析認(rèn)為，退出惠譽評級后，陽光城可以暫時規(guī)避因評級下調(diào)而觸發(fā)的違約風(fēng)險。

為了緩解財務(wù)困難，陽光城也采取了一系列自救舉措。例如，近日，陽光城宣布對三只美元債完成要約交換。在此之前，陽光城陸續(xù)發(fā)布債務(wù)化解方案，并曾稱要變現(xiàn)手中所持部分公司股權(quán)融資。陽光城董事長林騰蛟還因“需專注于自身企業(yè)主業(yè)經(jīng)營”，辭任興業(yè)銀行董事及董事會下設(shè)相關(guān)專門委員會的職務(wù)，后有消息稱，林騰蛟將甩賣部分興業(yè)銀行的股份套現(xiàn)。

國際地產(chǎn)資管公司協(xié)縱策略管理集團聯(lián)合創(chuàng)始人黃立沖對中國商報記者表示，陽光城銷售業(yè)績不景氣造成現(xiàn)金流缺乏的局面，進而導(dǎo)致債務(wù)償還出現(xiàn)壓力。債務(wù)展期說明其出現(xiàn)了財務(wù)困難，退出惠譽評級也是因為其評級不斷下調(diào)，影響股價，所以干脆退出。從目前來看，陽光城的基本面在不斷惡化。地產(chǎn)分析師嚴(yán)躍進也對中國商報記者表示，陽光城今年前11個月的銷售業(yè)績距全年目標(biāo)相差較遠(yuǎn)，值得警惕，其財務(wù)問題的出現(xiàn)也與此相關(guān)，但其主動退出評級的做法只是一種回避，無法解決問題。

陽光城財務(wù)困難的狀況與其此前的高杠桿擴張脫不了干系。柏文喜認(rèn)為，陽光城目前的窘境與其前些年高周轉(zhuǎn)、沖規(guī)模造成的高負(fù)債、高杠桿有關(guān)。梁楠也認(rèn)為，陽光城此前規(guī)模擴張表現(xiàn)激進，如頻頻高溢價拿地等，對外部融資依賴度較高，導(dǎo)致負(fù)債規(guī)模逐漸走高。

對于陽光城的未來發(fā)展，梁楠坦言，由于陽光城負(fù)面新聞較多，加之現(xiàn)在與股東“反目”，或會導(dǎo)致其現(xiàn)金流進一步緊張，能否順利走出危機尚未可知。(記者 周子荑)

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