在消費(fèi)領(lǐng)域極具指標(biāo)意義的618電商促銷活動(dòng)，或已成為消費(fèi)基金觸底反彈的標(biāo)志。

盡管今年618熱度不及往年，但在消費(fèi)低迷充分預(yù)期和消費(fèi)股陰跌三個(gè)月的背景下，618或已成為消費(fèi)股盈利見底和消費(fèi)基金抄底的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，部分基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)618大促對(duì)相關(guān)國(guó)貨品種構(gòu)成顯著利好，預(yù)計(jì)具有新興消費(fèi)特點(diǎn)的品種將具備業(yè)績(jī)和股價(jià)的彈性。

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基金經(jīng)理積極把握抄底窗口期

一年一度的618購(gòu)物節(jié)促銷活動(dòng)，在剛剛過去的周末達(dá)到高潮，今年京東、淘寶等電商網(wǎng)站的618購(gòu)物節(jié)時(shí)間都延續(xù)至6月20日。

盡管今年的618從年初預(yù)期的報(bào)復(fù)性消費(fèi)，逐步平淡至理性消費(fèi)，但自3月以來資金對(duì)今年618相對(duì)低迷的充分預(yù)期，以及連續(xù)三個(gè)月的消費(fèi)股調(diào)整，體現(xiàn)在公募基金持倉策略上或已成為抄底的關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

基金重倉的一批618收入占比較大的消費(fèi)股，在618當(dāng)周的周一開啟反彈行情，也顯示出機(jī)構(gòu)資金對(duì)618關(guān)鍵時(shí)間的敏感性。以焦巍管理的大型公募產(chǎn)品銀華富裕主題基金為例，與618關(guān)聯(lián)較大的兩只化妝品股票，在其總倉位中的合計(jì)占比接近15%，而相關(guān)化妝品公司披露的信息顯示，總營(yíng)收中高達(dá)80%來自于電商渠道，這些品種在618當(dāng)周開啟反彈，預(yù)示著這一節(jié)點(diǎn)或已成為消費(fèi)主題基金反彈的觸發(fā)因素。

甚至公募基金管理的QDII基金，在美股市場(chǎng)也在積極做多618相關(guān)消費(fèi)品種。折扣電商網(wǎng)站唯品會(huì)在6月正式開啟618特賣活動(dòng)后，其股價(jià)在本月以來大漲25%，甚至連蘑菇街都在618當(dāng)周收獲了不錯(cuò)的反彈行情。

談及線上消費(fèi)，東方基金權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)指出，對(duì)于今年618的預(yù)期，市場(chǎng)仍存在一些分歧，主要是因?yàn)檎w的消費(fèi)環(huán)境令居民的信心有些許擾動(dòng)。隨著618的到來，從各個(gè)渠道了解到不同平臺(tái)已經(jīng)開始做相關(guān)的方案，包括淘系、抖系的平臺(tái)，為了應(yīng)對(duì)當(dāng)前的消費(fèi)環(huán)境，采取了不同程度的措施和重點(diǎn)的調(diào)整。

東方基金認(rèn)為，整體而言，大促的數(shù)據(jù)對(duì)整體消費(fèi)板塊投資將有較大影響，尤其對(duì)于化妝品板塊而言，主要原因是虹吸效應(yīng)的加劇，導(dǎo)致大促的增速情況可以反映出平臺(tái)和品牌的增長(zhǎng)勢(shì)能。618、雙11這類大促，在誕生早期主要出發(fā)點(diǎn)是推廣和引流，近年來隨著行業(yè)發(fā)展逐漸步入成熟，消費(fèi)者對(duì)大促節(jié)日商品便宜具有充足的預(yù)期，虹吸效應(yīng)愈發(fā)明顯，開始在創(chuàng)造新需求的同時(shí)，也把日常的一部分成交額集中到了折扣期去釋放。從天貓戰(zhàn)報(bào)和公司的公告可以發(fā)現(xiàn)，在2012和2013年大促初始的時(shí)期，電商購(gòu)物節(jié)的增速遠(yuǎn)高于天貓全年GMV增速；但從2014年起，電商購(gòu)物節(jié)的增速與天貓?jiān)鏊俑叨融吔⒒沮呁?。所以現(xiàn)在需要把頭部平臺(tái)大促期間的GMV增速作為分析平臺(tái)、行業(yè)、品牌發(fā)展情況的一個(gè)重要參考依據(jù)。

消費(fèi)或成基金經(jīng)理博弈熱門

消費(fèi)ETF在近期備受資金追捧也凸顯出，618或已成為博弈消費(fèi)的關(guān)鍵窗口，數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)ETF基金已連續(xù)9日凈流入，累計(jì)凈流入超6億。

部分基金人士認(rèn)為，無論從估值層面抑或是博弈的角度，消費(fèi)股都已經(jīng)進(jìn)入了強(qiáng)吸引力的投資階段。私募基金經(jīng)理董廣陽認(rèn)為，整體來看，消費(fèi)的預(yù)期已經(jīng)比較悲觀，并且已經(jīng)充分反映了這些行業(yè)在短期景氣度不太理想的狀態(tài)下的估值水平，很多板塊的估值水平或股票的表現(xiàn)已經(jīng)回到了去年9、10月份，甚至4月份的狀態(tài)，因此，如果從一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來看，消費(fèi)行業(yè)的估值優(yōu)勢(shì)已經(jīng)相對(duì)凸顯，并且已經(jīng)具備了投資價(jià)值。

而就在剛剛到來的618所在的當(dāng)周，一位明星基金經(jīng)理也出來“力挺”消費(fèi)股的估值和彈性機(jī)會(huì)。券商中國(guó)記者注意到，這位重倉消費(fèi)的明星基金經(jīng)理在過去兩年內(nèi)已損失約30%。顯然，重倉消費(fèi)的頂流基金在消費(fèi)賽道上連續(xù)兩年大幅損失，這本身就意味著消費(fèi)的博弈性機(jī)會(huì)，與其估值吸引力一樣也具備極強(qiáng)的機(jī)會(huì)。

基金看好618反彈窗口期

關(guān)于消費(fèi)股以及消費(fèi)基金產(chǎn)品近期的回暖，多位基金經(jīng)理也強(qiáng)調(diào)，隨著618的到來，消費(fèi)股可能迎來股價(jià)上的復(fù)蘇。

長(zhǎng)城久潤(rùn)混合基金經(jīng)理余歡向記者指出，在當(dāng)前市場(chǎng)背景下，消費(fèi)分級(jí)趨勢(shì)明顯，呈現(xiàn)出K形分化狀態(tài)，即“消費(fèi)升級(jí)”和“追求極致性價(jià)比”同時(shí)存在，因此創(chuàng)造符合老百姓對(duì)美好生活向往的消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)品和推出高性價(jià)比商品的企業(yè)都可能存在投資機(jī)會(huì)。

余歡認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖然處于弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但復(fù)蘇的趨勢(shì)沒有變化，復(fù)蘇需要一定的過程，未來復(fù)蘇的強(qiáng)度取決于穩(wěn)增長(zhǎng)的力度，我們對(duì)未來中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇充滿信心。股市是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表，預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)逐步好起來，資本市場(chǎng)相應(yīng)也會(huì)有積極表現(xiàn)。

部分核心倉位高度“電商化”的基金經(jīng)理，對(duì)618關(guān)鍵窗口的投資機(jī)會(huì)，在當(dāng)下更加敏感。券商中國(guó)記者注意到，王靜管理的前海聯(lián)合泳濤基金前十大重倉股幾乎清一色指向電商收入占比大的女性消費(fèi)品。她近期也指出，618大促意味著醫(yī)美化妝品銷售大概率將迎來年中旺季。

王靜認(rèn)為本次618直播中，化妝品公司與淘寶合作的單品數(shù)量增加，且從近日的618大促劇透場(chǎng)直播數(shù)據(jù)中看到，用戶對(duì)國(guó)產(chǎn)化妝品產(chǎn)品的加購(gòu)量是比較可觀的。另外，醫(yī)美終端機(jī)構(gòu)也趁著520、618等熱門節(jié)日開展店鋪活動(dòng)，吸引新老用戶的加購(gòu)及消費(fèi)，預(yù)計(jì)在618大促的加持下，國(guó)貨產(chǎn)品以突出的成分功效和優(yōu)質(zhì)性價(jià)比將受到更多關(guān)注和期待，醫(yī)美化妝品公司在2023年具備較強(qiáng)的收入復(fù)蘇彈性。

上述女性基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)，醫(yī)美化妝品行業(yè)的基本面并沒有發(fā)生明顯變化，依然在中長(zhǎng)期具有確定性強(qiáng)的高增長(zhǎng)性和廣闊的市場(chǎng)空間，前期的估值下探進(jìn)一步提升了當(dāng)前醫(yī)美化妝品行業(yè)的投資性價(jià)比。繼續(xù)看好醫(yī)美化妝品產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，并積極挖掘把握其中的投資機(jī)遇，堅(jiān)定持有基本面強(qiáng)勁無虞的醫(yī)美化妝品公司。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

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