今日(6月14日)滬深兩市全線高開，盤初股指反復(fù)震蕩，一度有拉升翻紅表現(xiàn)，又震蕩回落；午后三大股指先是出現(xiàn)一波上攻，隨后再度走低，整體走勢呈現(xiàn)震蕩調(diào)整格局。

【資料圖】

從盤面上來看，大消費王者歸來，其余行業(yè)與概念板塊漲多跌少，局部賺錢效應(yīng)突出。行業(yè)方面，飲料制造、通信設(shè)備、醫(yī)藥商業(yè)、酒店及餐飲、零售等板塊表現(xiàn)突出；題材方面，CPO、白酒概念、預(yù)制菜、凈水概念等板塊漲幅靠前。

就此，尋找當(dāng)前市場風(fēng)口，國海證券表示，白酒板塊處于布局最佳窗口期，靜待基本面改善催化；中銀國際證券指出，關(guān)注小而美的公司，長期看好速凍食品和低溫白奶的成長空間；萬聯(lián)證券認(rèn)為，“618”傳遞積極信號，端午小旺季來臨，高端白酒穩(wěn)占市場。

國海證券：白酒板塊處于布局最佳窗口期 靜待基本面改善催化

投資策略：白酒板塊處于布局最佳窗口期，靜待基本面改善催化。1）當(dāng)前板塊處于情緒和預(yù)期低位，但回調(diào)主要受自上而下情緒的擔(dān)憂，而非針對白酒，在消費品中白酒韌性仍強。

2）板塊基本面最差時點已過，一季度板塊韌性凸顯，疊加去年基數(shù)較低，后續(xù)板塊動銷預(yù)計將逐季向好。行業(yè)當(dāng)前處于淡季，終端調(diào)研反饋基本面變化意義不大；同時，2023 年端午節(jié)相較2022 年時間靠后，同比之下回款備貨均有所下滑是正?，F(xiàn)象。近期各龍頭酒企召開股東大會并與資本市場展開交流，各龍頭酒企整體反饋良好，信心充足，五一后宴席需求環(huán)比恢復(fù)，核心大單品批價企穩(wěn)回升。

3）經(jīng)過前期回調(diào)，頭部酒企估值也已處于相對低位，情緒消化到位。未來一段時間仍是各酒企公開業(yè)績交流和股東大會的密集召開期，調(diào)研信息、市場風(fēng)格輪動等均會催化板塊走勢。白酒板塊經(jīng)過近期震蕩已基本回調(diào)到位，板塊向上趨勢明確，當(dāng)前位置建議布局，繼續(xù)看好茅臺+區(qū)域次高端龍頭。

華安證券：當(dāng)前市場對白酒整體情緒較為謹(jǐn)慎 重視悲觀情緒釋放下的布局機會

投資策略：當(dāng)前市場對白酒整體情緒較為謹(jǐn)慎，建議重視悲觀情緒釋放下的布局機會。

1）基本面角度，從近期的調(diào)研反饋來看，龍頭酒企回款節(jié)奏仍舊在控制之中，端午備貨仍有10%左右的空間可以期待，中秋國慶預(yù)計高端酒及地產(chǎn)酒龍頭可完成70%以上回款目標(biāo)，全年業(yè)績層面無需過多擔(dān)憂，真正需要關(guān)注的是需求修復(fù)和渠道庫存、以及二者作用下對于明年行業(yè)基本面的擾動，白酒行業(yè)及消費整體復(fù)蘇方向并未發(fā)生改變，僅是節(jié)奏上需要給予更多的容錯空間，半年以上時間維度下，可以更加樂觀看待需求恢復(fù)及庫存問題；

2）估值角度來看，當(dāng)前五糧液回落至20xPE 附近，汾酒、古井等前期PE 較高標(biāo)的僅24x和31x，整體估值性價比逐步提升，建議逐步布局。標(biāo)的上推薦首選基本面穩(wěn)定的古井、茅臺、五糧液、老窖，彈性標(biāo)的推薦舍得酒業(yè)，長期α標(biāo)的建議關(guān)注金種子酒。

中銀國際證券：關(guān)注小而美的公司！長期看好速凍食品和低溫白奶的成長空間

投資策略：關(guān)注小而美的公司，長期看好速凍食品和低溫白奶的成長空間。（1）大眾品方面，隨著消費能力的恢復(fù)，需求將逐步回暖，2023年下半年有望重拾升級的邏輯。1季度部分子行業(yè)利潤率已經(jīng)回升，部分子行業(yè)短期仍受原料成本波動的影響。弱復(fù)蘇的背景之下，上市公司普遍提高費用投放效率，1季度銷售費用率同比均有下降。預(yù)計未來三個季度毛利率上行、銷售費用率下行，盈利持續(xù)改善可期。

（2）關(guān)注小而美的大眾品公司。隨著渠道模式和消費者偏好的變化，小而美的公司有望通過聚焦細(xì)分領(lǐng)域的特色中高端產(chǎn)品實現(xiàn)逆襲，包括軟飲料中的承德露露，乳業(yè)的新乳業(yè)、天潤乳業(yè)，調(diào)味品的千禾味業(yè)等。

（3）啤酒：短期增速受基數(shù)波動的影響較大，長期結(jié)構(gòu)升級趨勢不改。隨著95 后、00 后成為核心消費人群，個性化和高端化產(chǎn)品占比提升，價格中樞將持續(xù)上升。

（4）速凍食品：行業(yè)還有較大的成長空間，當(dāng)前龍頭企業(yè)市占率較低，長期看好安井食品。

萬聯(lián)證券：“618”傳遞積極信號！端午小旺季來臨 高端白酒穩(wěn)占市場

市場背景：天貓618第一波酒類銷售榜出爐，在食品銷售榜中，茅臺、五糧液分別位居第一和第五的位置。

啤酒方面，青島啤酒可再生能源電力使用占比達(dá)71%，60萬千升搬遷擴建項目啟動，聚焦綠色化發(fā)展方向。京東超市618開門紅28小時，精釀和鮮啤成交額同比增長160%，青島啤酒皮爾森同比增長8倍。

大眾食品方面，三只松鼠自有品牌社區(qū)零食店開啟內(nèi)測，娃哈哈多家公司安裝分布式光伏發(fā)電裝置，安井食品擬7億元投建年產(chǎn)10萬噸速凍食品生產(chǎn)線。

投資策略：1）白酒：端午小旺季宴請、送禮場景逐步恢復(fù)，高端白酒穩(wěn)占市場，次高端白酒成長空間大，建議關(guān)注高端、次高端白酒配置機會；

2）啤酒：夏季高溫推動啤酒進(jìn)入銷售旺季，啤酒發(fā)展高端化、規(guī)范化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，長期向好趨勢明確，建議關(guān)注高端化啤酒龍頭；

3）大眾品：大眾食品需求剛性較強，業(yè)績分化比較明顯，建議關(guān)注業(yè)績表現(xiàn)較好的速凍食品、保健品、調(diào)味品、軟飲料、乳制品、休閑零食等大眾品行業(yè)龍頭。

平安證券：現(xiàn)飲場景復(fù)蘇和全球高溫預(yù)期 旺季啤酒有望實現(xiàn)量價齊升

投資策略：二季度以來大眾品需求復(fù)蘇力度不強，但近期社零數(shù)據(jù)體現(xiàn)出復(fù)蘇趨勢持續(xù)。同時成本端由于農(nóng)產(chǎn)品原料與包材進(jìn)入下行通道，板塊成本壓力緩解。需求改善和成本下降的共同作用下，企業(yè)盈利能力或?qū)⒏纳疲煞甑筒季窒嚓P(guān)細(xì)分行業(yè)。

啤酒：高端化趨勢持續(xù)，疊加2022年低基數(shù)、現(xiàn)飲場景復(fù)蘇和全球高溫預(yù)期，旺季啤酒有望實現(xiàn)量價齊升。

速凍食品、預(yù)制菜、冷凍烘焙：行業(yè)空間廣闊，長期邏輯清晰，伴隨下游餐飲行業(yè)景氣度逐漸改善，具有規(guī)模優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望快速搶占市場份額，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和精細(xì)化費用管理改善盈利能力。

乳制品：原奶價格持續(xù)回落，競爭趨緩，盈利能力將得到修復(fù)，看好全國性乳企估值修復(fù)和區(qū)域性乳企彈性釋放。

調(diào)味品：復(fù)蘇斜率相對平緩，隨著后續(xù)餐飲渠道修復(fù)加速、庫存消化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，板塊業(yè)績有望逐季改善。

公司股票池：餐飲產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇、成本回落將作為大眾品主線，推薦安井食品、千味央廚和寶立食品，建議關(guān)注青島啤酒、燕京啤酒。

國金證券：首推確定性高的零食板塊 近期估值調(diào)整具備性價比

白酒板塊：近期渠道反饋平穩(wěn)，端午臨近備貨節(jié)奏有所加速，但對小旺季的預(yù)期并不強，預(yù)計仍會平穩(wěn)中度過。短期市場對次高端預(yù)期較為承壓，主要系估值回調(diào)過程中由于自上而下的擔(dān)憂，對于業(yè)績的置信度預(yù)期有所調(diào)低。

當(dāng)前板塊需求實質(zhì)上處于穩(wěn)步恢復(fù)的過程中，板塊估值底部的認(rèn)知均較強，低預(yù)期下情緒反轉(zhuǎn)可期。當(dāng)前優(yōu)選確定性高端以及賽道龍頭，關(guān)注彈性標(biāo)的下半年的勢能。

大眾品板塊：首推確定性高的零食板塊，近期估值調(diào)整具備性價比。受益于新渠道和新產(chǎn)品放量，小零食4-5月延續(xù)Q1 高增態(tài)勢，且月銷環(huán)比逐漸改善。零食專營業(yè)態(tài)外埠市場進(jìn)展順利，門店擴張符合預(yù)期。

從4月起，鴨副價格環(huán)比下降+單店模型逐步接近2019年同期水平，基本面已有改善。但消費力仍處于弱復(fù)蘇狀態(tài)疊加市場對于主業(yè)天花板的擔(dān)憂，短期仍處于磨底狀態(tài)，仍需等待成本拐點。

光大證券：白酒渠道經(jīng)營平穩(wěn) 關(guān)注鹵制品企業(yè)盈利彈性釋放

配置思路：（1）場景的修復(fù)、經(jīng)濟的復(fù)蘇是確定的，但是經(jīng)濟完全恢復(fù)到疫情前的時間周期是不確定性的。建議投資者圍繞需求最穩(wěn)定、抗風(fēng)險能力最強、競爭格局最優(yōu)的賽道布局，首選高端白酒貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖；

（2）場景的恢復(fù)提供較大的經(jīng)營彈性，重點關(guān)注次高端白酒，首推標(biāo)的為舍得酒業(yè)；

（3）消費場景逐步恢復(fù)的預(yù)期下，大眾品依然可圍繞門店+供應(yīng)鏈展開，核心推薦標(biāo)的是絕味食品、安井食品、立高食品；另外建議關(guān)注業(yè)績穩(wěn)健、估值合理的細(xì)分龍頭，推薦伊利股份以及洽洽食品。

開源證券：白酒中高端白酒與地產(chǎn)酒全年業(yè)績確定性較強！估值已在低位 具備布局吸引力

投資策略：當(dāng)前行業(yè)處于弱復(fù)蘇階段，預(yù)期也由強轉(zhuǎn)弱，并且體現(xiàn)在股價中。復(fù)蘇曲線斜率平緩，二季度應(yīng)是行業(yè)低點，板塊當(dāng)前催化因素不明顯，短期以防守為主。下半年宏觀經(jīng)濟預(yù)期向好，經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善可能帶動可能會帶動板塊回暖。

看好方向：1）消費K字型復(fù)蘇，白酒中高端白酒與地產(chǎn)酒全年業(yè)績確定性較強，估值已在低位，具備布局吸引力。

2）啤酒中長期邏輯清晰，大眾消費受經(jīng)濟影響不大，且年內(nèi)高溫天氣大概率對啤酒銷量產(chǎn)生催化。

3）乳制品行業(yè)回暖，二季度動銷表現(xiàn)好于一季度，龍頭可做防守型配置。經(jīng)濟弱復(fù)蘇背景下零食量販連鎖店模式以高性價比產(chǎn)品為抓手，行業(yè)仍處紅利期，相關(guān)企業(yè)均可受益。

(本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，一切后果自負(fù)。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。)

（文章來源：東方財富研究中心）

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