今日(6月12日)滬深兩市全線低開，滬弱深強(qiáng)格局明顯，整個(gè)早盤滬指維持弱勢震蕩，而深成指則震蕩翻紅；午后三大股指發(fā)力拉升，尾盤又沖高回落。

從盤面上來看，輕指數(shù)重個(gè)股，汽車產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的延續(xù)漲勢，其余行業(yè)與概念板塊漲多跌少，局部賺錢效應(yīng)仍存。行業(yè)方面，汽車零部件、飲料制造、教育、白色家電等板塊表現(xiàn)突出；題材方面，特斯拉、無人駕駛、啤酒概念、新能源汽車等板塊漲幅靠前。

就此，尋找當(dāng)前市場風(fēng)口，國金證券表示，新一輪向上行情的起點(diǎn)，當(dāng)前A股市場結(jié)構(gòu)指標(biāo)表現(xiàn)出積極信號；開源證券指出，挖掘“洼地”中機(jī)會(huì)，構(gòu)建三類“底部反轉(zhuǎn)”策略；國盛證券認(rèn)為，各類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)似乎已經(jīng)開始鈍化，向“進(jìn)攻型”策略轉(zhuǎn)換。

(相關(guān)資料圖)

國金證券：新一輪向上行情的起點(diǎn)！當(dāng)前A股市場結(jié)構(gòu)指標(biāo)表現(xiàn)出積極信號

市場背景：當(dāng)前A股市場結(jié)構(gòu)指標(biāo)表現(xiàn)出積極信號，一方面縮量下跌結(jié)束，量價(jià)企穩(wěn)；另一方面今年以來表現(xiàn)較弱的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在盤中跌破去年四月低點(diǎn)后開始企穩(wěn)。

1）方向：海外緊縮緩和與國內(nèi)政策紅利驅(qū)動(dòng)后市向上邏輯未變；

2）位置：行情剛至中段。從大股東增減持規(guī)模、指數(shù)換手率等市場結(jié)構(gòu)指標(biāo)來看，當(dāng)前市場處在上行中段；

3）風(fēng)格：進(jìn)擊中小成長。經(jīng)濟(jì)沒有上行彈性的情況下，中小成長將是超額收益核心主線，特別是以TMT為代表的新產(chǎn)業(yè)趨勢；

4）節(jié)奏：本輪市場類比2019年1-4月和2020年4-7月的短期小牛市行情。但當(dāng)前市場一致預(yù)期并沒有很強(qiáng)，疊加市場賺錢效應(yīng)不明顯，當(dāng)前市場行情或相對2019年和2020 年的反轉(zhuǎn)行情節(jié)奏較慢。

投資策略：1）TMT：計(jì)算機(jī)toC應(yīng)用、通信運(yùn)營商和光通信、傳媒中游戲出海、半導(dǎo)體中算力產(chǎn)業(yè)鏈和國產(chǎn)替代；2）黃金：頭部純黃金企業(yè)；3）券商：大中型券商。

東吳證券：下半年A股大概率將出現(xiàn)非典型成長風(fēng)格向偏成長風(fēng)格切換

市場背景：在美債筑頂、國內(nèi)政策窗口期打開的環(huán)境下，預(yù)計(jì)下半年A股將震蕩上行。我們在面臨類似2014年前后的宏觀、政策和產(chǎn)業(yè)環(huán)境類似的情形下，結(jié)合當(dāng)前各類約束條件，下半年開始，一方面，需求刺激的可能性加大，另一方面，獨(dú)立產(chǎn)業(yè)趨勢的行業(yè)將較少受到經(jīng)濟(jì)預(yù)期的影響。

風(fēng)格層面：下半年A股大概率將出現(xiàn)非典型成長風(fēng)格（成長指數(shù)較弱，但主題交易和獨(dú)立產(chǎn)業(yè)趨勢的板塊走勢較強(qiáng)）向偏成長風(fēng)格切換。

行業(yè)層面：消費(fèi)行業(yè)預(yù)期差明顯加大，AI板塊則需要重點(diǎn)關(guān)注應(yīng)用層面的突破和進(jìn)展，此外，下半年開始需要密切關(guān)注部分行業(yè)供給格局的優(yōu)化，可能帶來中期投資機(jī)會(huì)，如鋰電、光伏、養(yǎng)殖、房地產(chǎn)、家居、餐飲等。

開源證券：挖掘“洼地”中機(jī)會(huì) 構(gòu)建三類“底部反轉(zhuǎn)”策略

投資策略：關(guān)注三類“底部反轉(zhuǎn)”策略聚焦的行業(yè)方向。產(chǎn)業(yè)鏈上，主要分布在中游和下游板塊，兩者分布占比總和超過67%。

風(fēng)格上，主要分布在周期和成長板塊，兩者分布占比總和也近67%。從行業(yè)的角度來看，主要分布在醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備、房地產(chǎn)和計(jì)算機(jī)行業(yè)，5 個(gè)行業(yè)的占比總和超過40%。

偏向于業(yè)績貢獻(xiàn)較大，估值相對便宜的行業(yè)：（1）電力設(shè)備，包括：大儲(chǔ)、充電樁、特高壓、光伏等未來仍具成長性，且目前估值已經(jīng)降至合理偏下水平的細(xì)分領(lǐng)域，尤其是光伏（TOPcon）具有較高性價(jià)比。

（2）公用事業(yè)，尤其電力行業(yè)，受益于成本下降及用電量回升，凈利率改善明顯；

（3）AI調(diào)整之后或?qū)⒃俅巫叱龇只?/strong>，6月在“蘋果”MR 的催化下，具備落地性且估值合理的細(xì)分領(lǐng)域，包括：AI 算力、半導(dǎo)體及游戲等亦有望受益于盈利增長的確定性；同時(shí)，也看好硬科技的其他領(lǐng)域如機(jī)械自動(dòng)化。

此外，銀行、食品飲料等盈利波動(dòng)較低，且相對收益預(yù)期擴(kuò)大，亦具備較好的防御屬性。

東北證券：當(dāng)前政策和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的TMT和低估值國企仍是短期主線

投資策略：根據(jù)復(fù)盤，當(dāng)前政策和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的TMT和低估值國企仍是短期主線。

一是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的傳媒（AI在游戲、教育、營銷等領(lǐng)域的應(yīng)用）、計(jì)算機(jī)（數(shù)字經(jīng)濟(jì)、國產(chǎn)化）、半導(dǎo)體（算力芯片）、通信（算力等）；

二是低估值國企相關(guān)的建筑、非銀、電力等；三是經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)下政策導(dǎo)向的中低端消費(fèi)（家電、輕工、紡服、停車等）、電新（充電樁等）。

招商證券：A股積極因素正在聚集 布局這些產(chǎn)業(yè)鏈方向

市場背景：A股積極因素正在聚集。今年4月中下旬以來，A股出現(xiàn)明顯調(diào)整。但是到了近期內(nèi)外因素均出現(xiàn)了一些積極變化。

內(nèi)部方面，在穩(wěn)增長推進(jìn)、消費(fèi)出行持續(xù)恢復(fù)、政策加持以及科技周期等因素驅(qū)動(dòng)下，中游設(shè)備、消費(fèi)/出行以及信息技術(shù)部分行業(yè)景氣度仍然較高或有邊際改善跡象。

外部方面，美聯(lián)儲(chǔ)6、7月繼續(xù)加息概率降低，緊縮的外部流動(dòng)性環(huán)境對A股的邊際影響開始弱化，A股也開始逐漸企穩(wěn)反彈，預(yù)計(jì)市場將會(huì)圍繞業(yè)績增速最高和改善斜率最大的方向進(jìn)行進(jìn)攻。

投資策略：1）出口競爭優(yōu)勢逐漸凸顯的部分中游設(shè)備如挖掘機(jī)、重卡、汽車等；

2）政策加持、需求回補(bǔ)以及換新周期驅(qū)動(dòng)的家電、家居、航運(yùn)等；

3）圍繞硬件創(chuàng)新和半導(dǎo)體周期復(fù)蘇進(jìn)行布局通信服務(wù)、計(jì)算機(jī)設(shè)備及應(yīng)用、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、元器件；以及受益于夏季高溫、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需求提升的火電板塊。從大的產(chǎn)業(yè)趨勢來看，圍繞AI+/數(shù)字經(jīng)濟(jì)/先進(jìn)制造/自主可控等領(lǐng)域機(jī)會(huì)仍將層出不窮。

國泰君安：市場進(jìn)入樂觀者定價(jià)階段 繼續(xù)“防守反擊”

投資策略：市場進(jìn)入樂觀者定價(jià)階段，繼續(xù)“防守反擊”。近期市場出現(xiàn)了一些重要的變化：第一，股票定價(jià)對于不及預(yù)期的因素開始鈍化，但對利好的反應(yīng)更為敏感；

第二，盡管相關(guān)政策仍在醞釀期，但地產(chǎn)鏈等順經(jīng)濟(jì)周期板塊依然出現(xiàn)了較大幅度的反彈。

后市猜想：1）地產(chǎn)政策發(fā)力短期難證偽，預(yù)期下行空間有限，不論是“絕地反擊”還是“底部修復(fù)”，順周期都應(yīng)有個(gè)技術(shù)反彈，預(yù)期收益取決于實(shí)際政策空間；

2）技術(shù)進(jìn)步浪潮與產(chǎn)業(yè)趨勢的出現(xiàn)，考慮更可持續(xù)的產(chǎn)業(yè)政策預(yù)期，在順周期階段性企穩(wěn)搭臺(tái)后，科創(chuàng)成長與次新股票仍是主戰(zhàn)場。防守反擊，讓子彈繼續(xù)飛。

愛建證券：市場短期并無改變格局的決定力量出現(xiàn) 整體上市場震蕩格局仍將維持

投資策略：市場短期并無改變格局的決定力量出現(xiàn)，雖然匯率和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期波動(dòng)，但是也屬正常范圍，更多的是心理因素的影響，因此整體上市場震蕩格局仍將維持。

市場目前的機(jī)會(huì)不明確，人工智能再度活躍但空間受限，而低位板塊仍舊沒有激活，因此市場機(jī)會(huì)把握難度依然較大，不過我們依然堅(jiān)持把握交易機(jī)會(huì)的策略，只是注意收益預(yù)期的把握。

國盛證券：各類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)似乎已經(jīng)開始鈍化 向“進(jìn)攻型”策略轉(zhuǎn)換

投資策略：進(jìn)入6月，宏觀面延續(xù)此前的弱現(xiàn)實(shí)態(tài)勢，然而各類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)似乎已經(jīng)開始鈍化，滬指也在3200點(diǎn)附近筑底。

市場的這種反饋，一是印證了情緒底&價(jià)格底的出現(xiàn)，二則是體現(xiàn)了對于政策預(yù)期的博弈。尤其是本周PPI與出口同比均大幅走弱，在此背景下關(guān)于政策預(yù)期的討論再度升溫。

行業(yè)配置：宏觀預(yù)期邊際變化放大+賠率思維占據(jù)主導(dǎo)+情緒底&價(jià)格底再現(xiàn)，配置思路建議在前期“啞鈴型”的基礎(chǔ)上，向“進(jìn)攻型”策略轉(zhuǎn)換。

(本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，一切后果自負(fù)。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。)

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）