市場(chǎng)對(duì)債基的關(guān)注度正日益提升！

(資料圖)

6月開(kāi)始，債基再現(xiàn)密集限購(gòu)，6月10日，華寶寶隆債券型基金公告限購(gòu)上限為10萬(wàn)元（含），6月9日，興華安裕利率債暫停接受個(gè)人投資者申購(gòu)。此外，銀華永盛債券、萬(wàn)家家享中短債、工銀純債、華夏鼎利、華寶寶豐高等級(jí)等純債基金此前也已經(jīng)相繼宣布限購(gòu)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近1個(gè)月以來(lái)，已有超60只債券基金（各份額合并統(tǒng)計(jì)）開(kāi)啟了限購(gòu)模式。

值得一提的是，今年以來(lái)，債券基金整體表現(xiàn)亮眼。數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日，全市場(chǎng)債券型基金中，超九成取得正收益，平均收益率超1.8%。

近期，六大國(guó)有銀行宣布統(tǒng)一下調(diào)各類型存款利率，執(zhí)行利率正式告別“3時(shí)代”。有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，從短期的影響來(lái)看，此次存款利率對(duì)于呵護(hù)凈息差作用顯然更為明顯，對(duì)市場(chǎng)的影響相對(duì)有限。但不可否認(rèn)的是，存款利率的下調(diào)會(huì)在一定程度上使得對(duì)儲(chǔ)戶的吸引力減弱，銀行理財(cái)、債券型基金等相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較低的資管產(chǎn)品有望迎來(lái)增量資金。

債基密集限購(gòu)

近日，多只債券型基金密集公告暫停大額申購(gòu)（含定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）業(yè)務(wù)，還有基金直接暫停個(gè)人投資者申購(gòu)，公告中，暫停的原因多為“保護(hù)基金份額持有人利益”。

具體來(lái)看，6月10日，華寶基金發(fā)布公告稱，為保護(hù)基金份額持有人利益，自2023年6月12日起將華寶寶隆債券型證券投資基金的單日單個(gè)基金賬戶累計(jì)申購(gòu)（含定投及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）金額上限設(shè)置為 10萬(wàn)元（含），本基金兩類基金份額申購(gòu)（含定投及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）金額予以合并計(jì)算。

6月9日，興華基金公告稱，決定自2023年6月9日起，暫停接受個(gè)人投資者對(duì)興華安裕利率債債券型證券投資基金的申購(gòu)業(yè)務(wù)申請(qǐng)。

銀華基金公告，將自2023年6月12日（含2023年6月12日）起暫停辦理銀華永盛債券型證券投資基金500萬(wàn)元以上的大額申購(gòu)（含定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）業(yè)務(wù)，若超過(guò)500萬(wàn)元，本基金管理人有權(quán)部分或全部拒絕銀華永盛債券型證券投資基金的申購(gòu)（含定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）申請(qǐng)。

萬(wàn)家基金公告，在萬(wàn)家家享中短債的所有銷售機(jī)構(gòu)（包括代銷及直銷渠道），自2023年6月12日起單日單個(gè)基金賬戶單筆或多筆累計(jì)金額日申購(gòu)（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資業(yè)務(wù)）限額為100萬(wàn)元(不含100萬(wàn)元)。對(duì)超過(guò)100萬(wàn)元部分的申請(qǐng)基金管理人有權(quán)拒絕。

此外，工銀純債、華夏鼎利、華寶寶豐高等級(jí)等純債基金此前也已經(jīng)相繼宣布限購(gòu)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近1個(gè)月以來(lái)，已有超60只債券基金（各份額合并統(tǒng)計(jì)）開(kāi)啟了限購(gòu)模式。

“近期，利率下行過(guò)快，純債和中短債基金的配置難度加大?！比A南地區(qū)一家公募固定收益部人士告訴記者，“隨著債市回暖，4月以來(lái)資金涌入債券基金的現(xiàn)象非常明顯，基金經(jīng)理操作難度加大，5月開(kāi)始市場(chǎng)上許多債券基金已經(jīng)開(kāi)始限購(gòu)，而目前來(lái)看資金涌入的現(xiàn)象還在繼續(xù)?！?/p>

諾德基金基金經(jīng)理王憲彪表示，債券市場(chǎng)上配置資金較多，主要原因有兩個(gè)：一是當(dāng)前貨幣供給同比增速上行明顯，催生了較為明顯的溢出效應(yīng)；二是大類資產(chǎn)回報(bào)率整體下降和債券供需錯(cuò)配影響下，涌入債券市場(chǎng)的資金在不斷增加。

定期存款利率告別“3時(shí)代”，對(duì)債市有何影響？

4月以來(lái)，中證全債指數(shù)（H11001）已累計(jì)上漲超1.6%，年內(nèi)累計(jì)漲幅已超2.6%。今年以來(lái)，債券型基金迎來(lái)反彈。數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日，全市場(chǎng)逾5300只債券型基金（不同份額分開(kāi)計(jì)算）中，超九成取得正收益，平均收益率超1.8%。

近期，六大國(guó)有銀行宣布統(tǒng)一下調(diào)各類型存款利率，執(zhí)行利率正式告別“3時(shí)代”。這對(duì)于債券市場(chǎng)的影響，成為短期的焦點(diǎn)。6月8日，六大國(guó)有行宣布統(tǒng)一下調(diào)各類型存款利率，其中活期存款掛牌利率下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至0.2%；兩年期定存下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.05%；三年期、五年期定存均下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，最新為2.45%、2.5%。

自2021年開(kāi)始，存款利率已經(jīng)先后下調(diào)5輪，為何會(huì)進(jìn)行如此密集的調(diào)整？中郵純債恒利基金經(jīng)理閆宜乘認(rèn)為，在企業(yè)和居民的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的背景之下，非銀存款減少，居民存款增加，而居民存款以定期存款為主，相較于成本較低的活期存款抬升了銀行負(fù)債端的壓力，使得當(dāng)前銀行體系的凈息差已經(jīng)極盡壓縮，最新數(shù)據(jù)顯示一季度商業(yè)銀行凈息差壓縮至1.74%創(chuàng)下歷史新低，因此各類銀行調(diào)降存款利率的動(dòng)作才會(huì)不斷。

“近期利率下調(diào)是去年年中附近最新存款自律機(jī)制的延續(xù)，四大行率先下調(diào)，今年蔓延到股份制和城農(nóng)商行，主要背景是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和貸款利率走低，銀行凈息差承壓，而銀行要能長(zhǎng)期持續(xù)經(jīng)營(yíng)，需要保持一定的息差水平。”永贏穩(wěn)健增利基金經(jīng)理陶毅解釋了多家銀行下調(diào)存款掛牌利率背后的原因并表示，自律機(jī)制中提及存款利率參考1年期LPR和10年期國(guó)債收益率，若后續(xù)兩者進(jìn)一步下行，則仍有下調(diào)的可能。

創(chuàng)金合信基金胡致柏分析，去年以來(lái)，在疫情持續(xù)擾動(dòng)、居民收入預(yù)期下降、投資環(huán)境一般的背景下，居民消費(fèi)和企業(yè)投資意愿較低，貨幣交易性需求仍然偏弱，企業(yè)與居民存款均繼續(xù)呈現(xiàn)明顯的定期化、長(zhǎng)期化的特征，導(dǎo)致銀行綜合負(fù)債成本上升約15BP，給銀行凈息差帶來(lái)了較大壓力。年初至今存款定期化趨勢(shì)難有明顯逆轉(zhuǎn)，商業(yè)銀行凈息差和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)仍受到影響，當(dāng)前核心存款長(zhǎng)端利率水平顯著高于市場(chǎng)利率，存款定期化背景下調(diào)整的必要性增強(qiáng)。

閆宜乘表示，從短期的影響來(lái)看，此次存款利率對(duì)于呵護(hù)凈息差作用顯然更為明顯，對(duì)市場(chǎng)的影響相對(duì)有限。但不可否認(rèn)的是，存款利率的下調(diào)會(huì)在一定程度上使得對(duì)儲(chǔ)戶的吸引力減弱，個(gè)人有可能將存款資金轉(zhuǎn)移至消費(fèi)投資等活動(dòng)，銀行理財(cái)、債券型基金等相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較低的資管產(chǎn)品有望迎來(lái)增量資金。對(duì)于債市而言，隨著存款資金的流入，預(yù)計(jì)債市的配置力量增強(qiáng)后將間接推動(dòng)利率中樞下行，長(zhǎng)端利率或?qū)⒍唐诰S持震蕩。

“存款搬家”現(xiàn)象大概率會(huì)持續(xù)

目前市場(chǎng)上有聲音認(rèn)為，若存款利率繼續(xù)走低，“存款搬家”現(xiàn)象將大概率會(huì)持續(xù)，存款向理財(cái)、貨基、債基等產(chǎn)品轉(zhuǎn)移將是大的趨勢(shì)。

陶毅認(rèn)為，因?yàn)榇婵罾氏陆第厔?shì)短期內(nèi)無(wú)法逆轉(zhuǎn)，并且當(dāng)下安全穩(wěn)健的理財(cái)手段不多，買房已非居民首選，存款搬家的資金可能仍會(huì)涌入銀行理財(cái)或者市場(chǎng)上其他固收類產(chǎn)品。近期債券市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)不錯(cuò)，后續(xù)有望保持，這也意味著，銀行理財(cái)?shù)慕^大部分資金可能仍會(huì)青睞固收市場(chǎng)，所以在陶毅看來(lái)，銀行理財(cái)還是有一定吸引力，存款搬家現(xiàn)象大概率會(huì)持續(xù)。

“隨著利率走低，投資上不要盲目加杠桿，要盡量選擇長(zhǎng)期走勢(shì)穩(wěn)健、投資期限相對(duì)可控、有現(xiàn)金流的產(chǎn)品進(jìn)行投資。在符合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的前提下，可以重點(diǎn)考慮銀行理財(cái)、債券型基金、低波固收+基金等產(chǎn)品。”陶毅表示。

近期存款利率下降和理財(cái)、貨基收益率大幅提升吸引存款向理財(cái)、貨基等轉(zhuǎn)移，其中理財(cái)、貨基收益率大幅提升是主要因素。未來(lái)存款“搬家”的速度和規(guī)模同樣取決于理財(cái)、貨基收益的走勢(shì)，因而對(duì)債市來(lái)說(shuō)，存款“搬家”更多是加速器效應(yīng)。國(guó)盛證券報(bào)告指出，短期來(lái)看，如果節(jié)奏有所加快，債市階段性震蕩或調(diào)整，存款轉(zhuǎn)移速度將放緩。而全年來(lái)看，債市將總體走強(qiáng)，這意味著今年存款向理財(cái)和貨幣搬家將是大的趨勢(shì)。

長(zhǎng)城基金認(rèn)為，從出爐的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，基本證實(shí)了此前市場(chǎng)的弱復(fù)蘇預(yù)期，其中通脹數(shù)據(jù)顯示社會(huì)整體需求偏弱，居民中長(zhǎng)期貸款數(shù)據(jù)顯示居民加杠桿意愿還顯不足。從資金面來(lái)看，銀行間資金延續(xù)寬松。綜上，基本面和資金面對(duì)債市均偏利好，債市收益率上行風(fēng)險(xiǎn)不大，但是下行需要新的催化，維持債市收益率將繼續(xù)低位震蕩的觀點(diǎn)不變。對(duì)于因銀行存款利率下降，計(jì)劃將存款轉(zhuǎn)向購(gòu)買固收類理財(cái)產(chǎn)品的投資者而言，貨幣型基金或短債類基金具備一部分的替代屬性。貨基的風(fēng)險(xiǎn)比短債基金更小一些，但收益率也相對(duì)低，貨基+短債的組合型投資或許是一個(gè)可以考慮的方向。但投資者務(wù)必要考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和資金的流動(dòng)性需求，認(rèn)識(shí)到理財(cái)非存款，無(wú)論是貨幣型基金還是債券型基金，并不能承諾保本保息。

展望后續(xù)對(duì)于債券資產(chǎn)配置的策略，興證全球基金固定收益部副總監(jiān)張睿表示，對(duì)于純債資產(chǎn)會(huì)以中短久期為主，不會(huì)進(jìn)行過(guò)度的信用下沉，嚴(yán)守信用風(fēng)險(xiǎn)底線。信用債投資上會(huì)控制行業(yè)和發(fā)債主體的集中度，均衡配置，分散風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)積極捕捉確定性較高的債券交易機(jī)會(huì)，持續(xù)獲取收益增強(qiáng)。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

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