中信證券表示，隨著特斯拉一體鑄造技術應用加速，Model Y應用之后Cybertruck有望跟進。國內的造車新勢力以及海外大眾、沃爾沃和奔馳等品牌紛紛跟進這一技術趨勢，一體鑄造已是大勢所趨。中信證券認為，隨著一體壓鑄技術加速滲透，一方面將帶動相關汽車零部件企業(yè)快速發(fā)展，同時也將開啟壓鑄機規(guī)格大型化趨勢，為設備端企業(yè)打開新的空間。同時一體鑄造對合金材料提出新的要求，也將利好國內相關新材料企業(yè)。

以下為中信證券最新觀點：

特斯拉一體鑄造技術應用加速，Model Y應用之后Cybertruck有望跟進。國內的造車新勢力以及海外大眾、沃爾沃和奔馳等品牌紛紛跟進這一技術趨勢，一體鑄造已是大勢所趨。根據(jù)我們測算，2030年全球范圍內一體鑄造的滲透率有望達到30%，保守估計單車配套價值量有望達到10000元，行業(yè)空間在2400億以上。從產(chǎn)業(yè)鏈看，在零部件、設備和材料環(huán)節(jié)自主供應商均進展較快，量產(chǎn)速度全球領先。零部件環(huán)節(jié)推薦文燦股份、拓普集團、愛柯迪、旭升股份，建議關注廣東鴻圖、嶸泰股份；設備端建議關注力勁科技；材料環(huán)節(jié)推薦立中集團。

▍特斯拉引領，頭部品牌跟進，一體鑄造大勢所趨。

特斯拉于2019年提出一體壓鑄技術，開創(chuàng)了高壓鑄造大型化的行業(yè)先河；2020年9月，特斯拉在Model Y后地板中將該技術量產(chǎn)，降本和減重效應顯著；2021年5月，特斯拉前機艙總成開發(fā)成功，于10月份應用于Model Y車型。根據(jù)特斯拉一季度業(yè)績電話交流會議，未來Cybertruck車型也將在后地板上應用這一技術。在特斯拉的示范效應下，國內新勢力蔚來、小鵬和高合，以及海外主機廠大眾、奔馳和沃爾沃均開始一體鑄造技術的前期研發(fā)，且大多數(shù)已確定推動將這一技術量產(chǎn)。一體壓鑄技術已成行業(yè)未來的大趨勢。

▍零部件：傳統(tǒng)結構件向一體壓鑄升級，打開百倍成長空間。

根據(jù)特斯拉公布的信息，Model Y的后地板采用一體壓鑄技術后，將原方案的80個沖壓焊接零件集成為一個鑄件，并實現(xiàn)40%的降本和10%的減重?？紤]一體壓鑄技術帶來顯著的降本和減重效應，我們認為這一技術的滲透在2030年有望達到30%，保守估計將帶動全球壓鑄結構件行業(yè)空間從今年的22億元增長至2460億元。國內零部件供應商積極布局一體鑄造行業(yè)，文燦設備落地進度、項目定點、產(chǎn)品開發(fā)試制等方面均走在行業(yè)前列；拓普一體化超大壓鑄后艙量產(chǎn)下線；愛柯迪擬購買4臺6000T+壓鑄機；旭升將向海天金屬引進多套大型壓鑄島；泉峰預計2022 年底前完成7臺大型壓鑄設備安裝和調試，此外非上市公司寧波海威、瑞立集團、美利信科技也相繼采購大型設備，加快布局一體化壓鑄。

▍設備：力勁科技引領大噸位壓機趨勢，競爭者跟進，市場持續(xù)高增長。

一體壓鑄工藝在減重、降本方面具有顯著優(yōu)勢，因此在前、后地板總成工藝革新之后，有望進一步滲透到白車身其他部分，如四門、后蓋和電池盒等結構件。同時，超大型壓鑄機生產(chǎn)效率有較大提升潛力，單機產(chǎn)能有望從12萬件/年突破18萬件/年。因此，壓鑄機在一體壓鑄技術趨勢下有望成為核心造車裝備。2020年我國傳統(tǒng)壓鑄機市場規(guī)模在30億元左右，受益于鋁替代鋼而總體呈持續(xù)增長趨勢，在行業(yè)中力勁科技占據(jù)主導地位。我們預計一體壓鑄在汽車行業(yè)滲透率提升至90%需10~15年左右。預計2030年，全球車身結構件壓鑄機系統(tǒng)總累計投資額約1614億元，全球壓鑄機及相關設備市場規(guī)模將從2021年的85億增長至713億元。

▍材料：免熱處理合金是一體壓鑄必需材料，我國企業(yè)取得自主突破。

汽車輕量化潮流促進鋁合金材料應用比例持續(xù)增加。而傳統(tǒng)需熱處理鋁合金材料壓鑄工藝復雜、成本較高，大型壓鑄件還容易發(fā)生變形和縮松，導致產(chǎn)品良品率降低。因此，免熱處理的鋁合金材料更適合大型壓鑄件生產(chǎn)，能減少總成焊接環(huán)節(jié)和降本增效。故一體壓鑄加速滲透免熱合金需求快速釋放，預計國內2025年市場規(guī)模突破145億元，4年CAGR為161%，保守/中性/樂觀估計下2030年國內乘用車整體免熱合金市場規(guī)模為377/562/665億元。在免熱處理合金開發(fā)過程中，合金主要成分配比和微量特殊元素引入是核心技術壁壘，此外制備合金材料的選用、凈化處理、澆鑄工藝也會影響合金性質。

主流高品質免熱處理鋁合金材料開發(fā)者仍以外企為主，如美國鋁業(yè)公司EZCAST系壓鑄鋁合金等。但國內免熱處理鋁合金材料已實現(xiàn)自主研發(fā)，專利申請量爆發(fā)，性能指標能滿足汽車結構件要求。例如帥翼馳集團的免熱處理合金通過蔚來汽車驗證，大規(guī)模應用有望；上海交大輕合金中心為免熱處理合金研發(fā)先行者，可提供成熟產(chǎn)業(yè)化應用方案；立中集團為輕合金新材料生產(chǎn)商，LDHM-02免熱處理合金取得專利證書。

▍風險因素：

國內乘用車市場景氣不及預期；一體鑄造技術應用不及預期；大噸位壓機研發(fā)不及預期；免熱處理合金研發(fā)不及預期。

▍投資策略：

基于一體鑄造顯著的降本優(yōu)勢，當前造車新勢力和傳統(tǒng)車企紛紛布局，追趕特斯拉步伐。我們認為隨著一體壓鑄技術加速滲透，一方面將帶動相關汽車零部件企業(yè)快速發(fā)展，同時也將開啟壓鑄機規(guī)格大型化趨勢，為設備端企業(yè)打開新的空間。同時一體鑄造對合金材料提出新的要求，也將利好國內相關新材料企業(yè)。重點推薦國內高壓壓鑄龍頭文燦股份、Tier 0.5級平臺型零部件供應商拓普集團、輕合金新材料和汽車輕量化零部件全球供應商立中集團，建議關注力勁集團、廣東鴻圖、泉峰汽車、愛柯迪、旭升股份、嶸泰股份。

（文章來源：中信證券）

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