注冊(cè)制新股破發(fā)潮后，在新股報(bào)價(jià)回歸理性的背景下，新股市場(chǎng)終于迎來(lái)久違的大漲！

5月17日，在創(chuàng)業(yè)板上市的新股普蕊斯開(kāi)盤(pán)漲近50%，隨后逐漸拉升，最高漲幅超70%，截至午間收盤(pán)，普蕊斯報(bào)76.55元，漲63.57%，總市值45.93億元。普蕊斯本次發(fā)行的市盈率為48.75倍，顯著低于其行業(yè)近一個(gè)月靜態(tài)市盈率70.89倍。

證券時(shí)報(bào)記者觀察發(fā)現(xiàn)，近期注冊(cè)制新股發(fā)行節(jié)奏有所放緩，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)博弈后，新股報(bào)價(jià)普遍低于行業(yè)市盈率，甚至有新股發(fā)行市盈率只有16倍。

分析人士指出，在資本市場(chǎng)改革進(jìn)一步深化，價(jià)值投資理念盛行的背景下，新股定價(jià)逐漸回歸理性。新股報(bào)價(jià)出現(xiàn)分化，這也是市場(chǎng)選擇的結(jié)果，對(duì)于基本面好的企業(yè)，市場(chǎng)更愿意給更高的估值，基本面一般的企業(yè)，市場(chǎng)給予低估值也無(wú)可厚非。

普蕊斯上市大漲

注冊(cè)制新股上市首日大漲，投資者對(duì)新股破發(fā)的擔(dān)憂(yōu)有所緩解。

5月17日，普蕊斯在創(chuàng)業(yè)板上市，開(kāi)盤(pán)漲49.57%，隨后逐漸拉升一度漲超70%，截至午間收盤(pán)，普蕊斯報(bào)76.55元，漲63.57%，總市值45.93億元，按午間收盤(pán)價(jià)計(jì)算，投資者中一簽收益接近1.5萬(wàn)元。

普蕊斯本次IPO采用定價(jià)發(fā)行，發(fā)行價(jià)格為46.80元/股，對(duì)應(yīng)市盈率為48.75倍，顯著低于其行業(yè)近一個(gè)月靜態(tài)市盈率70.89倍。

普蕊斯是一家提供SMO服務(wù)的企業(yè)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為向國(guó)內(nèi)外制藥公司、醫(yī)療器械公司及部分健康相關(guān)產(chǎn)品的臨床研究開(kāi)發(fā)提供SMO服務(wù)。據(jù)其招股書(shū)顯示：“具體而言，公司通過(guò)委任項(xiàng)目經(jīng)理和CRC組成的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，開(kāi)展前述SMO全流程服務(wù)，確保臨床試驗(yàn)過(guò)程符合GCP和研究方案的規(guī)定，并與申辦方(以制藥公司、醫(yī)療器械公司為主)、臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)(以醫(yī)院為主)、研究者(通常為醫(yī)生)、CRO進(jìn)行有效的溝通，推動(dòng)臨床試驗(yàn)的進(jìn)程”。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年，普蕊斯實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為19284.09萬(wàn)元、30354.47萬(wàn)元、33529.06萬(wàn)元和50296.67萬(wàn)元，其中2019年至2021年分別同比增長(zhǎng)57.41%、10.46%和50.01%；同期，普蕊斯實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為3027.97萬(wàn)元、5235.59萬(wàn)元、3531.65萬(wàn)元和5776.90萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。

今年一季度，公司營(yíng)收增長(zhǎng)24.43%為12,086.95萬(wàn)元，但歸母凈利潤(rùn)下滑0.19%為975.86萬(wàn)元。公司預(yù)計(jì)，2022年1-6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25,300萬(wàn)元至28,200萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.62%至25.53%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)2,000萬(wàn)元至2,240萬(wàn)元，同比減少34.64%至18.05%。

公司表示，今年上半年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)下滑主要系2022年初以來(lái)我國(guó)深圳、吉林、上海、北京等多個(gè)地區(qū)由于新冠肺炎疫情的反復(fù)或變異毒株的出現(xiàn)與蔓延，對(duì)當(dāng)?shù)蒯t(yī)療機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)營(yíng)與臨床試驗(yàn)開(kāi)展造成一定困難。新冠肺炎疫情的相關(guān)情況均對(duì)公司主要從事的SMO業(yè)務(wù)的開(kāi)展產(chǎn)生了一定程度的不利影響，從而影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況。

公司表示，目前，我國(guó)正在加大力度對(duì)新冠肺炎疫情進(jìn)行有效地防范與控制，但隨著變異毒株的出現(xiàn)與蔓延，預(yù)計(jì)短期內(nèi)新冠肺炎疫情對(duì)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的不利影響無(wú)法完全消除；即使新冠肺炎疫情能夠在短期內(nèi)得到有效控制，此前疫情突發(fā)導(dǎo)致的項(xiàng)目執(zhí)行效率下降、成本費(fèi)用增加等，也意味著未來(lái)公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)將在一定時(shí)間內(nèi)處于恢復(fù)期。若未來(lái)新冠疫情持續(xù)發(fā)展，可能進(jìn)一步對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

注冊(cè)制新股發(fā)行市盈率普遍走低

經(jīng)歷4月以來(lái)破發(fā)潮后，注冊(cè)制新股發(fā)行市盈率正在快速走低。

證券時(shí)報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，近期發(fā)行的注冊(cè)制新股市盈率都普遍低于行業(yè)市盈率。具體來(lái)看，今年來(lái)創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行市盈率此前多數(shù)在行業(yè)市盈率以上，但近期發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行市盈率均低于行業(yè)市盈率。

5月6日，中科江南、普蕊斯在深市創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。中科江南采用網(wǎng)下機(jī)構(gòu)詢(xún)價(jià)方式定價(jià)，最終確定的發(fā)行價(jià)格為33.68元，發(fā)行市盈率為24.36倍，明顯低于其披露的行業(yè)市盈率45.23倍。

普蕊斯采用定價(jià)發(fā)行方式發(fā)行，最終確定的發(fā)行價(jià)格為46.8元，發(fā)行市盈率為48.75倍，也顯著低于其行業(yè)近一個(gè)月靜態(tài)市盈率70.89倍。

5月11日，東田微、瑜欣電子在深市創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，兩公司均采用定價(jià)發(fā)行方式發(fā)行。東田微確定的發(fā)行價(jià)格為22.92元，發(fā)行市盈率為30.06倍，低于披露的行業(yè)市盈率32.22倍。瑜欣電子確定的發(fā)行價(jià)格為25.64元，發(fā)行市盈率為25倍，也低于其披露的行業(yè)市盈率26.95倍。

5月17日，菲菱科思在深市創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，公司也采用定價(jià)發(fā)行方式發(fā)行。菲菱科思確定的發(fā)行價(jià)格為72元，發(fā)行市盈率為24.07倍，低于其披露的行業(yè)市盈率31.13倍。

科創(chuàng)板新股也出現(xiàn)類(lèi)似情況，發(fā)行市盈率此前與行業(yè)市盈率貼近，但近期明顯低于行業(yè)市盈率。思特威采用網(wǎng)下機(jī)構(gòu)詢(xún)價(jià)方式定價(jià)，最終確定的發(fā)行價(jià)格為31.51元，發(fā)行市盈率為32.14倍，貼近其披露的行業(yè)市盈率33.56倍。

必易微也采用網(wǎng)下機(jī)構(gòu)詢(xún)價(jià)方式定價(jià)，最終確定的發(fā)行價(jià)格為55.15元，但其發(fā)行市盈率為16.24倍，大幅低于其披露的行業(yè)市盈率41.66倍。

打新投資者逐漸返場(chǎng)

近期注冊(cè)制新股發(fā)行節(jié)奏相比往常明顯放緩，但打新投資者已經(jīng)逐漸返場(chǎng)。

東田微、瑜欣電子近日公布的數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)上打新投資者均在1000萬(wàn)以上，而中科江南此前公布的網(wǎng)上打新投資者為963萬(wàn)，普蕊斯為928萬(wàn)。創(chuàng)業(yè)板打新投資者今年最低曾降至909萬(wàn)，隨著新股定價(jià)回歸理性，百萬(wàn)打新投資者回歸。

科創(chuàng)板的打新投資者也在逐漸返場(chǎng)，思特威近期公布的數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)上打新投資者有405萬(wàn)，而今年最低時(shí)，科創(chuàng)板新股網(wǎng)上打新投資者只有320萬(wàn)，相當(dāng)于，近期有將近百萬(wàn)打新投資者回歸。

不過(guò)，網(wǎng)下參與詢(xún)價(jià)配售的機(jī)構(gòu)仍然較少，思特威初步詢(xún)價(jià)參與機(jī)構(gòu)為255家，但入圍的投資者只有49家。必易微初步詢(xún)價(jià)參與機(jī)構(gòu)也只有254家，最終199家機(jī)構(gòu)入圍。

上海證券研究指出，從港股和美股成熟市場(chǎng)來(lái)看，新股破發(fā)事實(shí)上已為“常態(tài)”。隨著注冊(cè)制改革下打新紅利逐漸釋放，后續(xù)“詢(xún)價(jià)新規(guī)”規(guī)范下，A股市場(chǎng)新股定價(jià)日趨市場(chǎng)化。

華金證券表示，新股定價(jià)主導(dǎo)權(quán)可能開(kāi)始向二級(jí)市場(chǎng)讓渡，定價(jià)博弈預(yù)計(jì)進(jìn)行中。新股開(kāi)板市盈率在發(fā)行市盈率抬升背景下不僅未升、甚至還略微下降，打新收益更被降至注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)最低，新股定價(jià)主導(dǎo)權(quán)可能正逐漸向二級(jí)市場(chǎng)讓渡，二級(jí)倒逼一級(jí)發(fā)行定價(jià)做出修正成為可能。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）

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