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市場反彈物理條件已具備!劉煜輝最新發(fā)聲 5月-8月是反彈窗口 布局這兩類股 2022-05-16 07:38:02  來源:券商中國

原天風證券特邀經(jīng)濟學家劉煜輝,對市場再次作出最新判斷。

5月13日,在博時基金主辦的港股醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)交流沙龍上,劉煜輝以中國社會科學院經(jīng)濟研究所教授身份,從全球格局、市場位置,布局方向等分享了最新觀點。劉煜輝表示,可以感受到的狀態(tài)比2018年那個狀態(tài)要嚴峻得多。前面3年屬于牛市。但是進入今年,狀態(tài)空間完全變了,這是我們必須要直面的。

對于市場方面,劉煜輝分析認為,最近一周多時間企穩(wěn),風險偏好明顯改善,窗口期來了,即便是熊市中間也有反彈,5月、6月、7月、8月,大概三四個月時間,恐怕就是一個投資者的時間窗口。

劉煜輝認為現(xiàn)在市場反彈物理條件已經(jīng)具備,就缺乏一個trigger(催化劑),催化劑可能有兩個,一個是上??挂叩膭倮锕?,一個是政策的反擊,而在反彈布局方面,關(guān)注不受虐的股票和市場中過度受虐的股票。

以下為演講的部分內(nèi)容整理:

反彈的物理條件已經(jīng)具備

今年這幾個月,股票劇烈殺跌以后,最近一周多的時間企穩(wěn),風險偏好明顯的改善。我覺得窗口期到來了。

對于今年來講,時間窗口,機會窗口可能已經(jīng)打開了,我們必須要去把握非常重要且難得的這幾個月,也就5月到8月份。大概就這三四個月的時間。

從交易上講,反彈的物理條件現(xiàn)在已經(jīng)具備了。

物理條件的指標講的就是時間和空間,應(yīng)該說在一兩周前準備條件基本上已經(jīng)完成。在我們看來,這一輪三年牛市驅(qū)動的軸心情緒所對應(yīng)的指標是創(chuàng)業(yè)板指,因為創(chuàng)業(yè)板指代表著新能源,創(chuàng)業(yè)板指從去年12月份開始,連續(xù)5個月度的陰線。

從行為金融學,從交易人性上講,有個說法叫“五窮六絕七翻身”,從時間上講,再跌一個月也是可以的,但是再跌一個月,下落的勢頭已經(jīng)是強弩之末,它一定是“五窮六絕”。

從調(diào)整的時間上講是夠的,空間上也更加滿足了。

我個人去判斷市場的一個經(jīng)驗是,我從來不用任何指數(shù),我用的指標是平均股價。一些交易軟件有做平均股價指標,就是5000多只股票股價的簡單算術(shù)平均,這個指標比任何一個指數(shù)都能夠真實地反映這個市場。

你去判斷這個市場到底是一個增量市場,存量市場還是減量市場,用老百姓的話就是市場的賺錢效應(yīng),這個指標看得是最完整的。

我一直這樣講,從這個指標來看,過去三年一直是牛市,這一點是沒有錯的。因為過去三年,平均股價不斷上升,漲了三年時間。

股價從2019年1月第二周的那根周K線開始算起,漲到去年的11月份,最高漲到了26.98.形成了一個平均股價上升的標準均線系統(tǒng),就是三年的牛市,顯然這個牛市進入到今年,狀態(tài)、空間完全變了,這是我們必須要直面的。

進入一個下落式,跌倒了什么位置?

跌到了強支撐,也就是整個升幅的一半?yún)^(qū)間的時候,對于市場里的人來講,他心里的掙扎和欲望是最強烈的。

一半的位置大概是什么位置?就是2019~2020之間的這個位置。從調(diào)整的幅度來講,特別是最近一個月的加速,4月25日一度擊穿了19塊錢的底線,到了18.45塊,非??植馈?/strong>

所以,這個市場從空間的角度來講,非常到位了,物理條件是齊備的。

等待市場反彈的催化劑

劉煜輝認為,中國市場就像壓在地板上的彈簧,現(xiàn)在反彈物理條件已經(jīng)具備,就缺乏一個trigger(誘因、催化劑),顯然有2個,一個是上??挂叩膭倮锕?,一個是政策的反擊。

因為市場反彈畢竟是個化學反應(yīng),大家學過化學的都知道加點催化劑,就像中藥要有一味藥引。

這個變化,第一個肯定是來自于眼下的大家極其關(guān)注的疫情防控。上周的常委會已經(jīng)指出了,“動態(tài)清零”是中國對待疫情的基本國策。這意味著中央的政治結(jié)論一錘定音以后,接下來就是強大的執(zhí)行力,上海才有可能盡快清零,中國這一輪病毒的擴散才有可能盡快地被壓下去。

因為對于股票來講,短期我們看的是一個熊市的反彈,我們考慮的是一個交易問題,我們不是去討論股票的價值中樞,不是考慮股票估值的問題。

對于參與市場的每一個人來講,短期的愿望只有一個,就是確定性。他只需要有一個政策,用強有力的手段迅速結(jié)束混亂,這是最大的需求。這個上周的常委會定調(diào)我們看到了。

第二要等的事情,就是政策的反擊。

當前中國受到的疫情沖擊、俄烏戰(zhàn)爭沖擊,從經(jīng)濟角度講,它已經(jīng)是一個非正常的狀態(tài)了。不要用什么指標、統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)去看,這么多巨大的非線性系統(tǒng)性變量沖擊壓下來,怎樣盡快讓中國從非正常的狀態(tài)回到正常狀態(tài)?

靠的就是接下來的政策反擊。我覺得有兩個方面:

一是政治層面堅持“含章開放,懷柔厚德”。

外部條件確實非常嚴峻,地緣政治的牌局一打,中國騰挪轉(zhuǎn)身的時間空間都受到極大的抑制,我們怎么擺脫不利的局面,拓展自己的空間?恐怕就是這4個字:含章開放。

對內(nèi)則要懷柔厚德。我們對互聯(lián)網(wǎng)平臺、房地產(chǎn)等方面可能造成重大社會沖擊的一些措施,都重新開始進行策略性調(diào)整。這是必然這個方向,比如說對企業(yè)家來說,可能要用扶貧的心態(tài)去呵護他們的信心。

二是經(jīng)濟層面:非常態(tài)須有非常之策。

要使經(jīng)濟從非正常狀態(tài)回到正常狀態(tài),不花錢是辦不到的,任何事情都得花錢,簡單講這個水是要下去的,沒水怎么回到正常狀態(tài)?

水也很簡單,對中國來說并不復雜,中國比西方的反應(yīng)機制更有優(yōu)勢,因為我們的系統(tǒng)是單一制的系統(tǒng),短期內(nèi)可以容忍更多信用擴張,比如說短期放3、4個月,是完全可以做得到的。

有很多經(jīng)濟學家都在思考能否往居民部門直接發(fā)錢?這個方向思考的邏輯大家都是一樣的,方向沒有問題,但是具體的現(xiàn)實可操作的手段可以再想很多辦法。

比如說住房按揭貸款余額39萬億,房貸能不能順延一年?也就是說,今年居民部門可以不付本息,到明年再付,整個賬期按順序延后一年。這就相當于這一年家庭部門的可支配收入一下子增加2萬億人民幣(按照5%的本息率計一年家庭部門的支出為2萬億)。這比發(fā)錢更有操作性,而且更加精準,對消費會有更正向的激勵效果。

接下來就是迅速復工復產(chǎn),快速恢復正常的生活秩序。這意味著資本市場的風險偏好,砸下一個坑再起來以后,這種狀態(tài)在未來幾個月時間里,可能會得以保持和延續(xù)。

對于中國來講,如果這個狀態(tài)要持續(xù)保持下去,就需要我們中國文化智慧中最重要最精華的一個字:隨。什么時候看到這個“隨”越來越多,咱們大家的運勢一定會越來越好。

反彈布局:不受虐的和受虐過度的股票

那我們應(yīng)該怎么做呢?可以考慮往這兩個方向去布局:不受虐的股票和過度受虐的股票。

第一個,不受虐的股票。剔除情緒因子影響后經(jīng)受住了五個月下落市考驗的股票,“板蕩識真金”,它背后一定有不一樣的條件和基本面。

比方說我們現(xiàn)在看的化肥農(nóng)藥為什么能挺?。吭谶^去5個月它的價值沒被擊垮;再比如關(guān)乎中國國家安全方向卡脖子的領(lǐng)域,有些專精特新股票沖擊雖然也階段性受到重大風險偏好的沖擊,但是一旦市場的風險偏好開始收斂企穩(wěn)的時候,反彈空間較大。

見仁見智,大家可以把背后的原因探究清楚。

第二,過度受虐的股票。過度受虐的股票被摁在地板上反復摩擦,比如賽道股在牛市的尾聲階段,由于市場微結(jié)構(gòu)的原因,過度的擁擠,一旦這個市場的風險偏好轉(zhuǎn)瞬即逝以后,這個市場就會變成一個減量市場,它沒有承接盤,大家爭先恐后地逃生,追求現(xiàn)金,殺出來踩踏,情緒很有可能把股價像鐘擺一樣,推向另一個極端。

特別是去年下半年做了定增的那些公司,好多都被腰斬,甚至膝斬斷、踝斬。但是這些公司背后的基本面沒有發(fā)生變化。所以一旦進入反彈的時候,對它們來講是迅速回血,巨大的反彈機會。這幾天可無論是新能源、光伏還是材料,都可以看到操作方面這樣的信號和端倪。

(文章來源:券商中國)

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