一只曾站在風口的“豬”,準備上市了。
(資料圖片僅供參考)
最近,港交所公布了豬八戒股份有限公司(下稱“豬八戒網”)遞交的上市申請材料。此前,豬八戒網曾探索海外上市,后計劃在國內科創(chuàng)板上市,均無疾而終。此次計劃在中國香港上市,是其第三次沖擊IPO。
招股書顯示,豬八戒網的自我定位是“中國最大的綜合型定制化企業(yè)服務電商平臺”,主要是撮合企業(yè)雇主與服務商產生交易。截至2022年6月30日,企業(yè)雇主可以在平臺采購超500種業(yè)務服務,平臺累計注冊用戶達3240萬,其中,累計企業(yè)雇主數量2550萬,累計服務商數量690萬。
根據艾瑞咨詢報告,以2021年GMV(商品交易總額)計,豬八戒網在中國綜合型定制化企業(yè)服務電商市場排名第一,在中國定制化企業(yè)服務電商市場排名第二。
而從財務數據看,豬八戒網還沒找到持續(xù)穩(wěn)定的“造血”業(yè)務。2019年-2021年,豬八戒網營收分別為7.17億元、7.57億元、7.68億元。雖然每年保持增長,但凈利潤始終為負。據測算,過去三年半,其累計虧損超10億。
豬八戒網最近一次獲得輿論關注,還是2015年獲得來自賽伯樂投資集團和兩江產業(yè)集團的26億元C輪融資,當時企業(yè)估值約為110億。此后,創(chuàng)始人朱明躍極少出現在大眾視野,企業(yè)也走低調路線。
有機會站上風口,成為互聯網時代的產物,豬八戒網是幸運的。但業(yè)內人士認為,這家16歲的互聯網企業(yè),早就錯過了最佳的上市時間。在流量紅利見頂、疫情影響的當下,互聯網企業(yè)的日子不好過。即使上市成功,豬八戒網也還要面對增速放緩、長期虧損、業(yè)務不夠持續(xù)等難題。
記者轉行做“中介”,成立3個月即獲融資
把文化創(chuàng)意當作商品放到平臺上,雇主和服務商在此進行交易,可不可行?
現在看來,答案是肯定的。但回到2006年,朱明躍的這個想法在外界看來,有些“瘋狂”。彼時,他剛辭去《重慶晚報》首席記者一職,結束自己8年的媒體生涯,靠500元外包開發(fā)并上線豬八戒網。
朱明躍
剛成立時,豬八戒網就像一個中介平臺,走的眾包模式。一些中小企業(yè)有LOGO和品牌視覺設計需求,而苦于找不到專業(yè)人才。豬八戒網就把這兩撥人聚集到平臺上,需求方在平臺下單,個人或服務商接單完成。這樣一來,企業(yè)降低了生產成本,接單方實現了創(chuàng)收。作為平臺方,則可以收取20%的傭金手續(xù)費。
2000年初,中國互聯網創(chuàng)業(yè)潮興起,豬八戒網趕上了好時候。2007年1月,也就是網站成立3個月后,就獲得了重慶博恩科技集團的500萬天使輪融資,一躍成為眾包服務交易行業(yè)的頭部玩家。
此后數年,創(chuàng)業(yè)氛圍和市場環(huán)境更為活躍,設計需求呈爆發(fā)式增長。類似模式的平臺也在全國涌現,例如一品威客、威客中國等,都是同時期崛起的提供創(chuàng)意交易等業(yè)務的平臺。
漸漸的,朱明躍瞧出了問題。創(chuàng)意服務很難標品化,企業(yè)獲得的大多是一錘子買賣,因為設計一個LOGO能用很多年,很難產生復購,難以出現批量化和規(guī)?;慕灰琢?。關鍵是在交易過程中,隨著單筆交易金額的增加,平臺收的傭金越多,“跳單”(跳過中介私自買賣)的情況就越多。
在獲得26億融資之后,朱明躍做出一個大膽決定,推出零傭金政策,親手切斷了最重要的“造血”通道。這個決定利好買賣雙方,意外讓平臺活躍了起來,需求方與服務方數量和日均活躍度都有增加,促進了平臺廣告收入等。
同時,豬八戒網開展“數據海洋+鉆井平臺”等戰(zhàn)略,基于此前近10年積累的大數據,上線延伸服務,包括工商注冊、代理記賬、稅務代辦、資質代辦、稅務咨詢、商標及版權等業(yè)務,基本形成了“智能企業(yè)服務”。
此舉實則是破舊立新,拓寬賽道。朱明躍在2017年接受媒體采訪時透露,“商業(yè)模式的顛覆使得豬八戒走上了良性發(fā)展的軌道。原來傭金能占到平臺收入的90%以上,免掉傭金后,延伸服務的收入占到了60%~70%?!?/p>
2021年,豬八戒網又面向大中型企業(yè),推出了SaaS(通過網絡提供軟件服務)服務業(yè)務筋斗云,試圖抓住企業(yè)數字化轉型的新風口。
綜合毛利近60%,3年半虧了10多億
目前,豬八戒網細分為四大業(yè)務,包括企業(yè)服務、智慧企業(yè)服務、產業(yè)服務以及政府區(qū)域企業(yè)服務生態(tài)促進合作。其中,智慧企業(yè)服務是主要營收來源,2022年上半年的營收占比為40.7%。政府企業(yè)服務的營收占比近兩年均保持在20%以上。
招股書顯示,2022年上半年,豬八戒網的綜合毛利率為59.4%,基本與上年同期持平。其中,企業(yè)服務平臺業(yè)務最賺錢,毛利率高達到92.6%;產業(yè)服務毛利率最低,為41.9%,其他兩項業(yè)務毛利率均超50%。
然而,高毛利難掩虧損的尷尬。
從財務數據看,首先是營收增速逐年下滑。2020年和2021年的營收增速從5.6%降至1.4%。2022年上半年營收2.87億,較上年同期下降25.26%,且不足2021年全年營收的四成。
其次是虧損幅度持續(xù)擴大。報告期內,豬八戒網累計虧損10.4億。其中今年上半年虧損1.33億元,虧損占比較上年同期擴大36.2%。
對此,豬八戒網在招股書中稱,主要是疫情影響,以及客戶的付費能力和付費意愿降低,收益不足以覆蓋銷售成本,同行競爭加劇,地方政府延遲采購等因素。
《天下網商》發(fā)現,豬八戒網此前嘗試的教育業(yè)務,或許也為虧損埋下了隱患。
2017年豬八戒網曾創(chuàng)立八戒教育,入局成人培訓賽道。具體包括設立民辦學校重慶兩江新區(qū)八戒職業(yè)培訓學校,開展計算機軟件技術員培訓、電子商務員培訓等線下培訓業(yè)務。
但在2021年12月30日,豬八戒網以443.16萬元將持有的八戒教育100%股權轉讓給了八戒實業(yè),并宣告業(yè)務終止。從2019年到2021年,該業(yè)務僅產生營收105.6萬,其中 2020年營收為0。招股書稱,“往績記錄期間,八戒教育并無向本集團作出重大財務貢獻?!?/p>
不論是疫情影響,還是業(yè)務偏差,目前豬八戒網最迫切需要解決的危機,是現金流。
光是今年上半年,經營現金凈流出1.3億,比2020年和2021年的總和還要多。同時,公司手持現金也從2020年的5.69億,降至今年上半年的2.48億。
相當于一年半,公司手持現金減少了56%。依照目前的流失速度,豬八戒網依靠賬面上的現金估計撐不過兩年。
據企查查,豬八戒網從成立至今共達成四輪融資,2015年之后就再沒有新的融資。所以這次上市是希望募集資金尋找新的業(yè)務增長點。
加盟商貢獻率不足4%
招股書顯示,在智慧企業(yè)服務中,工商財稅服務和知識產權服務是兩大支柱業(yè)務,占到八成以上。換算之后,二者占到公司營收的四成,是最大的兩項業(yè)務。通俗來說,就是代理記賬和商標代理,服務主體以中小企業(yè)為主。
但從今年上半年的數據看,這兩大業(yè)務開始縮水。期間工商財稅服務營收7046萬,同比減少8%;知識產權服務營收4431萬,同比減少40%。
一方面是疫情影響了需求,另一方面也是業(yè)務的缺陷。
豬八戒的工商財稅服務依托的是線下直營公司和加盟商。截至2022年上半年,公司在全國開設了41間直營公司,吸納了119個加盟商。其中,直營公司的營收占比在96%以上,而加盟商的貢獻率非常低。
究其原因是業(yè)務本身的特殊性導致。工商財稅服務極具地域性,與當時稅務政策強相關,互聯網化可能性低,更依賴服務人員和企業(yè)在線下維系關系。這就導致了跳單率增加,加盟商流失。從2019年到2022年上半年,累計終止合作的加盟商有201家,流失率在35%-50%之間。
對于像豬八戒網這樣的眾包平臺,中小企業(yè)是主要服務對象。艾瑞咨詢報告稱,中小企業(yè)數量在2021年占中國市場主體總數的比例超過97%。從市場規(guī)??矗A計到2026年,中國定制化企業(yè)服務電商市場規(guī)模將達到13126億,復合增長率超25%。
所以說,機會有,關鍵看怎么抓。
2015年是豬八戒網的高光時刻,朱明躍接受《牛人說》采訪時說,IDG投資人在接觸豬八戒網時,有過一段自問自答,“為什么多年過去,留下來的是你們?”“豬八戒不是把競爭對手打死,而是把競爭對手熬死的?!币驗樨i八戒網位于重慶,避開了北上廣深等互聯網較發(fā)達的一線城市,受到外界因素的影響較小。
如今,這家成立16年的互聯網老企業(yè),又一次靠“熬”站在了行業(yè)第一的位置。而連年虧損的業(yè)績和存在偏差的業(yè)務,卻讓人懷疑:風口漸漸散去,豬八戒網還能火嗎?
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