“我們這邊投資者的訴求是將所持股票轉(zhuǎn)化成ADS或者折現(xiàn)，目前來(lái)看，他們的訴求并未得到滿足?！?2月20日，上海正策律師事務(wù)所律師董毅智告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，他所在的律師事務(wù)所正在代理瑞幸咖啡投資者的案子，并在今年9月提交了可轉(zhuǎn)債方案，但按照當(dāng)下方案，前述投資者所拿到的金額將大幅低于預(yù)期。

瑞幸咖啡于12月14日宣布，開(kāi)曼群島大法院批準(zhǔn)了由瑞幸咖啡在其聯(lián)合臨時(shí)清算人的支持下提出的計(jì)劃，涉及其重組4.6億美元2025年到期的年息0.75%可轉(zhuǎn)換優(yōu)先票據(jù)。此前的12月1日，瑞幸咖啡亦宣布，2025年到期的4.6億美元、年息0.75%的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先票據(jù)重組計(jì)劃獲得債權(quán)人會(huì)議投票通過(guò)。此外，瑞幸咖啡還宣布獲得了世紀(jì)資本2.4億美元的投資，這些資金將用于支付股東訴訟和解金、償還2025年到期債券的部分債務(wù)，以及“其他海外重組費(fèi)用”。

“與多數(shù)投資人達(dá)成和解，債務(wù)重組計(jì)劃被美國(guó)法院批準(zhǔn)，說(shuō)明瑞幸咖啡已經(jīng)邁過(guò)了最難的一道‘坎’”。中國(guó)品牌研究院高級(jí)研究員朱丹蓬對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，瑞幸咖啡在我國(guó)現(xiàn)制咖啡領(lǐng)域以及新消費(fèi)領(lǐng)域上都起到了重要推動(dòng)作用，無(wú)論如何，瑞幸咖啡的案例都將成為互聯(lián)網(wǎng)+新零售的標(biāo)志性案例。

自救仍長(zhǎng)路漫漫

“部分投資者以及債權(quán)人對(duì)于瑞幸咖啡債務(wù)重組的配合，反映出瑞幸咖啡即使在資本市場(chǎng)退市也仍保留著一定的投資價(jià)值”。董毅智表示，這也意味著瑞幸咖啡更換公司控股權(quán)、公司高管更換等一系列舉措獲得了市場(chǎng)的認(rèn)可?！巴瑫r(shí)，瑞幸咖啡大股東的支持也加速了瑞幸咖啡債務(wù)重組進(jìn)展，未來(lái)不排除推動(dòng)公司重新上市”。

但并非所有投資人都認(rèn)可瑞幸咖啡的債務(wù)重組計(jì)劃。董毅智表示，他所在事務(wù)所代理的瑞幸咖啡部分國(guó)內(nèi)投資者代表已經(jīng)簽署了1.875億美元的和解意向書(shū)?！斑@個(gè)金額遠(yuǎn)低于投資者們損失的金額。此前瑞幸咖啡股價(jià)暴跌，中小股東們的損失遠(yuǎn)不止這個(gè)金額?！倍阒歉嬖V記者，按照當(dāng)下債務(wù)重組方案，前述投資者們所能拿到的賠償將進(jìn)一步大幅低于預(yù)期。

有瑞幸咖啡的境外投資者亦對(duì)瑞幸咖啡所采取的股東權(quán)益計(jì)劃表示擔(dān)憂，他認(rèn)為該計(jì)劃將使Centurium（大鉦資本，瑞幸咖啡的投資方）更容易以接近60%的投票權(quán)獲得對(duì)瑞幸咖啡的控股權(quán)，或?qū)p害其他股東利益的價(jià)值，并可能使Centurium單方面將瑞幸咖啡私有化。

董毅智告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，與其他案例相比，瑞幸咖啡的案例更為復(fù)雜，因?yàn)椤吧婕爸懈殴桑^(guò)往案例在國(guó)內(nèi)并沒(méi)有先例”，盡管開(kāi)曼群島大法院支持重組方案，但相關(guān)當(dāng)事人的訴求仍未得到滿足。

“瑞幸咖啡的自救仍然長(zhǎng)路漫漫”。董毅智告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者：“包括來(lái)自我們所代理的案件在內(nèi)，瑞幸咖啡仍然面臨著訴訟以及法律風(fēng)險(xiǎn)”。

走進(jìn)良性發(fā)展周期

朱丹蓬對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，就公司本身而言，瑞幸咖啡業(yè)績(jī)向好，盈利能力和創(chuàng)收能力有所增強(qiáng)；債務(wù)重組進(jìn)展順利，財(cái)務(wù)壓力相對(duì)緩解；為了預(yù)警“野蠻人”惡意收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，也緊急推出了“毒丸計(jì)劃”。

數(shù)據(jù)顯示，瑞幸咖啡第三季度凈營(yíng)收同比增長(zhǎng)105.6%，凈虧損大幅收窄，較去年同期虧損收縮98.6%。瑞幸咖啡CEO郭謹(jǐn)一在三季報(bào)中表示對(duì)最新季度的業(yè)績(jī)感到滿意。他認(rèn)為，客戶保留率、訂單頻率的增加，疊加品牌知名度提高以及客單價(jià)的提升共同推升了瑞幸咖啡三季度業(yè)績(jī)的上行。

此外，郭謹(jǐn)一亦強(qiáng)調(diào)瑞幸合作商對(duì)收入增長(zhǎng)做出了重大貢獻(xiàn)。他認(rèn)為，三季度中，瑞幸咖啡經(jīng)營(yíng)虧損減少以及門(mén)店運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率提高至25%以上，證明了瑞幸咖啡的盈利能力有所提高。

“整體來(lái)看，瑞幸咖啡已經(jīng)逐步走入了良性發(fā)展周期，可以期待公司現(xiàn)金流情況逐步改善，實(shí)現(xiàn)健康有序發(fā)展?！敝斓づ畋硎荆鹦铱Х热匀槐３终９芾?，門(mén)店經(jīng)營(yíng)情況正常，產(chǎn)品出新有序，二級(jí)市場(chǎng)的紛爭(zhēng)并未打擊到線下門(mén)店的正常發(fā)展。

從行業(yè)整體來(lái)看，在瑞幸咖啡解決自身財(cái)務(wù)問(wèn)題的日子里，咖啡市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模仍在擴(kuò)大。

據(jù)《2021年中國(guó)連鎖餐飲行業(yè)報(bào)告》顯示，現(xiàn)制咖啡在2018年390億元市場(chǎng)規(guī)模的基礎(chǔ)上，未來(lái)幾年的復(fù)合增速達(dá)30%以上，2023年市場(chǎng)規(guī)?？梢赃_(dá)到1579億元?？Х荣惖郎弦灿瓉?lái)了越來(lái)越活躍的新老“玩家”，我國(guó)本土精品咖啡品牌“Manner”的崛起，咖啡門(mén)店數(shù)量也超過(guò)200家，預(yù)計(jì)到2021年底門(mén)店數(shù)將達(dá)到400家至500家；Tims中國(guó)亦表示，2021年計(jì)劃新增200家以上咖啡館；Seesaw、Mstand亦迎來(lái)資本青睞。

在朱丹蓬看來(lái)，無(wú)論如何，瑞幸咖啡在我國(guó)現(xiàn)制咖啡領(lǐng)域以及新消費(fèi)領(lǐng)域上都起到了重要推動(dòng)作用，瑞幸咖啡的案例仍將成為互聯(lián)網(wǎng)+新零售的標(biāo)志性案例。

本文來(lái)自證券日?qǐng)?bào)網(wǎng)，作者：李喬宇，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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