據(jù)估計(jì)，在Spotify和亞馬遜等流媒體服務(wù)于六年多前開始嶄露頭角后，音樂行業(yè)的收入在過去六年里穩(wěn)步增長，超過了400億美元。

總部設(shè)在芝加哥的Cresset Partners旗下公司Cresset Private Capital董事喬丹·斯坦(Jordan Stein)說，為了創(chuàng)建多樣化的投資組合，一些公共基金和私人基金正在搶購音樂曲目的版權(quán)，所涉及的資金給投資者帶來了一個(gè)機(jī)會(huì)。

在公開市場上，在倫敦證券交易所上市的Hipgnosis Songs Fund (SONG)等投資工具可以讓投資者在每首歌在廣告或電影中播放或表演時(shí)獲得一部分版權(quán)費(fèi)。

其他投資標(biāo)的還包括Royalty Exchange和Songvest。

音樂版權(quán)類基金吸引投資者的原因之一是它們的表現(xiàn)與其他金融證券的關(guān)聯(lián)度較低。斯坦說，疫情最嚴(yán)重的時(shí)候現(xiàn)場表演基本都停止了，全球市場出現(xiàn)動(dòng)蕩，但人們?nèi)栽诼犚魳贰?/p>

他說：“無論如何人們都不會(huì)停止聽音樂，所以投資這類資產(chǎn)可以起到對沖下行風(fēng)險(xiǎn)的作用?！?/p>

這類基金（包括公募基金和私募基金）的收益率一直在5%至10%左右，如果私募基金最后出售所有納入的版權(quán)，則會(huì)帶來更高的收益率。

《巴倫周刊》旗下理財(cái)雜志Penta近日和斯坦探討了音樂版權(quán)領(lǐng)域日益增多的投資機(jī)會(huì)。

1快速增長的新興市場

音樂領(lǐng)域的知識(shí)產(chǎn)權(quán)包括歌詞的版權(quán)和母帶錄音的版權(quán)。

當(dāng)涉及版權(quán)問題時(shí)，即使歌曲的新版本被播放，未來的版稅也將由歌曲作者和出版商分?jǐn)?。母帶錄音歸唱片公司所有，藝人只能從中獲得一部分錢。

歌曲出版和母帶錄音的知識(shí)產(chǎn)權(quán)市場每年共產(chǎn)生約400億美元的收入，預(yù)計(jì)從現(xiàn)在到2030年將繼續(xù)以每年9%的速度增長。

流媒體服務(wù)以及TikTok和Twitch等社交媒體平臺(tái)推動(dòng)了該市場的增長。斯坦說：“這些平臺(tái)上的所有內(nèi)容創(chuàng)作者都在使用音樂，人們聽歌的數(shù)量激增，從而產(chǎn)生了現(xiàn)金流?！?/p>

另一個(gè)推動(dòng)該市場增長的因素是，歐洲和美國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在制定規(guī)則，就算某個(gè)藝人的音樂被用作視頻的背景音樂，使用者也得付錢。

斯坦說：“有一段時(shí)期這個(gè)領(lǐng)域沒有任何監(jiān)管，現(xiàn)在和未來的法規(guī)將確保那些擁有和創(chuàng)造了如今大量被使用的內(nèi)容的人“獲得公平的報(bào)酬”。

2如何投資音樂版權(quán)

個(gè)人投資者參與音樂行業(yè)收入增長的一個(gè)方式是買相關(guān)上市基金的股票。上文提到的基金Hipgnosis擁有22億美元資產(chǎn)，是同類基金中規(guī)模最大的，專注于知名音樂人和他們的曲目。

上文提到的Royalty Exchange最近以190500美元發(fā)售了Jay-Z和艾麗西亞·凱斯(Alicia Keys)合唱的格萊美獲獎(jiǎng)歌曲Empire State of Mind未來的使用版權(quán)。基于過去的版權(quán)使用費(fèi)，Royalty Exchange對這項(xiàng)10年期的投資提供的“理論內(nèi)部回報(bào)率”為9.9%。

但富有的個(gè)人、家庭和機(jī)構(gòu)更有可能通過私人市場投資音樂版權(quán)。斯坦說：“在該領(lǐng)域出現(xiàn)爆炸式增長之際，為獲取這些版稅而設(shè)立的私人基金數(shù)量也顯著增加?！?/p>

KKR等私募股權(quán)投資公司已經(jīng)進(jìn)入這一領(lǐng)域。斯坦稱，目前還不清楚這些公司會(huì)創(chuàng)建什么樣的結(jié)構(gòu)，但它們很可能類似于典型的私募股權(quán)基金，期限為5年或7年。在基金存在期間，所購買的標(biāo)的投資組合將為投資者帶來持續(xù)的現(xiàn)金流，此外，當(dāng)該組合最終出售時(shí)，還會(huì)帶來一筆意外之財(cái)。

斯坦說：“一般來說，曲目或曲目組合越大、越成熟，估值就越高?！?/p>

他表示，知名音樂人曲目的版權(quán)售價(jià)約為其平均現(xiàn)金流的15倍，年化收益率約為5%到10%，而名氣不太大的音樂人曲目的版權(quán)售價(jià)較低，收益率在10%至20%之間。

3NFT或進(jìn)一步促進(jìn)該領(lǐng)域的增長

NFT是音樂版權(quán)收入另一個(gè)潛在的巨大來源。這項(xiàng)區(qū)塊鏈技術(shù)有可能會(huì)通過跳過“中間商”（包括出版商、分銷商、唱片公司和演出權(quán)組織）從而徹底改變歌曲作者和音樂人所在的市場。

斯坦稱，演出權(quán)組織的責(zé)任是確保那些擁有歌曲版權(quán)的人“公平、準(zhǔn)確地根據(jù)歌曲在酒吧或Spotify上播放的次數(shù)獲得報(bào)酬”，但這類資金流動(dòng)起來非常慢，有時(shí)需要幾個(gè)月甚至更長時(shí)間。《滾石》雜志3月份報(bào)道稱，Kings of Leon樂隊(duì)當(dāng)月以NFT形式發(fā)行其新專輯開啟了這一潮流。據(jù)報(bào)道，該專輯總銷售額超過200萬美元。

“你在一天內(nèi)的銷售額就可以達(dá)到在流媒體上播放過很多次才能獲得的銷售額，而且可以在很短時(shí)間內(nèi)就拿到這些錢，”斯坦說。

本文來自微信公眾號(hào) “巴倫周刊”（ID：barronschina），作者：艾比·舒爾茨，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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