11月22日，廣州極飛科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：極飛科技）科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)已獲上交所受理，保薦機(jī)構(gòu)為申萬(wàn)宏源。

此次極飛科技擬募資15.09億元，用于數(shù)字農(nóng)業(yè)智能制造基地項(xiàng)目、廣州研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及營(yíng)銷(xiāo)及服務(wù)體系建設(shè)項(xiàng)目。

目前，千億估值的“無(wú)人機(jī)一哥”大疆尚未傳出上市計(jì)劃，而極飛科技先行一步，在未盈利的情況下啟動(dòng)IPO，如若成功，則有望成為科創(chuàng)板“農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)第一股”。

尚未盈利，恐被終止上市

極飛科技由微軟前員工彭斌于2012年創(chuàng)建，公司主要從事農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)等智能農(nóng)業(yè)裝備的研發(fā)、制造和銷(xiāo)售，并提供相關(guān)技術(shù)服務(wù)。

極飛科技的營(yíng)收來(lái)源較為單一，幾乎全部來(lái)自于農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)產(chǎn)品及配件，其中超7成收入來(lái)源于農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)產(chǎn)品。

圖片來(lái)源：極飛科技招股書(shū)

極飛科技表示，目前，遙感無(wú)人機(jī)、農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備、農(nóng)業(yè)無(wú)人車(chē)、農(nóng)機(jī)自駕儀及智慧農(nóng)業(yè)管理系統(tǒng)等產(chǎn)品尚在培育階段。

這也就表示，極飛科技仍需大量資金用于新產(chǎn)品的研發(fā)和推廣投入。

2018年-2020年，極飛科技的研發(fā)費(fèi)用率分別為15.18%、19.49%、18.36%；銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為14.48%、15.94%、24.44%。且均持續(xù)高于同業(yè)可比公司平均值。

圖片來(lái)源：極飛科技招股書(shū)

現(xiàn)階段，主力產(chǎn)品尚處于成長(zhǎng)期，新產(chǎn)品線(xiàn)的銷(xiāo)售規(guī)模效應(yīng)尚未體現(xiàn)，仍需大量推廣投入，外加持續(xù)的研發(fā)投入，致使極飛科技至今尚未盈利，且虧損面正逐漸擴(kuò)大。

招股書(shū)顯示，2018年-2020年，極飛科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.22億元、3.57億元、5.30億元。同期，公司凈利潤(rùn)分別為-689.40萬(wàn)元、-3960.55萬(wàn)元、-5983.23萬(wàn)元。

截至2021年6月30日，極飛科技累計(jì)未彌補(bǔ)虧損為2.24億元。

極飛科技在招股書(shū)表示，若公司上市后持續(xù)虧損，致使累計(jì)未彌補(bǔ)虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，可能觸發(fā)《科創(chuàng)板上市規(guī)則》導(dǎo)致股票終止上市。

除尚未盈利外，極飛科技的毛利率也存下降風(fēng)險(xiǎn)。

招股書(shū)顯示，2018年-2020年，極飛科技的毛利率分別為32.54%、32.74%、35.60%。2021年上半年，其毛利率陡降至22.11%。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，極飛科技的毛利率持續(xù)低于行業(yè)均值。

圖片來(lái)源：極飛科技招股書(shū)

這與極飛科技使用以經(jīng)銷(xiāo)為主，直銷(xiāo)為輔的銷(xiāo)售模式不無(wú)關(guān)系。報(bào)告期內(nèi)，極飛科技經(jīng)銷(xiāo)模式收入占比持續(xù)在8成左右。

值得一提的是，在經(jīng)銷(xiāo)模式下，極飛科技會(huì)給予經(jīng)銷(xiāo)商20%-30%%的利潤(rùn)空間，進(jìn)一步縮減了公司的毛利。

對(duì)于2021年上半年公司毛利率滑坡的原因，極飛科技解釋稱(chēng)，是由于公司致力于通過(guò)規(guī)模效應(yīng)降低產(chǎn)品成本，在保證合理毛利率的前提下實(shí)現(xiàn)科技平民化。

招股書(shū)顯示，極飛科技的“拳頭”產(chǎn)品農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)的售價(jià)由2018年的4.01萬(wàn)元/套降至2021年上半年的2.63萬(wàn)元/套。

圖片來(lái)源：極飛科技招股書(shū)

同時(shí)，全球大宗商品價(jià)格大幅上漲，也使得極飛科技電機(jī)等重要零部件成本上升，進(jìn)一步拉低公司毛利率。

招股書(shū)顯示，2021年上半年，動(dòng)力電池平均價(jià)格為666.51元/件，同比增長(zhǎng)72.76%；五金塑料制品平均價(jià)格為3元/件，同比上漲29.31%；動(dòng)力電池均價(jià)同比上漲24.89%，至1554.34元/件。

圖片來(lái)源：極飛科技招股書(shū)

另辟蹊徑尋出路，仍要活在大疆光芒之下？

據(jù)企查查顯示，極飛科技共經(jīng)歷過(guò)5輪融資活動(dòng)。

最近一輪為今年3月的C++輪，投資方為高瓴創(chuàng)投，融資金額3億元。此外，2020年11月，極飛科技還獲得百度、軟銀集團(tuán)等投資方的12億元融資。

圖片來(lái)源：極飛科技招股書(shū)

此次極飛科技計(jì)劃募集資金15.09億元。而截至2021年6月31日，極飛科技資產(chǎn)總額為17.74億元，募資金額幾乎相當(dāng)于再造一個(gè)極飛科技。

根據(jù)極飛科技的募資用途顯示，將用一大半的募資用于“數(shù)字農(nóng)業(yè)智能制造基地項(xiàng)目”。

該項(xiàng)目建設(shè)完成后，可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)50000套農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)、5000臺(tái)農(nóng)業(yè)無(wú)人車(chē)、5000套農(nóng)業(yè)機(jī)器人、4000臺(tái)農(nóng)機(jī)自駕儀、4000臺(tái)遙感無(wú)人機(jī)、4000套農(nóng)機(jī)軌跡記錄儀以及2000套農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備的生產(chǎn)能力。

圖片來(lái)源：極飛科技招股書(shū)

做大做強(qiáng)之心有目共睹，只是極飛科技的能力撐得起它的野心么？

中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2015年-2020年，中國(guó)民用無(wú)人機(jī)市場(chǎng)整體規(guī)模從24億元預(yù)計(jì)增長(zhǎng)到361億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為72%，預(yù)計(jì)到2022年中國(guó)民用無(wú)人機(jī)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到453億元。

面對(duì)如此巨大的產(chǎn)業(yè)，目前的行業(yè)現(xiàn)狀卻是一家獨(dú)大。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2020年，無(wú)人機(jī)品牌“大疆”在全球無(wú)人機(jī)市場(chǎng)的占有份額已經(jīng)超過(guò)了80%，中國(guó)的市場(chǎng)份額也有70%以上。在全球民用無(wú)人機(jī)企業(yè)中穩(wěn)居第一。

不知從何時(shí)起，無(wú)人機(jī)行業(yè)逐漸呈現(xiàn)出一種“馬太效應(yīng)”，似乎眾多的無(wú)人機(jī)企業(yè)就只能活在大疆的光芒之下。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，早在2018年大疆的估值就已達(dá)1500億元。而據(jù)極飛科技最后一輪估值顯示，公司估值約100億元，不及前者1成。

有目共睹的是，這幾年的大疆勢(shì)如破竹，成長(zhǎng)非常迅猛。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2013年至2020年期間，大疆的營(yíng)收額由8.2億元增至260億。據(jù)大疆董事會(huì)預(yù)測(cè)，2022 年大疆營(yíng)收額甚可達(dá)1700億元。

除此之外，大疆的技術(shù)實(shí)力在行業(yè)中也是屈指可數(shù)的存在。

招股書(shū)顯示，截至2021年9月30日，大疆已擁有的發(fā)明專(zhuān)利2609項(xiàng)。而與其相比，截至2021年7月23日，極飛科技擁有發(fā)明專(zhuān)利僅230項(xiàng)。

圖片來(lái)源：極飛科技招股書(shū)

頗具玩味的是，極飛科技在創(chuàng)立初期主要聚焦于航拍和物流業(yè)務(wù)方面，但創(chuàng)始人彭斌意識(shí)到這一領(lǐng)域已被大疆所壟斷，便另辟蹊徑的將發(fā)展重心放在農(nóng)業(yè)這一細(xì)分領(lǐng)域上，專(zhuān)攻農(nóng)業(yè)植保無(wú)人機(jī)。

不過(guò)，極飛科技真能安于一隅的在農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)這一細(xì)分賽道中“小而美”么？

實(shí)際上，在極飛科技于2015年4月推出公司首款能半自主作業(yè)的植保無(wú)人機(jī)P20后，大疆便不甘落后的于同年11月推出公司首款農(nóng)業(yè)植保機(jī)MG-1。

據(jù)相關(guān)報(bào)道，2017年，中國(guó)銷(xiāo)售的1.1萬(wàn)臺(tái)農(nóng)業(yè)植保無(wú)人機(jī)中，就有約7500臺(tái)是來(lái)自大疆出品。

截至2021年9月，大疆農(nóng)業(yè)全球作業(yè)已經(jīng)突破10億畝次，應(yīng)用場(chǎng)景包括農(nóng)藥播撒、肥料、飼料播撒、農(nóng)田測(cè)繪等多個(gè)領(lǐng)域。就在今年11月，大疆又推出兩款全新農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)產(chǎn)品T40和T20P。

無(wú)可厚非，大疆是極飛科技發(fā)展歷程中不可避免的一大阻礙，而這場(chǎng)農(nóng)業(yè)機(jī)械化革命注定艱難且漫長(zhǎng)。

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