Lucid (LCID)的CEO Peter Rawlinson 的雄心是：從一開始就打造“世界上最好的汽車”，并利用其技術(shù)促進全球電動汽車的大規(guī)模應(yīng)用。而且現(xiàn)在在投資者和消費者眼中，Lucid目前已成為了美國電動汽車市場新的“里程之王”（這無疑大大提升了其品牌價值，該公司也已開始生產(chǎn)高性能和豪華系列產(chǎn)品）。

猛獸財經(jīng)認為，Lucid雖然在電動汽車市場仍處于非常早期的階段。但是，它已經(jīng)證明了其內(nèi)部的動力系統(tǒng)和電池技術(shù)是全球最好的。因此，投資者對Lucid股票的樂觀情緒是意料之中的?，F(xiàn)在，Lucid面臨的最大困難是開始批量生產(chǎn)和交付計劃。而且Peter Rawlinson的主要競爭對手、曾經(jīng)的老板埃隆·馬斯克(Lucid特別將特斯拉列為其主要競爭對手)也經(jīng)常哀嘆實現(xiàn)和維持批量生產(chǎn)非常困難。因此，就生產(chǎn)能力而言，Lucid還有很多需要證明的地方。我們認為，隨著全球電動汽車市場競爭的加劇，這將顯著影響Lucid未來5年的股價。

到2030年生產(chǎn)50萬輛電動汽車

Peter Rawlinson表示，該公司有望在2022年之前生產(chǎn)2萬輛，在2023年之前生產(chǎn)5萬輛，這表明其產(chǎn)能將同比增長150%。值得注意的是，Lucid的目標是到2030年底每年生產(chǎn)50萬輛電動汽車 。

我們認為增加產(chǎn)量對Lucid來說將非常有挑戰(zhàn)。因為特斯拉(TSLA)今年的年產(chǎn)量已超過100萬輛了。根據(jù)目前的數(shù)據(jù)個預(yù)測，到2023年，特斯拉的產(chǎn)能甚至可能會翻一番，達到200萬輛。而且特斯拉還宣布了一項2億美元的計劃，升級上海超級工廠，并擴大產(chǎn)能（上海超級工廠在特斯拉的全球擴張計劃中發(fā)揮了非常重要的作用）。

此外，特斯拉在過去12個月(LTM)的生產(chǎn)運行效率也大幅提高了。在過去5年里，其年復(fù)合增長率也達到了57.2%。Lucid計劃將年產(chǎn)量從2022年的2萬量提高到2030年的50萬量，這意味著其8年的復(fù)合年增長率將高達49.5%，這是一個令人難以置信的數(shù)據(jù)（特斯拉搞了這么多年才差不到搞到這個程度）。因此，我們認為Lucid雖然希望用5年時間趕上特斯拉的產(chǎn)能（雖然任務(wù)很艱巨、目標很遠大），但這是不現(xiàn)實的，對Lucid來說這是非常有挑戰(zhàn)的。而且隨著公司規(guī)模的擴大，Lucid還有很多東西需要證明。

大家在特斯拉的財報中很容易的就可以看到特斯拉年產(chǎn)能達到100萬輛后的毛利率。特斯拉在第三季度的毛利率為28.8%（這在傳統(tǒng)汽車廠商中幾乎是不可能的）。但是，我們不確定Lucid在未來5年內(nèi)的毛利率能達到多少?（像特斯拉一樣的30%嗎?但特斯拉的年產(chǎn)能已經(jīng)達到100萬輛了）。鑒于Lucid的目標是在2030年實現(xiàn)50萬輛汽車的銷量，假設(shè)同樣的毛利率可能是不合理的，那么Lucid應(yīng)該為其中期和長期毛利率指引提供清晰的戰(zhàn)略，以便投資者可以更好的評估其運營效率和風(fēng)險。作為一家還在起步階段的公司，猛獸財經(jīng)認為它的生產(chǎn)能力目前還存在著巨大的不確定性。而且就連Lucid自己也承認它們存在著風(fēng)險。Lucid的CEO在財報電話會議上表示：

【我們是一家起步階段的公司，經(jīng)營歷史有限，在一個快速發(fā)展和高度規(guī)范的市場中經(jīng)營。此外，我們只發(fā)布了一款商用汽車，而且我們沒有大規(guī)模生產(chǎn)或銷售商用汽車的經(jīng)驗?！?/p>

Lucid的軟件和自動駕駛業(yè)務(wù)

特斯拉和中國的電動汽車廠商能崛起原因是，除了與他們的品牌以及是中國全球第一電動汽車市場和歐洲是全球第二電動汽車市場外，還與它們在軟件方面的能力和優(yōu)勢有關(guān)。就連埃隆·馬斯克也提到，他認為中國電動汽車同行是特斯拉最強大的競爭對手：

【我非常尊重許多中國汽車制造商在軟件方面的能力。坦率地說，中國汽車公司是世界上最具競爭力的，尤其是因為一些公司非常擅長軟件。軟件很可能會塑造汽車行業(yè)的未來，尤其是在自動駕駛軟件方面?！?/p>

比如，芯片供應(yīng)危機一來，很多公司都面臨芯片短缺，但特斯拉因為在軟件方面的能力很強，所以依然能在第三季度達到創(chuàng)紀錄的交付量，而他們的傳統(tǒng)汽車同行卻面臨著嚴重的供應(yīng)鏈危機。

甚至連大眾汽車的董事長Herbert Diess也在社交媒體上稱贊了特斯拉的軟件能力。他表示：

【特斯拉之所以能解決芯片短缺額問題并發(fā)展很快的原因是：它們一直在開發(fā)自己的軟件，而且僅僅在2-3周內(nèi)，就可以開發(fā)一個新軟件，并允許這些軟件使用不同的芯片，所以芯片短缺來時，根本影響不了特斯拉】

而特斯拉也在8月份的人工智能日上公開了其人工智能訓(xùn)練芯片。特斯拉相信，其軟件和芯片能力將加速其在自動駕駛領(lǐng)域的進展。特斯拉首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克當時表示:“如果訓(xùn)練一輛車需要幾天時間，而不是幾個小時，這對我來說是無法接受的。”

自動駕駛軟件對ARK這樣的投資機構(gòu)也意義重大。ARK認為，屆時一旦特斯拉的自動駕駛業(yè)務(wù)成功實現(xiàn)增長，那么特斯拉的汽車毛利率將達到60%。

因此，這使得Lucid的毛利率增長陷入混亂。如果特斯拉能在自動駕駛方面成功實現(xiàn)增長，那么這又是一項可以與Lucid競爭的巨大優(yōu)勢。因此，我們認為Lucid能否在軟件和自動駕駛方面也表現(xiàn)出雄心壯志和能力也非常重要。然而，我們認為Lucid目前還不清楚他們現(xiàn)在的處境，而且他們在軟件方面的策略也沒有與動力系統(tǒng)和電池的發(fā)展同步。

ARK的木頭姐最近也對Lucid和Rivian（RIVN）發(fā)表了評論。她表示，這兩家公司目前都沒有可行的計劃來挑戰(zhàn)特斯拉的領(lǐng)先地位。

此外，媒體還報道，Lucid在軟件方面缺乏經(jīng)驗可能會給自己帶來麻煩，因為它打算與特斯拉和中國的電動汽車制造商競爭。此外，Lucid的CEO自己也承認，軟件方面并不是Lucid的強項。

因此，我們認為Lucid的投資者必須在激烈的競爭中仔細考慮和監(jiān)控Lucid在軟件方面的進展。我們希望Lucid也能澄清其當前在軟件方面的優(yōu)勢，以幫助投資者更好的了解其技術(shù)。否則，投資者在考慮Lucid的自動駕駛能力時，將不得不在很大程度上依賴推測和猜測。

我們雖然不能簡單的認為Lucid和十多年前特斯拉一樣。但市場已經(jīng)發(fā)生了變化，Lucid也有后來者的優(yōu)勢，而且該公司堅信自己是一家科技公司，也是一家競爭對手。因此，它也應(yīng)該在軟件方面展現(xiàn)出對特斯拉和中國電動汽車廠商的高度競爭力。

Lucid的股票五年內(nèi)值得投資嗎？

Lucid目前的EV/FY23收入為18.4倍。與同行相比，Lucid的估值看起來非常昂貴。特斯拉僅為11.9倍。此外，蔚來(NIO)和小鵬汽車(XPEV)分別為4.2倍和4.4倍。

鑒于Lucid計劃的不確定性，所以，我們無法證明其當前的估值是合理的。此外，Lucid的股價也受到了相當大的投機情緒影響，所以，我們認為這也并不適合五年的長期投資。

本文來自微信公眾號 “猛獸財經(jīng)”（ID：mengshoucaijing），作者：猛獸財經(jīng)，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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