成立至今，雍禾醫(yī)療共引入了一輪外部投資，投資方為CPE源峰（原中信產(chǎn)業(yè)基金）。IPO前，CPE源峰為雍禾醫(yī)療的控股股東。

港交所即將迎來(lái)“植發(fā)第一股”。

近日，雍禾醫(yī)療集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)“雍禾醫(yī)療”）通過(guò)港交所上市聆訊。此前，有外媒報(bào)道，雍禾醫(yī)療此次計(jì)劃募集3億美元。

雍禾醫(yī)療成立于2005年，是中國(guó)專(zhuān)門(mén)從事提供毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)的醫(yī)療集團(tuán)，提供一站式毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)，涵蓋植發(fā)醫(yī)療、醫(yī)療養(yǎng)固、常規(guī)養(yǎng)護(hù)及其他配套服務(wù)。

而在中國(guó)所有毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)提供商中，按照2020年末的注冊(cè)醫(yī)生人數(shù)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量及就診植發(fā)患者人數(shù)計(jì)算，雍禾醫(yī)療排名第一。2020年，共有50694名患者接受了雍禾醫(yī)療的植發(fā)手術(shù)。

成立至今，雍禾醫(yī)療共引入了一輪外部投資，投資方為CPE源峰（原中信產(chǎn)業(yè)基金）。IPO前，CPE源峰為雍禾醫(yī)療的控股股東。

年入16億，2.5億脫發(fā)人群撐起“植發(fā)第一股”

國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)的調(diào)查顯示，2020年，中國(guó)脫發(fā)人口達(dá)到了2.51億人。其中男性為1.64億人，女性約為8860萬(wàn)人。預(yù)計(jì)未來(lái)十年內(nèi)，中國(guó)的脫發(fā)人口仍將保持大規(guī)模增長(zhǎng)，并于2030年繼續(xù)增加至2.58億人。

換句話說(shuō)，目前在中國(guó)，平均6人中就有1人脫發(fā)，且90后成為“人間蒲公英”的主力軍。

基于這些龐大的市場(chǎng)需求，再加上近年來(lái)顏值經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)，雍禾醫(yī)療根植于“頭頂”的植發(fā)生意可謂是踩在了風(fēng)口之上。

根據(jù)招股書(shū)，雍禾醫(yī)療的收入呈連年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2018年、2019年、2020年，公司的營(yíng)收分別為9.34億元、12.24億元和16.38億元。同時(shí)期內(nèi)，公司的凈利潤(rùn)分別為0.54億元、0.36億元和1.63億元。

具體來(lái)看，植發(fā)醫(yī)療服務(wù)為公司的主要收入來(lái)源，同時(shí)期內(nèi)所占總營(yíng)收比例達(dá)98.3%、97.8%及86.2%。不過(guò)2021年上半年，公司于2019年推出的醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)的營(yíng)收占比有了大幅增長(zhǎng)，從2020年13%增長(zhǎng)至24.1%。

醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)指的是持牌醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供的非手術(shù)治療，以解決各種頭皮及毛發(fā)問(wèn)題，如脫發(fā)、發(fā)質(zhì)細(xì)軟、頭皮瘙癢及頭皮出油等。相比植發(fā)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)，目前醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小，但也顯示出了很高的增長(zhǎng)率。招股書(shū)提到，預(yù)計(jì)到2025及2030年，該市場(chǎng)將分別占中國(guó)毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)總量的32.9%及45.3%。

按照2020年相關(guān)服務(wù)產(chǎn)生的總收入計(jì)算，雍禾醫(yī)療是中國(guó)植發(fā)醫(yī)療服務(wù)及醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模最大的企業(yè)，市場(chǎng)份額分別為10.5%及4.3%。

在商業(yè)模式上，公司目前以自營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)為主。截至最后實(shí)際可行日期，雍禾醫(yī)療在全國(guó)52個(gè)城市經(jīng)營(yíng)53家植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，為中國(guó)最大及覆蓋面最廣的連鎖植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

值得一提的是，說(shuō)到植發(fā)，很多人的第一反應(yīng)就是貴。雷軍也曾在直播間笑稱(chēng)，“每個(gè)人頭上都是一棟別墅”。

透過(guò)雍禾醫(yī)療招股書(shū)可看到，接受植發(fā)醫(yī)療服務(wù)的每名患者的平均開(kāi)支需要近3萬(wàn)元。如果按服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)劃分，普通級(jí)服務(wù)需要2-3萬(wàn)元，優(yōu)質(zhì)級(jí)服務(wù)需要3-5萬(wàn)元，接受“雍享”服務(wù)的患者則需要收費(fèi)超10萬(wàn)元。

當(dāng)然了，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面，雍禾醫(yī)療的毛利率也不低。2018年-2020年，公司的毛利率分別為75.2%、72.6%及74.6%。

CPE源峰控股，創(chuàng)始人曾為植發(fā)技術(shù)“剃光頭”

不像近些年植發(fā)市場(chǎng)的日漸火熱，雍禾醫(yī)療剛成立時(shí)，由于技術(shù)門(mén)檻限制及行業(yè)消費(fèi)意識(shí)不高，植發(fā)生意看上去并沒(méi)有那么好做。

雍禾醫(yī)療創(chuàng)始人張玉初中畢業(yè)后，來(lái)到了北京一家雜志社干起了美容整形的廣告銷(xiāo)售工作。進(jìn)入這個(gè)行業(yè)后，他逐漸意識(shí)到醫(yī)美行業(yè)需求大、利潤(rùn)高。

2005年，張玉正式開(kāi)啟植發(fā)行業(yè)的創(chuàng)業(yè)路，起點(diǎn)為北京雍禾家園一間三居室的陽(yáng)臺(tái)。彼時(shí)，張玉認(rèn)為，植發(fā)行業(yè)技術(shù)門(mén)檻高，服務(wù)容易標(biāo)準(zhǔn)化且市場(chǎng)供應(yīng)不足。因此，他堅(jiān)定要滿足市場(chǎng)痛點(diǎn)，深耕植發(fā)行業(yè)。

但當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)植發(fā)行業(yè)主要采用傳統(tǒng)的毛發(fā)移植手術(shù)，即FUT開(kāi)刀取毛囊，通過(guò)從枕部切取一條頭皮，將其中毛囊分離出來(lái)，再將毛囊種到禿頭區(qū)。該手術(shù)不僅痛苦，還會(huì)留下疤痕。而美國(guó)則已經(jīng)廣泛推廣FUE無(wú)痕植發(fā)技術(shù)，無(wú)需開(kāi)刀植發(fā)，手術(shù)無(wú)疤痕。

2008年，張玉飛到美國(guó)花費(fèi)10萬(wàn)元買(mǎi)回來(lái)兩臺(tái)FUE植發(fā)器械，并成立雍禾植發(fā)技術(shù)研究院研究FUE植發(fā)技術(shù)。據(jù)悉，為配合團(tuán)隊(duì)實(shí)驗(yàn)，張玉還剃了個(gè)光頭，不斷適配調(diào)整器械針頭。直到第九個(gè)月，團(tuán)隊(duì)才宣布“FUE植發(fā)技術(shù)可以了”。后來(lái)，F(xiàn)UE技術(shù)在國(guó)內(nèi)植發(fā)市場(chǎng)也逐漸被認(rèn)可。

2010年，張玉首次建立“雍禾”品牌的植發(fā)業(yè)務(wù)，同時(shí)也成為中國(guó)首家獲ISO認(rèn)證的植發(fā)醫(yī)療服務(wù)提供商。2013年，雍禾醫(yī)療開(kāi)始規(guī)劃全國(guó)市場(chǎng)，業(yè)務(wù)也步入了快速發(fā)展期。

作為國(guó)內(nèi)植發(fā)行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，雍禾醫(yī)療也引來(lái)了資本的注目。2016年下半年，中信產(chǎn)業(yè)基金（現(xiàn)名為CPE源峰）找到張玉，希望能投資雍禾醫(yī)療。但那時(shí)候，張玉對(duì)資本還沒(méi)那么了解，最初選擇了拒絕。

“我還開(kāi)著車(chē)帶中信的人和同行吃飯，讓他們?nèi)ネ锻?。”張玉曾在采訪中表示，之后拋來(lái)橄欖枝的廣發(fā)、蘇寧，他也一并拒絕了。

2016年底，對(duì)于再次表達(dá)合作意向的CPE源峰，張玉選擇了接受。于是，在2017年9月，雍禾醫(yī)療宣布與CPE源峰簽訂戰(zhàn)略合作，成為后者控股企業(yè)。

CPE源峰投資雍禾醫(yī)療后，在加強(qiáng)企業(yè)管理的同時(shí)，還通過(guò)收并購(gòu)的方式幫公司進(jìn)一步拓展市場(chǎng)。2017年，雍禾醫(yī)療收購(gòu)倫敦毛發(fā)修復(fù)企業(yè)史云遜的中國(guó)內(nèi)地業(yè)務(wù)。憑借史云遜在毛發(fā)修復(fù)方面的豐富經(jīng)驗(yàn)，雍禾醫(yī)療策略性地進(jìn)軍醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)領(lǐng)域，并以“店中店”模式設(shè)立了史云遜醫(yī)學(xué)健發(fā)中心；

此外，雍禾醫(yī)療還收購(gòu)了源自美國(guó)知名植發(fā)醫(yī)療服務(wù)提供商顯赫植發(fā)的香港業(yè)務(wù)，借此將業(yè)務(wù)延至中國(guó)內(nèi)地之外。

根據(jù)招股書(shū)，上市前，CPE源峰持有公司43.18%的股份；張玉則持股42.66%。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“東四十條資本”（ID:DsstCapital），作者：馬慕杰，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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