11月14日，順豐同城順利通過港交所上市聆訊，即將成為港股“同城即送物流第一股”。

順豐同城最早是順豐控股旗下的一個(gè)事業(yè)部，2016年開始涉足同城配送業(yè)務(wù)，2019年才開始獨(dú)立運(yùn)營、公司化運(yùn)作，成立“順豐同城急送”公司，到2021年打算上市，僅用了五年時(shí)間。

值得一提的是，5月17日，順豐房托正式在港交所掛牌交易，成為國內(nèi)首個(gè)赴港上市并以物流為主的房地產(chǎn)投資信托基金；9月28日，順豐控股全資子公司完成對(duì)嘉里物流的收購。

若順豐同城成功上市，將成為繼順豐控股、順豐房托、嘉里物流之后，順豐總裁王衛(wèi)手里的第四個(gè)上市公司。

從成立到上市只用了5年

新消費(fèi)時(shí)代下，人們?cè)絹碓皆敢鉃椤笆r(shí)、省事、省力”買單，消費(fèi)者的消費(fèi)升級(jí)需求和品牌方的服務(wù)升級(jí)需求，一起驅(qū)動(dòng)了配送物流升級(jí)。當(dāng)“能送”已經(jīng)不成問題，多元化、個(gè)性化的配送服務(wù)也開始增多。

于是順豐切進(jìn)了第三方配送賽道，針對(duì)四大場(chǎng)景提供個(gè)性化服務(wù)：本地餐飲（餐食、飲品）、同城零售（商超生鮮、鮮花蛋糕、醫(yī)藥）、近場(chǎng)電商（服裝、美妝、3C）、近場(chǎng)服務(wù)（個(gè)人跑腿、企業(yè)服務(wù)）。

2016年，同城配送進(jìn)入了爆發(fā)之后的整合期：達(dá)達(dá)和京東到家合并，餓了么收購百度外賣之后賣身阿里，點(diǎn)我達(dá)拿到阿里巴巴的D輪1.5億美元融資，閃送宣布實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，沃爾瑪投了新達(dá)達(dá)……順豐也在其本身快遞業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上成立了順豐同城事業(yè)部，業(yè)務(wù)面向公司已有的B端客戶。

2017年，順豐上線順豐專送，擴(kuò)大配送物品的服務(wù)范圍，同時(shí)向C端用戶開放該業(yè)務(wù)；2018年，開始正式涉足個(gè)人業(yè)務(wù)，“順豐同城急送”業(yè)務(wù)在5個(gè)城市同步上線。

2019年10月，隨著物流從“隔日級(jí)”邁入“分鐘級(jí)”，順豐同城業(yè)務(wù)正式以公司化形式獨(dú)立運(yùn)營，獨(dú)立運(yùn)作“順豐同城急送”品牌。

如果順豐同城僅作為順豐對(duì)外產(chǎn)品的整合和公司原有騎手們一起接單，盡管可以對(duì)順豐全鏈條的物流能力進(jìn)行補(bǔ)充，但存在場(chǎng)景單一、用戶黏性不足等問題。而成立公司獨(dú)立運(yùn)作的順豐同城，作為一個(gè)獨(dú)立的品牌，可以通過整組打包的模式提高派單效率，高效整合各場(chǎng)景，提高切入的業(yè)務(wù)比例，同時(shí)通過附帶服務(wù)進(jìn)行增值，在個(gè)人跑腿場(chǎng)景上做得更廣。

2019年的11月 ，順豐同城急送跑腿業(yè)務(wù)“幫我買”正式上線全國16個(gè)城市，在此基礎(chǔ)上，順豐開始同時(shí)發(fā)起“百城計(jì)劃”，加速向三、四線城市下沉和布局。2020年5月，順豐試水“豐食”團(tuán)餐外賣，希望能更進(jìn)一步對(duì)餐飲供應(yīng)鏈上游拓展。

通過不斷向外延伸業(yè)務(wù)觸角，目前，順豐同城的業(yè)務(wù)來源逐漸從KA大客戶拓展至中小商家、個(gè)人和大型公司和機(jī)構(gòu)。

國內(nèi)最大的第三方即時(shí)配送服務(wù)平臺(tái)

以外賣為發(fā)端的即時(shí)配送行業(yè)，短短幾年時(shí)間便發(fā)展為千億規(guī)模產(chǎn)業(yè)。安信證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年我國即時(shí)物流行業(yè)訂單量約185億單，市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1313億元。

9月召開的2021中國同城即時(shí)物流行業(yè)峰會(huì)上，順豐同城CEO孫海金提到，即時(shí)物流的商業(yè)模式是符合人性的，它滿足的是人們救急或者享受的需求。

比如人們?cè)诒貏倏?、喜茶在?nèi)的諸多頭部餐飲品牌小程序下單之后，熱飲送來的時(shí)候還熱乎乎的，奶油頂保存完好沒有一點(diǎn)潑灑；又比如在京東上下單了最新款的手機(jī)，半個(gè)小時(shí)以內(nèi)就可以拿到手，開機(jī)使用；在優(yōu)衣庫搶到了限定款服裝，躺在沙發(fā)上打一局游戲之后，就能送到試穿。

順豐同城獨(dú)立第三方的屬性決定了它跟其他平臺(tái)之間不存在流量競(jìng)爭(zhēng)，因而商超到家、生鮮電商、社區(qū)團(tuán)購平臺(tái)都愿意與之進(jìn)行合作，這讓順豐同城在B2C賽道的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯。

截至2021年5月31日，順豐同城業(yè)務(wù)已覆蓋全國超過1000個(gè)城市、53萬B端商家及1.26億C端用戶，平臺(tái)注冊(cè)的騎手超過280萬名。

在招股書中，順豐同城首次披露了最近三年的經(jīng)營數(shù)據(jù)。2018-2020年，順豐同城營收分別為9.93億元、21.1億元、48.4億元，訂單量分別為7980萬單、2.1億單和7.6億單?？梢钥闯觯錉I收和訂單量在2019和2020年出現(xiàn)了較大幅度提升。

招股書數(shù)據(jù)顯示，近年來國內(nèi)獨(dú)立第三方配送平臺(tái)的總訂單量也在快速增長(zhǎng)，從2016年的5億單增長(zhǎng)至2020年的30億單，復(fù)合增長(zhǎng)率為53.2%。從訂單量看，順豐同城已是中國規(guī)模最大的第三方即時(shí)配送服務(wù)平臺(tái)，市場(chǎng)份額達(dá)11%。

天眼查信息顯示，順豐同城此前共獲得4輪融資。這次IPO也吸引了一眾投資機(jī)構(gòu)，招股書顯示，目前順豐同城共有29名股東。其中順豐泰森、SF Holding Limited、同城科技、寧波順享分別持有42.82%、14.59%、9.35%、8.34%的股份，剩余股份由其余25名股東持有，持股比例均在5%以下。

對(duì)手眾多

即時(shí)配送盡管有市場(chǎng)、有需求，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也遠(yuǎn)比想象中激烈。

即時(shí)配送從2012年發(fā)展至今，行業(yè)已進(jìn)入寡頭競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，集中度很高。目前賽道內(nèi)的玩家可大致分為三個(gè)梯隊(duì)：

第一梯隊(duì)為外賣平臺(tái)衍生的即時(shí)配送服務(wù)，主要包括美團(tuán)配送和餓了么的蜂鳥配送（含點(diǎn)我達(dá)），外賣訂單的高頻屬性為其創(chuàng)造了穩(wěn)定且巨量的訂單流。

安信證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年美團(tuán)配送日均單量約2390萬單，市占率為47.2%，蜂鳥和點(diǎn)我達(dá)日均單量約1050萬單，市占率為20.7%，二者合計(jì)占據(jù)68%的市場(chǎng)份額。

第二梯隊(duì)是包括順豐同城、達(dá)達(dá)、點(diǎn)我達(dá)、閃送、UU跑腿在內(nèi)的第三方獨(dú)立平臺(tái)。由于背后沒有外賣平臺(tái)這樣能夠提供穩(wěn)定日單量的“靠山”，每個(gè)平臺(tái)都在不斷拓展業(yè)務(wù)范圍以爭(zhēng)取更多客戶，以此形成了零售平臺(tái)+即時(shí)配送的模式。

比如達(dá)達(dá)快送除了為集團(tuán)自身業(yè)務(wù)京東到家服務(wù)外，還和國內(nèi)連鎖超市進(jìn)行合作，包括沃爾瑪、永輝等，來彌補(bǔ)大型商超“最后一公里難題”。

第三梯隊(duì)是生鮮O2O和傳統(tǒng)快遞公司，前者包括盒馬、百果園等，后者包括“三通一達(dá)”等快遞業(yè)務(wù)本身的同城寄送業(yè)務(wù)。但是生鮮O2O一般直接服務(wù)于公司自身的配送體系，而快遞也是先發(fā)回網(wǎng)點(diǎn)再配送，和前面兩類點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的即時(shí)配送服務(wù)略有不同。

本地生活服務(wù)已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)巨頭重要的流量入口，而即時(shí)配送恰好切中了基于本地生活服務(wù)和新零售衍生出來點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的即時(shí)需求，巨大前景吸引眾多玩家。

順豐同城除了要和同類型的點(diǎn)我達(dá)、閃送、UU跑腿等競(jìng)爭(zhēng)，還要和美團(tuán)配送、阿里系的蜂鳥即配、京東系的達(dá)達(dá)集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)份額，快先森、小強(qiáng)跑腿、閃急送等后起之秀也不容小覷，除此之外，據(jù)傳聞滴滴、哈啰出行等也在準(zhǔn)備進(jìn)軍即時(shí)配送領(lǐng)域。

如此形勢(shì)之下，順豐同城很難“高枕無憂”。

走向何處

與此同時(shí)，順豐同城自身業(yè)務(wù)也面臨諸多挑戰(zhàn)。

據(jù)招股書披露，2018-2020年，順豐同城的凈利潤(rùn)分別為-3.28億元、-4.70億元、-7.58億元，3年合計(jì)虧損15.56億元。如果按照2020年訂單量7.6億單和凈虧損7.58億元來計(jì)算，順豐同城差不多是每做一單就要虧一塊錢。

從毛利潤(rùn)和毛利率來看也不樂觀，順豐同城2018-2020年的毛利潤(rùn)分別為-2.31億、-3.36億和-1.89億，對(duì)應(yīng)的毛利率則分別為-23.29%、-15.96%和-3.89%。不過，雖然仍陷于負(fù)區(qū)間，但其毛利率已呈明顯上升趨勢(shì)，最新財(cái)報(bào)顯示，截至今年5月末這個(gè)數(shù)字是-0.9%。

虧損的原因之一在于居高不下的騎手成本。官方數(shù)據(jù)顯示，順豐同城目前共擁有280萬名注冊(cè)騎手，2018-2020年的外包騎手開支分別為10.5億、21.1億和48.6億，分別占營業(yè)總成本的85.4%、86.4%和96.6%。難怪有人說，順豐同城是在為騎手打工。

對(duì)大客戶依賴嚴(yán)重也是順豐同城的一大隱憂。招股書顯示，2018-2020年前五大客戶占總營收比例分別為67.7%、67.1%和61.2%；而且其最大客戶就是順豐控股，2018-2020年分別貢獻(xiàn)了順豐同城全年總收入的22.7%、19.4%、33.6%。

另外，雖然順豐同城宣稱是目前國內(nèi)規(guī)模最大的第三方即時(shí)配送服務(wù)平臺(tái)，但11%的市場(chǎng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)并不明顯，與后位者沒有拉開明顯的差距，而且市場(chǎng)中還有六成以上的份額屬于大量中小平臺(tái)有待整合。

為了在玩家眾多的即時(shí)配送賽道搶占市場(chǎng)，順豐同城不得不“流血”上市。

招股書顯示，順豐同城本次IPO募集資金主要用于投向公司的主營業(yè)務(wù)及未來戰(zhàn)略布局，以鞏固現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提升行業(yè)地位與市場(chǎng)占有率，保證公司的可持續(xù)發(fā)展。

順豐也在公告中表示，控股本次分拆上市將搭建同城實(shí)業(yè)國際資本運(yùn)作平臺(tái)，提升同城實(shí)業(yè)的品牌知名度和市場(chǎng)影響力，持續(xù)鞏固和強(qiáng)化同城實(shí)業(yè)核心資源，助推同城實(shí)業(yè)業(yè)務(wù)高速發(fā)展。

順豐同城的底氣在于即時(shí)配送服務(wù)行業(yè)的持續(xù)高增長(zhǎng)，伴隨著本地消費(fèi)市場(chǎng)的發(fā)展升級(jí)，考慮到新服務(wù)場(chǎng)景的不斷擴(kuò)展及新業(yè)態(tài)模式與消費(fèi)模式的創(chuàng)新，即時(shí)配送服務(wù)行業(yè)具有明顯的增長(zhǎng)潛力。

招股書數(shù)據(jù)顯示，中國本地消費(fèi)市場(chǎng)的交易價(jià)值仍在快速增長(zhǎng)，2020年交易價(jià)值達(dá)23.8萬億元，2024年預(yù)計(jì)將達(dá)到33.9萬億元；預(yù)計(jì)2024年中國即時(shí)配送服務(wù)行業(yè)的年訂單量將增長(zhǎng)至643億單，2020-2024年復(fù)合增長(zhǎng)率為32.3%。

獨(dú)立第三方即時(shí)配送服務(wù)的覆蓋范圍和滲透率也將進(jìn)一步增長(zhǎng)。招股書數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2024年獨(dú)立第三方即時(shí)配送服務(wù)行業(yè)的年訂單量將進(jìn)一步增至122億單，2020-2024年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為41.9%，受益于下沉市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)張和新服務(wù)場(chǎng)景的衍生，這個(gè)規(guī)模還有望進(jìn)一步增大。

申萬宏源研報(bào)預(yù)計(jì)，全國范圍內(nèi)，即時(shí)配送的物流形式遠(yuǎn)期替代全網(wǎng)同城快遞的比例大約會(huì)在1%-25%之間，而在一二線城市，替代比例有望達(dá)到50%甚至更高。

即時(shí)配送服務(wù)龐大的市場(chǎng)規(guī)模和尚未穩(wěn)固的格局，給了順豐同城未來發(fā)展可觀的想象空間。但在即將成為“同城即送物流第一股”的當(dāng)下，如何跨越虧損線、如何擺脫對(duì)順豐控股的依賴、如何進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模鞏固市場(chǎng)地位，都是順豐同城的必答題。

本文來自微信公眾號(hào)“億歐網(wǎng)”（ID:i-yiou），作者：吳昕瑤，編輯：顧彥，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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