互聯(lián)網(wǎng)大廠突然不掙錢了。

目前已經(jīng)曬出的“績(jī)單”中，阿里巴巴三季度調(diào)整后凈利潤(rùn)同比下降39%，稍早出爐的騰訊單季歸母凈利潤(rùn)（非國(guó)際準(zhǔn)則）罕見(jiàn)下降。此外，百度已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度虧損，京東和B站的虧損都超出市場(chǎng)預(yù)期。

未上市的巨頭字節(jié)跳動(dòng)，最新消息稱國(guó)內(nèi)收入增速明顯下滑，抖音增長(zhǎng)乏力。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，大廠盈利不佳背后，一方面中概股以及港股的集體低迷，百度、京東和B站在投資收益下滑；另一方面是互聯(lián)網(wǎng)巨頭們開(kāi)始隱藏鋒芒，阿里和京東的財(cái)報(bào)中特意強(qiáng)調(diào)了對(duì)“投入”的提升。

大廠業(yè)績(jī)集體踩剎車

11月18日，阿里巴巴發(fā)布Q2財(cái)季(自然年第三季度)業(yè)績(jī)，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收2006.9億元，不及市場(chǎng)預(yù)估的2061.7億元；調(diào)整后EBITDA為348.4億元，同比下降27%，不及市場(chǎng)預(yù)估的401.9億元；非美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，調(diào)整后凈利潤(rùn)285.2億元，同比下降39%，距離市場(chǎng)預(yù)期332億差了一大截。

作為阿里的核心電商業(yè)務(wù)，該財(cái)季淘寶天貓傭金+廣告的客戶管理收入為717億，同比增長(zhǎng)只有3.4%，顯著低于市場(chǎng)6-8%的預(yù)期。包括盒馬、高鑫零售、銀泰、貓超自營(yíng)等在內(nèi)的重資產(chǎn)零售業(yè)務(wù)收入551億，同比增長(zhǎng)101%，超出市場(chǎng)預(yù)期。本季度阿里云收入200億，同比增速33%，增速雖較上季度提高3%，但遠(yuǎn)不及去年同期的62%。

其他業(yè)務(wù)方面，菜鳥(niǎo)單季收入98億，同比增長(zhǎng)20%，較上季度50%的同比增速放緩。餓了么與口碑本季度營(yíng)收達(dá)到95億，同比僅增8%，表現(xiàn)平平。大文娛業(yè)務(wù)收入依然是80.81億，而去年同期為80.66億元，基本持平，但虧損率從上季度的5%進(jìn)一步擴(kuò)大至12%。

此外，阿里宣布下調(diào)2022財(cái)年?duì)I收指引，由同比增長(zhǎng)29%下調(diào)至同比增長(zhǎng)20-23%，有信息顯示這是2016年至今阿里第一次主動(dòng)下調(diào)全年業(yè)績(jī)指引。

電話會(huì)上，阿里高管稱，“阿里巴巴作為當(dāng)前市場(chǎng)上最大的電商主體，我們的電商表現(xiàn)無(wú)疑與中國(guó)大環(huán)境表現(xiàn)一致，而大環(huán)境比預(yù)想中放緩得更嚴(yán)重，也導(dǎo)致阿里相關(guān)收入的增速下降?！?/p>

對(duì)此，花旗發(fā)表報(bào)告稱，阿里巴巴收入放緩及毛利率表現(xiàn)低于預(yù)期，大部份投資者早已預(yù)期阿里季度業(yè)績(jī)放慢及會(huì)下調(diào)全年度收入指引，但非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)仍遜預(yù)期8%，料將會(huì)令市場(chǎng)失望。

對(duì)于阿里的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，資本市場(chǎng)迅速作出反應(yīng)，當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月18日，阿里巴巴美股大跌11.13%，11月19日再度下跌2.27%，市值回落至3801.5億美元。

再來(lái)看看騰訊的三季度，公司當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1423.68億元，同比增長(zhǎng)13%；但實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)(Non-IFRS：非國(guó)際財(cái)務(wù)準(zhǔn)則）317.5億元，同比下降2%，這是該指標(biāo)近年來(lái)罕見(jiàn)下降。

透過(guò)財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，多項(xiàng)收入增速緩慢，而成本較快增長(zhǎng)是騰訊凈利潤(rùn)下降的主因。三季度騰訊增值服務(wù)和廣告收入增長(zhǎng)分別為8%和5%的個(gè)位數(shù)，僅金融科技和企業(yè)服務(wù)收入增長(zhǎng)30%；而同期公司成本同比增長(zhǎng)了16%至796億元。

在主營(yíng)的游戲業(yè)務(wù)板塊，隨著全面落實(shí)未成年人防沉迷新規(guī)，于2021年9月，未成年人在騰訊本土市場(chǎng)游戲時(shí)長(zhǎng)的占比為0.7%，較2020年9月的6.4%顯著下降。流水占比下降至1.1%，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均創(chuàng)歷史新低。

不同于前面兩家的利潤(rùn)下滑，已經(jīng)公布財(cái)報(bào)的百度、京東和B站直接進(jìn)入“虧損模式”。

數(shù)據(jù)顯示，第三季度百度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收319億元，同比增長(zhǎng)13%，略高于市場(chǎng)預(yù)期。盡管百度核心業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)15%，但網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷部分收入同比增長(zhǎng)6%，環(huán)比增幅大幅放緩，僅2.6%。

管理層將廣告業(yè)務(wù)增速放緩歸咎于疫情和監(jiān)管的影響。“我們的廣告支出受到教育、房地產(chǎn)和家居、旅游和特許經(jīng)營(yíng)等行業(yè)的影響，同時(shí)我們預(yù)計(jì)這種逆風(fēng)將在短期內(nèi)持續(xù)下去。”李彥宏在電話會(huì)議上表示。

值得關(guān)注的是，百度第三季度歸母凈虧損人民幣165.6億元，環(huán)比擴(kuò)大了27.4倍。算上二季度5.83億元虧損，百度已連續(xù)兩個(gè)季度虧損。財(cái)報(bào)的“難看”很快反饋到二級(jí)市場(chǎng)上，最近兩個(gè)交易日百度美股跌逾10%。

同為電商巨頭，京東在盈利表現(xiàn)上甚至不及阿里。今年三季度，京東營(yíng)收2187億元，同比增長(zhǎng)25.5%；凈虧損為28億元，去年同期為盈利76億元，遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)估的盈利16.7億元。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)京東的虧損原因，一個(gè)是新業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重，本季度虧損20.73億元，虧損率達(dá)到了72.75%；二是相對(duì)于物流在二季度21億元經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，三季度轉(zhuǎn)虧為7.2億元；三是投資損失了50億元。

被認(rèn)為“下一個(gè)巨頭”的B站，依然在虧損的泥潭無(wú)法自拔。

今年三季度，B站營(yíng)收為52.07億元，同比增61%；凈虧損26.86億元，去年同期為11.09億元，虧損同比擴(kuò)大144.01%。盡管成長(zhǎng)能力不俗，但虧損還是超出市場(chǎng)預(yù)期的18.18億元，虧損速度進(jìn)一步大于收入增長(zhǎng)速度。

拉長(zhǎng)時(shí)間，2021年前三季度B站已累計(jì)虧損約47億元。

有分析認(rèn)為，中視頻平臺(tái)在短視頻和長(zhǎng)視頻的夾縫中求生，B站的巨頭夢(mèng)堪憂。

投資業(yè)務(wù)成“拖油瓶”

為何互聯(lián)網(wǎng)大廠不掙錢了？雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，幾乎每家互聯(lián)網(wǎng)大廠解釋財(cái)報(bào)利潤(rùn)減少的原因，幾乎都提到了投資證券的公允價(jià)值變動(dòng)。

作為大廠中的投資“大戶”，騰訊的投資業(yè)務(wù)可謂十分龐雜。根據(jù)雪球用戶“勇敢的長(zhǎng)頸鹿”統(tǒng)計(jì)，2020年騰訊對(duì)外股權(quán)投資達(dá)到了2100億，今年上半年也超過(guò)了800億元。

截至今年三季度，騰訊投資于上市公司產(chǎn)生的股權(quán)資產(chǎn)公允價(jià)值為9474億元、非上市企業(yè)股權(quán)賬面價(jià)值為1236億元。此外，第三季度騰訊“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他全面收益的金融資產(chǎn)”公允價(jià)值下跌了364億元。

阿里方面，由于公司所持有的上市公司股權(quán)投資價(jià)值產(chǎn)生凈損失，這部分在7-9月份損失為114.56億元，去年同期實(shí)現(xiàn)凈收益105.1億元。一個(gè)月前，阿里剛轉(zhuǎn)讓了芒果超媒5.01%股份，虧損約17.5億元。

第三季度，京東按權(quán)益法核算的投資損益以及因上市公司股權(quán)投資股價(jià)下降帶來(lái)的公允價(jià)值變動(dòng)損失共計(jì)50億元，而在去年這兩項(xiàng)為京東貢獻(xiàn)了42億的非業(yè)務(wù)利潤(rùn)。

百度三季度其他損失凈額為215億元，有189億來(lái)自于投資市值變動(dòng)。根據(jù)快手IPO招股書(shū)，百度在快手持股3.78%，今年一季度財(cái)報(bào)顯示，該投資給百度帶來(lái)了超200億元的收益。但自2021年2月快手登陸港交所以來(lái)，其市值已較最高點(diǎn)縮水80%。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年至今，B站公開(kāi)的對(duì)外投資事件有146起。今年以來(lái)更是加大投資力度，僅2021年至今近一年時(shí)間，B站已參投公司約為43家，包括心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)、青瓷數(shù)碼、中手游、極氪股份和觀察者網(wǎng)等。

但目前這些投資已經(jīng)開(kāi)始拖累B站的盈利節(jié)奏，Q3凈投資虧損為7.24億元，去年同期則實(shí)現(xiàn)了1420萬(wàn)的投資盈利。

巨頭開(kāi)啟新一輪投入

大環(huán)境疲軟疊加新的監(jiān)管政策，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們開(kāi)始收起鋒芒，開(kāi)始有意強(qiáng)調(diào)“投入”“助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)”等措辭。

以游戲和社交見(jiàn)長(zhǎng)的騰訊，在玩家游戲時(shí)長(zhǎng)被嚴(yán)格限制的情況下另辟蹊徑，在研發(fā)投入和云計(jì)算等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域加碼，開(kāi)始“脫虛向?qū)崱钡霓D(zhuǎn)變。數(shù)據(jù)顯示，Q3騰訊研發(fā)方面的開(kāi)支就達(dá)到了137.3億元，是今年單季新高。

按騰訊控股董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官馬化騰的說(shuō)法，“騰訊積極投資于重點(diǎn)戰(zhàn)略領(lǐng)域及前沿科技，并作出新的承諾投入共同富裕項(xiàng)目。展望未來(lái)，我們致力為用戶提供卓越的體驗(yàn)，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化運(yùn)營(yíng)，以及為整體社會(huì)作出貢獻(xiàn)?！?/p>

財(cái)報(bào)顯示，阿里也在大力投資新業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)對(duì)淘特、本地生活服務(wù)、社區(qū)商業(yè)平臺(tái)及 Lazada的投入同比增加125.8億元，這也是導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增幅放緩的原因之一。

但讓市場(chǎng)擔(dān)憂的是，這些多元化投入是否能收獲效果。電話會(huì)上，阿里巴巴董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官?gòu)堄卤硎?，淘特和淘菜菜的重點(diǎn)仍在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，未來(lái)創(chuàng)造價(jià)值的模式將不再局限于將流量變現(xiàn)，而是通過(guò)對(duì)供應(yīng)鏈的優(yōu)化，挖掘出生產(chǎn)廠家對(duì)消費(fèi)者（M2C）模式或農(nóng)戶到餐桌模式的巨大潛能。

淘特被認(rèn)為是用來(lái)干擾拼多多，截至三季度末年活買家數(shù)達(dá)到了2.4億，相比上個(gè)季度末的1.9億，凈增了五千萬(wàn)；淘菜菜是阿里的社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)，由盒馬集市與淘寶買菜整合而來(lái)。

另外阿里也在加緊布局全球化，本季度，集團(tuán)海外年度活躍用戶達(dá)到了2.85億，比上個(gè)季度末凈增了2000萬(wàn)。

京東的投資主要集中在實(shí)體和物流。今年三季度以來(lái)，1.5萬(wàn)多家京東家電專賣店覆蓋了全國(guó)超60萬(wàn)個(gè)行政村，京東京車會(huì)在全國(guó)163個(gè)城市開(kāi)設(shè)超過(guò)1400家門店；過(guò)去一個(gè)季度京東倉(cāng)庫(kù)數(shù)增加了100個(gè)，這個(gè)數(shù)字在過(guò)去的一年里已經(jīng)新增了500個(gè)。

京東方面稱，集團(tuán)將96%的成本和費(fèi)用都用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)投入，主要包括商品采購(gòu)、基礎(chǔ)設(shè)施、物流履約、技術(shù)研發(fā)、員工薪酬福利以及對(duì)品牌商家扶持等方面。

社區(qū)團(tuán)購(gòu)方面，京東收縮了戰(zhàn)線，此前京喜拼拼從多個(gè)省份退出并減少了補(bǔ)貼。

今年三季度，百度研發(fā)費(fèi)用達(dá)62億元，同比增長(zhǎng)35%，增速遠(yuǎn)高于營(yíng)收增速。百度投入聚焦在基礎(chǔ)研究、基礎(chǔ)技術(shù)和底層創(chuàng)新等硬科技方面。

據(jù)百度聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO李彥宏介紹，百度的支出有兩大塊，一部分是跟其新業(yè)務(wù)有關(guān)的，如云業(yè)務(wù)、智能駕駛等。另外一部分，AI新業(yè)務(wù)需要大量的投資，其中包括設(shè)備的銷售、面向企業(yè)（2B）的解決方案的交付、智能交通等。另外，百度還在手機(jī)端生態(tài)系統(tǒng)方面進(jìn)行投資。

針對(duì)巨頭所發(fā)生的轉(zhuǎn)變，有分析認(rèn)為，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)“流量紅利”觸頂，聚流量的平臺(tái)都感受到了壓力，巨頭們開(kāi)始淡化短期目標(biāo)，通過(guò)投資換取長(zhǎng)期突破。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“雷達(dá)財(cái)經(jīng)”（ID:leidacj），作者：李亦輝，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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