據(jù)格隆匯新股了解，北京金橙子科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金橙子”）日前向證監(jiān)會(huì)遞交上市招股書，擬登陸科創(chuàng)板，安信證券為其保薦人。

IPO前夕，馬會(huì)文、呂文杰、邱勇和程鵬合計(jì)直接持有公司66.98%股權(quán)，并通過(guò)可瑞資、精誠(chéng)至控制公司22.63%股權(quán)，四人合計(jì)控制公司89.61%股權(quán)，并已簽訂《一致行動(dòng)協(xié)議》，為公司的控股股東和實(shí)際控制人。

1毛利率下降

金橙子成立于2004年，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的激光加工控制系統(tǒng)企業(yè)之一。其主營(yíng)業(yè)務(wù)為激光加工設(shè)備運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)的研發(fā)與銷售，并為不同激光加工場(chǎng)景提供綜合解決方案和技術(shù)服務(wù)。

2018年-2020年，金橙子收入規(guī)模及利潤(rùn)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收由6963.20萬(wàn)元上升至1.35億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為39.31%；同期對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)則由1723.60萬(wàn)元增長(zhǎng)至4020.12萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)52.72%。

分產(chǎn)品來(lái)看，激光加工控制系統(tǒng)貢獻(xiàn)公司主要收入來(lái)源，占營(yíng)收比重超過(guò)75%；其次是激光系統(tǒng)集成硬件，占比超15%；激光精密加工設(shè)備近幾年來(lái)銷售金額停滯不前，收入占比下滑至6%左右。

以激光加工控制系統(tǒng)來(lái)說(shuō)，報(bào)告期內(nèi)該產(chǎn)品的平均銷售價(jià)格呈下降趨勢(shì)，由2018年的2036.33元/套持續(xù)下降至2021年上半年的1154.64元/套，伴隨著價(jià)格下降，公司產(chǎn)品銷量得以快速增長(zhǎng)，由2018年的2.55萬(wàn)套上升至2020年的8.17萬(wàn)套，2021年上半年銷量為6.96萬(wàn)套。

不過(guò)由于售價(jià)較低的產(chǎn)品銷售占比提升，該業(yè)務(wù)的毛利率不斷下滑，由2018年的76.46%下降至2021年上半年的71.62%，進(jìn)而帶動(dòng)公司整體毛利率下行，由66.11%下降至62.21%?？梢钥吹?，公司通過(guò)以價(jià)換量帶動(dòng)其產(chǎn)品收入增長(zhǎng)，但同時(shí)，也壓縮其利潤(rùn)空間，未來(lái)金橙子如何提高盈利能力是個(gè)關(guān)鍵。

2研發(fā)投入低于同行

隨著制造業(yè)對(duì)自動(dòng)化、智能化生產(chǎn)模式的需求日益增長(zhǎng)，中國(guó)激光加工設(shè)備市場(chǎng)保持快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模由2012年的169億元增長(zhǎng)至2020年的692億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為19.27%，預(yù)計(jì)2021年將達(dá)到770億元。

《2021中國(guó)激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2020年國(guó)內(nèi)主營(yíng)激光加工控制系統(tǒng)領(lǐng)域、經(jīng)營(yíng)規(guī)模在2000萬(wàn)元規(guī)模以上的企業(yè)僅包括金橙子、柏楚電子、維宏股份。

這三家企業(yè)中，無(wú)論從營(yíng)收規(guī)模還是專利數(shù)量來(lái)看，金橙子均不足以媲美。柏楚電子在國(guó)內(nèi)中低功率激光切割控制領(lǐng)域中市占率60%，維宏股份則占有率約10%-20%，二者合計(jì)占有市場(chǎng)主導(dǎo)地位，而發(fā)明專利數(shù)量上，截至2020年底，柏楚電子、維宏股份分別擁有60項(xiàng)、126項(xiàng)專利，金橙子截至今年6月只有18項(xiàng)，其中發(fā)明專利僅6項(xiàng)。

與此同時(shí)，金橙子的研發(fā)費(fèi)用率遠(yuǎn)低于同行，2020年僅11.8%，而同期行業(yè)平均值為22.22%，維宏股份更是高達(dá)30.06%。如此一來(lái)，在其他國(guó)產(chǎn)廠商占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位的背景下，公司的研發(fā)投入占比較低不僅難以突破重圍，還可能令其行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中失去優(yōu)勢(shì)。

反觀，金橙子銷售費(fèi)用率高于同行業(yè)平均水平，也側(cè)面反映出其競(jìng)爭(zhēng)力不足。

3小結(jié)

總體來(lái)看，“小而美”的金橙子經(jīng)營(yíng)狀況良好，且身處激光加工設(shè)備市場(chǎng)前景廣闊。不過(guò)在市場(chǎng)中，柏楚電子、維宏股份占據(jù)主要地位，金橙子研發(fā)能力偏弱，可能難以從中脫穎而出，同時(shí)，公司毛利率水平逐年下滑，且低于同行業(yè)平均值，未來(lái)金橙子如何提高盈利能力及其競(jìng)爭(zhēng)力還有待考驗(yàn)。

本文來(lái)自微信公眾號(hào) “格隆匯新股”（ID：ipopress），作者：佩奇，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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