震驚資本市場(chǎng)的康美藥業(yè)財(cái)務(wù)造假案迎來(lái)最新進(jìn)展。

11月17日，刑事判決結(jié)果出爐。其中，馬興田因操縱證券市場(chǎng)罪、不披露重要信息罪等罪數(shù)罪并罰，被判處有期徒刑12年，并處罰金120萬(wàn)元；其他責(zé)任人員11人，被分別判處有期徒刑并處罰金。

民事判決也已經(jīng)有了結(jié)果。11月12日，廣州中院剛剛針對(duì)康美藥業(yè)集體訴訟案作出一審判決，判處康美藥業(yè)賠償投資者損失24.6億元，馬興田夫婦及邱錫偉等4名原高管人員承擔(dān)100%的連帶賠償責(zé)任；另有13名高管人員按過錯(cuò)程度分別承擔(dān)20%、10%、5%的連帶賠償責(zé)任。以此計(jì)算，單是康美藥業(yè)，就要向52037名投資者，平均每人賠付4.7萬(wàn)元。

此前，證監(jiān)會(huì)查明康美藥業(yè)多項(xiàng)違法事實(shí)，2016年至2018年期間，康美藥業(yè)累計(jì)虛增貨幣資金886.8億元，累計(jì)虛增營(yíng)業(yè)收入291.28億元，累計(jì)虛增營(yíng)業(yè)利潤(rùn)41.01億元，累計(jì)多計(jì)利息收入5.1億元。

作為新《證券法》實(shí)施以來(lái)全國(guó)首單特別代表人訴訟案，同時(shí)也是自媒體質(zhì)疑文章發(fā)布日期首次被作為虛假陳述揭露日，備受矚目的康美藥業(yè)財(cái)務(wù)造假案背后的意義，并不僅僅是一起上市公司財(cái)務(wù)造假案件這么簡(jiǎn)單。

24.6億元賠償何時(shí)到手

康美藥業(yè)財(cái)務(wù)造假案，是我國(guó)證券史上，迄今為止判決賠付金額最高、獲賠人數(shù)最多的案件，其作為新《證券法》實(shí)施以來(lái)國(guó)內(nèi)首單特別代表人訴訟案，跟普通代表人訴訟的“明示加入”相比，采取了“默示加入，明示退出”的原則，將符合獲賠條件的投資者覆蓋到5.2萬(wàn)名之多。

當(dāng)然，對(duì)于這5.2萬(wàn)名投資者來(lái)說，最關(guān)心的還是自己的賠償能否到位。但目前來(lái)看，各方面因素影響下，賠償款落實(shí)到位仍有重重困難。

單就康美藥業(yè)本身來(lái)說，就要承擔(dān)高達(dá)24.6億元的賠償款。但是，康美藥業(yè)11月13日發(fā)布的《關(guān)于投資者民事訴訟索賠進(jìn)展的公告》顯示，其針對(duì)可能面臨的投資者民事訴訟索賠合計(jì)計(jì)提或有訴訟費(fèi)用僅為10億元，還剩下14.59億元的缺口。

這14.59億元的缺口如果公司補(bǔ)不上怎么辦？“公司將根據(jù)判決，向馬興田、許冬瑾、邱錫偉、莊義清、溫少生、馬煥洲、廣東正中珠江會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)、簽字會(huì)計(jì)師楊文蔚等21名承擔(dān)連帶清償責(zé)任的被告依法主張相關(guān)權(quán)利?！笨得浪帢I(yè)表示。

來(lái)源：康美藥業(yè)官網(wǎng)

且不說康美藥業(yè)實(shí)際控制人、相關(guān)高管人員等，簽字的注冊(cè)會(huì)計(jì)師楊文蔚也有可能將要承擔(dān)24.6億元，“原因是楊某既是康美藥業(yè)財(cái)務(wù)造假期間2016、2017年審計(jì)項(xiàng)目的簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師，也是會(huì)計(jì)師事務(wù)所的合伙人。此判決，這將會(huì)對(duì)整個(gè)審計(jì)行業(yè)產(chǎn)生巨大影響，今后如果審計(jì)項(xiàng)目隨便簽字，一個(gè)案件可能使作為合伙人的簽字會(huì)計(jì)師承擔(dān)100%連帶責(zé)任，會(huì)賠得傾家蕩產(chǎn)！”北京時(shí)擇律師事務(wù)所主任臧小麗律師表示。

但現(xiàn)實(shí)情況十分復(fù)雜。因不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，債權(quán)人揭東農(nóng)商行已于2021年4月向法院提出對(duì)康美藥業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)重整。目前，相關(guān)人員的財(cái)產(chǎn)已被查封或扣押，康美藥業(yè)正處于破產(chǎn)重整進(jìn)程，據(jù)《紅周刊》報(bào)道，為提高溝通效率等，康美藥業(yè)已成立債委會(huì)。目前共有9家成員，其中金融機(jī)構(gòu)4家，建議人選為建設(shè)銀行揭陽(yáng)分行、浙商銀行深圳分行、郵儲(chǔ)銀行揭陽(yáng)分行、交通銀行揭陽(yáng)分行；債券持有人兩家，建議人選為佛山農(nóng)商行、廣東粵財(cái)信托；經(jīng)營(yíng)性債權(quán)人一家，建議人選為貴陽(yáng)新天藥業(yè)；康美職工代表1人。

《紅周刊》還表示，截至2021年7月底，康美藥業(yè)已有2000多家債權(quán)人，申報(bào)金額435億元。截至8月初，破產(chǎn)管理人已審計(jì)了近1300家債權(quán)，已確認(rèn)債權(quán)300億元。其中，銀行占據(jù)大頭，譬如光大銀行債權(quán)約23億元，農(nóng)業(yè)銀行深圳寶安支行、上海銀行深圳分行等銀行機(jī)構(gòu)申報(bào)的債權(quán)都在10億元上下。

而根據(jù)廣州醫(yī)藥集團(tuán)有限公司提供的《重整投資方案》，參與康美藥業(yè)重整的投資人擬向康美藥業(yè)投入的資金總額不超過65億元。

“投資者賠償款性質(zhì)上屬于普通債權(quán)，跟債券持有人的債權(quán)應(yīng)該是一樣的。只是，投資者的賠償款，因?yàn)槟壳笆且粚徟袥Q，判決還沒有生效。所以，康美對(duì)這筆債權(quán)目前的狀態(tài)是‘暫緩確認(rèn)’?！标靶←惵蓭煴硎?，“勝訴投資者的賠償款屬于破產(chǎn)債權(quán)，按照《破產(chǎn)法》的規(guī)定進(jìn)行支付。投資者的債權(quán)是否會(huì)打折，何時(shí)支付，要等破產(chǎn)重整方案表決通過并經(jīng)法院批準(zhǔn)之后才能進(jìn)行。”

債務(wù)繁重的情況下，24.6億元投資人賠償款何時(shí)才能到位？外界對(duì)此仍處于觀望狀態(tài)。

自媒體質(zhì)疑文章發(fā)布日，首次成為虛假陳述揭露日

康美藥業(yè)成立于1997年，于2001年在上交所主板上市。業(yè)務(wù)范圍上至藥材種植、藥材交易，下至生產(chǎn)開發(fā)、終端銷售，已基本貫穿中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的上、中、下游產(chǎn)業(yè)。

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一直以來(lái)，上市公司作為資本市場(chǎng)主體，會(huì)受到多方位、多行業(yè)的監(jiān)督管理。例如證監(jiān)會(huì)、媒體、審計(jì)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師。而此次案件的背后，除了賠付金額最高、獲賠人數(shù)最多，還有更多受到關(guān)注的重要因素。

比如在虛假陳述揭露日的認(rèn)定上，廣州中院以“自媒體”質(zhì)疑康美藥業(yè)財(cái)務(wù)造假文章的發(fā)布時(shí)間2018年10月16日，作為虛假陳述揭露日。

所謂虛假陳述揭露日，是指虛假陳述在全國(guó)范圍發(fā)行或者播放的報(bào)刊、電臺(tái)、電視臺(tái)等媒體上，首次被公開揭露之日。

在證券虛假陳述責(zé)任糾紛案件中，揭露日的確定十分重要，它直接影響股民是否符合索賠條件。一般情況下，揭露日的認(rèn)定包括但不限于三方面因素：1、揭露媒體的權(quán)威性及覆蓋范圍的廣泛性；2、揭露內(nèi)容是否符合虛假陳述行為的內(nèi)容；3、時(shí)間的首次性。

“權(quán)威性”“廣泛性”，對(duì)于揭露媒體雖并未明確規(guī)定，但在此前糾紛案件中，均以報(bào)紙媒體、電視媒體、網(wǎng)絡(luò)媒體等主流媒體為主，而康美藥業(yè)首次以自媒體文章發(fā)布日期為虛假陳述揭露日。

“此判決實(shí)際上認(rèn)可了自媒體的媒體影響力。那么是不是所有的微信公眾號(hào)文章都算得上媒體呢？這也不能一概而論，還是要看自媒體文章刊載的效果、被其他媒體的轉(zhuǎn)載情況，對(duì)市場(chǎng)的影響程度等多種情況?！标靶←惵蓭熤赋?。

來(lái)源：康美藥業(yè)官網(wǎng)

法院則對(duì)此給出三方面理由：一是自媒體質(zhì)疑報(bào)道的主要內(nèi)容,與中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰認(rèn)定的財(cái)務(wù)造假性質(zhì)、類型基本相同。特別是質(zhì)疑報(bào)道中關(guān)于康美藥業(yè)在貨幣資金等科目存在較大造假的猜測(cè),在之后中國(guó)證監(jiān)會(huì)作出的行政處罰決定中得到了證實(shí),滿足揭露行為的一致性要件;

二是自媒體揭露內(nèi)容引發(fā)了巨大的市場(chǎng)反應(yīng)。康美藥業(yè)股價(jià)在被自媒體質(zhì)疑后短期內(nèi)急速下挫,走勢(shì)與上證指數(shù)、行業(yè)指數(shù)的走勢(shì)存在較大背離,可以認(rèn)定市場(chǎng)對(duì)于自媒體的揭露行為作出了強(qiáng)烈反應(yīng),說明自媒體揭露行為對(duì)市場(chǎng)顯現(xiàn)出很強(qiáng)的警示作用,滿足揭露行為的警示性要件;

三是雖然揭露文章僅是首發(fā)在自媒體而非官方媒體,但在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)蓬勃興起的當(dāng)今,發(fā)表在自媒體的文章亦有可能會(huì)迅速引起較多媒體關(guān)注和轉(zhuǎn)載。從本案來(lái)看,相關(guān)文章確實(shí)被多家媒體轉(zhuǎn)載,并直接導(dǎo)致康美藥業(yè)的百度搜索指數(shù)和資訊指數(shù)暴增,成為輿論關(guān)注重心,滿足揭露行為的廣泛性要求,達(dá)到了揭露效果。

但目前該日期依然存在爭(zhēng)議，“因?yàn)榭得浪帢I(yè)在媒體質(zhì)疑報(bào)道之后，是斷然否認(rèn)造假的，還發(fā)公告提示投資者要看上市公司官方渠道發(fā)布的報(bào)道，還表示要追究媒體不實(shí)報(bào)道的法律責(zé)任。在以往的類似案件中，多數(shù)法院會(huì)認(rèn)為這樣的媒體報(bào)道不能算揭露，上市公司的澄清公告反而說明造假行為在繼續(xù)。”臧小麗律師表示。

另有不愿署名的證券維權(quán)律師認(rèn)為，康美藥業(yè)財(cái)務(wù)造假案，揭露日定在證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查公告之日，即2018年12月28日作為揭露日更符合實(shí)際。

康美藥業(yè)造假始末

2018年10月15日晚，一顆即將震驚資本市場(chǎng)的定時(shí)炸彈悄悄開始了倒計(jì)時(shí)。自媒體“初善投資”將文章《康美藥業(yè)究竟有沒有謊言》按下發(fā)送鍵，10月16日，微信公眾號(hào)“市值相對(duì)論”又發(fā)布《千億康美藥業(yè)閃崩！大存大貸大現(xiàn)金大質(zhì)押哪個(gè)是坑？》，在各平臺(tái)引發(fā)大量討論。

兩篇文章不約而同指出，康美藥業(yè)貨幣資金真實(shí)性可疑、造假特征明顯，存在存貸雙高等問題，質(zhì)疑康美藥業(yè)存在財(cái)務(wù)造假。

10月16日當(dāng)天，康美藥業(yè)（600518.SH）盤中跌停，收盤跌幅5.97%，此后連續(xù)三日以跌停價(jià)收盤，股價(jià)就此一瀉千里。

此時(shí)的康美藥業(yè)還是千億市值的白馬股。質(zhì)疑聲雖存在，但大多數(shù)投資者依然堅(jiān)定持有，康美藥業(yè)還于10月18日、10月26日兩次發(fā)布《關(guān)于媒體報(bào)道的澄清說明》。

但令無(wú)數(shù)股民沒想到的是，這僅僅只是個(gè)開始。上述文章隨后被多家媒體廣泛轉(zhuǎn)載，引發(fā)監(jiān)管部門關(guān)注。2018年12月28日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)向康美藥業(yè)發(fā)布《調(diào)査通知書》，并要求其積極配合調(diào)查。

2019年4月30日，炸彈爆炸。康美藥業(yè)發(fā)布會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正公告，表示2018年之前，康美藥業(yè)營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、費(fèi)用及款項(xiàng)收付方面存在賬實(shí)不符的情況。其中2017年年報(bào)中虛增貨幣資金299.44億元。同日，董事會(huì)秘書、證券事務(wù)代表離職。

5月1日、5月6日、5月13日，康美藥業(yè)收到多份監(jiān)管函、問詢函。

5月17日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)康美藥業(yè)調(diào)查進(jìn)展，初步查明康美藥業(yè)2016至2018年財(cái)務(wù)報(bào)告存在重大虛假，涉嫌虛假陳述等違法違規(guī)行為。以其金額之大，成為A股史上規(guī)模最大的財(cái)務(wù)造假案。

5月21日,康美藥業(yè)主動(dòng)戴帽變?yōu)椤癝T康美”。

2020年5月13日，證監(jiān)會(huì)對(duì)康美藥業(yè)發(fā)布《行政處罰決定書》，查明康美藥業(yè)多項(xiàng)違法事實(shí)，2016年至2018年期間，康美藥業(yè)累計(jì)虛增貨幣資金886.8億元，累計(jì)虛增營(yíng)業(yè)收入291.28億元，累計(jì)虛增營(yíng)業(yè)利潤(rùn)41.01億元，累計(jì)多計(jì)利息收入5.1億元。

通過財(cái)務(wù)造假，營(yíng)造業(yè)績(jī)快速發(fā)展的假象，康美藥業(yè)的股價(jià)從2016年開始，總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，在2018年5月達(dá)到頂峰27.99元/股，總市值也達(dá)到千億級(jí)別，最高時(shí)達(dá)1300多億元，成為當(dāng)之無(wú)愧的醫(yī)藥“白馬股”。

來(lái)源：東方財(cái)富

當(dāng)時(shí)的《行政處罰決定書》顯示，證監(jiān)會(huì)對(duì)康美藥業(yè)責(zé)令改正，給予警告，并處以60萬(wàn)元頂格罰款，對(duì)21名責(zé)任人員處以90萬(wàn)元至10萬(wàn)元不等罰款，共計(jì)595萬(wàn)元罰款，對(duì)6名主要責(zé)任人采取10年至終身證券市場(chǎng)禁入措施。

調(diào)查并未就此停止。2021年2月20日，證監(jiān)會(huì)公布對(duì)康美藥業(yè)審計(jì)機(jī)構(gòu)正中珠江的行政處罰決定書，因在康美藥業(yè)審計(jì)業(yè)務(wù)中涉嫌違反相關(guān)法律法規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)正中珠江責(zé)令改正，罰沒5700萬(wàn)元。

直到近日，隨著公司、審計(jì)機(jī)構(gòu)的處罰落地，因財(cái)務(wù)造假受到損害的投資者集體訴訟案件結(jié)果出爐。2021年11月12日，廣州中院針對(duì)康美藥業(yè)集體訴訟案作出一審判決，判處康美藥業(yè)及相關(guān)責(zé)任人向52037名投資者，共計(jì)賠償24.6億元，人均4.7萬(wàn)元。此案作為國(guó)內(nèi)首單特別代表人訴訟案件，也成為了我國(guó)證券史上，迄今為止判決賠付金額最高、獲賠人數(shù)最多的案件。

你是此次5.2萬(wàn)投資者之一嗎？可以拿到多少賠償款？對(duì)于此次案件有何看法？歡迎下方留言討論。

本文來(lái)自微信公眾號(hào) “野馬財(cái)經(jīng)”（ID：YMCJ8686），作者：劉欽文，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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