2020年，在強(qiáng)勁的市場增長和監(jiān)管順風(fēng)的背景下，電動汽車行業(yè)開始受到廣泛關(guān)注，這導(dǎo)致許多最受關(guān)注的電動汽車公司股價暴漲，特斯拉（TSLA）就是一個很好的例子. 該公司今天的市值已經(jīng)超過 1 萬億美元，盡管其銷量僅占全球汽車總量的 1% 左右。其他純電動汽車也受益于大規(guī)模炒作，例如 Rivian Automotive ( RIVN ) 和 Lucid ( LCID )，盡管在整個公司歷史上只生產(chǎn)了幾十輛汽車，但它們的市值分別約為 1000 億美元和 800 億美元。

由于其更好的增長前景，與傳統(tǒng)汽車制造商今天的估值相比，純電動汽車值得較大的溢價。但以目前的價格來看，這似乎有些過頭了，而且像 Rivian 這樣的公司是否值得以與已證明他們能夠擴(kuò)大運(yùn)營規(guī)模并產(chǎn)生數(shù)十億凈利潤的成熟同行類似的市值進(jìn)行交易似乎令人懷疑。

然而，并非該領(lǐng)域的所有公司都以 RIVN、LCID、特斯拉 中所見的極高估值進(jìn)行交易，因為市場在某種程度上并未對所有電動汽車公司進(jìn)行同樣程度的炒作。比亞迪公司就是一家?guī)缀鯖]有任何炒作并且可能成為該領(lǐng)域最佳選擇之一的公司。

比亞迪正好與特斯拉相反

比亞迪是一家多元化的電動汽車企業(yè)，在很多方面都與特斯拉截然不同。特斯拉最初是一家電動汽車制造商，并尋求多元化進(jìn)入其他細(xì)分市場，而比亞迪則采取了相反的路線——最初是一家電池制造商，為手機(jī)等一系列行業(yè)提供產(chǎn)品。憑借其在電池開發(fā)和生產(chǎn)方面的豐富專業(yè)知識，比亞迪決定進(jìn)軍發(fā)展中的電動汽車領(lǐng)域。它進(jìn)入了許多不同細(xì)分市場的電氣化交通領(lǐng)域，包括個人汽車、公共汽車、卡車，甚至單軌鐵路。與特斯拉一樣，它也提供太陽能電池板和用于儲能的大型電池項目，但與特斯拉不同的是，它在成為主要電動汽車參與者之前確實進(jìn)入了這些市場。比亞迪因此已經(jīng)是特斯拉想要成為的——一家活躍于許多不同市場的多元化科技公司。另一方面，特斯拉仍從其汽車業(yè)務(wù)中產(chǎn)生約 90% 的收入，因此尚未變得像比亞迪公司那樣多元化。

比亞迪和特斯拉在電動汽車方法方面也有很大不同。盡管特斯拉力求將自己與競爭對手區(qū)分開來，他們以與大多數(shù)同行截然不同的方式做事——例如，采用純粹基于視覺的 AV 方法，而大多數(shù)其他公司更喜歡使用激光雷達(dá)——但比亞迪取而代之的是，由于比亞迪公司是其他汽車制造商的電池供應(yīng)商，它并沒有真正嘗試將自己與同行區(qū)分開來太多，因為它看到其在電池領(lǐng)域的潛在市場增長。我們相信這對比亞迪來說是一件好事，因為該公司與其他電池制造商一樣，隨著電動汽車在整個汽車市場中占據(jù)市場份額，該公司有望在未來幾年和幾十年內(nèi)實現(xiàn)大規(guī)模的業(yè)務(wù)增長。至少對于比亞迪的電池領(lǐng)域而言，特斯拉、大眾 或通用汽車 將在未來擁有最高的市場份額，因為無論如何電池銷量都會大幅上升。

比亞迪在其他方面也與特斯拉有很大不同。例如，它不怎么與市場進(jìn)行實時的互動，而特斯拉則通常非常積極地溝通。這主要是由于該公司的首席執(zhí)行官埃隆馬斯克在推特上非常直言不諱，并時不時做出巨大的承諾，現(xiàn)實有時會證明他是錯的（例如機(jī)器人出租車、海岸到海岸的自動駕駛等）。由于這種相對激進(jìn)、炫耀的溝通方式，特斯拉在潛在客戶和潛在股東中都非常知名。另一方面，比亞迪鮮為人知，至少在美國是這樣，盡管它銷售的電動汽車數(shù)量相當(dāng)大。由首席執(zhí)行官王傳福領(lǐng)導(dǎo)的管理團(tuán)隊不尋求社交媒體的親睞，更不愿意對未來的產(chǎn)品、能力等做出（過于）雄心勃勃的承諾。很好地展示了公司的強(qiáng)勁增長可能是比亞迪在西方不為人知的原因之一。

電動汽車業(yè)務(wù)的巨大增長

比亞迪在其他市場站穩(wěn)腳跟后進(jìn)入了電動汽車生產(chǎn)領(lǐng)域，迄今為止相當(dāng)成功。比亞迪的大部分汽車在其本土市場中國銷售，這也可能是因為它在西方并不知名。然而，該公司已開始向歐洲汽車市場擴(kuò)張，這不僅增加了其潛在市場，而且還應(yīng)轉(zhuǎn)化為對公司及其股票的更多關(guān)注。

最近幾個月，比亞迪的整體銷量呈爆炸式增長：

繼前幾個月錄得的每月急劇增長之后，9 月份售出了 70,000 輛電動汽車。更妙的是，10月份，比亞迪新能源汽車銷量8.1萬輛，環(huán)比增長了15%。銷量每個月都在增長的事實表明，這不是季度末推動或類似的結(jié)果——相反，比亞迪顯然有能力持續(xù)快速地擴(kuò)大其電動汽車業(yè)務(wù)。

按照這個速度，比亞迪的電動汽車年銷量略低于 100 萬輛，這還不包括未來的銷售加速。這與特斯拉相當(dāng)，使比亞迪成為未來幾年電動汽車領(lǐng)域的冠軍最有力的競爭者之一。憑借比亞迪在其他市場的規(guī)?；a(chǎn)能力，憑借其Blade電池在電池方面的專業(yè)知識和技術(shù)領(lǐng)先地位，以及強(qiáng)勁的銷售勢頭，比亞迪在全球范圍內(nèi)超過 100 萬輛汽車也就不足為奇了。

估值相對低廉的純電動汽車

比亞迪多元化、增長迅速，不僅有望受益于自身電動汽車銷量的增長，而且得益于其電池業(yè)務(wù)，還可以從其他汽車公司的電動汽車銷量增長中受益。不過，比亞迪的交易價格相當(dāng)便宜。

雖然目前電動汽車之王特斯拉的股價是今天追蹤收入的 26 倍，但比亞迪的估值不到追蹤收入的 4 倍——盡管它在 10 月份的電動汽車銷量增長了 210% 以上，因此增長速度遠(yuǎn)快于特斯拉. 我們不認(rèn)為比亞迪應(yīng)該以 25 倍的收入進(jìn)行交易，因為我們確實認(rèn)為這對特斯拉來說也不是一個公平的估值。

應(yīng)該指出的是，比亞迪的交易價格高于傳統(tǒng)汽車制造商，但與其他電動汽車公司的交易估值相比，這一溢價相對較小?？紤]到其穩(wěn)固的市場地位、強(qiáng)勁的市場順風(fēng)和快速的銷售增長，比亞迪的跟蹤收入不到 4 倍，看起來并不是特別昂貴。巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司持有比亞迪數(shù)十億美元的股份，這表明比亞迪是該領(lǐng)域最好的公司之一——畢竟，巴菲特是典型的價值投資者。

結(jié)論

比亞迪在西方不是很出名，他們不善于與（潛在）股東溝通，并且尚未在美國出售任何電動汽車——這就是為什么該公司的估值與電動汽車同行的估值相比相當(dāng)?shù)汀?/p>

比亞迪是一家多元化的優(yōu)質(zhì)公司，銷售勢頭強(qiáng)勁，但隨著其產(chǎn)品在歐洲乃至美國的推出，該公司未來應(yīng)該會獲得更多認(rèn)可。

目前，至少與其他電動汽車參與者的估值相比，投資者仍有機(jī)會以相當(dāng)有利的估值進(jìn)入這家電動汽車巨頭的頭寸。

本文來自微信公眾號 “猛獸財經(jīng)”（ID：mengshoucaijing），作者：七分甜梨，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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