美東時間11月9日盤后，Unity發(fā)布了截至2021年9月30日的第三季度財報，營收等主要指標(biāo)連續(xù)大漲，但由于虧損超過預(yù)期，Unity股價由收盤漲5.23%轉(zhuǎn)為下跌6.19%。

目前，游戲業(yè)剛剛從后疫情紅利時代的增長放緩中恢復(fù)，Unity的表現(xiàn)則與游戲大盤的動向息息相關(guān)。更大的變局在于元宇宙概念甚囂塵上，要建設(shè)元宇宙的數(shù)字化虛擬空間，缺不了Unity這樣的底層工具，Unity能繼續(xù)扮演好這個“賣鏟人”的角色嗎？

游戲產(chǎn)業(yè)掘金帶動Unity“賣鏟”收益，發(fā)行滯后或影響商業(yè)化

Unity本季度收入為2.863億美元，同比2020年第三季度增長了43%。按照Unity首席執(zhí)行官John Riccitiello的說法：“Unity 本季度的強(qiáng)勁表現(xiàn)得益于數(shù)據(jù)科學(xué)的創(chuàng)新、垂直增長以及在將實時3D技術(shù)和工具帶給盡可能多的創(chuàng)作者和藝術(shù)家方面取得的重大進(jìn)展?！?/p>

實際上，Unity是背靠著游戲這座金山打造了自己的商業(yè)模式。游戲市場研究機(jī)構(gòu)Neewzoo預(yù)計，2021年電子游戲產(chǎn)業(yè)總收入將達(dá)到1750億美元。全球超過一半的游戲是在Unity引擎的基礎(chǔ)上開發(fā)的，在手游領(lǐng)域，這個比例超過70%。

把游戲開發(fā)工具這把“鏟子”賣給開發(fā)者，Unity提供了兩種方式，一是創(chuàng)作解決方案，二是運(yùn)營解決方案。它們的形式分別是提供創(chuàng)作和開發(fā)平臺給開發(fā)者，盈利模式為付費(fèi)訂閱；幫助開發(fā)者給游戲內(nèi)容變現(xiàn)（比如提供廣告和服務(wù)器），盈利模式為利潤抽成和基于使用的服務(wù)費(fèi)。

這兩者占據(jù)營收近95%，換而言之，Unity的主要業(yè)務(wù)一是賣工具平臺，二是賣賦能服務(wù)。

第三季度，Unity創(chuàng)作解決方案營收 8370 萬美元，同比增長 34%；運(yùn)營解決方案營收 1.85 億美元，同比增長54%；戰(zhàn)略合作和其他業(yè)務(wù)營收 1760 萬美元，同比下滑 3%。

顯然，Unity增長的核心要素只有三個，整體游戲市場擴(kuò)大使得新的開發(fā)需求增加，老用戶續(xù)訂和追加服務(wù)，以及漲價。Unity近期并沒有大范圍提價，游戲市場的持續(xù)發(fā)展擴(kuò)大了客群和單客收入是主要推動力。

宏觀上，在去年疫情期間電子游戲大爆發(fā)導(dǎo)致高基數(shù)的背景下，今年的游戲行業(yè)一度走入增長低谷，Neewzoo預(yù)計2021年游戲產(chǎn)業(yè)總收入將環(huán)比微降1.1%，但目前這種影響已經(jīng)開始減弱?？级鞣治鰩煹栏瘛た唆敶谋硎? “我們認(rèn)為，電子游戲基本面依然強(qiáng)勁?！?/p>

IDC更樂觀地認(rèn)為2021年游戲市場能帶來2600億美元收入，對于大部分游戲開發(fā)的首選引擎Unity，這是個好消息。

客群方面也有不錯的進(jìn)展，在過去12個月里，共有973 家Unity引擎客戶收入超過10萬美元。Unity只針對達(dá)到一定體量的客戶收費(fèi)（或稱大客戶），因此這部分客戶數(shù)量是預(yù)測續(xù)訂、追加等收入來源的基本指標(biāo)——當(dāng)然也包括新加入Unity生態(tài)的客戶。

這里還需要看到凈擴(kuò)張率的表現(xiàn)，它反應(yīng)Unity的客戶運(yùn)營能力，指標(biāo)數(shù)據(jù)來源于同一批客戶在過去12個月里的花費(fèi)。截至2021年9月30日，以美元為基礎(chǔ)的凈增長率為142%，也就是說這一批客戶較他們?nèi)ツ晖诘幕ㄙM(fèi)增加了42%，與去年同期凈增長數(shù)據(jù)144%基本持平?？蛻艋ㄙM(fèi)增加來源于續(xù)訂和追加服務(wù)，表明對Unity給予了更多認(rèn)可，這是個好現(xiàn)象。

把時間線拉長，可以觀察到Unity的客戶增量。由于大型廠商已經(jīng)與Unity建立了穩(wěn)定的合作，增量證明了Unity吸引新廠商和新開發(fā)者的能力，而它們既是游戲市場的重要增量，也是完善Unity生態(tài)的推手。目前，Unity平臺月活躍用戶超過34億。

對比另一個全球游戲引擎巨頭，Epic旗下的Unreal Engine（虛幻引擎，最新版本為今年5月發(fā)布的UE 5），Epic選擇一魚兩吃，開發(fā)了基于虛幻引擎的《堡壘之夜》等游戲，為Epic帶來了數(shù)十億美元收入。Unity選擇專心提供工具與服務(wù)的商業(yè)模式雖然規(guī)避了直接開發(fā)游戲的投入與風(fēng)險，但也少了一些主動權(quán)。

目前，全球電子游戲市場雖然趨于穩(wěn)定，但仍面臨著疫情反復(fù)等因素帶來的游戲發(fā)行滯后等問題。由于Unity最主要的運(yùn)營解決方案服務(wù)需要依賴游戲的發(fā)行后市場，這可能使游戲公司的業(yè)務(wù)計劃變動，進(jìn)而讓Unity的商業(yè)化面臨不確定性。

消化不確定性的方式，Unity是如何去做的？

技術(shù)研發(fā)投入加大，商業(yè)邊界亟待拓展

在Q3財報中，Unity強(qiáng)調(diào)最新的編輯器版本 2021.2 技術(shù)更迭版已與眾多新特性和改進(jìn)一起投入使用。這背后，持續(xù)的研發(fā)投入既保證了Unity不斷更新自己的基礎(chǔ)功能和解決方案，也一定程度上加大了資金壓力。

本季度，Unity研發(fā)成本達(dá)到1.8億美元，較2020年同期的1.2億美元同比大增53%，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到62.3%，占總運(yùn)營費(fèi)用比例超過一半，這導(dǎo)致Unity的運(yùn)營利潤率有所走低。

有投入也有產(chǎn)出，Unity在10月推出了Unity Gaming Services (UGS) ，將后臺、貨幣化、用戶獲取和玩家社區(qū)等功能的建設(shè)整合到Unity一個平臺，簡化任何開發(fā)者發(fā)布跨平臺、多人游戲的能力。此前發(fā)布的Unity Mediation有助于調(diào)節(jié)Unity 廣告中的競價，9月面世的云端分布式算力方案，則瞄準(zhǔn)了云服務(wù)這塊蛋糕。

這些能為Unity帶來客群、擴(kuò)大收入面的措施起效后，對更長期的營收是有幫助的。盡管如此，Unity在Q3依然承受著虧損，凈虧損1.15 億美元高于市場預(yù)期的1.12億美元，不過較去年同期凈虧損1.45億美元收窄。市場或許依然會習(xí)慣于對這些虧損有所反應(yīng)。

在考慮規(guī)模效應(yīng)與長期續(xù)費(fèi)攤薄成本的前提下，Unity跨越游戲領(lǐng)域、拓展商業(yè)邊界的行動是唯一一個值得期待卻又不確定的因素——這是一片廣闊的市場，但我們尚不能明確Unity的付出何時能帶來更明確的轉(zhuǎn)化。至少目前，這部分收入在Unity的財報中還是“Others”的水平。

官網(wǎng)顯示，Unity目前覆蓋了游戲，汽車、運(yùn)輸與制造，電影與動畫，建筑、工程與施工四大領(lǐng)域。比如寶馬就利用Unity進(jìn)行自動駕駛測試方面的工作，10月底，Unity憑借智能網(wǎng)聯(lián)汽車人機(jī)交互（HMI）解決方案榮獲了2021中國汽車新供應(yīng)鏈百強(qiáng)的軟件類目獎。

跨界加速或許依然與虛幻引擎帶來的“啟發(fā)”有關(guān)，雖然在游戲領(lǐng)域Unity掌握了更廣泛的客群基礎(chǔ)，但UE 4在影視領(lǐng)域的應(yīng)用是更為人稱道的，《游俠索羅：星球大戰(zhàn)外傳》、《斗羅大陸》、《秦時明月》、《西部世界》等國內(nèi)外知名影視作品都是虛幻引擎的產(chǎn)物。

Unity的商業(yè)模式和收入占比總是讓它被視為世界排名靠前的移動廣告商，雖然卓有成效，但要想尋找更廣闊的想象空間，必須不斷突破自己的天花板。

當(dāng)下，一個機(jī)會和考驗正在降臨，對Unity這樣的“賣鏟子”的人來說，元宇宙這座金山，已經(jīng)吸引了足夠多的關(guān)注。扮演著類似角色的英偉達(dá)已經(jīng)在市場上炙手可熱，Unity打算怎么做？

擁抱元宇宙，Unity還有多少想象空間？

在這次Q3財報和電話會議中被反復(fù)提及的一個動作是，Unity宣布作價16.25億美元，以現(xiàn)金+股票方式收購《阿凡達(dá)》、《指環(huán)王》、《權(quán)力的游戲》等知名影視作品背后的視覺特效與動畫公司 Weta Digital維塔數(shù)碼。

短期內(nèi)，UE4在影視方面的布局將激勵這次收購，將Unity推向更廣闊的行業(yè)應(yīng)用。因為根據(jù)收購細(xì)節(jié)披露，維塔數(shù)碼代表著275名頂尖數(shù)字工程師、超過100億美元的目標(biāo)市場規(guī)模、為期四年每年價值5000萬美元的許可協(xié)議，最近的落腳點是2022年可能實現(xiàn)超7000萬美元的收入增加，這些都是Unity創(chuàng)作解決方案高級副總裁Marc Whitten的陳述。

但明眼人都能看出更多的內(nèi)涵，“這次收購?fù)耆菫榱私⒁粋€處于元宇宙中心的平臺，這才是真正的機(jī)會所在”，DA Davidson分析師佛朗哥·格蘭達(dá)說。

在財報電話會議上，Marc Whitten表示：“不管 Metaverse 這個詞是什么意思，它將由數(shù)以百萬計的內(nèi)容創(chuàng)作者構(gòu)建，我們的使命是給他們提供易于使用和高性能的工具，將他們的愿景變成現(xiàn)實。”

Unity作為支撐3D建模、渲染、實時交互等核心底層技術(shù)的工具與平臺，是元宇宙不可或缺的基礎(chǔ)設(shè)施之一。那意味著，它也將繼續(xù)在元宇宙時代為掘金者提供“鏟子”。分析師桑米特·迪奧認(rèn)為，Unity是元宇宙的“軟件”和“操作系統(tǒng)”，“這方面幾乎是Unity和虛幻之間的雙寡頭壟斷”。Facebook此前已表達(dá)過相關(guān)觀點，在10月的公開大會上，馬克·扎克伯格提到了Unity不可或缺的作用。

所以，Unity即使不靠近元宇宙，元宇宙也會主動“找上門來”，這就是不可替代性的優(yōu)勢。正如英偉達(dá)承擔(dān)著算力和更多硬件基礎(chǔ)設(shè)施的重任，Unity和英偉達(dá)不一定需要元宇宙的增光添彩，但元宇宙卻不能沒有它們。而Unity還主動聯(lián)合騰訊云等合作伙伴，在云端計算等業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)上做了針對元宇宙的拓展。

除了元宇宙之外，進(jìn)入二月以來，成長股遭遇殺估值疊加一眾游戲股面臨疫情紅利消退的事實，Unity一度走入低谷。但半年來持續(xù)反彈創(chuàng)新高證明，Unity的特殊地位，不只是和游戲產(chǎn)業(yè)一榮俱榮那么簡單。畢竟目前，動視暴雪、Take Two等游戲巨頭遠(yuǎn)未脫離大市影響。

元宇宙或許是一次平地驚雷一般的行業(yè)增量，但為了它再發(fā)明一次“鏟子”并不現(xiàn)實——即使這種情況出現(xiàn)，Unity也將是最可能的贏家之一，這就像在GPU領(lǐng)域挑戰(zhàn)英偉達(dá)。長遠(yuǎn)來看，Unity正確的賽道本身就是一道護(hù)城河。

現(xiàn)在，Unity應(yīng)該思考的，可能是怎樣更快地跟上這一切的趨勢。不一定是真的發(fā)布一個元宇宙定制款的“鏟子”，但工具畢竟有著泛用性，就像云端分布式算力方案一樣，行業(yè)只會需要更多幫助，一切鋪墊，都可以視為階梯。

結(jié)語

從游戲淘金時代走來，向元宇宙大開發(fā)走去，Unity的技術(shù)地位決定了，它總是能站在這些關(guān)于交互、創(chuàng)造、未來等領(lǐng)域的第一線。如果說基礎(chǔ)的游戲開發(fā)訂閱服務(wù)保證了Unity的增長與穩(wěn)定，那么繼續(xù)在元宇宙到來前夜深耕跨行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，或許能繼續(xù)強(qiáng)化Unity游戲和非游戲行業(yè)的地位。游戲的繁榮為Unity帶來了生命周期第一階段的成長，現(xiàn)在它正準(zhǔn)備著，前往新的高度。

本文來自微信公眾號“美股研究社”（ID：meigushe），作者：美股研究社，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

關(guān)鍵詞： 鏟子 收益 宇宙