東芝正在考慮按主要業(yè)務(wù)將企業(yè)分割成三部分。東芝將把自己和下屬企業(yè)從事的業(yè)務(wù)分成基礎(chǔ)設(shè)施、器件及半導(dǎo)體存儲(chǔ)器，重組成3家企業(yè)，分別上市。目力爭(zhēng)2年后實(shí)現(xiàn)。通過(guò)使收益結(jié)構(gòu)和發(fā)展戰(zhàn)略各不相同的業(yè)務(wù)獨(dú)立，便于掌握各業(yè)務(wù)的價(jià)值。這是日本第一家大企業(yè)完全分割上市的案例。

日本的綜合電子電器企業(yè)業(yè)務(wù)廣泛，涵蓋國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)電站乃至面向消費(fèi)者的家電，支撐了日本的高速增長(zhǎng)?？梢苑Q為代表企業(yè)的東芝意識(shí)到市場(chǎng)，為了防止復(fù)合型事業(yè)體的企業(yè)價(jià)值減少，將對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行分割。這在日本的產(chǎn)業(yè)界將成為歷史性轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

東芝正就列入將于11月12日公布的新中期經(jīng)營(yíng)計(jì)劃進(jìn)行調(diào)整。東芝11月8日表示“在制定旨在提高企業(yè)價(jià)值的中期經(jīng)營(yíng)計(jì)劃過(guò)程中，業(yè)務(wù)分割正作為一個(gè)選項(xiàng)進(jìn)行討論是事實(shí)”。

東芝的下屬企業(yè)從事發(fā)電設(shè)備、交通系統(tǒng)、電梯、硬盤(pán)（HDD）及半導(dǎo)體等多項(xiàng)業(yè)務(wù)。2020財(cái)年（截至2021年3月）的銷售額（3萬(wàn)億543億日元）中，有6個(gè)部門(mén)分別達(dá)到了2000億～8000億日元。

東芝將把半導(dǎo)體存儲(chǔ)器以外的各業(yè)務(wù)分為發(fā)電設(shè)備等“基礎(chǔ)設(shè)施”及硬盤(pán)等“裝置”業(yè)務(wù)。半導(dǎo)體存儲(chǔ)器設(shè)想變成出資約4成的Kioxia Holdings的持股企業(yè)。最終還有可能將半導(dǎo)體包含在裝置中，組成兩家企業(yè)。

今后，為了解決法律和稅制的課題，將在股東大會(huì)上決議?，F(xiàn)在的東芝股東將分配新成立的三家企業(yè)的股權(quán)。

東芝決定分割企業(yè)是為了解決擁有多項(xiàng)業(yè)務(wù)的復(fù)合型企業(yè)的市場(chǎng)評(píng)估比各業(yè)務(wù)價(jià)值合計(jì)要低的多元化折價(jià)（conglomerate discount）。

在可再生能源領(lǐng)域，可著眼于未來(lái)數(shù)十年推進(jìn)研究開(kāi)發(fā)，而在半導(dǎo)體領(lǐng)域，雖受到短期內(nèi)會(huì)發(fā)生變動(dòng)的市場(chǎng)行情的左右，但仍需要進(jìn)行巨額投資。有人指出，所需要的投資額、投資回收時(shí)間、資本效率不同，經(jīng)營(yíng)資源的分散會(huì)導(dǎo)致效率下降。

分拆之后，股東和投資者對(duì)各企業(yè)的業(yè)務(wù)更容易做出價(jià)值判斷。如果各企業(yè)估值提高，比目前“東芝”的總體估值還要高的話，就容易達(dá)到積極股東（Activist）等股東所設(shè)想的東芝的目標(biāo)股票價(jià)值，還有助于探索在市場(chǎng)上出售等出路。

截止到3月底，東芝旗下共計(jì)擁有296家子公司和11萬(wàn)7300名員工，要分拆成3家企業(yè)，需要進(jìn)行繁瑣的工作。

東芝在6月召開(kāi)股東大會(huì)之后，成立了由5名外部董事?lián)挝瘑T的“戰(zhàn)略委員會(huì)”。戰(zhàn)略委員會(huì)十分重視擴(kuò)大股東總收益率，推進(jìn)了區(qū)分核心和非核心業(yè)務(wù)的工作。

為了使日本企業(yè)能夠靈活地進(jìn)行提高企業(yè)估值的業(yè)務(wù)重組，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省2017年引入了在進(jìn)行剝離子公司的“分拆”時(shí)暫緩征稅的制度。如果東芝充分利用該制度，可能成為運(yùn)用該制度的首個(gè)大型項(xiàng)目。

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關(guān)鍵詞： 東芝 轉(zhuǎn)折點(diǎn) 三家