有媒體報(bào)道，俄羅斯共享汽車平臺(tái)Delimobil目前已經(jīng)向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交招股書(shū)，申請(qǐng)?jiān)诩~交所IPO上市，股票代碼DMOB。招股范圍為10至12美元，發(fā)行2000萬(wàn)股，最高募資約為2.4億美元。承銷銀行包括美國(guó)銀行證券、花旗集團(tuán)、以及VTB Capital。

共享汽車行業(yè)一直受重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式之困難以盈利，突圍者Delimobil的上市究竟是行業(yè)曙光還是資本游戲？美股研究社基于招股書(shū)為大家詳解下其基本面。

短時(shí)租賃與長(zhǎng)時(shí)租賃并存，上半年?duì)I收翻倍虧損收窄

Delimobil 成立于2015年，是俄羅斯一家共享出行服務(wù)提供商。管理層由創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)文森佐·特拉尼 (Vincenzo Trani) 領(lǐng)導(dǎo)，他自公司成立以來(lái)一直在該公司任職，之前曾擔(dān)任歐洲復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行中小企業(yè)發(fā)展顧問(wèn)。

目前，Delimobil 擁有兩個(gè)主要業(yè)務(wù)線：Delimobil（汽車共享和送貨服務(wù)業(yè)務(wù)線）和 Anytime Prime（長(zhǎng)期汽車租賃服務(wù)）。

Delimobil 的汽車共享車隊(duì)采用自由浮動(dòng)的共享模式，主要由經(jīng)濟(jì)車輛組成，包括大眾 Polo、菲亞特、現(xiàn)代 Solaris、雷諾 Kaptur 和起亞 Rio等。Anytime Prime 的長(zhǎng)期租賃車隊(duì)則由高級(jí)和豪華車輛組成，包括奔馳，寶馬和保時(shí)捷等。截至2021年9月30日，Delimobil 的汽車共享車隊(duì)在俄羅斯 11 個(gè)城市擁有近 18,000 輛汽車，Anytime Prime的長(zhǎng)期汽車租賃車隊(duì)由近600輛汽車組成。

據(jù)外媒，Delimobil 此前已從包括 MK Impact Finance（Mikro Kapital Management）、D-Mobility Worldwide as、Nevsky Property Finance 和 Artem Sergeev 在內(nèi)的投資者那里獲得至少 6.24 億美元的股權(quán)投資。

招股書(shū)顯示，Delimobil 本次發(fā)行的主要目的是為 ADS 創(chuàng)建一個(gè)公開(kāi)市場(chǎng)，促進(jìn)進(jìn)入公開(kāi)股票市場(chǎng)并提高財(cái)務(wù)靈活性和市場(chǎng)知名度。Delimobil打算將此次發(fā)行的凈收益用于業(yè)務(wù)發(fā)展、全額償還股東債務(wù)和其他公司用途，包括潛在的國(guó)際擴(kuò)張。據(jù)了解，截至2021年6月30日，Delimobil的股東債務(wù)為 57.43 億盧布（約合 7935 萬(wàn)美元）。

盡管背負(fù)債務(wù)，但Delimobil近年增長(zhǎng)表現(xiàn)較為亮眼。

2019-2020年度，Delimobil公司營(yíng)收分別為50.12億盧布、64.49億盧布，同比增長(zhǎng)29%。這期間相應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為-35.73億盧布、-30.56億盧布，虧損收窄14.47%。

2021 年上半年，Delimobil公司營(yíng)收為 49.3 億盧布，較去年同期的22.45 億盧布，同比增長(zhǎng) 120%。在此期間，Delimobil的凈利潤(rùn)分別為-10.70億盧布、-22.96 億盧布,虧損收窄53.40%。此外，銷售和營(yíng)銷費(fèi)用占總收入的百分比隨著收入的增加而下降。在2019-2020年銷售和營(yíng)銷費(fèi)用分別占總收入的8.9%、6.8%。

值得一提的是，2019-2020年度，Delimobil的毛利潤(rùn)分別為-4.76億盧布、0.72億盧布。2020、2021年上半年，Delimobil的毛利潤(rùn)分別為-5.21億盧布、10.21億盧布。實(shí)現(xiàn)了由負(fù)轉(zhuǎn)正，并有大幅提高。Delimobil在招股書(shū)中稱，毛利率與毛利率的增長(zhǎng)得益于收益成本的優(yōu)化。

客單價(jià)有所提高也是其樂(lè)觀的一面，Delimobil在 2020 年的年度將每分鐘收入增加了28%，在截2021 年上半年增加了24%。

Delimobil主要收入來(lái)源是向用戶收取服務(wù)費(fèi)和租金。2020-2021年9月30日，Delimobil和Anytime Prime用戶（合計(jì)）從400萬(wàn)增至710萬(wàn)，增長(zhǎng)了78%。在此期間，MAU（月活躍用戶人數(shù)）從27 萬(wàn)增加到46.1萬(wàn)。

用戶增長(zhǎng)既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)，共享汽車平臺(tái)Delimobil提供的是無(wú)差別服務(wù)，用戶規(guī)模增大對(duì)于其未來(lái)業(yè)績(jī)更有想象，但對(duì)于越來(lái)越多的用戶維持服務(wù)體驗(yàn)，也是一個(gè)考驗(yàn)。

汽車共享車隊(duì)正在增加車輛數(shù)量，為保障日漸增長(zhǎng)的用戶需求，Delimobil 的車隊(duì)車輛在過(guò)去的一年內(nèi)由12,697輛增至17,784輛，Anytime Prime的車隊(duì)車輛由281輛增至591輛。

目前，公司主要收入來(lái)源為Delimobil 業(yè)務(wù)。2019-2020年度，Delimobil 業(yè)務(wù)占公司總營(yíng)收的 90.8%、96.9%。

此外，Delimobi正在考慮開(kāi)發(fā)特許經(jīng)營(yíng)模式，進(jìn)入捷克共和國(guó)、白俄羅斯和哈薩克斯坦經(jīng)營(yíng)汽車共享業(yè)務(wù)。在國(guó)際業(yè)務(wù)擴(kuò)張打算的背后，其運(yùn)營(yíng)成本的增加也是Delimobil需要考量的。

俄羅斯市場(chǎng)暫未飽和，共享平臺(tái)盈利困局待解

根據(jù)Global Market Insights的 研究報(bào)告，莫斯科已成為全球最大的汽車共享市場(chǎng)。

2020 年，18至60歲持有有效駕照的俄羅斯司機(jī)的汽車共享普及率在人口超過(guò) 50 萬(wàn)的城市中為 5.3%，在莫斯科為 22%。弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，到 2025 年，這些城市中21% 的合格駕駛員和莫斯科和圣彼得堡近 50% 的合格駕駛員將成為汽車共享用戶，這表明俄羅斯汽車共享市場(chǎng)依舊具有增長(zhǎng)潛力。

Delimobil在俄羅斯共享汽車市場(chǎng)目前保持領(lǐng)先，根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，截至2021年9月30日，Delimobil占據(jù)了俄羅斯汽車共享市場(chǎng)約三分之一的份額。

與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，Delimobil 在俄羅斯業(yè)務(wù)地區(qū)更加廣泛。截至2021年9月30日，Delimobil 在俄羅斯11個(gè)城市開(kāi)展業(yè)務(wù)，領(lǐng)先于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 BelkaCar、Yandex.Drive 和 CityDrive，后者分別在五個(gè)、四個(gè)和三個(gè)城市開(kāi)展業(yè)務(wù)。

盡管暫時(shí)領(lǐng)先，Delimobil發(fā)展依舊面臨一些風(fēng)險(xiǎn)因素。

其一，出行產(chǎn)品受人們活動(dòng)影響較大，受新冠疫情影響，2020年人們對(duì)于共享出行產(chǎn)品的需求有所減少，Delimobil的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到不利影響。

其二，移動(dòng)出行行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，幾乎每個(gè)主要地理區(qū)域都有成熟且低成本的替代方案，這些替代方案轉(zhuǎn)換成本低，且競(jìng)爭(zhēng)者資本充足。如果Delimobil無(wú)法在該行業(yè)有效競(jìng)爭(zhēng)，其業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能持續(xù)受到?jīng)_擊。

在俄羅斯本土，Delimobil面臨叫車公司（包括 Yandex.Taxi、CityMobil 和 Gett Taxi）、其他汽車共享公司（包括 Yandex.Drive、BelkaCar 和 CityDrive）以及現(xiàn)有的長(zhǎng)期租賃服務(wù)公司（ KiaMobility 和 Hyundai Mobility）的競(jìng)爭(zhēng)。

其三，Delimobil也有著共享汽車共同的困境，高昂的運(yùn)維成本以及盈利之難。此外，自成立以來(lái)，Delimobil一直處于虧損。Delimobil將需要產(chǎn)生和維持更高的收入水平，并在未來(lái)期間按比例減少運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。

最后一點(diǎn)，Delimobil目前依賴少數(shù)第三方服務(wù)提供商來(lái)托管平臺(tái)的很大一部分，這些第三方服務(wù)的任何中斷或延遲或公司無(wú)法獲得或維護(hù)第三方技術(shù)都可能會(huì)影響損害Delimobil的業(yè)務(wù)。

結(jié)語(yǔ)

盡管目前俄羅斯共享汽車市場(chǎng)還未飽和，Delimobil在2021年增長(zhǎng)成績(jī)可圈可點(diǎn)，但高增長(zhǎng)率的背后，不少投資者也會(huì)考慮該公司增長(zhǎng)是否具有可持續(xù)性。Delimobil作為俄羅斯共享汽車的領(lǐng)先者，仍在快速的成長(zhǎng)中，IPO會(huì)給Delimobil融資拓展新的途徑，但其重資產(chǎn)帶來(lái)的高運(yùn)營(yíng)成本和盈利之困，依舊是共享汽車企業(yè)需要解決的。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“美股研究社”（ID:meigushe），作者：美股研究社，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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