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永輝的這波虧損是轉(zhuǎn)型陣痛還是面臨掉隊(duì)的中年危機(jī)？轉(zhuǎn)型倉儲(chǔ)店，建構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)渠道，正在推進(jìn)永輝的變革之路還有多少機(jī)會(huì)，這都是永輝亟需向市場(chǎng)證明的問題。

文丨BT財(cái)經(jīng) 一元

很不幸，三季報(bào)捅破了生鮮超市老大哥永輝超市這門零售生意的最后一層窗戶紙。

10月29日，永輝超市發(fā)布三季報(bào)。報(bào)告顯示，永輝超市前三季度營業(yè)收入698.35億元，同比減少3.9%；凈虧損21.78億元，上年同期凈利潤20.28億元，由盈轉(zhuǎn)虧；扣非凈利潤虧損18.28億元，同比下降220.33%。

其中，2021年第三季度，永輝超市營業(yè)收入為230.08億元，同比增長3.86%，環(huán)比增長12.28%；凈虧損10.95億元，同比下降726.56%，由盈轉(zhuǎn)虧；單季度扣非凈利潤虧損9.03億元，同比下降822.52%。

至此，永輝超市今年前三季度的虧損總額已達(dá)21.78億元。

面對(duì)如此巨大的虧損，永輝超市表示，收入及毛利率的下滑主要源于其主動(dòng)降庫存，調(diào)整結(jié)構(gòu)是主要原因?？吹贸鰜?，社區(qū)團(tuán)購的競(jìng)爭(zhēng)以及疫情的反復(fù)讓永輝超市的日子過得十分煎熬。

此外，受股價(jià)波動(dòng)影響，永輝超市期末持有的金融資產(chǎn)公允價(jià)也下跌了5.66億元，其中三季度減少2.8億元；新租賃準(zhǔn)則的執(zhí)行更是使得公司報(bào)告期凈利潤減少2.89億元，其中三季度減少0.89億元。

永輝超市2021: 由盈轉(zhuǎn)虧

永輝的危機(jī)，還要從互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里巴巴從線上反攻線下說起。

連鎖超市行業(yè)風(fēng)云變幻，沒有哪一種模式能長久引領(lǐng)市場(chǎng)。永輝超市自誕生之日起，練就了生鮮絕活，在差異化的賽道上，一直保持著較為穩(wěn)定的發(fā)展，成為了引領(lǐng)行業(yè)的現(xiàn)象級(jí)企業(yè)。

作為一家優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的，早起的永輝超市得到了各路大資本的青睞。但連鎖超市行業(yè)看似規(guī)模大，實(shí)際上盈利水平普遍較低，對(duì)經(jīng)營者的運(yùn)營能力有著極高要求。

隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，電商的沖擊更是摧枯拉朽，線下商超一度面臨行業(yè)性生存困境。曾經(jīng)的行業(yè)前十新一佳、農(nóng)工商超市等，快速倒下成為了犧牲品。

永輝，似乎也沒能例外。

2016年，阿里巴巴高舉新零售大旗，推出盒馬鮮生，一度是阿里新零售的“一號(hào)工程”。一時(shí)間，盒馬鮮生成為了眾多同行爭(zhēng)相效仿對(duì)象。美團(tuán)的掌魚生鮮、京東的7Fresh、蘇寧的蘇鮮生等遍地開花。

永輝也立出了自己的零售大旗——超級(jí)物種，以超級(jí)物種為代表的新零售業(yè)態(tài)也在2017年將永輝的市值推向巔峰。在市場(chǎng)整體震蕩的背景下，永輝超市（601933.SH）股價(jià)一路走高，從2017年初的4.76元一度漲到2018年1月的12.12元，市值翻了2.5倍，成為當(dāng)年的現(xiàn)象級(jí)股票之一。

可惜的是，這個(gè)超級(jí)物種沒有持續(xù)如期發(fā)揮出超能力。

超級(jí)物種的經(jīng)營從一開始就處于虧損狀態(tài)，幾年間始終沒有起色。資本的期望和耐心逐漸耗盡，缺乏流量輸血的超級(jí)物種變成了一種尷尬存在，也成了永輝業(yè)績的拖油瓶。

最終，在2021年，永輝從盈利走向了虧損，至今已經(jīng)連續(xù)虧損三個(gè)季度。

（數(shù)據(jù)來源：wind）

對(duì)此，永輝則表示，2021年第四季度，公司將繼續(xù)推動(dòng)門店升級(jí)，在確保倉儲(chǔ)店穩(wěn)健增長的同時(shí)，對(duì)部分Bravo店進(jìn)行調(diào)優(yōu)升級(jí)，通過商品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、品質(zhì)的提升以及服務(wù)的升級(jí)，吸引更多的線上及線下用戶。同時(shí)，公司將通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型及管理的提升，力爭(zhēng)在今年第四季度實(shí)現(xiàn)減虧。

業(yè)績持續(xù)承壓，轉(zhuǎn)型持續(xù)加快

客觀上，證監(jiān)會(huì)對(duì)統(tǒng)計(jì)口徑標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整于永輝利潤也有一定的影響。但這也只是在永輝虧損的基礎(chǔ)上有所擴(kuò)大虧損值，類似的因素也在影響其他超市企業(yè)的業(yè)績，剔除證監(jiān)會(huì)標(biāo)準(zhǔn)的影響，永輝也并未能改變由盈轉(zhuǎn)虧的事實(shí)。

持續(xù)了三個(gè)季度的業(yè)績承壓，也在加速永輝超市的轉(zhuǎn)型步伐。

正如眾多超市企業(yè)在財(cái)報(bào)中所提到的那樣，各種各樣的自救措施正在進(jìn)行中。其中，數(shù)字化和創(chuàng)新業(yè)態(tài)成為不少企業(yè)嘗試的主要方向。

但通過數(shù)字化線上線下的融合大家都知道，很多商超認(rèn)為“打通最后一公里”的到家服務(wù)就是數(shù)字化了，但根本問題是圍繞消費(fèi)者需求為核心的全方位終端服務(wù)，而不僅僅是距離的問題。永輝這一步邁的方向是對(duì)的，但步調(diào)對(duì)不對(duì)還有待考證。

另外值得注意的是，不斷被邊緣化的永輝，在資本市場(chǎng)上也逐漸從寵兒到棄兒。

今年年初以來，相較年初，截至發(fā)稿（11月1日）永輝超市的股價(jià)已經(jīng)跌去45%。近一年股價(jià)已經(jīng)縮水近50%。永輝超市這場(chǎng)新故事，怕是要好好講了。

集體毛利率下降是表因，高舉科技大旗是內(nèi)因

永輝超市的業(yè)務(wù)危機(jī)，已經(jīng)到了不得不重視的時(shí)候。

從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，確如永輝所說，毛利率的下滑是主要原因，而且，是一場(chǎng)集體式的下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度，永輝超市在全國7個(gè)大區(qū)經(jīng)營業(yè)務(wù)，其中6個(gè)大區(qū)的營業(yè)收入下滑，降幅從0.35%到12.04%不等。僅七區(qū)（豫、晉、冀）的營業(yè)收入出現(xiàn)0.35%的小幅度增長。7個(gè)大區(qū)的毛利率在12.23%至14.18%之間，本季度均出現(xiàn)不同幅度的下降，降幅在2到4個(gè)百分點(diǎn)之間。公司整體毛利率為13.36%。

但這不是全部原因。今年以來，永輝超市整人事、調(diào)結(jié)構(gòu)、降庫存……這些固然在永輝盈利這條道路上扮演者負(fù)面的角色，但尚屬于零售這門生意的正常革新。而在虧損的情況下，加大研發(fā)投入，高舉科技永輝的大旗，讓人不得不聯(lián)想：永輝，急了。

在業(yè)績危機(jī)之時(shí)，對(duì)于進(jìn)軍科技的永輝，在人事上也進(jìn)行了大變陣。

據(jù)悉，曾在京東供職多年的永輝CTO李松峰轉(zhuǎn)任首席執(zhí)行官，金融背景的證代吳樂峰升任董秘，逐漸推進(jìn)專業(yè)化高管對(duì)創(chuàng)始元老的替換，以實(shí)現(xiàn)其“科技永輝”的轉(zhuǎn)型升級(jí)。這一點(diǎn)上來看，較上半年沒有科技投入來說，永輝顯然是意識(shí)到了這個(gè)落差的存在，逐漸在強(qiáng)化科技基因的道路上加大馬力。

具體來看，永輝科技到科技永輝的路上，線下門店改造和數(shù)字化建設(shè)是兩大車輪。

首先，從線下門店看，第三季度，永輝在全國新開20家門店，簽約12家門店，新改倉儲(chǔ)店35家，但全國門店最新總數(shù)并沒有在財(cái)報(bào)中說明。其中，永輝七大區(qū)中的6片營業(yè)地區(qū)，主營收入均迎來不同程度的下滑。

其次，被認(rèn)為是大賣場(chǎng)新出路的倉儲(chǔ)店，也成為了永輝的創(chuàng)收的一大看點(diǎn)。與其他以會(huì)員費(fèi)為主要利潤點(diǎn)的倉儲(chǔ)店不同的是，永輝超市做的是倉儲(chǔ)非會(huì)員制的門店，即沒有付費(fèi)入場(chǎng)門檻。永輝的倉儲(chǔ)店更像是批發(fā)的概念，主要通過壓低毛利來吸引客流，以流量取勝，本質(zhì)上是薄利多銷。

但薄利都會(huì)，多銷就是關(guān)鍵了。永輝這種特殊的倉儲(chǔ)店模型，是否能夠真正跑通，還需要時(shí)間的驗(yàn)證。

此外，按照永輝給出的信息，2021年前三季度，永輝科技投入超4億。據(jù)永輝透露，其用途主要為運(yùn)用科技手段對(duì)源頭直采、預(yù)測(cè)訂貨、計(jì)算商品生命周期等供應(yīng)鏈模塊進(jìn)行數(shù)字化重組。

從這一份財(cái)報(bào)來看，永輝的數(shù)字化投入也收獲了一些正向反饋，數(shù)字化進(jìn)展算是初見成效。

一是無效庫存占用的下降。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，永輝通過優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)，減少無效的庫存占用，將庫存總金額從2021年年初的108.82億元降至三季度末的77.13億元，降幅達(dá)29.12%，這一定程度上體現(xiàn)了永輝數(shù)字化能力的提高。

二是庫存周轉(zhuǎn)時(shí)間的縮短。據(jù)永輝透露，通過運(yùn)營數(shù)字化能力，福州等地永輝標(biāo)桿店的店倉周轉(zhuǎn)時(shí)間已下降30%，貨物庫存時(shí)間也降低至16天左右。而行業(yè)內(nèi)其他同類型商超貨物庫存時(shí)間普遍為20-24天。

但這對(duì)于永輝來說，最多表明其在數(shù)字化、供應(yīng)鏈以及轉(zhuǎn)型改革等方面有相當(dāng)?shù)臎Q心和投入，同時(shí)也很明顯看到，永輝對(duì)于線上生意和門店模型上，仍未摸索出穩(wěn)定清晰的增長路徑。

零售變革大潮下，永輝會(huì)擱淺嗎？

永輝超市的業(yè)務(wù)危機(jī)，并非孤例。

永輝等大商超今年的普遍業(yè)績下滑，經(jīng)常被當(dāng)做是受到疫情與社區(qū)團(tuán)購的影響。但事實(shí)上，消費(fèi)者的出行逐漸恢復(fù)正常，社區(qū)團(tuán)購今年的生意也并不好做。

放在大商超正在共同經(jīng)歷的陣痛轉(zhuǎn)型期中看，永輝在行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整中產(chǎn)生的巨虧，長期來看不一定是件壞事。但永輝超市所陷入的困境，也不單單由社區(qū)團(tuán)購或疫情導(dǎo)致。

面對(duì)國內(nèi)新零售行業(yè)的高速發(fā)展，永輝的這波虧損是轉(zhuǎn)型陣痛還是面臨掉隊(duì)的中年危機(jī)，轉(zhuǎn)型倉儲(chǔ)店，建構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)渠道，正在推進(jìn)永輝的變革之路還有多少機(jī)會(huì)，這都是永輝亟需向市場(chǎng)證明的問題。

業(yè)內(nèi)人士表示，疫情和社區(qū)團(tuán)購并沒有改變中國線上化、社區(qū)化的消費(fèi)大趨勢(shì)，最多是加速了消費(fèi)模式的變遷。突如其來的疫情只是加速了數(shù)字化轉(zhuǎn)型、業(yè)態(tài)演進(jìn)等不可逆的市場(chǎng)變革。加大科技布局、加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)，也已經(jīng)成為國內(nèi)商超不可忽視的戰(zhàn)略重點(diǎn)。有觀點(diǎn)指出，零售市場(chǎng)業(yè)態(tài)演進(jìn)的終局是數(shù)字化的全渠道業(yè)態(tài)，商超的科技轉(zhuǎn)型速度決定了其在未來競(jìng)爭(zhēng)中的地位。

永輝超市董事長張軒松曾表示，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是永輝高質(zhì)量發(fā)展的必經(jīng)之路，永輝超市要努力成為用戶更喜愛的科技零售企業(yè)。在連鎖超市的黃金時(shí)代，永輝的迅速崛起曾引起行業(yè)側(cè)目，但當(dāng)下的數(shù)字化并不只是簡單的到店、到家。

面對(duì)客觀存在的外部競(jìng)爭(zhēng)壓力，永輝一直在創(chuàng)變改革。手握上千家門店和幾十年的優(yōu)勢(shì)供應(yīng)鏈，站在零售行業(yè)變革的大潮下，能否賭對(duì)下一個(gè)10年，我們拭目以待。

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