仿佛一夜之間，大量糧油食品企業(yè)都不約而同發(fā)出了漲價(jià)函，甚至讓股市都突然產(chǎn)生了反差極大的逆轉(zhuǎn)。

所以今天（11月2日）的股市行情，繼續(xù)暗流洶涌、冰火兩重天。

撐場面的，是被漲價(jià)吹起來的一眾糧油食品行業(yè)龍頭，和畫元宇宙大餅炒起來的幾個概念股。前者還要好，切實(shí)算是個利好；后者有的甚至連PPT都沒準(zhǔn)備好，只是振臂一呼說要探索搭建自己的“元宇宙”，就又給這個概念添了一把火。

而帶頭砸場的，卻是前兩日風(fēng)頭最勁的幾個行業(yè)龍頭，光伏、新能源車、鋰電、化工等各家的“茅”幾乎就是一鍋端。

尤其光伏王者隆基股份今天（11月2日）甚至差點(diǎn)被砸到跌停，最后收跌9%，把3天前因業(yè)績利好的漲幅抹掉了。

隆基股份的暴跌，消息面上是源于外媒稱美國一份分析師報(bào)告中表示隆基股份或成為美國打擊中國光伏組件的下一個目標(biāo)，或扣留該公司的組件產(chǎn)品。疊加之前合盛硅業(yè)的事件，由此引發(fā)較大的恐慌猜想。

有這種猜想也難免，畢竟美國也要大力搞光伏振興計(jì)劃，按照美帝的尿性，誰也不敢說它將來會不會還有更多的齷齪小動作。未知的東西總是最可怕的。

其實(shí)近一周的板塊表現(xiàn)更容易看出現(xiàn)在市場在形成新的兩極分化，資金正在迅速從能源/化工/煤炭/鋼鐵等周期板塊撤離，轉(zhuǎn)頭撲向食品/軍工/半導(dǎo)體/互聯(lián)網(wǎng)等新熱門行業(yè)。除了軍工和半導(dǎo)體，資金對必需消費(fèi)行業(yè)的炒作，正在復(fù)刻不久前新能源車和光伏概念的套路。

風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，資金總是來去匆匆，身處風(fēng)云變幻的輪回中，怎么來看待這一波突如其來的漲價(jià)潮的影響？

1消費(fèi)品漲價(jià)，來勢洶洶！

這一波必需消費(fèi)品行業(yè)漲價(jià)潮的潘多拉魔盒，可以說是由前兩月海天味業(yè)帶頭打開的。海天也是從提出漲價(jià)起股價(jià)快速反彈了很多，給現(xiàn)在的這些食品股立下了榜樣。

直到現(xiàn)在，從調(diào)味品、到飲料、休閑食品、加工食品、甚至到日用品等很多領(lǐng)域都發(fā)出了漲價(jià)函，比如這兩日關(guān)注的較高的恒順醋業(yè)、千禾味業(yè)、安井食品、中炬高新、中順潔柔、安琪酵母、洽洽食品等一大堆各細(xì)分行業(yè)的大小龍頭都加入了漲價(jià)行列，顯然就是一副燎原的架勢。

其實(shí)前陣子國內(nèi)多個地方出現(xiàn)青菜短缺而漲價(jià)也引起過市場一陣關(guān)注，A股幾個蔬菜股也大漲了一波，甚至連一直以來壓制CPI上行最大主力的豬肉，近期也有價(jià)格趨穩(wěn)回升的跡象。

所以，今天（11月2日）的豬肉股，雖然沒提漲價(jià)但依然股價(jià)漲勢兇悍，連從高點(diǎn)下來兩度腰斬的新希望都被炒漲停了。

其實(shí)對比海外，食品漲價(jià)早就在今年初就開始猛漲了，很多國家的人民也都在忍受物價(jià)飛漲的壓力，甚至常年對漲價(jià)毫無表示的可口可樂都已經(jīng)在今年4月就開始宣布提價(jià)了。

所以國內(nèi)這一波基礎(chǔ)消費(fèi)品漲價(jià)潮，是預(yù)期之內(nèi)的事了，只是沒想到近日會如此大面積爆發(fā)。

到現(xiàn)在，大概也許只有大家的工資和套在手里的股票沒有漲了。

但，對于股票投資來說，食品行業(yè)漲價(jià)是有利好，但可能也沒有大家想象得那么美好，起碼短期如此。

在下手加倉之前，我們最好要好好思考兩個問題：企業(yè)因何漲價(jià)，漲價(jià)又能給業(yè)績帶來多大的利好？

2與現(xiàn)實(shí)反差拉大

在非壟斷環(huán)境下，產(chǎn)品漲價(jià)一般只有兩種原因，一是成本端抬升導(dǎo)致企業(yè)被迫漲價(jià)，二是需求端旺盛產(chǎn)品供不應(yīng)求刺激的主動提價(jià)。

不可否認(rèn)，漲價(jià)確實(shí)能很直接改善企業(yè)的利潤狀況，對股價(jià)肯定也是利好刺激。

但漲價(jià)對于企業(yè)最后的營收利潤到底有多利好，其實(shí)還不好下判斷，甚至不能定性。

當(dāng)前最大的問題是，這一波漲價(jià)潮，更多由于成本端的推動，對企業(yè)來說并非是樂于漲價(jià)的，因?yàn)檫@很可能會影響到銷量。如果銷量上不去，單品價(jià)格上漲對最后利潤也無濟(jì)于事。

且不說國內(nèi)很多行業(yè)普遍內(nèi)卷嚴(yán)重，向來喜歡打價(jià)格戰(zhàn)，尤其柴米油鹽這些老百姓最講究實(shí)惠的同類可替代眾多的消費(fèi)品，如果有一方漲價(jià)，另一方面不跟的話，對漲價(jià)方最差甚至可能出現(xiàn)搞丟市場份額，最后得不償失的情況。

除非漲價(jià)方對渠道話語權(quán)很大，或者產(chǎn)品競爭力很強(qiáng)，比如高端煙酒和一些需求旺盛的品類，但就必選消費(fèi)來說，大多數(shù)沒有這能力。

就算強(qiáng)如金龍魚，或者海天味業(yè)，想要漲價(jià)都不敢輕易啟動，這一次啟動，也是行業(yè)利潤下行壓力加大，大家都確實(shí)難受才敢陸續(xù)都提的，不敢說形成漲價(jià)共識，但肯定是彼此心照不宣。

粗略統(tǒng)計(jì)，這一波企業(yè)宣布漲價(jià)的理由，絕大多數(shù)都是因?yàn)楦鞣N原材料、人工、能源、運(yùn)輸?shù)瘸杀境掷m(xù)上漲導(dǎo)致，少見提到是因?yàn)橄M(fèi)需求太旺盛。說白了就是成本漲太高侵蝕利潤，不得不漲價(jià)。

現(xiàn)在很多消費(fèi)行業(yè)的龍頭股三季報(bào)的數(shù)據(jù)趨勢看得出來，它們大多數(shù)的業(yè)績增速是明顯下滑的，毛利率也下滑嚴(yán)重，這些數(shù)據(jù)在《消費(fèi)股，正在塌陷》一文中有提到，這里不贅述了。

其實(shí)從很多行業(yè)數(shù)據(jù)看也可以看出消費(fèi)端的持續(xù)性不振，這跟很多人認(rèn)為疫情消退之后消費(fèi)報(bào)復(fù)性反彈的期望有所背離。

比如手機(jī)出貨量，3月為今年峰值3609.4萬部，同比增長65.9%，9月手機(jī)出貨量2144萬部，同比減少8.1%。

汽車類零售值3月為今年峰值3930億元，同比增長48.7%，9月為3535億元，同比減少11.8%。

還有家電、服裝鞋帽、化妝品等等其他消費(fèi)數(shù)據(jù)，很多都是在6月的高點(diǎn)之后，都相繼出現(xiàn)了逐步回落的趨勢。

今年以來，國內(nèi)的PPI一直持續(xù)飆升，而CPI卻一直萎靡不振，從經(jīng)濟(jì)學(xué)原理看，這么大的剪刀差，將來上游的價(jià)格飆漲一定會逐漸傳導(dǎo)到下游，但大半年過去了，直到目前才開始有所反應(yīng)。并且目前看來，也還只是局限在一些必需的消費(fèi)行業(yè)，這些行業(yè)普遍是利潤率相對薄，受成本端影響很大。

持續(xù)低迷的豬肉價(jià)格在CPI的成分權(quán)重較大，導(dǎo)致現(xiàn)在的CPI數(shù)據(jù)不能很好反應(yīng)通脹的真實(shí)情況，但這么大的剪刀差，還是能真實(shí)反應(yīng)下游消費(fèi)意愿嚴(yán)重不足的。

所以在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，消費(fèi)力下行的大環(huán)境下，消費(fèi)品提價(jià)并不是一個很好時機(jī)。但現(xiàn)實(shí)卻是提了，不但提，還是大面積的提價(jià)。

這背后，反映的是企業(yè)對于漲價(jià)其實(shí)是一個壓力山大的無奈之舉。

說白了，只要居民收入不漲，購買力上不去，消費(fèi)品漲價(jià)就會很難持續(xù)。雖然國家現(xiàn)在想辦法給人民各種減負(fù)增收，但這個效果是需要長時間去實(shí)現(xiàn)的，也就是說消費(fèi)者的購買力減弱還會持續(xù)存在。

3未來怎么看？

上面說那么多，其實(shí)說人話就是，漲價(jià)是利好，但不是無腦追高消費(fèi)股的理由，這個利好其實(shí)對短期業(yè)績影響有限。

但也并不是說一些有強(qiáng)優(yōu)勢的消費(fèi)股沒機(jī)會。

下游面向消費(fèi)端的企業(yè)與上中游的企業(yè)一個大不同在于，下游企業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域更廣，競爭對手更多，很少有掌握產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)的；而上中游企業(yè)天然數(shù)量更少，雖然也有競爭，但形成價(jià)格聯(lián)盟共識是非常容易的事。

這樣下來，每當(dāng)產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)了，上游更容易向下游傳導(dǎo)，就是玩家更少的上中游企業(yè)會更容易獲得更多利益。反映在股市上就是出現(xiàn)漲價(jià)概念時上中游企業(yè)股價(jià)表現(xiàn)會明顯強(qiáng)于下游。

但另一個不同在于，上游企業(yè)對產(chǎn)品定價(jià)很容易根據(jù)市場行情出現(xiàn)漲跌，所以反應(yīng)在利潤及股價(jià)上的周期會非常明顯。而下游尤其是剛需消費(fèi)的行業(yè)，一旦宣布漲價(jià)、消費(fèi)者形成習(xí)慣，這個價(jià)格就往往會維持下去或者很難降回去。這樣一來，一旦將來上游原料價(jià)格下降了，下游企業(yè)的利潤就會大大增厚，并且持續(xù)時間更長，直到消費(fèi)力下降或同類競爭開始變得擁擠。

根據(jù)機(jī)構(gòu)的研究，按照消費(fèi)行業(yè)的產(chǎn)品漲價(jià)周期，產(chǎn)品提價(jià)較原材料成本上漲一般有1-2個季度的滯后，然后龍頭公司作為價(jià)格標(biāo)桿率先提價(jià)，其余競品在3-6個月內(nèi)跟進(jìn)提價(jià)，然后這個提價(jià)效應(yīng)大概會在1年左右體現(xiàn)，表現(xiàn)為凈利潤率的提升，因?yàn)樵牧蠞q價(jià)波峰轉(zhuǎn)到波谷會增厚企業(yè)利潤。越是銷售費(fèi)用偏低的企業(yè)，毛利率提升速度就越快。

所以這一波食品漲價(jià)潮對企業(yè)的短期利潤影響還不能直接判定能改善公司的利潤情況。大概也只有成本控制能力強(qiáng)，或者品牌粘性高的優(yōu)秀行業(yè)龍頭才能真正享受到漲價(jià)的好處，以及在往后繼續(xù)受益于未來原料端價(jià)格回落的二次好處。

但這些優(yōu)秀龍頭標(biāo)的的范圍真正變得稀少，并且到現(xiàn)在除了少部分被嚴(yán)重下殺的行業(yè)有預(yù)期差外，其他行業(yè)的估值依然不算便宜。

所以要看的，就看那些掌握渠道話語權(quán)的消費(fèi)行業(yè)龍頭吧。

其他小股可能也只有趁著這一波“雞犬升天”的行情，在業(yè)績上究竟能獲得多大的增益，還需要時間驗(yàn)證。大概率來講，這些沒有實(shí)際競爭力的小玩家，股價(jià)到最后可能避免不了一地雞毛。這些標(biāo)的炒一波就夠了，想要長情陪伴還是需要三思。

4尾聲

今年來，光伏、鋰材料也是因?yàn)橄破疬^持續(xù)漲價(jià)潮，讓這些行業(yè)從中跑出了很多見證歷史的超級大牛股，但有更多是蹭概念炒一波上去最后又暴跌回來的垃圾股。算下來，即使是這些成長空間巨大，政策確定性極高的黃金行業(yè)領(lǐng)域，能最終脫穎而出的也是寥寥之?dāng)?shù)。

所以對于市場非常成熟、增長彈性有限且競爭充分的基礎(chǔ)消費(fèi)行業(yè)，想要復(fù)刻這些黃金賽道的漲價(jià)邏輯，真的是并非易事。

當(dāng)潮水來了，大家都在浪里暢游，只有等到潮水退了，才知道誰是裸著的。

在如今宏觀消費(fèi)力尚難見走強(qiáng)拐點(diǎn)的背景下，對于食品股的漲價(jià)潮，還是不要太迷醉了。

本文來自微信公眾號 “格隆匯APP”（ID：hkguruclub），作者：陳肖，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

關(guān)鍵詞： 來了 股民 食品