今年A股市場(chǎng)寬幅震蕩，市場(chǎng)變化迅速，讓股民們產(chǎn)生到底是身處“牛市”還是“熊市”的疑惑。如果看恒瑞醫(yī)療、中國(guó)平安、格力電器等大市值股票，不少已經(jīng)跌了30%以上，將市場(chǎng)情緒殺至冰點(diǎn)(祝你平安)；而另一面云天化、天華超凈、遠(yuǎn)興能源為代表的的小市值股票多頭云聚漲勢(shì)如虹，甚至一度讓股民產(chǎn)生“財(cái)富自由”的感覺(jué)，很上頭。

最近不少投資者爭(zhēng)論不休：我們應(yīng)該是買(mǎi)大，還是買(mǎi)小?支持前者的認(rèn)為大市值股現(xiàn)在處于低位，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)沒(méi)問(wèn)題，要敢于抄底逆向操作,才有可能在資本的鐮刀下生存;支持后者的認(rèn)為小市值股票的上漲還沒(méi)結(jié)束、甚至正孕育著更強(qiáng)的上漲行情，雖出現(xiàn)短期調(diào)整，但不能怕要敢于上車。那么，到底如何操作才能賺到錢(qián)?本文先復(fù)盤(pán)股票歷史表現(xiàn)，面對(duì)紛繁復(fù)雜的股市給讀者一個(gè)答案。

誰(shuí)是股票市場(chǎng)中的常勝將軍

01 看今年，中小市值股票“頂呱呱”

今年以來(lái)，在A股市場(chǎng)看到了以中證500、中證1000為代表的的中小市值股票要顯著跑贏滬深300。前兩者年內(nèi)的累計(jì)收益率分別約為10%和12%，而滬深300逆市下跌約5%。這主要源于疫情之后中小市值股票出現(xiàn)了“盈利增速上行”疊加“估值擴(kuò)張”的“戴維斯雙擊”。

02 看中期，大市值股票K.O小市值股票

2017年以來(lái)，在美國(guó)，以大市值股票為代表的標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)漲幅約為95%，以小市值股票為代表的羅素2000指數(shù)累計(jì)漲幅僅約為60%，前者的年化超額收益達(dá)到了4個(gè)百分點(diǎn)。

這一現(xiàn)象同樣出現(xiàn)在A股市場(chǎng)，2017年以來(lái)，滬深300指數(shù)累計(jì)漲幅約為45%，同期中證1000逆勢(shì)下跌約13%。

近5年，無(wú)論是在美股還是在A股，以標(biāo)普500、滬深300為代表的大市值股票均明顯跑贏以羅素2000、中證1000為代表的中小市值股票?，F(xiàn)在A股市場(chǎng)部分標(biāo)榜“價(jià)值投資”的觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著機(jī)構(gòu)投資者和海外投資者的話語(yǔ)權(quán)持續(xù)提升，大市值的“核心資產(chǎn)”仍然是主要的投資品種。

03 看長(zhǎng)期，買(mǎi)大和買(mǎi)小差別并不大

如果把視角放的更長(zhǎng)遠(yuǎn)一些，會(huì)發(fā)現(xiàn)在美股市場(chǎng)，大小盤(pán)的年化收益率差距微乎其微。1980年以來(lái)的逾40年里，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)漲幅為42倍，年化收益率為9.35%，羅素2000指數(shù)累計(jì)漲幅為41倍，年化收益率為9.28%，兩者的差距極小。在A股市場(chǎng)，大小盤(pán)的長(zhǎng)期收益率則均在6倍左右，小市值股票略微高一些。

所以從短期、中期和長(zhǎng)期的對(duì)比來(lái)看，資本市場(chǎng)并沒(méi)有可以持續(xù)跑贏的板塊，常勝將軍在股票市場(chǎng)并不存在，當(dāng)某一個(gè)板塊的超額收益階段性擴(kuò)大的時(shí)候，就需要關(guān)注板塊切換的可能性。

板塊輪動(dòng)才是股市的主流特征

從美股市場(chǎng)看，標(biāo)普500相對(duì)羅素2000的超額收益率呈現(xiàn)周期波動(dòng)的規(guī)律，完成一輪大小盤(pán)切換的時(shí)間跨度通常在5年左右;超額收益率的幅度也通?？刂圃?-400%，400%)的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

從A股市場(chǎng)看，滬深300在大多數(shù)時(shí)候并不具備正的超額收益，其相對(duì)中證1000的超額收益也呈現(xiàn)出周期波動(dòng)規(guī)律，當(dāng)滬深300的超額收益達(dá)到-400%時(shí)，大盤(pán)板塊走強(qiáng)的可能性上升，當(dāng)其超額收益接近0時(shí)，中小盤(pán)板塊走強(qiáng)的概率更大。

繼續(xù)押注中小市值股票

觀察下面這張圖，可以發(fā)現(xiàn)，小股票相對(duì)大股票的溢價(jià)率存在一個(gè)時(shí)間跨度約為14年的周期波動(dòng)，在2007年-2013年，小市值股票持續(xù)跑贏大市值股票，但在2014年-2020年，大市值股票則扭轉(zhuǎn)了劣勢(shì)，持續(xù)戰(zhàn)勝小市值股票。

2021年，小市值和大市值股票潛在回報(bào)率的“剪刀差”回到了2007年的原點(diǎn)，今年小盤(pán)股的走強(qiáng)，僅僅只是一個(gè)新周期的開(kāi)端，可以預(yù)期在未來(lái)數(shù)年內(nèi)，小股票有望走出前幾年的頹勢(shì)，再次領(lǐng)跑股票市場(chǎng)。

其實(shí)股市沒(méi)有《魷魚(yú)游戲》里那么殘酷，投資和投機(jī)之間存在一條微妙的界限，只要不拿保命的錢(qián)，不借錢(qián)加杠桿，對(duì)交易規(guī)則和品種有了解，做好資產(chǎn)配置，通過(guò)一定的專業(yè)讓自己站在相對(duì)合理的一頭，并秉承長(zhǎng)期投資的理念，短期的波動(dòng)承擔(dān)過(guò)去以后，還是會(huì)有機(jī)會(huì)的。

最后祝大家都能賺得盆滿缽滿。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“萬(wàn)點(diǎn)研究”（ID:Agumanhua），作者：北峰，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

關(guān)鍵詞： 魷魚(yú) 游戲