智通財經(jīng)APP了解到，歷經(jīng)三次遞表的貝特集團，終于于10月29日通過港交所聆訊，智富融資為獨家保薦人。

與此同時，該公司還發(fā)布消息表示將于10月30日-11月5日招股，擬發(fā)行1.25億股，香港發(fā)售占10%，國際配售占90%，另有15%超額配股權。每股定價1-1.2港元，每手2000股，預期于11月12日上市。

據(jù)悉，貝特集團是一家誕生于浙江湖州，生意遍布全球的家居日用品制造商。

具體而言，該公司主要從事設計、開發(fā)、制造及銷售各類常用家用必需品。其中，其所提供的家居必需品大致分類為洗衣用品、家居清潔用具及廚房用具等于最后實際可行日期，該公司可為其OEM及ODM客戶或以自有品牌“家吉寶”提供超過1800種不同功能及特點的產(chǎn)品。

接下來，不妨從貝特集團的招股書出發(fā)，來看看其藏在家居用品背后的“資本夢”?

營收逐步增長，易受貿(mào)易摩擦影響

從核心財務數(shù)據(jù)來看，貝特集團的基本面整體上呈現(xiàn)出一種“穩(wěn)中存憂”的狀態(tài)。

營收方面，得益于洗衣用品、家居清潔用具及廚房用具銷售量及平均售價不斷增長影響，近幾年貝特集團營業(yè)收入規(guī)模不斷擴大。

據(jù)招股書數(shù)據(jù)披露，2018年至2020年，該公司實現(xiàn)收入分別為3.29億元、3.37億元、3.85億元，后兩年分別同比增長2.43%、14.3%。截至2021年前四個月，該公司的營業(yè)收入繼續(xù)呈增長趨勢：實現(xiàn)收入為1.26億元，同比增長11.9%。

(數(shù)據(jù)來源：貝特集團招股書)

拆分業(yè)務結構來看，洗衣產(chǎn)品及家居清潔用具為該公司的主要收入來源，2018年至2021年前四個月，這兩大板塊所獲收入占總收入的98.4%、98.6%、95.9%及99.0%，而廚房用具僅占收入較小的一部分。

不過，相較于不斷增長的營收，貝特集團的凈利潤則表現(xiàn)比較波動：2018年至2020年，該公司實現(xiàn)凈利潤分別為4100萬元、3406萬元、4625億元。截至2021年前四個月，該公司實現(xiàn)凈利潤為1189萬元，同比減少13.8%。

而盈利方面，受銷售成本增長影響，貝特集團的毛利率在2021年前四個月更是同比下降了4.6個百分點。

具體而言，2018年至2020年，該公司的毛利率分別為27.7%、28.1%、29.7%,逐年提升。但由于2021年前四個月的整體銷售成本增加所致，2021年前四月錄得毛利率為27.6%，較前幾年的毛利率水平均有所下滑，較2020年同期的32.2%則減少4.6個百分點。

(數(shù)據(jù)來源：貝特集團招股書)

需要指出的是，除了凈利潤和毛利率表現(xiàn)波動之外，實際上貝特集團的經(jīng)營業(yè)績也極容易受貿(mào)易摩擦影響。

據(jù)悉，該公司的洗衣產(chǎn)品及家居清潔產(chǎn)品主要銷往20多個國家及地區(qū)，包括美國、英國、德國及澳洲等地。2018年至2021年前四個月，其海外銷售分別貢獻總收益的比例為99.1%、98.6%、 98.9%及99.7%，其中向美國的銷售產(chǎn)生的收益貢獻百分比分別為44.9%、44.4%、 46.3%及26.9%。

另據(jù)招股書顯示，貝特集團銷往美國的產(chǎn)品幾乎全部列入對中國進口產(chǎn)品加征關稅的清單4A或清單3的范圍內，須加征7.5%至25%的關稅，僅有一種產(chǎn)品(窗戶清潔套裝)列入清單4B。由此不難看出，公司銷往美國的所有產(chǎn)品幾乎須額外繳納7.5%或25%的關稅，進一步抬高了公司的經(jīng)營成本。

行業(yè)競爭壓力大，急需“補血”和“擴產(chǎn)”

前文已經(jīng)提到，洗衣產(chǎn)品用具及家居清潔用具為貝特集團的主要收入來源，下面不妨從這兩大業(yè)務板塊的市場空間出發(fā)，來看看該公司在行業(yè)的競爭優(yōu)勢究竟如何。

洗衣產(chǎn)品用具板塊中，貝特集團可提供包括晾衣器、衣架、燙衣板、洗衣籃等產(chǎn)品，其中以晾衣器為主，且主要銷往英國、德國和澳洲。

2015年至2020年，英國晾衣器市場全球份額2%，市場規(guī)模從8590萬英鎊增至9140萬英鎊，復合年增長率僅為1.2%;德國地區(qū)的晾衣器市場全球份額4%，市場規(guī)模從1.78億歐元增至1.84億歐元，復合年增長率為0.7%;澳洲地區(qū)的晾衣器市場全球份額1%，市場規(guī)模從8230萬澳元增至9400萬澳元，復合年增長率為2.7%。

反觀中國晾衣器市場，與上述地區(qū)增速較緩的特征相比，這一行業(yè)在國內市場保持了高速增長——2015年至2020年銷售額復合年增長率達到了8.8%,2020年為125.8億元。

(數(shù)據(jù)來源：貝特集團招股書)

家居清潔用具板塊中，貝特集團的很大一部分收益主要來自于向美國銷售家居清潔產(chǎn)品，其中產(chǎn)品主要涵蓋潔地工具(如拖把)、玻璃清潔工具(如窗刮)。

據(jù)招股書數(shù)據(jù)披露，美國的家居清潔用具市場屬于成熟市場，2020年占全球家居清潔用具市場的市場份額約為15%至20%。按零售額計，美國家居清潔用具的市場規(guī)模由2015年的約66億美元增加至2020年的約79億美元，復合年增長率為3.7%。

而中國的清潔用具零售額則由于2015年的450.92億元增長2020年的664.63億元，年復合增長率為8.1%，預計至2025年達到970.82億元，不過增速也出現(xiàn)了放緩特征。

(數(shù)據(jù)來源：貝特集團招股書)

因此，基于上不難看出，雖然貝特集團的產(chǎn)品銷售范圍廣泛，但其核心產(chǎn)品的市場增速已然出現(xiàn)了放緩的特征。

而需要指出的是，除了市場增速有所放緩之際，貝特集團也面臨較為激烈的行業(yè)競爭。

智通財經(jīng)APP觀察到，截至2020年底，國內有600家晾衣器制造商，其中約100名制造商從事出口業(yè)務，雖然按照出口收益計貝特集團市場份額為6.6%，排名第二，但是前五名市占率32.6%，且相差不大，意味著其仍面臨著較為激烈的競爭環(huán)境。而在家居清潔用具制造行業(yè)，截至2020年底，國內有8000名參與者，超過2000名從事出口業(yè)務，CR5僅為2.7%，而且貝特集團不具備市占率優(yōu)勢，市場份額僅0.4%。

在此背景下，貝特集團的核心競爭力優(yōu)勢也不是十分明顯。前文已經(jīng)提到，貝特的產(chǎn)品主要以OEM或ODM方式生產(chǎn)并售予國際品牌商或品牌授權代理以在海外市場作為批發(fā)商或零售商轉售。其中，OEM就是俗稱的“代工”，而ODM就是俗稱的“貼牌”，進入門檻并不是很高，這也意味著貝特集團并不存有較大的技術優(yōu)勢。

鑒于此，想要在如此激烈的競爭環(huán)境下繼續(xù)“生存”下去，貝特集團想到了一個“大招”——即通過擴大廠房、擴充產(chǎn)能促使現(xiàn)有業(yè)務持續(xù)增長。

據(jù)招股書透露，該公司此次此次上市募資主要是為了擴大廠房擴充產(chǎn)能，目前已在湖州廠房附近物色新土地建立新房，預計到2022年底，洗衣用品及家居清潔用具的最大年設計產(chǎn)能分別達185.8萬件及1017.8萬件; 而到2023年底將達265.8萬件及1337.8萬件。

但因為流動資金較為緊張，該公司通過上市募資“補血”的心也不言而喻了。

據(jù)招股書顯示，截至2021年8月31日，貝特集團的在手現(xiàn)金為6112.3萬元，其中存貨和貿(mào)易應收賬款兩項合共占據(jù)總流動資產(chǎn)(2.77億元)的近72%，占比相對較大，流動資金顯然有些吃緊。

(數(shù)據(jù)來源：貝特集團招股書)

綜上種種來看，貝特集團終于“闖關港交所”成功的背后也并非全無“煩惱”，而通過上市募資來擴充產(chǎn)能的舉動，或許也是其解決“煩惱”的第一步吧。

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