游戲能讓人上癮，不管是玩游戲，還是收購游戲公司。這不，一家生產(chǎn)健康護理用品的企業(yè)已“沉迷”于游戲領(lǐng)域。

10月31日，名臣健康發(fā)布公告宣布擬以自有資金現(xiàn)金支付方式收購心源互動持有的喀什奧術(shù)100%股權(quán)，交易雙方商定喀什奧術(shù)100%股權(quán)的作價結(jié)果為2.19億元。

從金額來看，本次并購的規(guī)模相對并不算大，但喀什奧術(shù)截至2021年9月30日的股東全部權(quán)益（凈資產(chǎn)）賬面值為15.54萬元，估值結(jié)果較賬面股東全部權(quán)益（凈資產(chǎn)）增值率為140972.97%。

名臣健康稱，公司本次收購旨在擴充產(chǎn)品品類，增加儲備產(chǎn)品，培育新的業(yè)績增長點，同時大幅增厚人才儲備，與現(xiàn)有游戲業(yè)務(wù)形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同，為公司長期深耕游戲行業(yè)進一步夯實基礎(chǔ)。

假若收購成功，這家擁有“蒂花之秀”、“美王”等品牌的公司能再度嘗到游戲的“甜頭”嗎？

01溢價1400倍，2.19億收購游戲公司

公告顯示，喀什奧術(shù)成立于2020年12月，是一家以移動游戲、網(wǎng)頁游戲的研發(fā)為核心業(yè)務(wù)的公司。 其母公司心源互動是行業(yè)知名的游戲開發(fā)商，標的公司承接了心源互動多年培育、積累形成的建制完整、梯隊合理、經(jīng)驗豐富的游戲研發(fā)團隊，目前擁有超過 150名在崗人員，主要為游戲內(nèi)容研發(fā)相關(guān)專業(yè)人才。

目前，喀什奧術(shù)在研產(chǎn)品包括《鎮(zhèn)魂街：天生為王》、《SS15 項目》 ，其中《鎮(zhèn)魂街：天生為王》的委托方為中手游子公司，《SS15 項目》的委托方為字節(jié)跳動(香港)有限公司境內(nèi)全資子公司。

截至目前，《鎮(zhèn)魂街：天生為王》已基本完成開發(fā)，在進行上線前測試，待滿足運營條件后將在不同國家、地區(qū)上線?？κ矈W術(shù)已累計收取了開發(fā)費用、預(yù)付分成款1550 萬元。

與字節(jié)跳動合作的《SS15 項目》 則已提交了Demo版本，并累計收取了開發(fā)費用、預(yù)付分成款和獎勵金6000萬元。

不過盡管兩款游戲已為喀什奧術(shù)帶來7000多萬的收入，但企業(yè)尚未實現(xiàn)盈利。

可就是這樣一家成立僅一年多、凈資產(chǎn)僅有15.54萬元、還未實現(xiàn)盈利的創(chuàng)業(yè)公司，名臣健康給出了2.19億元的作價，收購溢價高達1400倍。

對于標的增值率較高的原因，名臣健康的解釋是，喀什奧術(shù)的增值主要來自無形資產(chǎn)評估增值21892萬元，“系對喀什奧術(shù)已簽項目合同權(quán)益采用收益法評估后造成的增值。該已簽署的項目合同包括《鎮(zhèn)魂街：天生為王》、《SS15 項目》兩款游戲開發(fā)合同項目，喀什奧術(shù)作為內(nèi)容研發(fā)商受托開發(fā)相關(guān)游戲，獲得委托開發(fā)收入及游戲商業(yè)化運營后在一定比例的收入分成?！?/p>

而寄予對《鎮(zhèn)魂街：天生為王》、《SS15 項目》兩款游戲的厚望，交易方作出了較高的業(yè)績承諾：2021年10-12月、2022年度、2023年度、2024年度、2025年度累計實現(xiàn)凈利潤不低于21900萬元。

看來早期完全依靠日化業(yè)務(wù)發(fā)家的名臣健康，已經(jīng)堅定了轉(zhuǎn)型的決心。

02收購游戲，也會“上癮”

對于名臣健康，可能大家不太熟悉，但說起公司旗下?lián)碛械纳虡?，想必都不會陌生?名臣健康創(chuàng)立于1994年，是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售健康護理用品的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋洗發(fā)水、護發(fā)素、沐浴露、啫喱水、護膚品等，先后打造了“蒂花之秀”、“美王”等廣東省著名商標。公司在2017年12月登陸A股中小板市場。

上市前三年，健康護理的業(yè)績有著較為不錯的表現(xiàn)，2014-2017年分別錄得了歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長51.87%、36.88%、8.96%、2.32%。

但完成上市融資之后，公司業(yè)績便屢屢受挫。數(shù)據(jù)顯示，2018年，名臣健康實現(xiàn)營業(yè)總收入5.46億元，同比下滑14.86%；實現(xiàn)歸屬凈利潤為2966萬元，同比下跌38.86%。2019年，名臣健康實現(xiàn)營業(yè)總收入為5.17億元，同比下滑5.27%；實現(xiàn)歸屬凈利潤為2308萬元，同比下跌22.2%。

在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)不景氣的背景下，最終名臣健康選擇啟動對外并購，借并購企業(yè)的財務(wù)并表實現(xiàn)改善上市公司的財務(wù)報表。

2020年8月，名臣健康斥資2.6億收購海南華多、杭州雷焰100%股權(quán)，正式進軍游戲行。

健康護理用品與手游，似乎是八竿子打不著的兩個行業(yè)。對此，健康護理的解釋是“公司所在的日化行業(yè)競爭日益加劇，業(yè)務(wù)發(fā)展面臨瓶頸?！?/p>

言外之意，都是業(yè)績下滑惹的禍，生活所迫不得已轉(zhuǎn)型。而對于跨界游戲，名臣健康表現(xiàn)主要看中游戲行業(yè)的市場前景。

《2021年1-6月中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》顯示，2021年上半年中國游戲市場實際營收1504.93億元，同比增長7.89%，游戲產(chǎn)業(yè)用戶規(guī)模近6.67億。

龐大的市場規(guī)模吸引了各大資本對這一領(lǐng)域的持續(xù)加持。就今年而言，發(fā)生在游戲領(lǐng)域的投資、并購事件已達174起，設(shè)計金額達761億元。包括騰訊、b站、字節(jié)跳動、阿里巴巴等一線互聯(lián)網(wǎng)大廠都在布局。

其中尤以騰訊最為瘋狂，騰訊在今年投資游戲公司數(shù)量已達到87家，不僅對祖龍娛樂、掌趣科技、中文在線等老牌游戲公司進行增持，還多次領(lǐng)投垂類頭部游戲公司，例如青瓷數(shù)碼、散爆網(wǎng)絡(luò)、游戲科學(xué)、世紀華通等。

游戲向來被看作移動互聯(lián)網(wǎng)大時代里離錢最近的行業(yè)。拍電影的、做玩具的，還是蓋房挖煤開礦的，各路資本大軍 “不是在收購手游，就是在收購手游的路上”。

游戲有多賺錢？不說騰訊、網(wǎng)易、三七等這些有名的大廠，就以此前主營業(yè)務(wù)日漸式微的名臣健康為例。

在去年的收購案中，名臣健康就明確表示，一旦收購成功，上市公司的盈利能力將明顯提升。畢竟根據(jù)對賭協(xié)議，名臣健康3年將累計增加約2億元的凈利潤。

事實證明，名臣健康這一把2億多的豪賭，算是賭對方向了。

數(shù)據(jù)顯示，2020年名臣健康實現(xiàn)的營業(yè)收入約6.81億元，同比增長31.53%；對應(yīng)實現(xiàn)的歸屬凈利潤約1.02億元，同比增長343.04%。

業(yè)績飛速增長的原因，基本歸功于成功收購海南華多和杭州雷焰。2020年，海南華多完成0.19億元凈利潤，杭州雷焰完成0.65億元凈利潤。

公開信息顯示，自2020年9月起，兩家公司納入合并報表范圍。2020年9-12月及 2021年前三季度累計為公司貢獻了合計17961.71萬元凈利潤，已成為公司經(jīng)營業(yè)績主要來源。

2021年10月29日，名臣健康發(fā)布2021年三季報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.73億元，同比增長28.91%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.21億元，同比增長158.06%。

想想轉(zhuǎn)型之前，名臣健康2017-2019年三年的凈利潤總和才1億出頭，而通過布局游戲產(chǎn)業(yè)，僅僅一年多時間，就賺到1.8億元。并且借助游戲行業(yè)的“東方”，名臣健康的股價也實現(xiàn)“起飛”，公司去年8月進軍游戲市場后，一年多來股價大漲近130%。

這一波“生硬跨界”到游戲行業(yè)的操作，屬實“贏麻了”。

本文來自微信公眾號 “話娛”（ID：huayufunds），作者：話娛，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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